朱 杰

(中南民族大學(xué) 管理學(xué)院，湖北 武漢 430073)

一、引言

自改革開放以來，國際化戰(zhàn)略逐漸成為中國企業(yè)戰(zhàn)略架構(gòu)中的重要組成部分。據(jù)國泰安資料顯示，中國A股上市公司海外營業(yè)收入的平均值由2007年的3.7億元上升至2020年的12.1億元，年均漲幅達10%；上市公司海外營業(yè)收入占總營業(yè)收入比值的平均值由2007年的8.07%上升至2020年的14.29%，年均漲幅近5%，表明國際化戰(zhàn)略正在成為企業(yè)通過海外市場拓展經(jīng)營活動地緣空間并謀求競爭優(yōu)勢的重要途徑?；诖耍罅课墨I在微觀層面探討了企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略對其短期經(jīng)營業(yè)績[1]、投融資行為[2]、研發(fā)創(chuàng)新行為[3]、債務(wù)融資成本[4]的潛在影響，但在中國對外開放程度日益增加以及全球一體化趨勢不斷深化的背景下，實施國際化戰(zhàn)略如何影響企業(yè)對勞動生產(chǎn)要素的配置決策？如何影響企業(yè)資本報酬與勞動報酬之間的相關(guān)關(guān)系？如何影響企業(yè)勞動收入份額？現(xiàn)有研究對這些問題并未給出解答。

然而，勞動收入分配是我國新發(fā)展時期經(jīng)濟社會中的重要問題。一方面，縮小貧富差距、實現(xiàn)共同富裕是黨中央在“十四五”時期的重大決策部署，解決這一問題的關(guān)鍵在于構(gòu)建相對完善的勞動收入分配機制，促使國民收入分配中勞動收入份額穩(wěn)步提升。但另一方面，20世紀90年代以來我國社會整體勞動收入份額連續(xù)多年呈現(xiàn)不斷下降的趨勢，且遠低于發(fā)達國家水平[5]，與逐年高速增長的GDP形成了巨大反差?，F(xiàn)階段，勞動收入份額高低已經(jīng)成為影響我國社會貧富差距、社會穩(wěn)定、“雙循環(huán)”新發(fā)展格局構(gòu)建以及經(jīng)濟增長質(zhì)量的關(guān)鍵因素。深入探討勞動收入份額的影響機制，對于完善我國收入分配制度、實現(xiàn)共同富裕目標具有現(xiàn)實意義。

理論研究方面，大量文獻基于新古典經(jīng)濟學(xué)生產(chǎn)要素分配理論，認為資本報酬與勞動報酬之間的替代關(guān)系是宏微觀層面勞動收入份額變動的根本原因。但是，國際化戰(zhàn)略如何影響企業(yè)資本報酬與勞動報酬之間的相關(guān)關(guān)系，存在較大不確定性。一方面，實施國際化戰(zhàn)略有可能強化企業(yè)資本報酬與勞動報酬之間的替代關(guān)系，促使企業(yè)通過增加資本偏向型投資提高資本相對產(chǎn)出價值，減少低技能勞動崗位需求并弱化勞動力的薪酬議價能力，導(dǎo)致企業(yè)將降低勞動收入份額作為降低經(jīng)營成本的重要舉措。另一方面，實施國際化戰(zhàn)略也有可能強化企業(yè)資本報酬和勞動報酬之間的互補關(guān)系，促使企業(yè)將資本升級與勞動升級作為應(yīng)對海外市場風(fēng)險挑戰(zhàn)、提高經(jīng)營效率和生產(chǎn)效率的有效途徑，進而導(dǎo)致企業(yè)勞動收入份額隨著資本投資的增加不斷提升?；谏鲜龇治觯疚囊?007—2020年中國A股上市公司為樣本，實證檢驗國際化戰(zhàn)略對企業(yè)勞動收入份額的影響，并基于“生產(chǎn)要素替代效應(yīng)”和“生產(chǎn)要素互補效應(yīng)”兩個理論框架深入探討其中的作用機理。

本文的研究貢獻在于：第一，拓展了企業(yè)勞動收入份額影響因素方面的研究。盡管大量文獻從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型[5]、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展[6]、偏向型技術(shù)進步[7]、新技術(shù)應(yīng)用[8]等多個視角探討了資本報酬與勞動報酬之間的相關(guān)關(guān)系及其對勞動收入份額的影響，但上述文獻都默認公司戰(zhàn)略選擇是同質(zhì)的，鮮有文獻關(guān)注公司經(jīng)營特征、戰(zhàn)略模式對企業(yè)勞動收入份額的影響。本文從國際化戰(zhàn)略這一全新視角補充了相關(guān)研究，建立了跨國經(jīng)營公司戰(zhàn)略模式影響要素收入分配格局的理論框架。第二，為深入探討全球一體化趨勢如何影響中國勞動收入分配格局提供了微觀層面的經(jīng)驗證據(jù)。盡管部分文獻從宏觀層面探討了貿(mào)易開放事件、貿(mào)易自由化水平對中國勞動收入份額的影響[9][10]，但尚未得出一致結(jié)論；而且，宏觀層面的貿(mào)易開放政策、貿(mào)易自由化水平與微觀企業(yè)國際化經(jīng)營行為之間可能并不存在必然聯(lián)系，致使全球一體化趨勢究竟如何影響我國勞動收入分配格局存在較大不確定性。本文從微觀視角更加精準地觀測到了企業(yè)國際化戰(zhàn)略模式影響生產(chǎn)要素分配的作用機理，這對于宏觀或中觀層面的后續(xù)研究具有一定借鑒意義。第三，拓展了國際化戰(zhàn)略微觀經(jīng)濟后果方面的研究。盡管大量文獻充分肯定了企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略對宏觀經(jīng)濟發(fā)展的溢出效應(yīng)，但也有文獻指出國際化戰(zhàn)略在微觀企業(yè)層面的影響并不總是積極的，甚至存在風(fēng)險效應(yīng)。本文從生產(chǎn)要素配置、勞動收入分配等視角對中國企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略的微觀效應(yīng)進行了深入分析，在我國大力構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局以及努力實現(xiàn)共同富裕的政策背景下，研究結(jié)論不僅有助于資本市場利益相關(guān)者客觀公允地評價中國企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略的經(jīng)濟效應(yīng)，還能為政府部門如何進一步完善我國勞動收入分配制度提供可行思路。

二、文獻回顧與研究假設(shè)

(一)文獻回顧

1.企業(yè)國際化戰(zhàn)略的微觀經(jīng)濟效應(yīng)研究。盡管大量文獻深入探討了企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略的微觀經(jīng)濟效應(yīng)，但尚未達成一致觀點。一方面，大量文獻充分肯定了國際化戰(zhàn)略在微觀企業(yè)層面的積極影響，主要表現(xiàn)為：第一，國際化戰(zhàn)略具有顯著的業(yè)績促進效應(yīng)，國際市場分割與國際市場的不完全性使得跨國經(jīng)營企業(yè)在為客戶提供多元化服務(wù)方面具有比較優(yōu)勢，有助于企業(yè)在更大地緣空間上增加收益來源，提高經(jīng)營業(yè)績[1]。第二，國際化戰(zhàn)略具有較強的資源配置效應(yīng)，企業(yè)在跨國交易中所形成的學(xué)習(xí)效應(yīng)能夠在企業(yè)投資效率和研發(fā)創(chuàng)新能力提升方面發(fā)揮積極作用[2][11]。第三，國際化戰(zhàn)略具有一定的融資效應(yīng)，有助于提高企業(yè)融資能力、降低融資成本[12][13]。另一方面，也有文獻認為國際化戰(zhàn)略在微觀企業(yè)層面的影響并不總是積極的，主要表現(xiàn)為：第一，實施國際化戰(zhàn)略會增加企業(yè)面臨的與文化、法律、政治等相關(guān)的各類風(fēng)險敞口，提高了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的不確定性程度與經(jīng)營失敗風(fēng)險[14]。第二，實施國際化戰(zhàn)略會增加外部股東對企業(yè)的監(jiān)管難度，由此引發(fā)嚴重的代理問題，提高管理層盈余操縱動機[15]，并對股東價值產(chǎn)生不利影響[16]。

2.企業(yè)勞動收入份額的影響機制研究。勞動收入份額在微觀層面是指企業(yè)收入分配中勞動要素報酬占全部要素報酬的比值，在宏觀層面是指國民收入分配中勞動者收入占GDP的比值[17]?？傮w而言，企業(yè)對勞動要素的投入比例越高以及定價水平越高，勞動收入份額也就越大。大量文獻基于資本報酬與勞動報酬之間的替代彈性與替代關(guān)系，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、偏向型技術(shù)進步、新技術(shù)應(yīng)用等多個視角對宏微觀層面勞動收入份額變動的原因進行了探討。

在宏觀經(jīng)濟層面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型被認為是影響勞動收入份額的首要因素。白重恩和錢震杰(2009)、李稻葵等(2009)等研究發(fā)現(xiàn)，當產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從農(nóng)業(yè)向非農(nóng)業(yè)部門轉(zhuǎn)型時，資本大規(guī)模投入所引發(fā)的工業(yè)增加值大幅增加會對勞動需求產(chǎn)生擠出效應(yīng)，進而導(dǎo)致勞動收入份額降低[5][6]。但也有文獻指出，當產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型引發(fā)服務(wù)業(yè)比重增加、勞動力大規(guī)模轉(zhuǎn)移至服務(wù)業(yè)后，社會總體勞動收入份額也會顯著增加[18]。此外，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展[6]、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)[19]也被認為是影響宏觀層面勞動收入份額的重要因素。在經(jīng)濟發(fā)展初期，資本產(chǎn)出對勞動產(chǎn)出的替代彈性較大，資本報酬會對勞動報酬形成擠出效應(yīng)。不過，隨著經(jīng)濟發(fā)展，高層次勞動需求也會隨之增加，資本報酬和勞動報酬會在一定程度上表現(xiàn)出互補效應(yīng)。但現(xiàn)階段，中國大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)卻降低了勞動收入份額。

在微觀企業(yè)層面，偏向型技術(shù)進步、人工智能等新技術(shù)應(yīng)用所引發(fā)的要素替代效應(yīng)通常被認為是影響企業(yè)勞動收入份額的重要因素。資本偏向型技術(shù)進步會提高資本投資和勞動投資之間的替代彈性，導(dǎo)致資本相對產(chǎn)出增加以及勞動相對產(chǎn)出減少，資本報酬嚴重擠出勞動報酬，進而導(dǎo)致企業(yè)勞動力需求減少，勞動議價能力減弱，收入分配中勞動報酬占比降低[7]。相反，勞動偏向型技術(shù)進步會強化資本投資與勞動投資之間的互補關(guān)系，有助于企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、生產(chǎn)效率提升的同時創(chuàng)造出新的、更高層次的勞動需求[8]，產(chǎn)生顯著的勞動增進效應(yīng)，進而導(dǎo)致企業(yè)收入分配中勞動要素報酬占比提高。此外，稅收征管改革、最低工資規(guī)制、外商直接投資等也被視為是影響資本勞動替代關(guān)系進而影響企業(yè)勞動收入份額的重要因素[17][20][21]。

綜上所述，勞動收入份額變動的根本原因在于資本報酬和勞動報酬相關(guān)關(guān)系的變動。考慮到戰(zhàn)略模式是影響企業(yè)資源配置行為的重要因素，可以推斷國際化戰(zhàn)略也會對企業(yè)勞動收入份額產(chǎn)生不可忽視的影響。但是，由于不同類型企業(yè)的資本勞動替代彈性存在較大差異，因此，國際化戰(zhàn)略背景下資本報酬與勞動報酬之間的相關(guān)關(guān)系存在不確定性，只有厘清國際化經(jīng)營企業(yè)兩種生產(chǎn)要素的替代關(guān)系，才能對國際化戰(zhàn)略影響企業(yè)勞動收入份額的經(jīng)濟效應(yīng)做出合理判斷。

(二)研究假設(shè)

本文推斷，國際化戰(zhàn)略通過影響企業(yè)資本投資決策以及資本投資與勞動投資之間的相關(guān)關(guān)系，進而影響企業(yè)勞動收入份額。

首先，實施國際化戰(zhàn)略會促使企業(yè)增加實物資本與研發(fā)創(chuàng)新投資意愿。資本作為企業(yè)重要的生產(chǎn)要素，其投資決策會在較大程度上受到企業(yè)戰(zhàn)略模式的影響，因此，可以預(yù)期實施國際化戰(zhàn)略的企業(yè)具有較高實物資本與研發(fā)創(chuàng)新投資意愿。具體而言：第一，中國企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略面臨的貿(mào)易壁壘較高，致使國際化經(jīng)營企業(yè)有動機將增加實物資本投資作為抵御海外市場經(jīng)營風(fēng)險的措施。據(jù)國泰安統(tǒng)計資料顯示，現(xiàn)階段我國企業(yè)的國際化經(jīng)營市場主要為美國、中國香港、日本、韓國、德國等世界發(fā)達國家和地區(qū)。這些國家和地區(qū)往往有著更加嚴格的監(jiān)督體系，會對海外供應(yīng)商的市場準入標準、產(chǎn)品質(zhì)量標準、環(huán)境安全標準等提出更高要求，提高了企業(yè)在海外市場面臨的貿(mào)易壁壘，致使企業(yè)需要增加更多且更先進的生產(chǎn)廠房投資、機器設(shè)備投資以及海外專用資產(chǎn)投資以滿足多元化產(chǎn)品生產(chǎn)與品質(zhì)檢測需要，通過資本擴張實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴張，進而提高企業(yè)海外市場經(jīng)營能力[2]。第二，中國企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略面臨的產(chǎn)品市場競爭強度較高，致使國際化經(jīng)營企業(yè)有動機將增加研發(fā)創(chuàng)新投資作為提高出口產(chǎn)品邊際利潤的措施。為了迎合海外客戶文化差異所引發(fā)的多元化偏好，國際化經(jīng)營企業(yè)需要提高產(chǎn)品和服務(wù)的多元化程度。但譚偉強等(2008)研究發(fā)現(xiàn)，在有限的資源稟賦條件下，產(chǎn)品多元化經(jīng)營會增加國際化經(jīng)營企業(yè)的經(jīng)濟負擔、提高出口產(chǎn)品的邊際成本，進而導(dǎo)致出口產(chǎn)品的邊際利潤降低[22]。而為了有效開拓海外市場，國際化經(jīng)營企業(yè)需要增加更多研發(fā)創(chuàng)新投資，以不斷開發(fā)差異化產(chǎn)品，構(gòu)建技術(shù)壁壘，實現(xiàn)技術(shù)跨越與產(chǎn)品創(chuàng)新升級，進而提高出口產(chǎn)品和服務(wù)的附加值，提升國際化經(jīng)營品質(zhì)[23]。

其次，對于實施國際化戰(zhàn)略的企業(yè)，資本投資與勞動投資之間可能存在明顯的替代效應(yīng)，導(dǎo)致資本報酬會在較大程度上擠出勞動報酬。具體而言：第一，國際化經(jīng)營企業(yè)存在通過資本投資降低勞動力成本的現(xiàn)實需求。受限于全球產(chǎn)業(yè)鏈分工體系，中國企業(yè)參與國際市場競爭普遍面臨技術(shù)落后、資源缺乏等后發(fā)劣勢，勞動密集型企業(yè)仍然是中國企業(yè)參與國際市場競爭的主體[24]，資本密集型企業(yè)與技術(shù)密集型企業(yè)出口高端產(chǎn)品和服務(wù)的能力有限，進而致使中國企業(yè)出口產(chǎn)品和服務(wù)的附加值總體偏低。在此背景下，低成本優(yōu)勢仍然是中國企業(yè)國際化經(jīng)營的比較優(yōu)勢。但近年來，中國企業(yè)單位勞動力成本呈現(xiàn)快速上升的趨勢，通過投資先進設(shè)備以及技術(shù)創(chuàng)新手段提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本成為眾多企業(yè)的現(xiàn)實抉擇。第二，企業(yè)增加資本投資對低技能勞動投資的替代效應(yīng)明顯。企業(yè)增加實物資本投資與研發(fā)創(chuàng)新投資在提高資本相對產(chǎn)出價值的同時，會促使企業(yè)減少一般性、低技能勞動崗位需求，幫助企業(yè)實現(xiàn)從勞動密集型企業(yè)向資本密集型企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，而工業(yè)化轉(zhuǎn)型過程中往往伴隨著勞動收入份額的降低[5]。第三，企業(yè)增加資本投資還會在一定程度上削弱低技能勞動者的薪酬議價能力。先進設(shè)備、先進技術(shù)投資通過提高勞動生產(chǎn)效率還能在一定程度上緩解“用工荒”問題，致使低技能勞動者的薪酬定價水平下降，最終導(dǎo)致企業(yè)人均勞動報酬支付水平降低[19][25]。由此可見，在激烈的國際市場競爭環(huán)境下，追逐低成本優(yōu)勢的國際化經(jīng)營企業(yè)會傾向于將壓減勞動力成本作為彌補廠房、機器設(shè)備、研發(fā)等資本性支出資金缺口，提高出口產(chǎn)品邊際利潤的重要手段，最終導(dǎo)致企業(yè)國際化經(jīng)營程度越高，收入分配中勞動收入份額越低。

最后，對于實施國際化戰(zhàn)略的企業(yè)，資本投資與勞動投資之間也可能存在明顯的互補效應(yīng)，導(dǎo)致資本報酬提升的同時也會拉動勞動報酬提升。具體而言：第一，盡管資本投資可能存在低技能勞動力節(jié)約效應(yīng)，但也有文獻指出，工業(yè)機器人等先進設(shè)備的使用事實上并沒有降低企業(yè)勞動報酬支付水平。一方面，資本投資擴大了企業(yè)規(guī)?；a(chǎn)水平，增加了勞動力的在職工作時間[25]；另一方面，資本投資在提高企業(yè)生產(chǎn)效率的同時也增加了工作內(nèi)容與管理流程的復(fù)雜程度，促使企業(yè)在削減部分低端勞動崗位需求后增加了高端勞動崗位需求，這意味著企業(yè)實物資本投資與勞動報酬支付水平之間同樣可能存在正相關(guān)關(guān)系。第二，實施國際化戰(zhàn)略激發(fā)了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投資意愿，但技術(shù)創(chuàng)新不是一蹴而就的過程，需要資金和人才的雙重保障，尤其是更具稀缺性特征的研發(fā)人員與科技創(chuàng)新人員，更是決定企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成敗的關(guān)鍵因素。然而，技術(shù)研發(fā)人員通常具有更高的市場流動能力與薪酬議價能力，由此本文推斷，國際化經(jīng)營企業(yè)在增加研發(fā)投資的同時也會同步增加研發(fā)人員的勞動需求，形成高學(xué)歷與高層次人才的聚集效應(yīng)，進而推動企業(yè)勞動報酬支付水平提升。第三，國際化經(jīng)營企業(yè)增加資本投資意味著企業(yè)資源配置多元化程度的提升，促使企業(yè)增加海外背景高層次人才需求。對于缺乏海外市場社會資本的企業(yè)管理者而言，實施國際化戰(zhàn)略將會增加企業(yè)經(jīng)營失敗的風(fēng)險。相反，基于高層梯隊理論，具有海外背景的董事會成員則能夠在開拓國際市場商業(yè)網(wǎng)絡(luò)、有效捕捉海外投資機會、提高海外資本運作效率等方面發(fā)揮積極作用，進而促使企業(yè)國際化經(jīng)營水平的提升[26]。這意味著，國際化經(jīng)營企業(yè)在增加資本投資的同時，同樣有動機在董事會這一決策機構(gòu)中配置更多具有海外背景的高層次人才，提高董事會國際化水平，提升決策層的國際化視野，促使企業(yè)資本配置和勞動配置的產(chǎn)出效率達到最優(yōu)狀態(tài)。但是，高管的海外背景具有顯著的薪酬溢價能力[27]，董事會人員結(jié)構(gòu)國際化水平的提升無疑又會提高企業(yè)勞動報酬支付水平，進而促使企業(yè)勞動收入份額增加。

綜上所述，在生產(chǎn)要素替代效應(yīng)假說下，國際化戰(zhàn)略會降低企業(yè)勞動報酬支付水平；而在生產(chǎn)要素互補效應(yīng)假說下，國際化戰(zhàn)略會提高企業(yè)勞動報酬支付水平。鑒于此，本文提出如下競爭性假設(shè)：

假設(shè)1a：國際化戰(zhàn)略能夠降低企業(yè)勞動收入份額。

假設(shè)1b：國際化戰(zhàn)略能夠提高企業(yè)勞動收入份額。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選擇2007—2020年中國A股上市公司作為初始研究樣本，共包含4328家公司的38040個觀測值。為提高數(shù)據(jù)有效性，本文剔除了574個公司上市以前年度的樣本、801個金融保險類公司樣本、1750個ST和*ST公司樣本以及2458個關(guān)鍵變量數(shù)據(jù)缺失的樣本，最終得到3766家公司的32457個公司-年度觀測值。本文實證研究中所需要的與度量企業(yè)國際化戰(zhàn)略相關(guān)的數(shù)據(jù)源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫以及上市公司年報信息。具體的，根據(jù)上市公司年報附注中披露的分部報告(分地區(qū)報告)數(shù)據(jù)，手工整理了涉及中國大陸以外國家和地區(qū)(包含中國港澳臺地區(qū))的營業(yè)收入數(shù)據(jù)；根據(jù)上市公司年報附注中披露的子公司文件，篩選出海外子公司名錄，據(jù)此手工整理出海外子公司數(shù)量數(shù)據(jù)。實證研究中所需要的其他財務(wù)數(shù)據(jù)均源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，并對所有連續(xù)變量進行了1%和99%分位上的縮尾處理以避免極端值的可能影響。

(二)變量定義

1.解釋變量：海外銷售收入占比(Oversea_Sales)與海外子公司占比(Oversea_Sub)。參照既有文獻做法，將Oversea_Sales定義為“企業(yè)海外營業(yè)收入占總營業(yè)收入的比值”，將Oversea_Sub定義為“企業(yè)海外子公司數(shù)量占總子公司數(shù)量的比值”。這兩個變量分別從跨國經(jīng)營財務(wù)績效與海外資源配置視角反映企業(yè)國際化戰(zhàn)略實施情況。

2.被解釋變量：企業(yè)勞動收入份額(LS)。在微觀企業(yè)層面，勞動分配率是衡量企業(yè)職工勞動報酬分配水平的重要指標，而企業(yè)為職工支付的所有工資、社會保險、福利等勞動報酬均會通過“應(yīng)付職工薪酬”這一會計科目進行核算，因此，參照王雄元和黃玉菁(2017)等文獻的做法，使用“企業(yè)當年應(yīng)付職工薪酬貸方發(fā)生額合計數(shù)占企業(yè)當年營業(yè)收入的比值”衡量企業(yè)勞動收入份額[21]。

3.控制變量。參考既有文獻，選擇如下變量作為控制變量：公司規(guī)模Size，用年末總資產(chǎn)取自然對數(shù)度量；資產(chǎn)負債率Leverage，用年末總負債與總資產(chǎn)的比值度量；總資產(chǎn)收益率Roa，用當年凈利潤與年末總資產(chǎn)的比值度量；營業(yè)毛利率Margin，用當年毛利潤與營業(yè)收入的比值度量；營業(yè)收入增長率Growth，用當年營業(yè)收入相比上年的增長比率度量；虧損情況Loss，當年凈利潤小于0時取1，否則取0；產(chǎn)品市場競爭強度HHI，用同行業(yè)中各企業(yè)營業(yè)收入占該行業(yè)總營業(yè)收入比值的平方和度量；企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險Z_Score，Z_Score=1.2×(流動資產(chǎn)合計-流動負債合計)/資產(chǎn)合計+1.4×(盈余公積+未分配利潤)/資產(chǎn)合計+3.3×息稅前利潤/資產(chǎn)合計+0.6×年個股總市值/負債合計+0.999×營業(yè)收入/資產(chǎn)合計；資本產(chǎn)出比Cr，用年末固定資產(chǎn)凈額與營業(yè)收入的比值度量；現(xiàn)金持有量Cash，用年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額與總資產(chǎn)的比值度量；上市年限Age，用公司上市年限取自然對數(shù)度量；宏觀經(jīng)濟狀況GDP，用公司所在地人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對數(shù)度量。

(三)模型設(shè)定

本文構(gòu)建模型(1)對提出的假設(shè)進行實證檢驗。為排除潛在影響，模型(1)中還控制了行業(yè)固定效應(yīng)與年度固定效應(yīng)。本文預(yù)期，如果假設(shè)1a成立，β1應(yīng)當顯著為負；如果假設(shè)1b成立，β1則應(yīng)當顯著為正。

LSi,t=β0+β1Oversea_Salesi,t/Oversea_Subi,t+∑Controlsi,t+∑Industryi,t+∑Yeari,t+εi,t

(1)

四、實證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計

表1列示了本文主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表1可以看出，LS均值為0.133，表明樣本公司勞動報酬在公司營業(yè)收入中的平均占比約為13.3%，這一結(jié)果與王雄元和黃玉菁(2017)等文獻基本一致[21]。Oversea_Sales均值為0.124，表明樣本公司海外營業(yè)收入占比的均值約為12.4%；Oversea_Sub均值為0.088，表明樣本公司海外子公司占比的均值約為8.8%，這意味著我國上市公司國際化經(jīng)營程度總體較低，以出口、對外投資等為代表的國際化經(jīng)營業(yè)務(wù)有較大提升空間。Oversea_Sales中位數(shù)大于0，表明半數(shù)以上樣本公司存在海外營業(yè)收入；Oversea_Sub中位數(shù)等于0，表明半數(shù)以上樣本公司并未在海外設(shè)立子公司，但總體而言，Oversea_Sales與Oversea_Sub的差別不大?？刂谱兞康拿枋鲂越y(tǒng)計結(jié)果與現(xiàn)有文獻基本一致，表明本文數(shù)據(jù)來源合理，不再一一贅述。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果

(二)相關(guān)系數(shù)檢驗

為驗證變量間的相關(guān)性，本文進行了Pearson相關(guān)系數(shù)檢驗。結(jié)果顯示，Oversea_Sales和Oversea_Sub均與LS在1%水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為0.052和0.093(限于篇幅，統(tǒng)計結(jié)果未呈現(xiàn)，留存?zhèn)渌?，Pearson相關(guān)系數(shù)統(tǒng)計結(jié)果支持了本文的假設(shè)1b。除此之外，LS與其他控制變量之間均存在顯著的相關(guān)關(guān)系，表明在多元回歸分析中有必要控制這些變量的影響；控制變量間相關(guān)系數(shù)的絕對值普遍低于0.5，排除了模型(1)潛在的多重共線性問題。

(三)單變量組間差異性檢驗

表2報告了單變量組間差異性檢驗結(jié)果。其中，Panel A按照同行業(yè)、同年度內(nèi)樣本公司Oversea_Sales的平均值將樣本總體劃分為海外營業(yè)收入占比較低組和海外營業(yè)收入占比較高組；Panel B按照同行業(yè)、同年度內(nèi)樣本公司Oversea_Sub的平均值將樣本總體劃分為海外子公司占比較低組和海外子公司占比較高組。通過組間差異t檢驗可以看出，對于海外營業(yè)收入占比較高的企業(yè)，其勞動收入份額(LS)在1%水平上顯著高于海外營業(yè)收入占比較低的企業(yè)；對于海外子公司占比較高的企業(yè)，其勞動收入份額(LS)在1%水平上顯著高于海外子公司占比較低的企業(yè)。這一結(jié)果初步驗證了本文的假設(shè)1b。

表2 單變量差異性檢驗結(jié)果

(四)基準回歸

表3報告了本文的基準回歸結(jié)果。從表3可以看出，無論是否添加控制變量，Oversea_Sales和Oversea_Sub均與LS在1%水平上顯著正相關(guān)，而且，添加控制變量后模型擬合優(yōu)度Adjusted_R2有所提高，表明基準回歸模型設(shè)定合理、回歸結(jié)果穩(wěn)定。這也意味著對于實施國際化戰(zhàn)略的企業(yè)，其資本報酬和勞動報酬存在互補效應(yīng)的假設(shè)成立，否定了資本報酬替代勞動報酬的對立假說，支持了假設(shè)1b，即實施國際化戰(zhàn)略有助于提高勞動報酬在企業(yè)收入分配中的比重。國際化經(jīng)營程度越高，企業(yè)勞動收入份額也越高。此外，通過計算列(2)和列(4)的經(jīng)濟顯著性可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)海外營業(yè)收入占比每增加一個標準差(0.208)，其勞動收入份額平均提升4.07%(0.208×0.026/0.133=0.0407)；企業(yè)海外子公司占比每增加一個標準差(0.147)，其勞動收入份額平均提升2.76%(0.147×0.025/0.133=0.0276)。

表3 國際化戰(zhàn)略與企業(yè)勞動收入份額基準回歸結(jié)果

(五)穩(wěn)健性檢驗

第一，改變企業(yè)勞動收入份額的度量方法。參照既有文獻做法，本文重新定義了企業(yè)勞動收入份額的度量方法。一是通過現(xiàn)金流量表獲取企業(yè)勞動報酬支付數(shù)據(jù)，并使用“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比值”衡量企業(yè)勞動收入份額(LS1)；二是參照方軍雄(2011)的做法[28]，使用要素成本增加值的概念估算企業(yè)勞動收入份額(LS2)，令LS2=(支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+期末應(yīng)付職工薪酬余額―期初應(yīng)付職工薪酬余額)/(營業(yè)收入―營業(yè)成本+支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+固定資產(chǎn)折舊發(fā)生額)。表4列(1)～列(4)報告了回歸結(jié)果，從中可以看出，Oversea_Sales和Oversea_Sub與LS1、LS2均在1%水平上顯著正相關(guān)，表明改變企業(yè)勞動收入份額的計算方法并不影響本文基準回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

第二，改變國際化戰(zhàn)略的度量方法。一是使用海外客戶集中度衡量國際化戰(zhàn)略?？蛻羰瞧髽I(yè)的價值創(chuàng)造源泉，客戶結(jié)構(gòu)也能在一定程度上反映企業(yè)戰(zhàn)略模式。為此，使用“前五大客戶中海外客戶銷售收入赫芬達爾指數(shù)(OverseaConcen)”以及“前五大客戶中海外客戶銷售收入占比(OverseaRatio)”作為企業(yè)國際化戰(zhàn)略的代理變量，顯然，企業(yè)對海外客戶依賴程度越高意味著國際化經(jīng)營程度越高。表4列(5)和列(6)報告了回歸結(jié)果，可以看出，OverseaConcen和OverseaRatio均與LS在1%水平上顯著正相關(guān)，表明海外客戶集中度越高的企業(yè)勞動收入份額越大。二是剔除行業(yè)因素對企業(yè)戰(zhàn)略特征的影響。為排除出口貿(mào)易、對外投資的行業(yè)聚集效應(yīng)對企業(yè)國際化戰(zhàn)略度量指標的潛在干擾，本文將國際化戰(zhàn)略重新定義為“Oversea_Sales與當年同行業(yè)樣本公司Oversea_Sales平均值之間的差值(Oversea_Sales_Adj)”，以及“Oversea_Sub與當年同行業(yè)樣本公司Oversea_Sub平均值之間的差值(Oversea_Sub_Adj)”。表4列(7)和列(8)報告了回歸結(jié)果，可以看出，Oversea_Sales_Adj和Oversea_Sub_Adj均與LS在1%水平上顯著正相關(guān)。上述結(jié)果進一步驗證了國際化戰(zhàn)略模式對企業(yè)勞動收入份額的促進作用。

表4 穩(wěn)健性檢驗回歸結(jié)果(一)

第三，控制地區(qū)固定效應(yīng)?？紤]到我國不同地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平存在較大差異，而宏觀經(jīng)濟環(huán)境又是影響勞動報酬的不可忽視因素，企業(yè)勞動收入份額可能在地區(qū)層面存在差異并動態(tài)變化，鑒于此，需要在基準回歸模型中控制地區(qū)固定效應(yīng)以緩解潛在的地區(qū)層面遺漏變量問題對基準回歸結(jié)果的影響。但為了規(guī)避模型多重共線性問題，本文將模型(1)中的年度固定效應(yīng)替換成省份固定效應(yīng)與年度固定效應(yīng)的交乘項Province×Year。表5列(1)和列(2)報告了回歸結(jié)果，可以看出，即使控制了地區(qū)固定效應(yīng)，Oversea_Sales和Oversea_Sub與LS依舊在1%水平上顯著正相關(guān)，進一步增強了基準回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

第四，考慮公司治理水平對回歸結(jié)果的影響。為排除公司治理變量對基準回歸結(jié)果的干擾，本文在模型(1)中添加了如下反映公司治理水平的控制變量，包括：股權(quán)集中度、高管持股比例、董事會規(guī)模、董事會獨立性、兩職兼任啞變量、四委(薪酬委員會、戰(zhàn)略委員會、提名委員會和審計委員會)設(shè)立個數(shù)(限于篇幅，未詳細解釋變量定義，留存?zhèn)渌?。表5列(3)和列(4)報告了回歸結(jié)果，可以看出，無論是否考慮公司治理因素，Oversea_Sales和Oversea_Sub的回歸系數(shù)、t值以及模型整體擬合優(yōu)度值A(chǔ)djusted_R2均未發(fā)生明顯變化，表明模型(1)并不存在公司治理層面的遺漏變量問題。

表5 穩(wěn)健性檢驗回歸結(jié)果(二)

(六)內(nèi)生性檢驗

第一，使用PSM模型對研究樣本進行重新篩選。國際化戰(zhàn)略與企業(yè)勞動收入份額之間可能存在偽相關(guān)，表現(xiàn)為具有某些財務(wù)特征的企業(yè)更傾向于實施國際化戰(zhàn)略，而具有這些財務(wù)特征的企業(yè)也有較強的勞動報酬支付能力，由此導(dǎo)致國際化戰(zhàn)略可能并不是真正促使企業(yè)勞動收入份額提升的動因。為排除這種可能性，本文按照同行業(yè)、同年度內(nèi)樣本公司Oversea_Sales和Oversea_Sub的平均值將樣本總體劃分為高國際化經(jīng)營程度組(處理組)和低國際化經(jīng)營程度組(對照組)，并按照1∶1無放回最近鄰匹配的原則為每個處理組樣本配對一個傾向得分最接近的對照組樣本。表6列(1)和列(2)報告了樣本經(jīng)過PSM模型處理后的回歸結(jié)果，可以看出，在控制了可能的樣本選擇性偏誤問題后，Oversea_Sales和Oversea_Sub與LS依然在1%水平上顯著正相關(guān)，這進一步驗證了本文假設(shè)1b的正確性。

第二，使用Heckman兩階段模型排除潛在的樣本自選擇問題。企業(yè)是否選擇實施國際化戰(zhàn)略可能并不是外生決定的，而是具有某些財務(wù)特征的企業(yè)內(nèi)生選擇的結(jié)果，這種可能性的存在導(dǎo)致樣本分布無法滿足隨機分布要求，由此引發(fā)樣本自選擇問題。Heckman兩階段模型能夠有效解決這一問題，具體操作步驟為：第一階段中，以企業(yè)是否存在海外營業(yè)收入(Sales_Dum)以及是否存在海外子公司(Sub_Dum)作為被解釋變量，以同行業(yè)、同年度內(nèi)樣本公司Oversea_Sales的平均值(Sales_Median)、Oversea_Sub的平均值(Sub_Median)作為外生解釋變量，并以模型(1)中的全部控制變量作為協(xié)變量，構(gòu)建Probit回歸模型，根據(jù)回歸方程殘差計算出逆米爾斯比率IMR。第二階段中，將IMR作為控制變量加入模型(1)中回歸。表6列(3)～列(6)報告了回歸結(jié)果，可以看出，在列(3)和列(5)第一階段回歸中，Sales_Median與Sub_Median的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為正，符合外生變量選擇要求；在列(4)和列(6)第二階段回歸中，逆米爾斯比率IMR與LS在1%和10%水平上顯著負相關(guān)，表明本文存在一定的樣本自選擇問題。但是，在控制了潛在的樣本自選擇問題后，Oversea_Sales和Oversea_Sub與LS依然在1%水平上顯著正相關(guān)，表明國際化戰(zhàn)略對企業(yè)勞動收入份額的促進作用并未發(fā)生明顯改變。

表6 內(nèi)生性檢驗回歸結(jié)果

第三，基于中歐班列開通產(chǎn)生的外生沖擊緩解潛在的內(nèi)生性問題。盡管本文認為實施國際化戰(zhàn)略有助于提升企業(yè)勞動收入份額，但也有文獻指出增加人力資本投資有助于提高企業(yè)國際化經(jīng)營水平[29]，這意味著本文基準回歸模型可能存在反向因果內(nèi)生性問題。為排除這種可能性，需要在相對外生的研究場景下觀察企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略對其勞動收入份額的影響。中國各大城市自2011年起陸續(xù)開通的中歐班列鐵路運輸線路，為企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略提供了一定的外生沖擊①。大量研究表明，中歐班列的開通對降低企業(yè)貿(mào)易成本、擴大商品進出口貿(mào)易總額以及提升城市貿(mào)易開放程度具有促進作用[30]。由此可見，中歐班列的開通為列車始發(fā)城市中的企業(yè)開展國際貿(mào)易提供了便利條件，能夠在一定程度上提高企業(yè)國際化經(jīng)營水平。而且，是否開通中歐班列對于企業(yè)勞動報酬支付水平而言是外生的，不同城市在不同年份首次開通中歐班列事實上形成了一個錯層的準自然實驗場景，有助于本文在排除若干不可觀測因素后更加清晰地觀察國際化戰(zhàn)略影響企業(yè)勞動收入份額的凈效應(yīng)。鑒于此，本文構(gòu)建如下多時點DID模型：

LSi,t=β0+β1Treat×Post+∑Controlsi,t+∑Firmi,t+∑Yeari,t+εi,t

(2)

模型(2)中Treat×Post是啞變量。若樣本公司所在城市第t年首次開通了中歐班列，那么該公司第t年及以后年度樣本Treat×Post取1，第t年以前樣本取0；若樣本公司所在城市在整個樣本期內(nèi)均未開通中歐班列，那么該公司所有年度樣本Treat×Post均取0。參照方行明等(2020)的做法[30]，對于下半年首次開通中歐班列的城市，本文將該城市首次開通中歐班列的時間滯后一年，以排除外生沖擊可能存在的時滯問題。顯然，Treat×Post能夠有效反映相對于不受中歐班列開通這一外生沖擊的企業(yè)，受沖擊的企業(yè)在中歐班列開通前后勞動收入份額的凈變化。模型(2)中其余變量與模型(1)完全相同，此外，模型(2)中還控制了公司個體固定效應(yīng)與年度固定效應(yīng)。表6列(7)報告了全樣本多時點DID回歸結(jié)果，列(8)報告了將處理組樣本(樣本期內(nèi)公司所在城市開通了中歐班列)和對照組樣本(樣本期內(nèi)公司所在城市未開通中歐班列)按照1∶1無放回最近鄰傾向得分匹配處理后的多時點DID回歸結(jié)果，可以看出，無論是否經(jīng)過PSM處理，Treat×Post的回歸系數(shù)始終在1%水平上顯著為正。這表明中歐班列開通所生產(chǎn)的外生沖擊能夠促使國際化經(jīng)營企業(yè)提升勞動收入份額，進一步驗證了本文基準回歸的結(jié)果。

(七)影響機制檢驗

本文基準回歸結(jié)果支持了國際化戰(zhàn)略背景下資本投資與勞動投資的互補效應(yīng)假說，認為國際化戰(zhàn)略提高了企業(yè)實物資本投資水平、研發(fā)創(chuàng)新投資水平以及董事會國際化水平，強化了資本報酬與勞動報酬之間的互補關(guān)系，提高了企業(yè)高層次勞動需求，進而推動了企業(yè)勞動收入份額的提升。為驗證這一推斷的正確性，本文使用中介效應(yīng)三步驟模型，從企業(yè)實物資本投資、研發(fā)創(chuàng)新投資以及董事會國際化水平三個方面檢驗國際化戰(zhàn)略影響企業(yè)勞動收入份額的作用機理。

首先，將企業(yè)實物資本投資水平(Capital)作為第一個中介因子進行機制檢驗，并定義Capital=(購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金+取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額―處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額―固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊)/期初總資產(chǎn)。其次，將企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投資水平(Rd)作為第二個中介因子進行機制檢驗，并定義Rd等于企業(yè)當年研發(fā)投入金額與期末總資產(chǎn)的比值。最后，將企業(yè)董事會國際化水平，也即董事會中海外背景董事數(shù)量(Oboard)作為第三個中介因子進行機制檢驗。參照既有文獻做法，將“海外背景”定義為在中國境外擁有工作或?qū)W習(xí)經(jīng)歷的背景，并定義Oboard=ln(1+具有海外背景的董事數(shù)量)。表7報告了中介效應(yīng)檢驗結(jié)果，可以看出，列(1)、列(3)和列(5)中Oversea_Sales與三個中介因子均在1%水平上顯著正相關(guān)，表明隨著國際化戰(zhàn)略的實施，企業(yè)實物資本投資水平、研發(fā)創(chuàng)新投資水平以及董事會中具有海外背景的董事數(shù)量呈現(xiàn)不斷上升的趨勢。列(2)、列(4)和列(6)中加入相應(yīng)中介因子后，各個中介因子依然與LS在1%水平上顯著正相關(guān)，表明企業(yè)增加實物資本投資與研發(fā)創(chuàng)新投資并提升董事會國際化水平確實是正向影響勞動收入份額的重要因素，也表明“國際化戰(zhàn)略→實物資本投資/研發(fā)創(chuàng)新投資/董事會國際化水平→勞動收入份額”這一邏輯路徑成立，上述三個中介因子均發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。表7的中介效應(yīng)機制檢驗中Sobel Z統(tǒng)計量均在1%水平上顯著，通過了檢驗，表明上述中介效應(yīng)的存在性。

表7 影響機制檢驗回歸結(jié)果

五、進一步分析

(一)異質(zhì)性分析

上文分析了國際化戰(zhàn)略影響企業(yè)勞動收入份額的平均效應(yīng)，但這種平均效應(yīng)在不同類型的企業(yè)之間是否存在異質(zhì)性，是值得深入探討的問題。

第一，基于企業(yè)產(chǎn)業(yè)類型的異質(zhì)性分析。既有文獻研究發(fā)現(xiàn)，相比資本密集型行業(yè)，利潤水平更低的勞動密集型行業(yè)通過資本投資替代勞動投資的需求更加迫切，資本投資與勞動投資之間更主要表現(xiàn)為替代效應(yīng)，而非互補效應(yīng)[20]。這意味著對于勞動密集型企業(yè)而言，國際化戰(zhàn)略與勞動收入份額之間的正相關(guān)關(guān)系會在一定程度上被削弱。為了驗證這一推斷，在模型(1)中加入衡量企業(yè)產(chǎn)業(yè)類型的啞變量Laborint(當企業(yè)普通員工年人均勞動報酬低于樣本中位數(shù)時認定為勞動密集型企業(yè)，取1，否則取0)，以及交乘項Oversea_Sales×Laborint或Oversea_Sub×Laborint。顯然，該交乘項即可反映國際化戰(zhàn)略與勞動收入份額之間的相關(guān)關(guān)系在勞動密集型企業(yè)與資本密集型企業(yè)之間的差異。表8列(1)和列(2)報告了回歸結(jié)果，可以看出，Laborint、Oversea_Sales×Laborint和Oversea_Sub×Laborint均與LS在1%水平上顯著負相關(guān)，驗證了上述推斷。這一結(jié)果充分說明勞動密集型企業(yè)會強化資本投資對勞動投資的擠出效應(yīng)，不利于企業(yè)職工福利的提升。相反，資本密集型企業(yè)由于對高層次技術(shù)創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)升級存在現(xiàn)實需求，則會強化資本投資與高層次人才投資之間的互補關(guān)系，進而有助于提升企業(yè)整體勞動報酬支付水平。

第二，基于企業(yè)成本加成率的異質(zhì)性分析。通過上文分析可知，對于盈利能力較弱的企業(yè)，資本投資會對勞動投資形成擠出效應(yīng)。但這是否意味著對于盈利能力較強的企業(yè)，資本投資會對勞動投資形成促進效應(yīng)呢？為驗證這一猜想，參照既有文獻的做法，本文使用經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的勒納指數(shù)(PCM_Ind)衡量企業(yè)成本加成率，作為反映企業(yè)盈利能力的代理變量②。接下來，在模型(1)中加入衡量企業(yè)成本加成率高低的啞變量PCM_Dum(當企業(yè)PCM_Ind高于樣本中位數(shù)時可認定為高成本加成率企業(yè)，取1，否則取0)以及交乘項Oversea_Sales×PCM_Dum或Oversea_Sub×PCM_Dum。顯然，該交乘項即可反映國際化戰(zhàn)略與勞動收入份額之間的相關(guān)關(guān)系在高成本加成率企業(yè)與低成本加成率企業(yè)之間的差異。表8列(3)和列(4)報告了回歸結(jié)果，可以看出，Oversea_Sales×PCM_Dum和Oversea_Sub×PCM_Dum分別與LS在1%和5%水平上顯著正相關(guān)，表明企業(yè)較高的成本加成率確實有助于促進資本投資與勞動投資之間的互補關(guān)系。

第三，基于經(jīng)濟政策不確定性的異質(zhì)性分析。中國市場中，政府這只“有形的手”在社會資源配置中發(fā)揮了極其重要的作用，政府會根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展形勢不斷調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，致使企業(yè)面臨的外部交易市場存在宏觀經(jīng)濟政策不確定性問題。既有文獻研究發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟政策不確定性也是影響企業(yè)實物資本投資與研發(fā)創(chuàng)新投資的重要因素[31]，然而，宏觀經(jīng)濟政策不確定性如何影響企業(yè)資本投資和勞動投資之間的相關(guān)關(guān)系，現(xiàn)有研究并未給出解答。鑒于此，本文在模型(1)中加入衡量經(jīng)濟政策不確定性的啞變量EPU_Dum(當某一年中國經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)③的年平均值高于樣本中位數(shù)時EPU_Dum取1，否則取0)，以及交乘項Oversea_Sales×EPU_Dum或Oversea_Sub×EPU_Dum。表8列(5)和列(6)報告了回歸結(jié)果，可以看出，Oversea_Sales×EPU_Dum和Oversea_Sub×EPU_Dum分別與LS在10%和1%水平上顯著正相關(guān)，表明在經(jīng)濟政策不確定性較高的年份，資本投資與勞動投資之間的互補效應(yīng)會更加顯著。究其原因，本文認為，不確定性較高的宏觀經(jīng)濟政策增加了企業(yè)經(jīng)營失敗與投資失敗的風(fēng)險，在此背景下，資本投資水平較高的企業(yè)更傾向于雇傭更多高素質(zhì)、高水平與高技能的員工，促使企業(yè)在逆境中實現(xiàn)資本保全與產(chǎn)業(yè)升級，進而導(dǎo)致企業(yè)資本投資與勞動投資實現(xiàn)同方向增長。

表8 橫截面異質(zhì)性檢驗回歸結(jié)果

(二)經(jīng)濟后果分析

福利經(jīng)濟學(xué)認為，對生產(chǎn)要素分配結(jié)構(gòu)的改善，有助于組織以更低成本創(chuàng)造更大經(jīng)濟效益，促使組織實現(xiàn)帕累托改進與帕累托最優(yōu)。鑒于此，本文進一步探討國際化經(jīng)營企業(yè)提高勞動收入份額的同時是否能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)經(jīng)營效率與生產(chǎn)效率的帕累托改進。

第一，國際化經(jīng)營企業(yè)提高勞動收入份額對企業(yè)經(jīng)營效率的影響?？紤]到薪酬激勵能夠在一定程度上緩解企業(yè)代理成本、提高企業(yè)經(jīng)營效率，因此，本文推斷國際化經(jīng)營企業(yè)提高勞動收入份額的同時能夠產(chǎn)生顯著的經(jīng)營效率促進效應(yīng)。為驗證這一推斷，本文構(gòu)建模型(3)進行實證檢驗。

Turnoveri,t/Expensei,t=β0+β1Oversea_Salesi,t/Oversea_Subi,t+β2LS_Dumi,t+

β3Oversea_Salesi,t×LS_Dumi,t/Oversea_Subi,t×LS_Dumi,t+

∑Controlsi,t+∑Industryi,t+∑Yeari,t+εi,t

(3)

模型(3)中被解釋變量為企業(yè)經(jīng)營效率，使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Turnover與經(jīng)營費用率Expense兩個變量衡量。定義Turnover等于企業(yè)當年銷售收入與當年平均總資產(chǎn)的比值，定義Expense等于企業(yè)當年管理費用、銷售費用合計數(shù)與營業(yè)收入的比值。模型(3)中LS_Dum為衡量企業(yè)勞動收入份額高低的啞變量，當企業(yè)勞動收入份額高于同行業(yè)、同年度內(nèi)樣本企業(yè)勞動收入份額的中位數(shù)時取1，否則取0。交乘項Oversea_Sales×LS_Dum和Oversea_Sub×LS_Dum即可反映國際化經(jīng)營企業(yè)提高勞動收入份額對企業(yè)經(jīng)營效率的影響。表9列(1)～(4)報告了回歸結(jié)果，可以看出，交乘項Oversea_Sales×LS_Dum和Oversea_Sub×LS_Dum分別與Turnover在1%和5%水平上顯著正相關(guān)，與Expense均在1%水平上顯著負相關(guān)，表明國際化經(jīng)營企業(yè)提高勞動收入份額能夠有效提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、降低經(jīng)營費用率，進而表現(xiàn)為企業(yè)整體經(jīng)營效率的提升。

第二，國際化經(jīng)營企業(yè)提高勞動收入份額對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響?？紤]到企業(yè)國際化戰(zhàn)略背景下資本投資與勞動投資之間的互補效應(yīng)主要表現(xiàn)為企業(yè)對于高技能、高層次人才的需求增加，而勞動經(jīng)濟學(xué)理論認為在不完全有效的勞動力市場中，較高的勞動報酬支付水平是換取勞動生產(chǎn)效率提升的重要途徑。因此，本文推斷包括高技能人才、研發(fā)人才以及海歸人才在內(nèi)的高層次人才投資與資本投資相互作用會形成顯著的投資乘數(shù)效應(yīng)，推動企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)進步與產(chǎn)業(yè)升級，進而促進企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高。為了驗證這一推斷，本文參照魯曉東和連玉君(2012)的做法，使用Levinsohn-Petrin方法計算企業(yè)層面的全要素生產(chǎn)率TFP[32]，并將模型(3)中的被解釋變量替換為TFP。表9列(5)和列(6)報告了回歸結(jié)果，可以看出，交乘項Oversea_Sales×LS_Dum和Oversea_Sub×LS_Dum均與TFP在1%水平上顯著正相關(guān)，表明國際化經(jīng)營企業(yè)在提高勞動收入份額的同時確實也提高了全要素生產(chǎn)率，驗證了上述推斷。

表9 經(jīng)濟后果檢驗回歸結(jié)果

六、研究結(jié)論與啟示

勞動收入分配問題是我國經(jīng)濟社會領(lǐng)域的熱點問題，近年來，我國劇烈波動的勞動收入份額對“卡爾多分配理論”在中國市場的適用性提出了質(zhì)疑。理論研究方面，尚無文獻關(guān)注企業(yè)跨國經(jīng)營戰(zhàn)略模式如何影響其生產(chǎn)要素配置決策，鑒于此，本文以2007—2020年中國A股上市公司為樣本，基于“生產(chǎn)要素替代效應(yīng)”與“生產(chǎn)要素互補效應(yīng)”兩個視角考察了企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略對其勞動收入份額的影響。研究發(fā)現(xiàn)，實施國際化戰(zhàn)略能夠有效提升企業(yè)勞動收入份額，支持了國際化戰(zhàn)略背景下的“生產(chǎn)要素互補效應(yīng)”假說。機制檢驗發(fā)現(xiàn)，國際化戰(zhàn)略提高了企業(yè)實物資本投資水平、研發(fā)創(chuàng)新投資水平與董事會國際化水平，強化了資本報酬與勞動報酬之間的互補關(guān)系，提高了企業(yè)高層次勞動需求，進而推動了企業(yè)勞動收入份額的提升。異質(zhì)性檢驗發(fā)現(xiàn)，對于資本密集型企業(yè)、高成本加成率企業(yè)以及所在年度國內(nèi)經(jīng)濟政策不確定性較高的企業(yè)，實施國際化戰(zhàn)略更加有利于資本報酬與勞動報酬發(fā)揮互補效應(yīng)。經(jīng)濟后果檢驗發(fā)現(xiàn)，國際化戰(zhàn)略背景下提高企業(yè)勞動收入份額能夠有效提高企業(yè)經(jīng)營效率，并促使企業(yè)全要素生產(chǎn)率同步提升。

本文的研究結(jié)論具有較強的政策啟示。第一，本文發(fā)現(xiàn)通過資本投資促使企業(yè)增加高技能人才需求是國際化戰(zhàn)略提升企業(yè)勞動收入份額的內(nèi)在邏輯。低層次的技術(shù)變革只會產(chǎn)生資本勞動替代效應(yīng)，導(dǎo)致社會福利水平不斷降低；高層次的產(chǎn)業(yè)升級則會產(chǎn)生資本勞動互補效應(yīng)，促使企業(yè)實現(xiàn)職工福利增長和經(jīng)營效率、全要素生產(chǎn)率增長的雙贏局面。鑒于此，政府部門應(yīng)當引導(dǎo)企業(yè)通過高質(zhì)量資本投資加快產(chǎn)業(yè)升級步伐，提高出口產(chǎn)品附加值，增強盈利能力，進而促進共同富裕程度的提升。第二，盡管實施國際化戰(zhàn)略有助于提高企業(yè)對高技能勞動者的雇傭需求，但對低技能勞動者的擠出效應(yīng)仍然客觀存在。鑒于此，政府部門應(yīng)當關(guān)注低技能勞動者的轉(zhuǎn)型升級問題，避免社會貧富差距因資本擴張、產(chǎn)業(yè)升級而被進一步拉大。第三，隨著經(jīng)濟全球化的持續(xù)推進，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局已經(jīng)成為我國不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。因此，政府部門應(yīng)當堅持“引進來”與“走出去”并重的對外開放理念，通過大力推行出口退稅、政府補助等政策積極引導(dǎo)企業(yè)(尤其是注冊地或主要經(jīng)營地位于非沿海地區(qū)的企業(yè))參與國際化經(jīng)營，促使企業(yè)將實施國際化戰(zhàn)略作為實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級以及社會整體福利水平提升的有效途徑。

注釋：

①中歐班列是指，按照固定車次、線路等條件開行且往來于中國與歐洲及“一帶一路”沿線各國的集裝箱國際鐵路聯(lián)運班列。2011年3月19日，首趟中歐班列從重慶開出。截至2020年底，已有38個中國城市陸續(xù)開通了中歐班列線路。限于篇幅，未報告38個具體城市名單，留存?zhèn)渌鳌?/p>

②勒納指數(shù)等于產(chǎn)品價格與邊際成本的差額，勒納指數(shù)越大意味著企業(yè)在產(chǎn)品市場獲得的單位產(chǎn)品壟斷租金越高，也即成本加成率越高，盈利能力越強。

③經(jīng)濟政策不確定性指數(shù)根據(jù)中國香港《南華早報》每個月刊發(fā)的同時包含“中國”“經(jīng)濟”“政策”及“不確定性”四類關(guān)鍵詞的新聞報道數(shù)量占當月總新聞報道數(shù)量的比值構(gòu)建，具體數(shù)值見網(wǎng)站：http://www.policyuncertainty.com/china_monthly.html。