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      貴州省金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系研究

      2022-03-19 22:48:51韓雪蓮
      經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2022年6期
      關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)金融發(fā)展貴州省

      韓雪蓮

      關(guān)鍵詞:貴州省;金融發(fā)展;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

      中圖分類(lèi)號(hào):F127 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A ? ? ?文章編號(hào):1673-291X(2022)06-0022-04

      引言

      我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,就要不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),使之能夠與新階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的變化相適應(yīng)。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)金融業(yè)的支持,金融業(yè)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段變得越發(fā)緊密。改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng),取得的成績(jī)令人矚目,但東中西部地區(qū)發(fā)展不平衡、不充分問(wèn)題仍然突出。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和金融發(fā)展都存在著較大的區(qū)域性差異,從區(qū)域的角度出發(fā),研究二者的關(guān)系有著十分重要的意義。貴州省作為西部欠發(fā)達(dá)地區(qū),其金融業(yè)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間有著怎樣的影響關(guān)系呢?本文對(duì)此進(jìn)行研究,以期為認(rèn)識(shí)二者之間的關(guān)系以及貴州省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)、金融發(fā)展提供新的實(shí)證依據(jù)。

      一、文獻(xiàn)綜述

      國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)二者的關(guān)系得出的結(jié)論不盡相同。Carlin等(2003)認(rèn)為,資本市場(chǎng)更有利于高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展,銀行體系更適合傳統(tǒng)型產(chǎn)業(yè)發(fā)展[1]。我國(guó)學(xué)者蔡紅艷等(2004)指出,資本市場(chǎng)不能有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,股市資本對(duì)高成長(zhǎng)行業(yè)支持力度不夠[2]。Hyina(2012)、李強(qiáng)(2015)等大部分學(xué)者都認(rèn)為,金融發(fā)展會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的產(chǎn)生積極影響[3~4]。易鑫富等(2020)的實(shí)證研究表明,金融體系規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的沖擊最大,金融體系結(jié)構(gòu)的沖擊次之,金融體系效率的沖擊作用最小[5]。方愛(ài)平等(2011)的研究表明,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)推動(dòng)中部地區(qū)金融發(fā)展有積極影響[6]。李遠(yuǎn)天等(2021)認(rèn)為,金融結(jié)構(gòu)變動(dòng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的影響是相互的,金融結(jié)構(gòu)變動(dòng)能更好地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)協(xié)調(diào)發(fā)展的金融結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)[7]。國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究大多側(cè)重于金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響,關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是否也能促進(jìn)金融發(fā)展的實(shí)證研究較少;其次,以往研究多從整體出發(fā),而中國(guó)區(qū)域之間發(fā)展不平衡,有必要根據(jù)貴州省的實(shí)際情況進(jìn)行具體分析。

      二、變量選取及模型設(shè)定

      (一)變量選取

      1.被解釋變量與解釋變量。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)(ISU)。構(gòu)建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)[8],表示貴州省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平。計(jì)算公式為:ISU=zi×i=z1×1+z2×2+z3×3 其中,zi表示第i產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值占GDP的比重。二是金融發(fā)展(FD)。目前,貴州省產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需資金很大程度上還是來(lái)源于銀行業(yè),資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短,直接融資水平較低,采用銀行業(yè)的數(shù)據(jù)衡量貴州省的金融發(fā)展水平更具有代表性。本文從金融發(fā)展規(guī)模(FDS)和金融發(fā)展效率(FDE)兩個(gè)方面進(jìn)行衡量。其中,F(xiàn)DS=金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額總和/GDP,F(xiàn)DE=金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額/金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額。

      2.控制變量。固定資產(chǎn)投資水平(FAI)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(GDP)及政府行為(GOV)等諸多外部因素會(huì)對(duì)貴州省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和金融發(fā)展產(chǎn)生影響,本文將這些因素作為控制變量。其中,F(xiàn)AI=固定資產(chǎn)投資總額/GDP,GDP=貴州省人均GDP,GOV=一般公共預(yù)算支出/GDP。

      (二)數(shù)據(jù)說(shuō)明

      本文所使用的數(shù)據(jù)來(lái)源于歷年《貴州省統(tǒng)計(jì)年鑒》和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。為確保數(shù)據(jù)尺度統(tǒng)一,F(xiàn)DS、FDE、FAI、GOV四個(gè)變量的值均采用小數(shù)形式,并保留四位小數(shù)。為縮小量綱、降低序列異方差,對(duì)GDP取對(duì)數(shù)得到LNGDP。

      (三)模型設(shè)定

      ARDL-ECM模型是以ARDL模型為基礎(chǔ)推導(dǎo)得到的,ARDL模型對(duì)小樣本檢驗(yàn)同樣有效,估計(jì)結(jié)果更加穩(wěn)健,只要序列滿(mǎn)足零階單整或一階單整就可以構(gòu)建無(wú)約束的誤差修正模型(UECM),運(yùn)用 ARDL邊限協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)變量的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。若變量間長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系存在,則進(jìn)一步建立ARDL-ECM模型估計(jì)模型系數(shù)。ARDL-ECM模型表達(dá)式為:

      (一)單位根檢驗(yàn)

      本文實(shí)證部分使用的是Eviews10軟件。ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果顯示,ISU原序列在10%的顯著性水平下拒絕原假設(shè),為零階單整序列。FDS、FDE、FAI、LNGDP、GOV均為非平穩(wěn)序列,一階差分后分別在5%,1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè),為一階單整序列。所有變量滿(mǎn)足I(0)或I(1)平穩(wěn),可以運(yùn)用ARDL方法進(jìn)行研究。

      (二)ARDL邊限協(xié)整檢驗(yàn)

      本文基于AIC信息準(zhǔn)則確定最優(yōu)滯后階數(shù),由于樣本數(shù)據(jù)量較?。═=39),將最大滯后階數(shù)設(shè)置為3。檢驗(yàn)通過(guò)F統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行判斷,F(xiàn)值大于上臨界值,則拒絕原假設(shè),變量間長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系存在;F值小于下臨界值,則接受原假設(shè),變量間長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系不存在;F值落在上下兩個(gè)臨界值之間,則無(wú)法判斷,檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

      ISU=f(FDS,F(xiàn)AI,LNGDP,GOV)、ISU=f(FDE,F(xiàn)AI,LNGDP,GOV)和FDS=f(ISU,F(xiàn)AI,LNGDP,GOV)函數(shù)的F 統(tǒng)計(jì)值均高于顯著性水平為1%的上臨界值,通過(guò)協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。FDE=f(ISU,F(xiàn)AI,LNGDP,GOV)則沒(méi)有通過(guò)協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。

      (三)長(zhǎng)期和短期系數(shù)估計(jì)

      由于FDE=f(ISU,F(xiàn)AI,LNGDP,GOV)沒(méi)有通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn),故只估計(jì)模型1、模型2、模型3的長(zhǎng)短期系數(shù)。為了避免異方差或自相關(guān)問(wèn)題,采用HAC(Newey-West)估計(jì)法修正參數(shù)估計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)差,參數(shù)估計(jì)結(jié)果如下頁(yè)表2所示。

      ISU為因變量,F(xiàn)DS為自變量時(shí),金融發(fā)展規(guī)模的長(zhǎng)短期系數(shù)均在1% 的顯著性水平下顯著。長(zhǎng)期來(lái)看,金融發(fā)展規(guī)模提高1%產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)則會(huì)提高0.268486%,短期內(nèi)金融發(fā)展規(guī)模提高1%產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)會(huì)提高0.168003%。三個(gè)控制變量在長(zhǎng)期都會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生影響,但固定資產(chǎn)投資水平會(huì)抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),原因可能是貴州省的固定資產(chǎn)投資資源配置不合理,不能有效支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。ECMt-1在 1% 的顯著水平下通過(guò)檢驗(yàn),系數(shù)為-0.997887,說(shuō)明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)短期偏離長(zhǎng)期均衡狀態(tài)后,會(huì)以99.7887%的速度向長(zhǎng)期均衡方向調(diào)整。

      FDS為因變量,ISU為自變量時(shí),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)金融發(fā)展僅存在長(zhǎng)期的正向影響,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提高1%金融發(fā)展規(guī)模則會(huì)提高0.612983%。固定資產(chǎn)投資水平在長(zhǎng)期能促進(jìn)金融規(guī)模增長(zhǎng),但經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平卻對(duì)金融發(fā)展規(guī)模產(chǎn)生抑制作用,原因可能是貴州省在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上投入了大量資金,雖然GDP增長(zhǎng)了,但地方債務(wù)重,而大部分債務(wù)來(lái)自銀行。短期來(lái)看,金融發(fā)展規(guī)模的滯后項(xiàng)D(FDS(-1))在1%的顯著水平下顯著,金融發(fā)展規(guī)模自身的影響存在延續(xù)性,當(dāng)期值變動(dòng) 1%,下期值則會(huì)同向變動(dòng) 0.43376%。政府行為及其滯后項(xiàng)在短期內(nèi)都會(huì)抑制金融發(fā)展規(guī)模,原因可能在于金融發(fā)展規(guī)模短期增長(zhǎng)過(guò)快會(huì)引起通貨膨脹,需要政府進(jìn)行干預(yù)。ECMt-1在 1% 的顯著水平下通過(guò)檢驗(yàn),說(shuō)明金融發(fā)展規(guī)模短期偏離長(zhǎng)期均衡狀態(tài)后,會(huì)以111.9521%的速度向長(zhǎng)期均衡方向調(diào)整。

      ISU為因變量,F(xiàn)DE為自變量時(shí),金融發(fā)展效率的長(zhǎng)期系數(shù)并不顯著,長(zhǎng)短期都不會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)產(chǎn)生影響。從長(zhǎng)期來(lái)看,控制變量的系數(shù)都是顯著的,均會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生正向或負(fù)向影響。短期內(nèi)只有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的滯后項(xiàng)D(ISU(-1))在10%的顯著性水平下會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)自身的影響存在延續(xù)性,當(dāng)期值變動(dòng) 1%,下期值則會(huì)同向變動(dòng) 0.238048%。

      本文用CUSUM和CUSUMSQ檢驗(yàn)?zāi)P偷姆€(wěn)健性,檢驗(yàn)結(jié)果顯示三個(gè)模型的CUSUM值和CUSUMSQ值都位于5%顯著性水平下的上下臨界值之間,說(shuō)明ARDL-ECM模型估計(jì)的結(jié)果是有效的。

      結(jié)語(yǔ)

      本文通過(guò)分析實(shí)證結(jié)果得出以下結(jié)論:第一,貴州省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和金融發(fā)展規(guī)模之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。從長(zhǎng)期來(lái)看,金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也推動(dòng)了金融發(fā)展規(guī)模的增長(zhǎng)。短期內(nèi),當(dāng)期的金融發(fā)展規(guī)模會(huì)推動(dòng)當(dāng)期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí),但是不存在滯后項(xiàng),說(shuō)明金融發(fā)展規(guī)模在短期內(nèi)能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),但是這種推動(dòng)作用不能延續(xù)。第二,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)金融發(fā)展規(guī)模的推動(dòng)作用更大。原因可能在于貴州省第二、三產(chǎn)業(yè)正在蓬勃發(fā)展,對(duì)資金的需求也會(huì)大幅度地增加。此外,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也對(duì)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平提出了更高的要求,從而倒逼金融機(jī)構(gòu)不斷發(fā)展壯大。第三,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和金融發(fā)展效率之間沒(méi)有明顯的聯(lián)系。原因可能在于貴州省金融發(fā)展效率呈現(xiàn)出一定的下滑趨勢(shì),1978年全省金融機(jī)構(gòu)貸款余額與存款余額的比值為1.1987,2017年則下降到了0.7996。

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