盈余管理對企業(yè)績效影響及其應(yīng)對措施綜述

□ 南昌 賴京毅

研究表明，企業(yè)通過盈余管理的方式能夠提高短期績效，但從長遠來看這種方式會損害企業(yè)的長期利益，且同一應(yīng)對措施對于不同的盈余管理方式會產(chǎn)生不同的效果。因此，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況有針對性地對盈余管理進行抑制，從而提升企業(yè)的盈余質(zhì)量和企業(yè)的長期業(yè)績。

一、引言

近年來，隨著我國經(jīng)濟逐漸由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，宏觀經(jīng)濟增速的整體放緩給企業(yè)帶來了諸多壓力。一方面，當前我國眾多行業(yè)中商品同質(zhì)化嚴重、競爭激烈已成不爭的事實，要保持一定的業(yè)績增量需要獲得更多的外部資源；另一方面，外部投資者需要企業(yè)展現(xiàn)出更強的獲利能力，從而盡可能規(guī)避潛在的風險。因此，企業(yè)有充足的動機，通過盈余管理的方式抬高會計利潤，以謀取外部投資者的青睞。

在這一背景下，有大量的文獻從不同視角對盈余管理與企業(yè)績效的關(guān)系進行了研究，但針對不同的盈余管理方式存在許多不同的視角及應(yīng)對方法。當前研究角度可以根據(jù)不同的盈余管理方式分為三類：應(yīng)計盈余管理、真實盈余管理和非經(jīng)常性損益盈余管理。其中，應(yīng)計盈余管理是通過操控應(yīng)計項目的方式，如采用不同的會計估計方式影響企業(yè)的會計利潤；真實盈余管理則是通過操控企業(yè)真實存在的生產(chǎn)經(jīng)營決策來影響企業(yè)的會計利潤，相比于應(yīng)計盈余管理存在一定的隱蔽性；非經(jīng)常性損益盈余管理則是通過操縱非經(jīng)常性損益來影響企業(yè)的會計利潤。盈余管理會給企業(yè)帶來一定的負面影響（陳雄兵，2022），盡管三種盈余管理方式采用的途徑和原理不同，但均會損害會計信息質(zhì)量、降低財務(wù)數(shù)據(jù)與實際業(yè)績之間的相關(guān)性，從而誤導(dǎo)報表使用者做出不合理的決策。

近年來，隨著研究的不斷深入，有學者發(fā)現(xiàn)，應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理對企業(yè)的短期業(yè)績具有一定的提升作用，但會損害企業(yè)的長期業(yè)績（王福勝，2014）；與之不同的是，非經(jīng)常性損益盈余管理不會對企業(yè)的長期業(yè)績產(chǎn)生影響（吳虹雁，2021）。此外，有學者發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的審計可以抑制企業(yè)的非經(jīng)常性盈余管理程度（張莉艷，2022），但也有學者發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)使用更多真實盈余管理時，會計師事務(wù)所會因為異常審計收費而接受較高程度的審計風險，導(dǎo)致審計程序?qū)τ喙芾淼囊种谱饔貌蛔悖ú檀海?015）。

由此可以看出，當前針對盈余管理問題存在諸多研究，但不同的盈余管理方式對企業(yè)的業(yè)績存在不同的影響，相同的應(yīng)對措施針對不同的盈余管理方式可能產(chǎn)生截然不同的結(jié)果。為利用現(xiàn)有研究幫助企業(yè)應(yīng)對潛在的盈余管理并提升績效，本文提出以下問題：企業(yè)所有者如何有針對性地應(yīng)對盈余管理問題？如何完善企業(yè)內(nèi)部制度能更好地預(yù)防管理層采用盈余管理？

二、文獻綜述

1.盈余管理對企業(yè)業(yè)績的影響。上市公司存在強烈動機來保證不失去上市交易資格這一珍貴的“殼資源”（楊鹿君，2022），而與之相關(guān)的監(jiān)管政策往往與企業(yè)的會計利潤相關(guān)，如：企業(yè)的IPO、配股、公開增發(fā)、特別處理及撤銷等，均對企業(yè)的凈利潤或扣非后凈利潤有一定要求，而盈余管理則恰好能在短期內(nèi)影響企業(yè)的會計利潤，因此完全有理由相信管理層會出于私心通過盈余管理操控利潤。

根據(jù)信息不對稱理論，企業(yè)的管理層具有一定的信息優(yōu)勢。當采用盈余管理能夠使得自身獲益時，為了自身的利益最大化，管理層會考慮運用向上或向下的盈余管理操控會計利潤，從而達到通過業(yè)績考核、平滑利潤等目的（Defond，1997）。但這種業(yè)績的上升并不能持久，一段時間后，企業(yè)的業(yè)績往往存在一定的“滑坡現(xiàn)象”。且在后續(xù)期間內(nèi)，實施應(yīng)計盈余管理的企業(yè)會導(dǎo)致業(yè)績的短期下滑，而實施真實盈余管理的企業(yè)會導(dǎo)致業(yè)績的長期下滑（李增福，2011）。盡管實施非經(jīng)常性損益盈余管理的企業(yè)長期業(yè)績并不受影響，但由于這種盈余管理方式較明顯，因此會導(dǎo)致企業(yè)價值的下降（夏霽，2021），仍對企業(yè)的長期發(fā)展是不利的。

上述業(yè)績的影響主要指的是對利潤相關(guān)的業(yè)績。事實上，盈余管理對于企業(yè)的負面影響遠不止于會計利潤的滑坡，對自身其他方面的績效也存在一定的負面影響。具體來說，會對企業(yè)的資本成本、股權(quán)激勵效果等方面產(chǎn)生影響。

眾所周知，資本成本是企業(yè)使用資金而付出的代價，相對較低的資本成本在企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、獲得競爭優(yōu)勢、降低經(jīng)營風險等方面均有很大的作用。由于部分投資者能夠識別盈余管理（宋鑫，2017），因此在企業(yè)進行盈余管理之后，相應(yīng)的資本成本會隨之增高（湯曉冬，202 1），這是投資者在發(fā)覺投資風險上升之后要求的必要報酬率升高的結(jié)果。具體來說，應(yīng)計盈余管理與資本成本呈正相關(guān)關(guān)系（古樸，2020）；真實盈余管理與資本成本呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系（周卉，2021）；但目前鮮有研究表明非經(jīng)常性損益盈余管理與資本成本間存在聯(lián)系，這可能是由于非經(jīng)常性損益盈余管理對于企業(yè)的長期影響較小導(dǎo)致的。

股權(quán)激勵是基于管理層一定數(shù)量的股權(quán)，使得管理層與股東的利益“捆綁”，從而促使其努力工作，為企業(yè)創(chuàng)造更多業(yè)績的一種薪酬激勵模式。盡管股權(quán)激勵相較于傳統(tǒng)的薪酬激勵方式具有激勵周期長、激勵與業(yè)績緊密結(jié)合等優(yōu)點，但其效果也會受到盈余管理的影響。由于當前我國的股權(quán)激勵往往附帶一些如凈利潤、凈資產(chǎn)凈利率等業(yè)績考核指標，管理層只有在考核期間內(nèi)通過業(yè)績考核，才能獲得股權(quán)激勵。因此，管理層有強烈的動機通過盈余管理的方式操控業(yè)績，從而獲得股權(quán)激勵。但這顯然與股權(quán)激勵提升績效的初衷背道而馳，顯現(xiàn)出股權(quán)激勵的“福利效應(yīng)”（呂長江，2009）。

具體來說，應(yīng)計盈余管理使得股權(quán)激勵與業(yè)績的相關(guān)性減弱（林大龐，2011）；真實盈余管理對于股權(quán)激勵的效果呈負相關(guān)（程果，2020）；實施股權(quán)激勵的企業(yè)存在“業(yè)績踩線”現(xiàn)象，這些企業(yè)往往采用了更多的非經(jīng)常性損益盈余管理，降低了股權(quán)激勵的激勵作用（謝德仁，2019）。

2.盈余管理的應(yīng)對措施。綜合總結(jié)了盈余管理對企業(yè)存在諸多負面影響，因此思考如何在企業(yè)經(jīng)營過程中抑制盈余管理是相當有必要的。當前的研究主要從審計、內(nèi)部控制、機構(gòu)投資者、股權(quán)激勵業(yè)績條件等方面進行了研究。

審計作為一種請獨立第三方對企業(yè)財務(wù)報表做出合理保證的鑒證服務(wù)，對企業(yè)實施盈余管理具有很強的抑制作用（王清剛，2021）。具體來說，審計與應(yīng)計盈余管理的成本呈正相關(guān)（歐理平，2022），因此能夠有效地降低應(yīng)計盈余管理水平（胡明霞，2022）。對于真實盈余管理，由于其操縱利潤的方式主要通過操控企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營決策實現(xiàn)，隱蔽性較強，因此有可能逃過第三方審計人員的追查（彭雅哲，2022）。此外，有學者研究了審計對于非經(jīng)常性損益盈余管理的影響發(fā)現(xiàn)，審計質(zhì)量較高的企業(yè)，非經(jīng)常性損益盈余管理的水平反而上升了（曹玉珊，2019），這是由于審計師更加關(guān)注應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理，導(dǎo)致高質(zhì)量的審計抑制了應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理的空間，迫使企業(yè)使用更多的非經(jīng)常性損益盈余管理。

內(nèi)部控制是在企業(yè)內(nèi)部各項經(jīng)營活動間設(shè)立相互聯(lián)系，從而提高管理效率和信息質(zhì)量的一種控制機制。因此，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠在一定程度上削弱管理層進性盈余管理的能力。具體來說，有效的內(nèi)部控制能夠降低應(yīng)計盈余管理（葉邦銀，2022）和真實盈余管理（方紅星，2011）水平；但當前并沒有研究表明內(nèi)部控制對于非經(jīng)常性損益盈余管理存在顯著影響。這可能與會計本身存在一定的主觀判斷有關(guān)，非經(jīng)常性損益盈余管理往往就是利用這一方式降低非經(jīng)常性損益凈額從而提高扣非后凈利潤，管理者利用手中的權(quán)利使得內(nèi)部控制對于非經(jīng)常性損益盈余管理的抑制作用減弱。

機構(gòu)投資者與個體投資者存在諸多的區(qū)別，其中最突出的特點是機構(gòu)投資者資金量大，專業(yè)性強，能夠積極參與到企業(yè)的管理當中并發(fā)揮一定的監(jiān)督作用，這其中就包括了對企業(yè)盈余管理行為的監(jiān)督，這與袁知柱（2014）的研究結(jié)論一致，即：機構(gòu)投資者的持股比例與企業(yè)整體的盈余管理水平呈負相關(guān)關(guān)系。具體來說，機構(gòu)投資者持股能夠抑制應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理（鐘海燕，2022），但對非經(jīng)常性損益盈余管理的影響卻不明顯。

對于股權(quán)激勵誘發(fā)的盈余管理，當前有眾多研究表明，設(shè)計合理的股權(quán)激勵計劃能夠抑制這種情況的發(fā)生。首先，股權(quán)激勵的有效期過短會使得管理層有機會通過大幅度操控利潤達到利己的目的（張靜，202 1）。具體來說，股權(quán)激勵有效期與應(yīng)計盈余管理（張崗2014）和真實盈余管理（姜蘊芝，2015）呈負相關(guān)關(guān)系，但尚未有研究表明非經(jīng)常性損益盈余管理與股權(quán)激勵有效期存在相關(guān)性。其次，股權(quán)激勵涉及的激勵標的物也與盈余管理水平存在一定的關(guān)系。當前股權(quán)激勵采用的激勵標的物普遍是限制性股票或股票期權(quán)，鑒于標的物的特性可以發(fā)現(xiàn)，當業(yè)績無法達標時，標的物為限制性股票的股權(quán)激勵存在一定的懲罰性，而標的物為股票期權(quán)的股權(quán)激勵卻對高管沒有其他影響。因此，使用限制性股票為激勵標的物的股權(quán)激勵更可能誘發(fā)盈余管理行為（謝守祥，2018）。再其次，較為嚴格的業(yè)績考核指標能夠限制盈余管理操控的空間，從而抑制股權(quán)激勵的“福利效應(yīng)”（謝德仁，2018），即建立多方位、立體化的考核指標體系，避免單一的考核指標受到操縱。

三、結(jié)論與政策建議

1.盈余管理不利于企業(yè)發(fā)展。盡管盈余管理能夠在短時間內(nèi)粉飾財務(wù)數(shù)據(jù)，但該行為本身并不能為企業(yè)創(chuàng)造價值，因此這種提升不僅短暫，后續(xù)也會給企業(yè)帶來一系列的負面影響。由于會計本身就具有一定的主觀判斷性，且企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離也給了管理者為手中的權(quán)利“尋租”的動機，因此若放任不管，無論哪一種盈余管理行為都必定會給企業(yè)帶來不可逆的損害。一方面，部分投資者能夠識別企業(yè)的盈余管理行為，這就在提高資本成本的同時向外部傳遞了“不誠信”、“風險高”的信號，不利于企業(yè)的長期發(fā)展；另一方面，管理層會將更多的精力放在粉飾財務(wù)報表上，而非努力提高生產(chǎn)經(jīng)營效率和管理水平，可能使得相應(yīng)的薪酬激勵制度變?yōu)槔旱墓ぞ?。因此，企業(yè)有必要采取行動，對可能存在的盈余管理行為進行預(yù)防以保證自身的可持續(xù)發(fā)展。

2.企業(yè)應(yīng)當采取多種方式對盈余管理行為進行抑制。當前對于盈余管理的應(yīng)對策略存在很多的研究，也提出了很多方法，但大多都存在一定的局限性。由于盈余管理存在不同的方法和途徑，且相互之間存在一定的替代作用，因此單一的方式很難對企業(yè)整體的盈余管理水平進行有效的控制。例如：審計和內(nèi)部控制對于應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理能夠起到相對理想的效果，但對于非經(jīng)常性損益盈余管理可能會起反效果；機構(gòu)投資者能夠參與到企業(yè)的經(jīng)營管理當中，能夠?qū)ζ髽I(yè)整體的盈余管理水平進行抑制；對于采用了股權(quán)激勵的企業(yè)，可以通過提高股權(quán)激勵有效期、選擇股票期權(quán)作為激勵標的物、建立多方位立體化的績效考核指標，通過避免單一的績效考核來降低股權(quán)激勵誘發(fā)的盈余管理行為。由此可以看出，單一的抑制行為雖然具有一定的針對性，對于某種盈余管理方式存在較好的效果，但只有合理地結(jié)合其他方式，才能全方位地降低盈余管理水平，提高會計信息水平和盈余質(zhì)量，保證企業(yè)長期發(fā)展。企業(yè)應(yīng)當根據(jù)自身的特性，有針對性地提高自身的監(jiān)督能力，有必要時可以引入外部第三方進行監(jiān)督，從而能夠盡可能地壓縮管理層操控利潤的空間，抑制盈余管理行為。

3.加強政策監(jiān)管。管理層對于盈余管理方式的選擇并不是漫無目的的，而是通過成本與責任、風險的綜合考量，最后決定是否采用盈余管理、采用什么類型的盈余管理、采用多大程度的盈余管理。因此，要從根本上解決盈余管理問題，首先還是需要加強政策監(jiān)管。事實上，早年有研究表明會計準則的變革在一定程度上降低了企業(yè)盈余管理是水平；也有研究表明證監(jiān)會關(guān)于股權(quán)激勵業(yè)績考核指標的相關(guān)規(guī)定也在一定程度上抑制了實施股權(quán)激勵企業(yè)的應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理水平。這就驗證了通過加強政策監(jiān)管抑制盈余管理的可行性：從根本上說，盈余管理行為是在不違反會計準則的前提下，通過操控應(yīng)計項目、生產(chǎn)經(jīng)營決策或者非經(jīng)常性損益對會計利潤產(chǎn)生影響的行為，其存在的大前提就是不違反會計準則，因為違法犯罪的成本對于管理者來說要遠遠大于其在道德層面所受到的指責。

反觀近年來的研究我們可以發(fā)現(xiàn)，越來越多的研究表明由于會計準則的變革，應(yīng)計盈余管理的空間得到了明顯的壓縮，說明加強政策監(jiān)管對企業(yè)盈余管理行為的影響是有效且廣泛的。值得注意的是，真實盈余管理控制的是操控的是企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，會計準則的變更很難對其進行嚴格約束，因此需要結(jié)合其他手段進行配合；對于非經(jīng)常性損益盈余管理，盡管相關(guān)的研究較少、不被學界所關(guān)注，但由于其影響的扣非后凈利潤與我國的許多監(jiān)管政策如IPO、配股、公開增發(fā)、特別處理及撤銷等相關(guān)政策規(guī)定密切相關(guān)。因此，也具有較大影響，該方面將來可能是盈余相關(guān)研究和政策監(jiān)管需要特別關(guān)注的方面，需要進一步約束其操控業(yè)績的空間。

總的來說，雖然從威懾力和普適性來說，以制度規(guī)定的方式對盈余管理空間進行壓縮無疑是最有效的，但難以保證面面俱到。國內(nèi)外相關(guān)的研究表明，在國內(nèi)外的上市公司中，盈余管理的現(xiàn)象很難完全杜絕。因為會計準則不可能通過設(shè)立所有事項的明文規(guī)定對企業(yè)經(jīng)營行為進行約束，管理者手中或多或少都會對一些實務(wù)具有較大的裁量權(quán)，這就導(dǎo)致了無論對現(xiàn)行的準則進行如何詳盡的補充，總會存在“鞭長莫及”的死角。但不可否認的是，盈余管理與會計準則的修訂是相輔相成、辯證統(tǒng)一的，在相關(guān)制度不斷完善的當下，企業(yè)結(jié)合相關(guān)的內(nèi)部控制、引入機構(gòu)投資者、進行高質(zhì)量的審計、規(guī)范股權(quán)激勵計劃等方式，能夠?qū)τ喙芾硇袨閷艿皆絹碓酱蟮淖枇Γ瑥亩岣咂髽I(yè)的盈余質(zhì)量；高質(zhì)量的盈余也能為企業(yè)發(fā)展提供堅實的保障，形成良性循環(huán)，推動我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。