胡楠

科藍軟件（300663.SZ）2020年實現(xiàn)上市以來最大業(yè)績增速，當年實現(xiàn)營業(yè)收入10.39億元，同比增長11.22%;凈利潤為6219萬元，同比增長34.89%。

與此同時，憑借數(shù)字貨幣以及鴻蒙概念的東風，科藍軟件二級市場股價也水漲船高，一度沖高至51.11元/股，即便是相比鴻蒙概念“龍頭”潤和軟件（300339.SZ）也不遑多讓。但不容忽視的是，科藍軟件的基本面存在著明顯的問題，2020年，其業(yè)績的增長主要來自對外收購與費用調(diào)節(jié)，而非實際業(yè)務(wù)的增長。

而且，從賬齡結(jié)構(gòu)的角度，上市公司的應(yīng)收賬款回款情況出現(xiàn)了明顯問題，一旦計提大額壞賬準備，必將對其未來的業(yè)績產(chǎn)生不小的負面影響。

多途徑增利

2019-2020年，科藍軟件的其他收益分別為242萬元、487萬元，投資凈收益分別為-17萬元、-115萬元，資產(chǎn)減值損失為分別為-459萬元、-925萬元，信用減值損失分別為-1719萬元、-4011萬元。

在對科藍軟件業(yè)績進行分析時，有必要將上述非經(jīng)營事項“還原”，還原后的“營業(yè)利潤”分別為6229萬元、1.04億元，即2020年公司“營業(yè)利潤”增量為4156萬元。

需要指出的是，2019年12月12日，科藍軟件獲得深圳寧澤金融科技有限公司（下稱“寧澤金融”）51%的股權(quán)，并于2020年6月15日并表。2020年，寧澤金融實現(xiàn)營業(yè)收入2662萬元，營業(yè)利潤和凈利潤均為1367萬元，購買日至期末的營業(yè)收入為2194萬元，但凈利潤僅為772萬元。倘若將并表所取得的營業(yè)利潤給予扣除，那么科藍軟件2020年的“營業(yè)利潤”增量將明顯降低。

而且，寧澤金融的業(yè)績也存在值得推敲的地方，按照上述數(shù)據(jù)進行倒推，2020年1月1日至6月14日，寧澤金融營業(yè)收入為468萬元，凈利潤為595萬元，凈利潤率高達127.14%，這顯然不符合正常的商業(yè)邏輯。

按照正常邏輯，銷售費用的同比增速與營業(yè)收入同比增速至少在變動方向上應(yīng)該一致。然而，科藍軟件卻出現(xiàn)了銷售費用同比負增長的情況。2020年，上市公司銷售費用為7906萬元，同比增速為-7.47%，而營收增速為11.22%。

另據(jù)銷售費用明細，2019-2020年，科藍軟件售后維護支出金額分別為2721萬元、2087萬元，增量為-634萬元;職工薪酬金額分別為3986萬元、4370萬元，增量為384萬元;差旅費金額分別為952萬元、513萬元，增量為-439萬元。

受疫情影響，差旅費、售后維護支出費用有所下降情有可原，但職工薪酬費用科目的變動卻頗值得關(guān)注。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018-2020年，科藍軟件銷售人員數(shù)量分別為62人、89人、135人，通過計算可得知，銷售人員人均薪酬分別為44萬元、45萬元、32萬元。

很明顯，科藍軟件2020年銷售人員人均薪酬相比歷史水平出現(xiàn)了顯著的下降。

另外，如果按照歷史銷售人員薪酬水平將2020年銷售費用中的人均職工薪酬進行還原，那么上市公司“營業(yè)利潤”將下降約1676萬元。因此，有理由懷疑科藍軟件通過“控費”的方式粉飾業(yè)績。

不僅如此，科藍軟件研發(fā)投入資本化比例的變動也在一定程度上增厚了公司的業(yè)績。

據(jù)歷年年報數(shù)據(jù)，2018-2020年，上市公司研發(fā)投入金額分別為1.01億元、1.36億元、1.31億元，研發(fā)支出資本化金額分別為666萬元、2237萬元、3456萬元，資本化研發(fā)支資本化比重分別為6.62%、16.43%、26.37%。

需要提示的是，2020年，科藍軟件在研發(fā)方向的投入與上年大體持平，但資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入比重相較上年卻出現(xiàn)了明顯的增長。

雖然不同上市公司研發(fā)投入資本化的比重各有不同，但對于同一家企業(yè)來說，不斷攀升的數(shù)值卻實打?qū)嵲龊窳斯镜臉I(yè)績。

科藍軟件相關(guān)負責人對《證券市場周刊》記者表示，公司研發(fā)支出會計政策一向嚴謹，上市主體也即上市公司母公司的研發(fā)支出一直以來全部記入當年費用，均未資本化，而且研發(fā)支出始終保持較高投入水平;同時，合并報表層面研發(fā)支出資本化占比遠低于同業(yè)上市公司研發(fā)資本化比例，不存在通過提高資本化比例增厚業(yè)績。

銷售費用不增反降、不斷攀升的研發(fā)投入資本化比例以及收購標的業(yè)績突然爆發(fā)，均在一定程度上增厚了科藍軟件2020年的業(yè)績，倘若將這些“增量”剔除，那么其業(yè)績的增長還剩多少呢？

應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)惡化

2018-2020年，科藍軟件應(yīng)收賬款賬面金額分別為5.46億元、6.43億元、6.90億元，同比分別增長11.91%、17.82%、7.28%，而同期營業(yè)收入增速分別為12.36%、23.98%、11.22%。從同比增速的角度看，科藍軟件的應(yīng)收賬款似乎沒有什么特別明顯的問題，但如果換個角度，則可以發(fā)現(xiàn)上市公司的應(yīng)收賬款回款方面已經(jīng)出現(xiàn)了問題。

2019年年末，科藍軟件賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額為4.65億元，賬齡在1-2年的應(yīng)收賬款金額為1.12億元，賬齡在2-3年的應(yīng)收賬款金額為3262萬元，賬齡在3-4年的應(yīng)收賬款金額為2203萬元，賬齡在4-5年的應(yīng)收賬款金額為1183萬元，占當期上市公司應(yīng)收賬款總額的比重分別為72.29%、17.37%、5.07%、3.43%、1.84%。

而2020年年末，科藍軟件賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額為4.72億元，賬齡在1-2年的應(yīng)收賬款金額為1.25億元，賬齡在2-3年的應(yīng)收賬款金額為6506萬元，賬齡在3-4年的應(yīng)收賬款金額為1514萬元，賬齡在4-5年的應(yīng)收賬款金額為1187萬元，占當期上市公司應(yīng)收賬款總額的比重分別為68.48%、18.18%、9.43%、2.19%、1.72%。

通過對比可以發(fā)現(xiàn)，在上市公司應(yīng)收賬款總額小幅增長的同時，其賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的比重降低了3.82個百分點，而賬齡1-2年的應(yīng)收賬款與2-3年的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的比重則分別增長了0.81個、4.36個百分點。