林曉耕

作為“銀行系”壽險(xiǎn)公司“第二梯隊(duì)”中的一員，中信保誠(chéng)人壽在2017年-2019年的三年高增長(zhǎng)期之后，增速驟然大幅下滑。2022年，公司凈利潤(rùn)同比縮水超過(guò)62%，凈利潤(rùn)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，連續(xù)25個(gè)季度保持為A的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)也降至BBB，這些不利因素給公司未來(lái)蒙上一層陰影。

2022年年報(bào)公布前后，中方股東變更，董事長(zhǎng)辭職，利潤(rùn)大幅下降……一系列問(wèn)題讓中信保誠(chéng)人壽股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中信保誠(chéng)人壽”）受到了外界的廣泛關(guān)注。

中信保誠(chéng)人壽出身“顯貴”，其發(fā)起股東為中國(guó)最大的金控集團(tuán)——中國(guó)中信集團(tuán)和全球最大保險(xiǎn)集團(tuán)之一的英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)集團(tuán)，兩家股東各持股50%。

作為最早獲批成立的中外合資壽險(xiǎn)公司之一，中信保誠(chéng)人壽成立于2000年，總部設(shè)在北京，注冊(cè)資本金為23.6億元。截至目前，公司已設(shè)立了廣東、北京、江蘇、上海、湖北、山東、浙江、天津、廣西、深圳、福建、河北、遼寧、山西、河南、安徽、四川、蘇州、湖南、無(wú)錫、陜西、寧波、青島等23家分公司，共在100個(gè)城市設(shè)立了超過(guò)200家分支機(jī)構(gòu)。

2022年，中信保誠(chéng)人壽保費(fèi)規(guī)模同比增長(zhǎng)16.26%達(dá)到311.89億元，在“銀行系”壽險(xiǎn)公司中處于“第二梯隊(duì)”，與銀行系險(xiǎn)企領(lǐng)頭羊中郵人壽的914.34億元保費(fèi)規(guī)模相距甚遠(yuǎn)，與建信人壽的500.16億元、工銀安盛人壽的491.22億元規(guī)模相比，也落后甚多。

盡管2022年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.96億元，優(yōu)于其他銀行系壽險(xiǎn)公司，但同比下滑62.40％。更值得關(guān)注的是，公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)（IRR）從2016年一季度到2021年四季度一直保持為A，到2022年四季度降至BBB。

2023年一季度，中信保誠(chéng)人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入97.02億元，同比增長(zhǎng)5.03%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5696.59萬(wàn)元，同比下降21.50%，仍然未能擺脫“增收不增利”的局面。

對(duì)此，中信保誠(chéng)人壽在償付能力報(bào)告中坦言，2022年以來(lái)，受局部疫情反復(fù)的影響，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表等因素，資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，受投資端收益下滑的影響，行業(yè)盈利狀況不及去年同期。

分析顯示，導(dǎo)致公司“增收不增利”的更深層原因，來(lái)自公司內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)。

凈利潤(rùn)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)

2017年，已成立17年的中信保誠(chéng)人壽營(yíng)業(yè)收入和保費(fèi)規(guī)模雙雙首次突破百億，分別達(dá)141.14億元、120.22億元，分別較上年增長(zhǎng)43.36%、46.06%，創(chuàng)下了公司迄今為止的最高增速。同時(shí)，公司凈利潤(rùn)也大幅增長(zhǎng)50.14%，首次站到10億元大關(guān)之上，達(dá)到10.51億元。

隨后兩年，公司進(jìn)入高速發(fā)展期，營(yíng)業(yè)收入和保費(fèi)規(guī)模于2019年同時(shí)突破200億元大關(guān)，分別達(dá)248.85億元、213.44億元。與此同時(shí)，公司凈利潤(rùn)2019年達(dá)18.2億元，較上年大增64.86%（表1）。

2020年之后，中信保誠(chéng)人壽的營(yíng)業(yè)收入和保費(fèi)規(guī)模仍然持續(xù)增長(zhǎng)，但增速開(kāi)始大幅下滑。2020年-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入增速分別為15.62%、13.69%、14.08%，遠(yuǎn)低于之前三年；公司保費(fèi)規(guī)模增速也呈現(xiàn)同樣的趨勢(shì)。不過(guò)，盡管增速下滑，但高基數(shù)下，中信保誠(chéng)人壽的營(yíng)業(yè)收入和保費(fèi)規(guī)模分別于2021年和2022年突破了300億元。

值得關(guān)注的是，中信保誠(chéng)人壽凈利潤(rùn)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。2022年，公司凈利潤(rùn)同比大幅下滑62.40%降至10.96億元，回到了2017年時(shí)的水平。

2023年一季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，中信保誠(chéng)人壽仍未能扭轉(zhuǎn)這一下滑趨勢(shì)：凈利潤(rùn)同比下降21.50%。

風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)由A降至BBB

更值得關(guān)注的是，公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)由A到BBB的變化。

2016年一季度-2021年四季度，公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)已連續(xù)25個(gè)季度獲評(píng)A類(lèi)，是目前評(píng)級(jí)連續(xù)獲評(píng)A類(lèi)次數(shù)最多的壽險(xiǎn)公司。而2022年的四個(gè)季度，公司的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)分別為AA級(jí)、BBB級(jí)、BB級(jí)、BBB級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)，是銀保監(jiān)會(huì)根據(jù)相關(guān)信息，以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，綜合分析、評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司的固有風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)其償付能力風(fēng)險(xiǎn)大小，評(píng)定不同的監(jiān)管類(lèi)別，并采取相應(yīng)監(jiān)管政策或監(jiān)管措施的監(jiān)管活動(dòng)。

作為分類(lèi)監(jiān)管的評(píng)價(jià)結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)綜合反映了保險(xiǎn)公司償付能力風(fēng)險(xiǎn)的整體狀況，包括資本充足狀況和其他償付能力風(fēng)險(xiǎn)狀況（包括操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等）。

盡管公司目前的BBB評(píng)級(jí)，顯示其在監(jiān)管層面仍處于償付能力充足率達(dá)標(biāo)，且操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小的范疇，但公司核心償付能力的快速下滑仍然值得警惕。

償付能力報(bào)告顯示，2020年、2021年，中信保誠(chéng)人壽的綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為249.39%、249.38%和261.21%、235.23%。到2022年，公司綜合償付能力充足率較上年下降了44.32個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)216.89%，而核心償付能力充足率則較上年猛降109.32個(gè)百分點(diǎn)，至125.92%。

對(duì)此，公司給出的解釋是“主要由于償二代二期規(guī)則轉(zhuǎn)換、資本市場(chǎng)波動(dòng)、以及新業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響?！?/p>

截至2023年3月31日，中信保誠(chéng)人壽綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率繼續(xù)下滑至202.88%、113.16%。

過(guò)度依賴(lài)銀郵渠道

作為銀行系保險(xiǎn)公司，中信保誠(chéng)人壽利用銀行渠道優(yōu)勢(shì)拓展業(yè)務(wù)無(wú)可非議。不過(guò)，如果過(guò)度依賴(lài)銀行渠道，也可能會(huì)對(duì)公司新業(yè)務(wù)拓展形成掣肘。這從公司將“新業(yè)務(wù)”列為導(dǎo)致償付能力充足率下滑的三大原因之一，可窺一斑。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)銀保渠道銷(xiāo)售占據(jù)公司保費(fèi)收入的半壁江山。

2021年，公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入前5名產(chǎn)品中，銀行渠道產(chǎn)品占據(jù)3席。其中，中信保誠(chéng)基石恒利終身壽險(xiǎn)、中信保誠(chéng)鼎信盛世兩全保險(xiǎn)（分紅型）兩只拳頭產(chǎn)品位居一、二位。這三只產(chǎn)品的原保費(fèi)收入分別為81.25億元、20.63億元、16.53億元。

中信保誠(chéng)基石恒利終身壽險(xiǎn)一只產(chǎn)品的保費(fèi)收入就占到公司2021年保費(fèi)收入的30.24%，三只產(chǎn)品合計(jì)原保費(fèi)收入占到公司2021年保費(fèi)收入的44.07%。

2022年，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)都開(kāi)始大力拓展銀保渠道，具有“先天優(yōu)勢(shì)”的中信保誠(chéng)人壽也在銀保渠道有更多收獲。

2022年，公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入前5名產(chǎn)品中，就有中信保誠(chéng)基石恒利終身壽險(xiǎn)、中信保誠(chéng)鼎信盛世兩全保險(xiǎn)（分紅型）、中信保誠(chéng)筑福未來(lái)年金保險(xiǎn)B款（分紅險(xiǎn)）是銀郵渠道產(chǎn)品，分別實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入153.56億元、13.39億元、8.40億元。

僅中信保誠(chéng)基石恒利終身壽險(xiǎn)一只產(chǎn)品的原保費(fèi)收入，占2022年公司保費(fèi)收入的43.46%，這三只產(chǎn)品合計(jì)的原保費(fèi)收入占到2022年公司保費(fèi)收入的56.22%。

顯然，在銀保渠道上，公司進(jìn)一步加大了中信保誠(chéng)基石恒利終身壽險(xiǎn)等核心拳頭產(chǎn)品的銷(xiāo)售力度。

退保率、投訴率居高

然而，在銀保渠道不斷被強(qiáng)化的同時(shí)，公司直銷(xiāo)和個(gè)人代理渠道上存在退保率偏高等問(wèn)題。如電銷(xiāo)渠道的無(wú)憂(yōu)行兩全保險(xiǎn)，2022年退保率高達(dá)23.05%；團(tuán)險(xiǎn)渠道的福利恒康團(tuán)體醫(yī)療保險(xiǎn)2022年退保金額居首，退保率也達(dá)到了10.08%。

2022年，公司退保金為13.96億元，同比增長(zhǎng)32.67%，增幅遠(yuǎn)超保費(fèi)收入增幅。

從客戶(hù)投訴及監(jiān)管處罰情況，也投射出公司經(jīng)營(yíng)管理上存在的問(wèn)題。

2022年，中信保誠(chéng)人壽共受理投訴案件6906件（含監(jiān)管轉(zhuǎn)辦投訴和自收件投訴）。

據(jù)山西銀保監(jiān)局的通報(bào)，2021年第四季度中信保誠(chéng)人壽萬(wàn)張保單投訴量位列人身保險(xiǎn)公司第一，達(dá)2.48張/每萬(wàn)張。

2019年，公司的銷(xiāo)售糾紛投訴量同比增加132.35%。

2023年3月，“焦銀保監(jiān)罰決字〔2023〕25號(hào)”行政處罰決定書(shū)顯示，中信保誠(chéng)人壽焦作中心支公司“未按規(guī)定注銷(xiāo)已離職個(gè)人保險(xiǎn)代理人執(zhí)業(yè)登記；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)”，依據(jù)《保險(xiǎn)銷(xiāo)售從業(yè)人員監(jiān)管辦法》第十八條、第三十二條，《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》第八十六條、第一百七十條第（一）項(xiàng)的規(guī)定，焦作銀保監(jiān)分局給予該單位警告，并處罰款16.5萬(wàn)元。

因存在保險(xiǎn)代理人管理不規(guī)范的違法違規(guī)行為，中信保誠(chéng)人壽淄博中心支公司被罰1萬(wàn)元。

裁撤分支機(jī)構(gòu)

中信保誠(chéng)人壽在償付能力報(bào)告中表示，當(dāng)前，壽險(xiǎn)行業(yè)整體處于“三期疊加”，一是行業(yè)進(jìn)入增速換擋期，規(guī)模高速增長(zhǎng)的時(shí)代宣告結(jié)束，行業(yè)面臨長(zhǎng)期性數(shù)量、結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，前期積累的問(wèn)題進(jìn)入集中爆發(fā)期；三是行業(yè)進(jìn)入發(fā)展轉(zhuǎn)型陣痛期，轉(zhuǎn)型仍未取得實(shí)質(zhì)性突破。

2023年一季度，面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，公司以客戶(hù)為中心的產(chǎn)品策略，堅(jiān)持多元化和差異化的渠道發(fā)展策略。

而面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，近年來(lái)中信保誠(chéng)人壽開(kāi)始裁撤機(jī)構(gòu)，收縮戰(zhàn)線(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，中信保誠(chéng)人壽撤銷(xiāo)了18家分支機(jī)構(gòu)，以支公司和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)部為主。這些分支機(jī)構(gòu)不僅限于三四線(xiàn)城市，位于北京、上海、深圳等一線(xiàn)城市的分支機(jī)構(gòu)也被撤銷(xiāo)。如中信保誠(chéng)人壽北京分公司平谷營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)部、中信保誠(chéng)人壽深圳分公司榮耀營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)部等。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，收縮機(jī)構(gòu)一方面可能是出于節(jié)約成本的考慮，另一方面也可能跟當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)規(guī)模不大有關(guān)。

未來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的發(fā)展，保險(xiǎn)公司裁撤線(xiàn)下機(jī)構(gòu)或者根據(jù)公司戰(zhàn)略調(diào)整分支機(jī)構(gòu)布局，或許會(huì)成為常態(tài)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這取決于保險(xiǎn)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，如果保險(xiǎn)公司定位的一二線(xiàn)城市的高端客戶(hù)，未來(lái)可能會(huì)進(jìn)行分支機(jī)構(gòu)的合并或裁撤，如果選擇向市縣扎根，未來(lái)甚至可能會(huì)加強(qiáng)布局。

股權(quán)變動(dòng)、管理層更新

2023年4月6日，中信保誠(chéng)人壽發(fā)布公告稱(chēng)，已于2023年3月30日在北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局完成了變更股東登記。

2022年11月21日，中信保誠(chéng)人壽收到《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于中信保誠(chéng)人壽保險(xiǎn)有限公司變更股東的批復(fù)》（銀保監(jiān)復(fù)〔2022〕822號(hào)）。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)同意中國(guó)中信有限公司將其持有的中信保誠(chéng)人壽50%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中國(guó)中信金融控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中信金控”）。

股權(quán)變更完成后，中信金控持有中信保誠(chéng)人壽50%股權(quán)。

中信金控是央行批準(zhǔn)設(shè)立的首批金控公司，屬于母公司專(zhuān)門(mén)設(shè)立金控子公司的“小金控”模式。作為首批獲得金融控股牌照的公司，中信金控將承接中信集團(tuán)旗下的金融牌照和資產(chǎn)，包括中信銀行、中信證券、中信信托、中信保誠(chéng)人壽和中信消費(fèi)金融5家金融公司。

因此，從內(nèi)部控制角度來(lái)說(shuō)，股權(quán)變更并不會(huì)對(duì)中信保誠(chéng)人壽帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。有資深業(yè)內(nèi)人士表示，如果金融企業(yè)股權(quán)由金控公司進(jìn)行集中統(tǒng)一管理，制度上隔離實(shí)業(yè)板塊與金融板塊，有利于防范金融和實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f。

不過(guò)，管理層的變動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，這需要更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)評(píng)估。

2023年6月5日，中信保誠(chéng)人壽公告稱(chēng)，董事會(huì)收到黎康忠的辭呈。黎康忠因個(gè)人原因，辭去本公司董事長(zhǎng)職務(wù)。

黎康忠代表保誠(chéng)保險(xiǎn)出任中信保誠(chéng)人壽董事，并擔(dān)任董事長(zhǎng)職務(wù)。2017年9月任職資格獲批。黎康忠2009年加入英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)，曾任保誠(chéng)集團(tuán)亞洲及非洲區(qū)執(zhí)行總裁、Eastspring?Investments?Group?Pte．Ltd．董事、集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官。

新業(yè)務(wù)前景光明、道阻且長(zhǎng)

為了應(yīng)對(duì)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，謀求更大的發(fā)展，中信保誠(chéng)人壽也一直在謀求新的業(yè)務(wù)布局。

2016年，中信保誠(chéng)人壽開(kāi)始布局健康管理，2022年底對(duì)自身“康護(hù)養(yǎng)傳”綜合養(yǎng)老解決方案進(jìn)行全新升級(jí)，不僅將康養(yǎng)的保障與服務(wù)由傳統(tǒng)的面向個(gè)人擴(kuò)展到客戶(hù)家庭，新增了多種人性化功能及內(nèi)容，更是圍繞老年人高發(fā)且影響程度極大的特種疾病——阿爾茨海默癥進(jìn)行了極具特色的整體設(shè)置，不但在產(chǎn)品上增加了認(rèn)知癥責(zé)任，還打造了認(rèn)知癥預(yù)防評(píng)估和康復(fù)指導(dǎo)的專(zhuān)屬服務(wù)方案。

同時(shí)，公司也通過(guò)聚焦老齡化特種疾病的預(yù)防與康復(fù)管理，打造自身差異化的特色服務(wù)，為整個(gè)行業(yè)打開(kāi)了康養(yǎng)服務(wù)探索演進(jìn)的新思路。公司寄望回歸到關(guān)注客戶(hù)的真實(shí)需求，讓“保險(xiǎn)產(chǎn)品+康養(yǎng)”成為一個(gè)完整的故事，為客戶(hù)提供的是“經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償+康養(yǎng)資源”的整體解決方案。

在A(yíng)I大爆發(fā)的當(dāng)下，公司也加大科技賦能提升客戶(hù)體驗(yàn)的步伐，以科技賦能打造“智AI”服務(wù)生態(tài)體系、微理賠、理賠快賠、VR會(huì)客廳，提升客戶(hù)服務(wù)體驗(yàn)，在創(chuàng)新變革中不斷探索。

不過(guò)，不論是大健康服務(wù)，還是科技水平的提升，都是重投入的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，如何做好操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控，對(duì)中信保誠(chéng)人壽來(lái)說(shuō)，仍是巨大的挑戰(zhàn)。