趙春明，馬 龍，李 震

（1.北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，北京100875；2.北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100876）

引 言

當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)凸顯，國(guó)與國(guó)之間政治經(jīng)濟(jì)博弈加劇。歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼出臺(tái)了一系列針對(duì)國(guó)家安全、環(huán)境保護(hù)等方面的投資限制措施，國(guó)際投資保護(hù)主義行為不斷發(fā)酵升級(jí)，遏制了中國(guó)向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外直接投資發(fā)展。在此背景下，非洲國(guó)家逐漸成為中國(guó)對(duì)外直接投資的新增長(zhǎng)點(diǎn)。進(jìn)入21 世紀(jì)以來(lái)，隨著中非合作論壇的不斷發(fā)展以及“一帶一路”倡議的提出，中國(guó)已成為技術(shù)和資本輸出大國(guó)，對(duì)非洲國(guó)家的直接投資存量已實(shí)現(xiàn)連續(xù)多年的高速增長(zhǎng)，從2003 年的4.91 億美元迅速增長(zhǎng)到2019 年的443.9 億美元，其占中國(guó)對(duì)外直接投資總規(guī)模的比例也由2.3%上升至8.7%。非洲大陸正在逐漸成為中國(guó)對(duì)外直接投資的重要區(qū)位選擇之一。雖然中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的直接投資存量已占非洲國(guó)家外商直接投資總量的61%，但從投資規(guī)模來(lái)看，中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的直接投資存量仍然偏少。因此，進(jìn)一步加強(qiáng)中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的直接投資，對(duì)中非戰(zhàn)略合作關(guān)系的順利實(shí)施具有重大推動(dòng)意義。

與此同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和體制不斷進(jìn)行完善，國(guó)際留學(xué)生流動(dòng)日益頻繁。中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，把國(guó)際留學(xué)生交流項(xiàng)目作為實(shí)現(xiàn)民族振興和贏得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)的戰(zhàn)略資源，不斷推出吸引國(guó)際留學(xué)生的新舉措。同時(shí)，對(duì)外直接投資在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，中國(guó)正在積極擴(kuò)大對(duì)外直接投資在國(guó)際市場(chǎng)上的份額。非洲作為一塊新興市場(chǎng)，充滿著無(wú)限商機(jī)，對(duì)于中國(guó)而言無(wú)論是在對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇方面，還是教育文化交流合作方面，非洲國(guó)家成為中國(guó)對(duì)外投資新增長(zhǎng)極和文化交流的重要考察對(duì)象。中國(guó)教育部網(wǎng)站《來(lái)華留學(xué)生簡(jiǎn)明統(tǒng)計(jì)》資料顯示，1999 年非洲來(lái)華留學(xué)生總?cè)藬?shù)為1136 人，2000 年達(dá)到1388 人占總?cè)藬?shù)的2.66%。到2018 年非洲來(lái)華留學(xué)生人數(shù)增長(zhǎng)至81 562 人，占全球來(lái)華留學(xué)生總?cè)藬?shù)的16.57%。2019 年非洲來(lái)華留學(xué)生數(shù)量為97 442 人，相比2018 年增加了15 880 人。在此背景下，本文拓展了對(duì)外直接投資的傳統(tǒng)發(fā)展視野，將國(guó)際人才流動(dòng)這一被忽略的因素納入到中國(guó)對(duì)非洲直接投資影響因素的研究中進(jìn)行檢驗(yàn)，為中非投資政策的制定、調(diào)整和實(shí)施提供理論依據(jù)和政策指導(dǎo)。

1 文獻(xiàn)綜述與理論機(jī)制分析

1.1 文獻(xiàn)綜述

首先，國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究普遍證明了來(lái)華留學(xué)生對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的積極作用。比如，協(xié)天紫光和宋文豪以中國(guó)政府大力發(fā)展的來(lái)華留學(xué)教育為切入點(diǎn)，實(shí)證檢驗(yàn)了來(lái)華留學(xué)教育能否推動(dòng)中國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)來(lái)華留學(xué)教育與中國(guó)對(duì)外直接投資顯著正相關(guān)，且實(shí)施穩(wěn)健性檢驗(yàn)并克服內(nèi)生性問(wèn)題后，上述結(jié)論仍然成立[1]。鞏雪和熊峰的研究認(rèn)為來(lái)華留學(xué)生形成的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)于中國(guó)對(duì)外直接投資具有正向影響[2]，中國(guó)應(yīng)利用好來(lái)華留學(xué)生資源，通過(guò)教育交流以及文化溝通來(lái)促進(jìn)對(duì)外直接投資和對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展[3]。朱靜靜在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步提出，來(lái)華留學(xué)生對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的這種促進(jìn)作用具有地區(qū)異質(zhì)性[4]。谷媛媛和邱斌、蔡文伯和閆佳麗則聚焦于“一帶一路”沿線國(guó)家，也發(fā)現(xiàn)來(lái)華留學(xué)生規(guī)模及教育交流活動(dòng)顯著擴(kuò)大了中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的直接投資規(guī)模[5-6]。

其次，學(xué)者們也從海外華人網(wǎng)絡(luò)、移民等角度進(jìn)行了相關(guān)研究。比如，閻大穎等人探討海外華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)于中國(guó)吸引外資的作用和機(jī)制，結(jié)果顯示，海外華人網(wǎng)絡(luò)對(duì)我國(guó)的外商直接投資有顯著的促進(jìn)作用，且與長(zhǎng)期累積存量相比，這種影響對(duì)短期年度流量更為明顯[7]。海外華人網(wǎng)絡(luò)不僅有利于中國(guó)引進(jìn)外資，而且對(duì)中國(guó)的對(duì)外直接投資也產(chǎn)生了積極影響[8]。王疆和陳俊甫認(rèn)為海外華人網(wǎng)絡(luò)在中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資的區(qū)位選擇中起到了重要作用[9]。張文君和任榮明從人才流動(dòng)的角度研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)對(duì)國(guó)外的人才流動(dòng)也能夠?qū)χ袊?guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)生促進(jìn)作用[10]。袁海東和朱敏發(fā)現(xiàn)海外華人網(wǎng)絡(luò)通過(guò)加劇文化交流正面影響了中國(guó)對(duì)外直接投資[11]。國(guó)外學(xué)者大多從國(guó)際移民的角度探討了其與對(duì)外直接投資的關(guān)系。其中，Anwar 和Mughal 以印度移民數(shù)據(jù)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)海外移民對(duì)印度向發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資產(chǎn)生促進(jìn)作用[12]。Simone 和Manchin使用歐盟國(guó)家數(shù)據(jù)探討了移民與對(duì)外直接投資的互補(bǔ)關(guān)系[13]。Buch 等人以及Kugler 和Rapoport 的研究認(rèn)為國(guó)外移民可以有效推動(dòng)對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)[14-15]。

最后，共同語(yǔ)言以及海外文化傳播對(duì)于一國(guó)對(duì)外直接投資的促進(jìn)作用也不可忽視。Melitz 研究發(fā)現(xiàn)，共同語(yǔ)言對(duì)對(duì)外直接投資的促進(jìn)作用要稍大于對(duì)外貿(mào)易的促進(jìn)作用[16]。Selmier 的研究也支持共同語(yǔ)言、語(yǔ)言文化熟悉度等對(duì)對(duì)外直接投資具有正向影響[17]。在海外文化傳播的角度，連大祥、謝孟軍等人的研究認(rèn)為孔子學(xué)院可以推動(dòng)中國(guó)的對(duì)外直接投資，且相比發(fā)達(dá)國(guó)家而言，孔子學(xué)院在發(fā)展中國(guó)家所起的作用更加明顯[18-19]。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)以來(lái)華留學(xué)生、海外華人網(wǎng)絡(luò)、共同語(yǔ)言等為切入點(diǎn)研究了國(guó)際人才流動(dòng)與對(duì)外直接投資的關(guān)系，并取得了一定的研究成果，為本文提供了良好的研究基礎(chǔ)。本文的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，通過(guò)檢驗(yàn)國(guó)際人才流動(dòng)規(guī)模、質(zhì)量以及中國(guó)政府獎(jiǎng)學(xué)金政策發(fā)現(xiàn)中國(guó)對(duì)非洲直接投資會(huì)受到非洲各國(guó)來(lái)華留學(xué)生的影響，有效地拓展了已有的研究框架，為中國(guó)對(duì)非洲直接投資存在影響因素的研究提供了新的理論框架；第二，與已有研究文獻(xiàn)不同，本文使用GMM 估計(jì)方法研究國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)中國(guó)向非洲直接投資的影響，從而更有效地克服變量之間的內(nèi)生性問(wèn)題；第三，本文嘗試運(yùn)用異質(zhì)性分析方法，從制度差異、資源稟賦差異、技術(shù)水平差異以及需求結(jié)構(gòu)差異對(duì)國(guó)際人才（以非洲來(lái)華留學(xué)生為代表）與中國(guó)對(duì)非洲直接投資所產(chǎn)生的影響進(jìn)行了更加細(xì)致的考察。

1.2 理論機(jī)制分析

兩國(guó)進(jìn)行教育交流時(shí)，隨著人才流出國(guó)對(duì)流入國(guó)的學(xué)習(xí)人數(shù)（國(guó)際人才規(guī)模）增多，語(yǔ)言交流及文化輸出增多，國(guó)際人才流入國(guó)對(duì)流出國(guó)之間的對(duì)外直接投資也會(huì)明顯取得增加。隨著世界政治多極化及經(jīng)濟(jì)全球化的迅速發(fā)展，國(guó)際留學(xué)生流動(dòng)率逐年增加，教育交流在兩國(guó)投資合作中的作用更加凸顯，政府政策以及行為是影響教育交流的重要因素之一，教育交流除了受到政府政策的影響還會(huì)受到民眾的影響，教育交流的發(fā)展有助于提升語(yǔ)言文化傳播推廣活動(dòng)，從而大力促進(jìn)對(duì)外直接投資活動(dòng)的開(kāi)展。

首先，國(guó)際人才流動(dòng)有助于降低對(duì)外直接投資中的交易成本：一直以來(lái)投資成本被認(rèn)定為阻礙國(guó)家間進(jìn)行直接投資的重要因素之一。通過(guò)國(guó)際人才流動(dòng)可以推廣語(yǔ)言、傳播文化。語(yǔ)言文化又可以加大投資談判中的便利，有效降低交易成本，進(jìn)而推動(dòng)對(duì)外直接投資。其次，國(guó)際人才流動(dòng)有助于推動(dòng)對(duì)外直接投資中的交易信息獲?。和ㄟ^(guò)國(guó)際人才跨國(guó)流動(dòng)可以熟悉國(guó)際人才流入國(guó)的生產(chǎn)企業(yè)和銷售網(wǎng)絡(luò)，為流入國(guó)投資企業(yè)透露商業(yè)信息，從而有效促進(jìn)對(duì)外直接投資。最后，國(guó)際人才流動(dòng)有助于推動(dòng)對(duì)外直接投資中的交易契約履行：人才跨國(guó)流動(dòng)在流入國(guó)和流出國(guó)之間形成的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，能夠增強(qiáng)共同信任，防止違約行為的發(fā)生，進(jìn)而有效促進(jìn)對(duì)外直接投資的發(fā)展。

圖1 國(guó)際人才流動(dòng)推動(dòng)中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的機(jī)制路徑

2 實(shí)證研究設(shè)計(jì)

在已有研究基礎(chǔ)上，本文以2003—2019 年間中國(guó)對(duì)非洲48 個(gè)國(guó)家直接投資的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，運(yùn)用面板模型對(duì)來(lái)華留學(xué)生規(guī)模對(duì)中國(guó)在非洲直接投資的影響進(jìn)行實(shí)證研究，并進(jìn)一步檢驗(yàn)了獎(jiǎng)學(xué)金政策、東道國(guó)制度質(zhì)量的調(diào)節(jié)效應(yīng)。最后基于對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)、東道國(guó)需求結(jié)構(gòu)差異的視角進(jìn)行了分樣本回歸。

2.1 計(jì)量模型設(shè)定

本文借鑒現(xiàn)有的相關(guān)文獻(xiàn)研究，設(shè)定如下固定效應(yīng)模型對(duì)國(guó)際人才流動(dòng)與中國(guó)對(duì)非洲直接投資的關(guān)系進(jìn)行研究：

其中，i 和t 分別表示國(guó)家和年份；OFDI 為被解釋變量，代表中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的直接投資存量；NSTU 為主要解釋變量，代表以來(lái)華留學(xué)生數(shù)量度量的國(guó)際人才流動(dòng)規(guī)模；X 表示一系列控制變量，包括東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施水平、政治穩(wěn)定性、通貨膨脹率以及文化輸出水平等；為了排除國(guó)家層面和時(shí)間層面不可觀測(cè)的因素對(duì)結(jié)果可能造成的干擾，進(jìn)一步控制國(guó)家固定效應(yīng)μi和年份固定效應(yīng)δt；εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

本文進(jìn)一步檢驗(yàn)獎(jiǎng)學(xué)金政策與東道國(guó)制度質(zhì)量這兩種因素，是否會(huì)影響國(guó)際人才流動(dòng)與中國(guó)對(duì)非洲直接投資之間的關(guān)系。在式（1）的基礎(chǔ)上，分別引入國(guó)際人才流動(dòng)規(guī)模與獎(jiǎng)學(xué)金規(guī)模、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)自由度的交互項(xiàng)，具體模型設(shè)定如下：

其中，SCHR 代表獎(jiǎng)學(xué)金規(guī)模，ECOF 代表東道國(guó)經(jīng)濟(jì)自由度。若式（2）和式（3）中交互項(xiàng)的系數(shù)顯著，即驗(yàn)證了獎(jiǎng)學(xué)金政策和東道國(guó)制度質(zhì)量的調(diào)節(jié)作用。

2.2 變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

2.2.1 變量選取說(shuō)明

（1）中國(guó)對(duì)非洲直接投資（OFDI）。本文的被解釋變量為中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的直接投資存量。雖然部分文獻(xiàn)采用對(duì)外直接投資流量來(lái)衡量對(duì)外直接投資水平，但是中國(guó)對(duì)世界各國(guó)的直接投資并不連續(xù)，投資流量為負(fù)和零值的情況司空見(jiàn)慣，即使采用一定的處理方式轉(zhuǎn)換，仍然會(huì)給研究帶來(lái)難以估測(cè)的影響。

（2）國(guó)際人才流動(dòng)規(guī)模（NSTU）。本文的核心解釋變量為國(guó)際人才流動(dòng)規(guī)模，使用非洲各國(guó)來(lái)華留學(xué)生數(shù)量進(jìn)行度量。

（3）調(diào)節(jié)變量。為了考察獎(jiǎng)學(xué)金政策、東道國(guó)制度質(zhì)量的調(diào)節(jié)作用，采用獎(jiǎng)學(xué)金學(xué)生人數(shù)占留學(xué)生總?cè)藬?shù)來(lái)衡量獎(jiǎng)學(xué)金規(guī)模，并使用東道國(guó)經(jīng)濟(jì)自由度對(duì)東道國(guó)制度質(zhì)量進(jìn)行量化。

（4）控制變量。為了控制其他變量對(duì)研究產(chǎn)生的影響，本文選取了東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施水平、政治穩(wěn)定性、通貨膨脹率和文化輸出水平作為控制變量納入模型中。其中，東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模采用東道國(guó)GDP 與雙邊地理距離比值的自然對(duì)數(shù)衡量；基礎(chǔ)設(shè)施水平通過(guò)每100 人擁有的電話線路數(shù)進(jìn)行量化；政治穩(wěn)定性采用世界銀行公布的各國(guó)政治穩(wěn)定性指數(shù)；采用GDP 平減指數(shù)衡量通貨膨脹率；文化輸出水平則通過(guò)東道國(guó)當(dāng)年是否設(shè)立孔子學(xué)院來(lái)衡量，設(shè)立則取值為1，反之為0。對(duì)于各個(gè)變量的具體說(shuō)明見(jiàn)表1。

表1 變量構(gòu)建

2.2.2 數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)

基于數(shù)據(jù)的可得性，本文使用的樣本由2003—2019 年48 個(gè)非洲國(guó)家組成。中國(guó)對(duì)非洲直接投資數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)商務(wù)部《中國(guó)對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》；非洲來(lái)華留學(xué)規(guī)模、中國(guó)政府獎(jiǎng)學(xué)金政策及規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)教育部網(wǎng)站歷年《來(lái)華留學(xué)生簡(jiǎn)明統(tǒng)計(jì)》；其他控制變量的數(shù)據(jù)均來(lái)自于聯(lián)合國(guó)世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。為了避免極端值對(duì)研究的影響，文中連續(xù)變量均進(jìn)行了1%的雙側(cè)縮尾處理，且后續(xù)分析均采用處理后的數(shù)據(jù)。變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2 所示。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果初步分析，本文共有816個(gè)樣本量，中國(guó)對(duì)非洲直接投資的均值為8.683，最大值為13.005，說(shuō)明中國(guó)在非洲直接投資分布比較分散。國(guó)際人才流動(dòng)規(guī)模的均值為5.342，最大值為8.618，最小值為0.693，最大值與最小值差異較大，說(shuō)明非洲國(guó)家來(lái)華留學(xué)生規(guī)模存在較大的差異。獎(jiǎng)學(xué)金規(guī)模的均值為39.791，說(shuō)明將近40%的留學(xué)生可以享受到獎(jiǎng)學(xué)金政策，部分國(guó)家獎(jiǎng)學(xué)金政策覆蓋比例高達(dá)96%以上。經(jīng)濟(jì)自由度的均值為49.424，說(shuō)明樣本的經(jīng)濟(jì)自由度水平較高即制度質(zhì)量較高。同理可以對(duì)控制變量進(jìn)行相應(yīng)的分析，市場(chǎng)規(guī)模的最大值與最小值表明非洲國(guó)家市場(chǎng)規(guī)模存在明顯的差異。文化輸出的均值為0.088，說(shuō)明只有8.8%的非洲國(guó)家開(kāi)設(shè)了孔子學(xué)院，說(shuō)明中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的文化輸出水平偏低。

2.3 相關(guān)性分析與共線性診斷

在進(jìn)行回歸分析之前，本文對(duì)文中變量的相關(guān)性進(jìn)行了檢驗(yàn)，將Pearson 和Spearman 兩種相關(guān)系數(shù)一并披露于表3 中。從相關(guān)系數(shù)矩陣來(lái)看，國(guó)際人才流動(dòng)規(guī)模（NSTU）與中國(guó)對(duì)非洲直接投資（OFDI）在0.05 顯著性水平下存在顯著的正相關(guān)。控制變量與被解釋變量也存在顯著的相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明模型的控制變量選取具有一定合理性。

表3 相關(guān)系數(shù)矩陣

另外，我們也發(fā)現(xiàn)控制變量間、控制變量與解釋變量之間也存在一定的相關(guān)性，從Pearson 相關(guān)系數(shù)來(lái)看，最高相關(guān)系數(shù)為0.54。為了避免多重共線性對(duì)研究的影響，本文進(jìn)一步采用方差膨脹因子法進(jìn)行了共線性診斷，結(jié)果見(jiàn)表4。表4 中各個(gè)變量的VIF 值均小于10，說(shuō)明文中變量不存在嚴(yán)重的多重共線性。

表4 多重共線性診斷結(jié)果

常用的面板數(shù)據(jù)有混合效應(yīng)、固定效應(yīng)、隨機(jī)效應(yīng)三種類型，在進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸之前，需要對(duì)模型的類型進(jìn)行篩選。通常通過(guò)F 檢驗(yàn)判斷固定效應(yīng)還是混合效應(yīng)，由于混合效應(yīng)沒(méi)有考慮不隨時(shí)間變化的難以觀測(cè)的個(gè)體異質(zhì)性，因此，本文僅通過(guò)Hausman 檢驗(yàn)判斷固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)，隨機(jī)效應(yīng)模型中，個(gè)體異質(zhì)性不與解釋變量相關(guān)，固定效應(yīng)則相反，個(gè)體異質(zhì)性與解釋變量相關(guān)。表5 披露了以模型（1）為例的Hausman 檢驗(yàn)結(jié)果。Hausman檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量值為34.02，其對(duì)應(yīng)的p 值為小于0.05，故應(yīng)拒絕隨機(jī)效應(yīng)優(yōu)于固定效應(yīng)的原假設(shè)，因此應(yīng)當(dāng)選擇個(gè)體固定效應(yīng)。

3 國(guó)際人才流動(dòng)與中國(guó)對(duì)非洲直接投資影響的回歸結(jié)果分析

根據(jù)上文的檢驗(yàn)可知，應(yīng)采用固定效應(yīng)模型對(duì)模型（1）進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，并對(duì)異方差問(wèn)題進(jìn)行聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤的修正。表6 展示了基準(zhǔn)回歸結(jié)果，第（1）列未考慮控制變量對(duì)OFDI 的影響，第（2）列中僅含控制變量，第（3）列在第（1）列的基礎(chǔ)上進(jìn)一步控制了其他因素的影響。第（1）和第（3）列結(jié)果顯示，無(wú)論是否考慮控制變量的影響，NSTU 的系數(shù)均顯著為正，即國(guó)際人才流動(dòng)規(guī)模對(duì)中國(guó)在非直接投資具有顯著的促進(jìn)作用。從模型的解釋能力來(lái)看，控制東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施水平等因素后，能夠更好地解釋國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)中國(guó)向非洲直接投資增長(zhǎng)的原因。結(jié)合第（2）和（3）列來(lái)看，除了國(guó)際人才交流以外，東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平以及政治穩(wěn)定性也是促進(jìn)中國(guó)對(duì)非洲直接投資增長(zhǎng)的因素之一。中國(guó)在市場(chǎng)規(guī)模大的國(guó)家進(jìn)行投資，意味著該國(guó)蘊(yùn)藏著較大的需求能力?；A(chǔ)設(shè)施水平和政治穩(wěn)定性為中國(guó)在非洲投資提供了貿(mào)易便利和安全保障，有利于吸引中國(guó)來(lái)非洲投資。東道國(guó)通貨膨脹率的系數(shù)雖然為負(fù)但是不顯著，文化輸出水平雖然為正也不顯著，原因是中國(guó)與非洲國(guó)家的投資大多還是以美元為結(jié)算單位，所以O(shè)FDI 對(duì)東道國(guó)貨幣的浮動(dòng)并不敏感。另外，現(xiàn)階段中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的文化輸出水平比較低，還未發(fā)揮文化輸出對(duì)OFDI 的驅(qū)動(dòng)。

表6 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

3.1 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

上文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果證明國(guó)際人才流動(dòng)能夠顯著促進(jìn)中國(guó)對(duì)非洲的直接投資。那么，中國(guó)的獎(jiǎng)學(xué)金政策以及制度質(zhì)量是否會(huì)對(duì)上述關(guān)系產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)？本文分別引入國(guó)際人才流動(dòng)與獎(jiǎng)學(xué)金政策、制度質(zhì)量的交互項(xiàng)，對(duì)模型（2）和模型（3）進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果見(jiàn)表7。第（1）列檢驗(yàn)了獎(jiǎng)學(xué)金政策的調(diào)節(jié)效應(yīng)，交互項(xiàng)的系數(shù)為0.005 0，且通過(guò)了1%顯著性水平的檢驗(yàn)，說(shuō)明獎(jiǎng)學(xué)金政策對(duì)于國(guó)際人才流動(dòng)帶來(lái)的對(duì)非投資促進(jìn)效應(yīng)具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用，對(duì)來(lái)華留學(xué)生實(shí)行合理的獎(jiǎng)學(xué)金政策可以更好地發(fā)揮人才流動(dòng)對(duì)中國(guó)在非直接投資的吸引作用。第（2）列檢驗(yàn)了東道國(guó)制度質(zhì)量的調(diào)節(jié)效應(yīng)。國(guó)際人才流動(dòng)與制度質(zhì)量交互項(xiàng)的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明東道國(guó)制度質(zhì)量也會(huì)對(duì)國(guó)際人才流動(dòng)與中國(guó)對(duì)非投資的關(guān)系產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用，即來(lái)自于制度質(zhì)量高國(guó)家的留學(xué)生對(duì)中國(guó)在非直接投資的促進(jìn)力度更強(qiáng)。在制度質(zhì)量高的東道國(guó)，國(guó)際人才有效替代了非洲東道國(guó)制度，為中國(guó)對(duì)非洲直接投資提供了保護(hù)，降低了制度風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)中國(guó)對(duì)非洲直接投資的發(fā)展。

表7 調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果

3.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證上述回歸結(jié)果的可靠性，本文主要通過(guò)替換核心變量、改變估計(jì)方法以及內(nèi)生性的視角對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

3.2.1 替換核心變量

表8 展示了采用中國(guó)對(duì)直接投資占中國(guó)GDP的比重替換被解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果，同時(shí)在估計(jì)方法上采用Driscoll 和Kraay 提出的DKSE 法以避免截面同期相關(guān)、自相關(guān)等問(wèn)題對(duì)研究的影響[20]。表8 第（1）列結(jié)果顯示，即使改變了因變量的度量方式，核心解釋變量的系數(shù)仍然顯著為正，國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)OFDI 的驅(qū)動(dòng)作用不變。第（2）列在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上引入了對(duì)外直接投資東道國(guó)的人均GDP，用以反映東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，發(fā)現(xiàn)國(guó)際人才流動(dòng)依然顯著促進(jìn)了中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的對(duì)外直接投資。同時(shí)，ECOD 的系數(shù)在1%顯著性水平下為正，說(shuō)明中國(guó)OFDI 傾向于流入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的經(jīng)濟(jì)體。表8 第（3）列在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步替換了主要解釋變量，采用來(lái)華留學(xué)生質(zhì)量，即學(xué)歷生數(shù)量占總留學(xué)生數(shù)量的比重替代留學(xué)生數(shù)量再次進(jìn)行估計(jì)。QSTU 的系數(shù)在1%顯著性水平下為正，說(shuō)明留學(xué)生質(zhì)量促進(jìn)了中國(guó)對(duì)非洲直接投資規(guī)模。綜合上述檢驗(yàn)可知，通過(guò)替換主要解釋變量和被解釋變量、增加控制變量以及改變估計(jì)方法后，國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)中國(guó)向非洲直接投資的積極影響不變，回歸結(jié)果始終保持穩(wěn)健。

表8 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.2.2 基于內(nèi)生性視角的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文的基準(zhǔn)回歸模型采用的是靜態(tài)面板估計(jì)，但是靜態(tài)面板回歸并不能反映OFDI 的持續(xù)性，因此本文在模型中引入了OFDI 的滯后期，采用動(dòng)態(tài)廣義矩估計(jì)法（GMM）進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。同時(shí)，國(guó)際人才流動(dòng)與OFDI 可能存在反向因果關(guān)系，即吸引較多OFDI 的國(guó)家來(lái)華留學(xué)生數(shù)量也可能較多。綜合上述分析，基準(zhǔn)模型中可能存在忽略重要變量以及反向因果等引起的內(nèi)生性問(wèn)題，從而導(dǎo)致OLS 估計(jì)偏誤。因此，本文基于內(nèi)生性視角構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型，采用差分GMM（FD-GMM）和系統(tǒng)GMM（SYSGMM）方法對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

表9 的估計(jì)結(jié)果表明，無(wú)論是差分GMM 還是系統(tǒng)GMM，OFDI 的一階滯后項(xiàng)L.OFDI 系數(shù)估計(jì)量在1%顯著性水平下為正，說(shuō)明上一期OFDI 對(duì)當(dāng)期OFDI 具有顯著的積極影響，中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家直接投資存在一定的慣性。AR（1）檢驗(yàn)的P 值小于0.05，AR（2）大于0.1，說(shuō)明兩個(gè)方程均只存在一階自相關(guān)，不存在二階自相關(guān)。Sargan 檢驗(yàn)的P 值大于0.1，故不拒絕工具變量過(guò)度識(shí)別有效的原假設(shè)。綜合上述檢驗(yàn)可知，構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型的GMM 估計(jì)是合理有效的。從OFDI 的系數(shù)估計(jì)量來(lái)看，在0.01的顯著性水平下，考慮內(nèi)生性后，NSTU 對(duì)OFDI 仍然呈現(xiàn)顯著的積極影響，驗(yàn)證了模型的穩(wěn)健性。

表9 內(nèi)生性視角下的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.3 分樣本回歸

3.3.1 基于東道國(guó)要素稟賦差異的分樣本回歸

資源獲取與技術(shù)尋求是中國(guó)企業(yè)“走出去”的主要原因，因此，本文進(jìn)一步構(gòu)建分樣本回歸對(duì)來(lái)華留學(xué)生帶來(lái)的中國(guó)對(duì)非洲直接投資增長(zhǎng)效應(yīng)是否在東道國(guó)要素稟賦和技術(shù)水平層面具有異質(zhì)性。首先，本文借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)的做法采用東道國(guó)礦石及金融產(chǎn)品出口額對(duì)資源稟賦進(jìn)行量化，并根據(jù)50 分位數(shù)進(jìn)行分組，高于50%分位數(shù)的國(guó)家歸為資源豐富組，小于或等于50%分位數(shù)的國(guó)家歸為資源匱乏組。其次，本文根據(jù)東道國(guó)人均GDP 的50%分位數(shù)進(jìn)行分組，將高于50%分位數(shù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高組定義為技術(shù)水平高組，低于50%分位數(shù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低組定義為技術(shù)水平低組?；貧w結(jié)果如表10所示。

表10 分樣本回歸結(jié)果

由分樣本回歸結(jié)果可知，國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)中國(guó)向非洲直接投資存在東道國(guó)資源稟賦和技術(shù)水平層面的異質(zhì)性。第（1）～（2）列展示了根據(jù)東道國(guó)資源稟賦的分組回歸結(jié)果，其中資源豐富樣本的NSTU 系數(shù)不顯著，而資源匱乏組的該系數(shù)顯著為正，證明國(guó)際人才流動(dòng)主要促進(jìn)了中國(guó)對(duì)資源相對(duì)匱乏組的國(guó)家進(jìn)行投資。同理，第（3）～（4）列為根據(jù)東道國(guó)技術(shù)水平高低進(jìn)行的分組回歸。結(jié)果顯示，相較于技術(shù)水平高的國(guó)家，國(guó)際人才流動(dòng)更加促進(jìn)了中國(guó)對(duì)技術(shù)水平相對(duì)較低的國(guó)家投資。產(chǎn)生以上結(jié)果的主要原因可能是：中國(guó)對(duì)于資源豐富、技術(shù)先進(jìn)國(guó)家的投資水平本就處于較高水平，資源尋求型的直接投資可以緩解母國(guó)資源的緊張、技術(shù)尋求型的直接投資可以通過(guò)技術(shù)逆向溢出效應(yīng)提高母國(guó)技術(shù)水平，因此不需要依靠國(guó)際人才流動(dòng)驅(qū)動(dòng)；反之，中國(guó)對(duì)資源稀缺、技術(shù)水平較低國(guó)家投資水平比較低，需要依賴于國(guó)際人才流動(dòng)的驅(qū)動(dòng)。

3.3.2 基于需求結(jié)構(gòu)差異的分樣本回歸

母國(guó)與東道國(guó)需求結(jié)構(gòu)的差異也可能引起國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)非洲國(guó)家直接投資影響的差異性，因此，采用母國(guó)與東道國(guó)人均GDP 之差的絕對(duì)值來(lái)量化兩國(guó)需求結(jié)構(gòu)差異度，并根據(jù)50%分位數(shù)分為需求結(jié)構(gòu)差異度高組和低組，回歸結(jié)果參見(jiàn)表11。第（1）列主要解釋變量NSTU 的系數(shù)不顯著，第（2）列的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)中國(guó)在需求結(jié)構(gòu)差異度高的國(guó)家投資促進(jìn)作用不顯著，對(duì)中國(guó)在需求結(jié)構(gòu)差異度低的國(guó)家投資具有顯著的促進(jìn)作用。可能的原因是中國(guó)與非洲國(guó)家間的進(jìn)出口貿(mào)易呈現(xiàn)互補(bǔ)特征，比如與中亞地區(qū)往來(lái)主要集中在資源產(chǎn)品、能源產(chǎn)品以及勞動(dòng)密集型工業(yè)制成品，因此，由貿(mào)易帶來(lái)的投資傾向于流入同類型的國(guó)家，反過(guò)來(lái)又會(huì)促進(jìn)上述國(guó)家來(lái)華留學(xué)，從而引起中國(guó)加大對(duì)需求結(jié)構(gòu)差異度低的國(guó)家投資。

表11 分樣本回歸結(jié)果

4 研究結(jié)論及對(duì)策建議

本文從國(guó)際人才流動(dòng)的視角，以2003—2019 年間中國(guó)對(duì)非洲48 個(gè)國(guó)家直接投資的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，運(yùn)用面板模型對(duì)來(lái)華留學(xué)生規(guī)模對(duì)中國(guó)在非洲直接投資的影響進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，國(guó)際人才流動(dòng)規(guī)模與質(zhì)量對(duì)中國(guó)在非洲直接投資具有顯著的促進(jìn)作用，同時(shí)，中國(guó)政府獎(jiǎng)學(xué)金政策以及東道國(guó)制度質(zhì)量均對(duì)上述關(guān)系產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。在更換主要變量的測(cè)度方式以及改變回歸模型后上述結(jié)果依然穩(wěn)健。進(jìn)一步的異質(zhì)性分析結(jié)果顯示，國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)中國(guó)向非洲直接投資的影響在資源稟賦差異、技術(shù)水平差異、需求結(jié)構(gòu)差異方面具有異質(zhì)性。當(dāng)東道國(guó)的資源稟賦相對(duì)匱乏、技術(shù)水平更低以及與母國(guó)的需求結(jié)構(gòu)差異較低時(shí)，國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)中國(guó)向非洲直接投資的影響更為顯著?；诖耍疚奶岢鲆韵麓龠M(jìn)中國(guó)在非洲直接投資的對(duì)策建議：

第一，高度重視非洲人才在中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展中的重要性，加強(qiáng)中非人才交流合作。根據(jù)實(shí)證結(jié)果，國(guó)際人才流動(dòng)對(duì)中國(guó)在非洲直接投資活動(dòng)具有顯著的促進(jìn)作用，因此，中國(guó)政府以及企業(yè)應(yīng)高度重視非洲人才對(duì)中國(guó)在非洲國(guó)家直接投資中的重要性。中非合作戰(zhàn)略的順利實(shí)施，除了依靠免外債務(wù)，援助建設(shè)學(xué)校、醫(yī)院、公路等基礎(chǔ)設(shè)施以外，還要重視中非兩國(guó)之間的教育文化交流。因此，中國(guó)政府以及企業(yè)對(duì)非洲國(guó)家加快直接投資的過(guò)程中，同時(shí)還要積極鼓勵(lì)非洲人才來(lái)華留學(xué)，通過(guò)了解中國(guó)民族文化、語(yǔ)言與風(fēng)俗習(xí)慣等，不斷加強(qiáng)中非兩國(guó)溝通以及文化交流來(lái)提高中國(guó)對(duì)非洲直接投資績(jī)效。

第二，大力促進(jìn)中國(guó)在非洲國(guó)家建立和發(fā)展孔子學(xué)院。實(shí)證結(jié)果表明，中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家的文化輸出水平比較低，還未發(fā)揮文化輸出對(duì)直接投資的驅(qū)動(dòng)。除了吸引留學(xué)生，開(kāi)設(shè)孔子學(xué)院是中國(guó)教育交流以及文化輸出的重要方式之一。大力促進(jìn)孔子學(xué)院建立和擴(kuò)大孔子學(xué)院對(duì)非洲國(guó)家來(lái)華留學(xué)生的獎(jiǎng)學(xué)金政策，來(lái)吸引更多的人才來(lái)華留學(xué)，從而大力促進(jìn)中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家進(jìn)行直接投資。

第三，重點(diǎn)吸引資源稀缺型非洲國(guó)家的國(guó)際人才。本研究表明自然資源豐富的國(guó)家不需要通過(guò)人才來(lái)吸引中國(guó)直接投資，而自然資源稀缺的國(guó)家會(huì)依靠國(guó)際人才流動(dòng)來(lái)吸引中國(guó)企業(yè)對(duì)非洲進(jìn)行直接投資。因此，中國(guó)政府要拓寬資源稀缺的非洲國(guó)家引才渠道，并通過(guò)合理的教學(xué)費(fèi)用以及優(yōu)惠政策吸引更多的留學(xué)生來(lái)華學(xué)習(xí)。