李峻澤

摘要：經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)影響企業(yè)環(huán)保支出嗎？這是以往研究未明確涉及的領(lǐng)域。然而，環(huán)保投入作為特殊的投資方向，與經(jīng)濟(jì)政策不確定性存在的關(guān)系尚不明確。對(duì)此問題的研究，有助于探明二者之間的潛在關(guān)系，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展和政府環(huán)保監(jiān)管提供建議。為了研究此問題，文章以中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)作為因變量，探討其對(duì)于企業(yè)環(huán)保投入的影響路徑和程度。研究表明，企業(yè)環(huán)保投入與經(jīng)濟(jì)政策不確定性之間存在“倒U型”關(guān)系。企業(yè)環(huán)保投入先隨著經(jīng)濟(jì)政策不確定性增加而增加，當(dāng)?shù)竭_(dá)一定閾值時(shí)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)導(dǎo)致環(huán)保投入的下滑。且該效應(yīng)在重污染行業(yè)更加突出。文章的研究進(jìn)一步深化了企業(yè)環(huán)境保護(hù)的相關(guān)研究，為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的邊界提供了一定的政策建議。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)政策不確定性；環(huán)保投入；“雙碳”目標(biāo)

一、引言

自《環(huán)保法》的出臺(tái)完善到《上市公司環(huán)境信息披露指南》的頒布，無不體現(xiàn)環(huán)保要求的提高。“雙碳”目標(biāo)是破解資源環(huán)境約束、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的必由之路，也是應(yīng)對(duì)世界大變局、構(gòu)建人類命運(yùn)共同體、促進(jìn)人與自然和諧共生的必然選擇。要順利實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，需要充分協(xié)調(diào)市場(chǎng)、政府、企業(yè)三者之間的關(guān)系，既要充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定作用，也需要政府指定恰當(dāng)?shù)沫h(huán)保政策和經(jīng)濟(jì)政策。經(jīng)濟(jì)政策的制定和選取，對(duì)發(fā)揮“有形的手”起著至關(guān)重要的意義；企業(yè)環(huán)保投資的積極性，也直接影響生產(chǎn)領(lǐng)域的環(huán)保建設(shè)。

企業(yè)作為盈利實(shí)體，在消耗自然資源、排放污染物并獲得生產(chǎn)收益的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)自覺承擔(dān)其環(huán)境保護(hù)的義務(wù)和責(zé)任（趙雅婷2015）。企業(yè)對(duì)于環(huán)境保護(hù)可能需要付出相當(dāng)大的代價(jià)（遲錚2020）。作為一項(xiàng)投資行為，企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投入是一個(gè)高投入、低產(chǎn)出的過程，環(huán)保行為本身所給企業(yè)創(chuàng)造的外部性價(jià)值可能需要很長(zhǎng)的周期才能作用在其本身。因此，大多數(shù)企業(yè)對(duì)于污染防治、環(huán)保創(chuàng)新等方面的支出，始終抱有曖昧的態(tài)度，即僅僅滿足于符合政策下限即可。從投資回報(bào)和政策監(jiān)管環(huán)境的角度來看，企業(yè)環(huán)保投入會(huì)受到多因素的影響。其中，經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)環(huán)保投入之間是否存在顯著的相關(guān)關(guān)系？其影響路徑和機(jī)理是怎樣的？針對(duì)這些問題，本文在以往學(xué)界對(duì)于環(huán)境保護(hù)相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，從經(jīng)濟(jì)政策不確定性的角度對(duì)企業(yè)環(huán)保支出進(jìn)行探討，試圖關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)環(huán)保投入的影響程度和作用機(jī)理給出結(jié)論并提出政策建議。

本文預(yù)計(jì)存在如下增量貢獻(xiàn)：第一，本文豐富了經(jīng)濟(jì)政策不確定性方面的研究。以往的研究較少涉及經(jīng)濟(jì)政策不確定性與環(huán)保投入之間的關(guān)系，而僅僅提及公司內(nèi)部治理特征對(duì)環(huán)保投入的影響。經(jīng)濟(jì)政策不確定性通過影響公司外部治理環(huán)境對(duì)企業(yè)環(huán)保投入的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)產(chǎn)生影響，進(jìn)而促使公司環(huán)保戰(zhàn)略發(fā)展與國(guó)家環(huán)保大政方針相結(jié)合。第二，本文為我國(guó)上市公司環(huán)保投入的風(fēng)險(xiǎn)研判和戰(zhàn)略制定提供了一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

經(jīng)濟(jì)政策不確定性是指經(jīng)濟(jì)社會(huì)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的政策，尤其是經(jīng)濟(jì)類型政策在未來指向、強(qiáng)度等方向上不明確所引起的不確定性（饒品貴等，2017）。為研究經(jīng)濟(jì)政策的不確定性，Baker、Bloom&Davis（2016）提出了中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，用以衡量中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)政策的波動(dòng)性。經(jīng)濟(jì)政策不確定性在社會(huì)經(jīng)濟(jì)各方面均產(chǎn)生了各異的影響。就企業(yè)外部而言，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)導(dǎo)致企業(yè)政治成本增加（Pastor and Veronesi，2012），進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)外部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加（Pastor and Veronesi，2013）。外部風(fēng)險(xiǎn)的增加會(huì)轉(zhuǎn)移到企業(yè)內(nèi)部，引發(fā)內(nèi)部矛盾，阻礙企業(yè)發(fā)展，其主要表現(xiàn)在三方面：第一，經(jīng)濟(jì)不確定性增加會(huì)抑制企業(yè)的投資行為（李鳳羽，2015；饒品貴，2017）；第二，經(jīng)濟(jì)不確定性增加亦可能抑制企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的積極性和創(chuàng)新效率（顧夏銘等，2018）；第三，還會(huì)抑制高管變更，或鼓勵(lì)內(nèi)部提拔任用（饒品貴，2017）。然而，經(jīng)濟(jì)政策不確定性的變動(dòng)對(duì)企業(yè)環(huán)保投入的影響并非簡(jiǎn)單的線性相關(guān)關(guān)系，既有對(duì)企業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的考慮，也可能引發(fā)政策惰性，導(dǎo)致"底線"思想的產(chǎn)生。本文對(duì)此做出研究。

二、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)提出

經(jīng)濟(jì)政策不確定性，對(duì)于企業(yè)行為的影響體現(xiàn)在許多不同的方面，例如企業(yè)投資行為、融資行為、并購(gòu)行為等方面，是多維度的影響因素。作為一個(gè)相對(duì)成熟完善的研究領(lǐng)域，近年來許多學(xué)者從各方面圍繞經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)行為的關(guān)系，得出了眾多成果。

經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)投資行為的關(guān)系體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：一是風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的傳遞；經(jīng)濟(jì)政策不確定性存在“好”和“壞”兩個(gè)方面，無論好壞，該種不確定性都會(huì)通過影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，進(jìn)而影響風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和企業(yè)投資活動(dòng)（Gill Segal等，2015）。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)敞口，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)更為敏感（陳國(guó)進(jìn)等，2019）。二是市場(chǎng)擇時(shí)與實(shí)物期權(quán)效應(yīng)；企業(yè)所擁有的投資機(jī)會(huì)并不是永久不變的，當(dāng)企業(yè)預(yù)期存在更優(yōu)的投資機(jī)會(huì)時(shí)，便可能選擇暫緩使用投資機(jī)會(huì)并且推遲相應(yīng)資源的占用，Handley K等（2015）將這類“遞延”的投資機(jī)會(huì)視為一份多頭期權(quán)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性的存在會(huì)導(dǎo)致該類“實(shí)物期權(quán)效應(yīng)”的增加，因而對(duì)企業(yè)投資行為產(chǎn)生抑制。三是自主決策造成的機(jī)會(huì)主義效應(yīng)；經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)導(dǎo)致企業(yè)缺乏固定經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)和指引，使得市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)因素更多成為左右管理層投資行為的驅(qū)動(dòng)力，促使管理層做出更多激進(jìn)大膽的投資行為，提升了投資效率；政策的變更主要通過資金成本和資本邊際收益率兩個(gè)途徑影響企業(yè)投資行為，不確定性削弱了資本邊際收益率對(duì)企業(yè)投資效率的促進(jìn)作用（譚小芬，2017）。

通過對(duì)已有的研究成果進(jìn)行梳理，不難發(fā)現(xiàn)，關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)相關(guān)投入和資產(chǎn)投資存在明確的影響，然而一方面，不同學(xué)者由于選取樣本的區(qū)間不同、模型不同可能導(dǎo)致出現(xiàn)完全相左的結(jié)論；另一方面，企業(yè)在環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域的投入，與其主營(yíng)業(yè)務(wù)的性質(zhì)和所處行業(yè)屬性、供應(yīng)鏈位置存在密切相關(guān)性，對(duì)于環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域的投資，與傳統(tǒng)的機(jī)會(huì)主義投資存在較大差異。因此，本研究并非傳統(tǒng)研究的延伸，而有著獨(dú)特的意義。

由于經(jīng)濟(jì)政策不確定性的存在，上市公司，特別是從事高污染行業(yè)的上市公司，愈發(fā)關(guān)注經(jīng)濟(jì)政策不確定性所帶來的外部風(fēng)險(xiǎn)，即投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)政策不確定性給企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資帶來了系統(tǒng)性的外部風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)幅度過大，不確定性過高時(shí)，企業(yè)由于所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變，用于環(huán)保方面的投資會(huì)更加慎重，相關(guān)支出則會(huì)降低。由于企業(yè)環(huán)保方面的投資支出回報(bào)期長(zhǎng)，且往往不會(huì)給企業(yè)創(chuàng)造額外經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性過小時(shí)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策過于保守固定，企業(yè)傾向于滿足國(guó)家和地方政府要求的最低環(huán)保限度，此后便不會(huì)投入資源用以環(huán)保。本文認(rèn)為，當(dāng)政策過于固定不變和政策波動(dòng)性過大時(shí)，企業(yè)對(duì)于環(huán)保相關(guān)的投入程度會(huì)降低。基于此，本文提出假設(shè)1。

H1：企業(yè)環(huán)保支出與經(jīng)濟(jì)政策不確定性之間存在“倒U型”關(guān)系。

隨著我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，企業(yè)環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域的支出越來越成為管理層決策時(shí)需要著重考慮的方面。企業(yè)環(huán)保支出受到眾多因素的影響，例如：政府補(bǔ)助、技術(shù)創(chuàng)新等。研究表明，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)環(huán)保支出起到帶動(dòng)作用，在重污染企業(yè)的作用更加突出。再者，政府補(bǔ)助會(huì)增加企業(yè)費(fèi)用化環(huán)保支出，而非資本化環(huán)保支出（廖安然，2017）。

企業(yè)環(huán)保支出與企業(yè)的行業(yè)屬性緊密相關(guān)。根據(jù)《上市公司環(huán)境信息披露指南》，重污染行業(yè)是對(duì)環(huán)境造成嚴(yán)重污染的行業(yè)，而輕污染行業(yè)則尚未有明確定義。一般來說，重污染企業(yè)比非重污染企業(yè)需要更多的環(huán)保投入（唐國(guó)平，2013）?；诋?dāng)前的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)保政策，本文提出假設(shè)2。

H2：重污染行業(yè)下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)環(huán)保支出的相關(guān)關(guān)系更加顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與變量設(shè)計(jì)

1. 被解釋變量——環(huán)保投入比率（EPE）

本文采用環(huán)保投入比率，即“環(huán)境投資支出/企業(yè)凈資產(chǎn)”的比重來衡量企業(yè)環(huán)保投入的程度。環(huán)保投入主要包括固定資產(chǎn)購(gòu)買支出、環(huán)保技術(shù)研發(fā)支出、污染處理支出、清潔支出、節(jié)能減排支出等各項(xiàng)環(huán)保支出。由于部分?jǐn)?shù)據(jù)絕對(duì)值過小導(dǎo)致回歸區(qū)間溢出，故對(duì)EPE做出放大100倍處理，經(jīng)驗(yàn)證不影響回歸分析結(jié)果的合理性。

2. 解釋變量

（1）經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)（EPU）。本文采用世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)以及www.policyuncertainty.com公布的中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)政策不確定性分期數(shù)據(jù)，分月度對(duì)t-1期（即當(dāng)期向后遞延一期）數(shù)據(jù)求取年度平均值，作為解釋變量，并做上下3%縮尾處理，取值EPU_tr。

（2）行業(yè)屬性（InA）。根據(jù)《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》（環(huán)辦函〔2008〕373 號(hào)），重污染行業(yè)涵蓋火電、鋼鐵、水泥等16類行業(yè)?；诖耍疚膶?duì)行業(yè)屬性（InA）指標(biāo)做出規(guī)定，以其作為虛擬變量，重污染行業(yè)取InA=1，否則取0。

（3）交乘項(xiàng)（Portos）。根據(jù)行業(yè)屬性和經(jīng)濟(jì)政策不確定性的平方計(jì)算交乘項(xiàng)（Portos=InA*EPU2），用以判斷重污染行業(yè)和非重污染行業(yè)下環(huán)保投入所受的影響。

3. 控制變量（Controls）

本文重點(diǎn)關(guān)注了企業(yè)規(guī)模、杠桿率、投資機(jī)會(huì)、融資約束、盈利能力等因素的影響。其中，企業(yè)規(guī)模（size）取凈資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)，杠桿率（Gear）取企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，投資機(jī)會(huì)（TobinQ）取托賓Q值。

（二）模型設(shè)計(jì)

本文整理出了 2008-2021年的企業(yè)環(huán)保支出數(shù)據(jù)，且相關(guān)被解釋變量和控制變量的數(shù)據(jù)基本能夠完整收集。同時(shí)，本文剔除了如下樣本：資產(chǎn)負(fù)債率＞1的樣本；解釋變量和控制變量無法完整收集的樣本；剔除了金融業(yè)行業(yè)大類、環(huán)保相關(guān)產(chǎn)業(yè)及公共事業(yè)管理行業(yè)的樣本；剔除了ST、*ST、SST、S*ST的樣本。

基于此，本文設(shè)計(jì)了回歸模型。

模型1：EPE=α+β*EPU2+λ*EPU_tr+ε*Controls

模型2：EPE=α+β*EPU2+λ*EPU_tr+x* Controls+π*Portos

（三）數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來源途徑如下：企業(yè)環(huán)保支出數(shù)據(jù)來源于上交所和深交所公布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)境報(bào)告以及可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，以及CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)；其他變量的數(shù)據(jù)來源于 CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)和RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)，控制變量的個(gè)別缺失數(shù)據(jù)由均值替代。在做模型2的回歸分析時(shí)，對(duì)代表行業(yè)屬性的InA值進(jìn)行了交互相乘法下的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)處理。

四、實(shí)證檢驗(yàn)與分析

（一）變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2對(duì)2008-2021年度企業(yè)環(huán)保支出的基本統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行了描述和反映。由表2可知，從2008-2021年，各年度企業(yè)環(huán)保支出平均值總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明近年來企業(yè)環(huán)保支出占凈資產(chǎn)的比重總體走低。EPE總體均值0.0164，中位數(shù)為0.00446，兩者相差72.8%，半數(shù)以上企業(yè)的環(huán)保投入不足，在環(huán)保方面進(jìn)行投資的積極性較差。在樣本統(tǒng)計(jì)期間內(nèi)，企業(yè)環(huán)保支出占凈資產(chǎn)的百分比于2017年達(dá)到最大值243，前后幾年均呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)，可認(rèn)為在2017年度前后，企業(yè)環(huán)保支出力度突增。由于標(biāo)準(zhǔn)離差遠(yuǎn)大于平均值、最大值最小值差別較大，可以認(rèn)為樣本中存在超出正常范圍的異常值，將在穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)予以考慮。

（二）多元回歸分析

首先，單獨(dú)對(duì)EPE、EPU_tr、EPU2做回歸處理，在除去全部控制變量的情況下，驗(yàn)證被解釋變量和解釋變量之間的相關(guān)顯著性。結(jié)果如表3所示，在不考慮所有控制變量的前提下，縮尾經(jīng)濟(jì)政策不確定性EPU_tr和EPU2與EPE之間存在顯著的“倒U型”關(guān)系，其中EPU2的系數(shù)為-0.005，其結(jié)果較小的原因在于，自變量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于因變量。

其次，對(duì)模型1和模型2分別進(jìn)行多元回歸分析，如表4所示，回歸結(jié)果顯示，在模型1中，EPU2的系數(shù)為-0.004，且在1%水平上顯著，說明企業(yè)環(huán)保支出與經(jīng)濟(jì)政策不確定性之間存在先增后減的“倒U型”關(guān)系。在“倒U型”關(guān)系中，存在一個(gè)臨界點(diǎn)，即超過該點(diǎn)以后，隨著經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加，企業(yè)環(huán)保支出開始減少；在該臨界點(diǎn)之前，隨著經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加，企業(yè)也會(huì)增加環(huán)保投資的支出。這是因?yàn)?，?jīng)濟(jì)政策不確定性給企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資帶來了系統(tǒng)性的外部風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)幅度過大，不確定性過高時(shí)，企業(yè)由于所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變，用于環(huán)保方面的投資會(huì)更加慎重，相關(guān)支出則會(huì)降低。由于企業(yè)環(huán)保方面的投資支出回報(bào)期長(zhǎng)，且往往不會(huì)給企業(yè)創(chuàng)造額外經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性過小時(shí)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策過于保守固定，企業(yè)傾向于滿足國(guó)家和地方政府要求的最低環(huán)保限度，此后便不會(huì)投入資源用以環(huán)保，故假設(shè)H1成立。在模型2中，本文考慮了行業(yè)屬性的影響，在考慮重污染行業(yè)和非重污染行業(yè)的區(qū)別以后，原“倒U型”關(guān)系仍然存在，且在1%的水平上顯著，因此假設(shè)H2成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為對(duì)模型1和模型2進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，本文擬采用補(bǔ)充變量法和縮短時(shí)間序列法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。除了上述控制變量之外，企業(yè)融資約束和成長(zhǎng)性也可能對(duì)企業(yè)的環(huán)保支出水平產(chǎn)生影響。本文以KZ指數(shù)衡量企業(yè)融資約束水平，以投資回報(bào)率ROE衡量企業(yè)的成長(zhǎng)性，在綜合考慮兩種因素的影響之后，進(jìn)行多元回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如表5所示。

如表5所示，考慮到兩項(xiàng)控制變量的影響以后，回歸結(jié)果仍然在1%的水平上顯著，故可認(rèn)為回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

此外，本文采用縮短時(shí)間序列法，將樣本觀察區(qū)間限定在2019-2021年度，再度對(duì)上述變量進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果如下：將樣本期間縮短至2019-2021年度后，EPU2的系數(shù)分別為-4.849和-4.889，多元回歸結(jié)果在1%水平上顯著，該結(jié)果是穩(wěn)健的。

總之，通過上述兩種方法對(duì)多元回歸方程進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果均顯示了方程的穩(wěn)健性，假設(shè)H1和H2成立。

五、研究結(jié)論和政策建議

（一）研究結(jié)論

本文基于Baker（2016）提出的中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，結(jié)合A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)，進(jìn)行實(shí)證分析，統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)環(huán)保投入之間存在“倒U型”的相關(guān)關(guān)系，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性過大或者過小，即經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)趨于保守或者過分激進(jìn)時(shí)，企業(yè)由于外部風(fēng)險(xiǎn)增加和環(huán)保投資的低收益，管理層傾向于減少環(huán)保支出。同時(shí)，在重污染行業(yè)中，由于重污染行業(yè)企業(yè)對(duì)于環(huán)境保護(hù)的支出與主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，因此經(jīng)濟(jì)政策不確定性和環(huán)保支出這種相關(guān)關(guān)系更加明顯。

（二）政策建議

該研究結(jié)論證實(shí)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)投入存在促進(jìn)和抑制的雙向作用。在國(guó)家大力推進(jìn)節(jié)能環(huán)保生產(chǎn)理念、強(qiáng)調(diào)“綠水青山就是金山銀山”的大背景下，針對(duì)此結(jié)論無外乎有以下三點(diǎn)政策建議：第一，經(jīng)濟(jì)政策的制定和執(zhí)行應(yīng)當(dāng)充分考慮微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的原理，通過穩(wěn)步推進(jìn)、不斷完善的方式，使得經(jīng)濟(jì)政策保持持續(xù)性變化的節(jié)奏感，從而為企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的政策環(huán)境，使企業(yè)管理者能夠?qū)ν獠匡L(fēng)險(xiǎn)做出合理評(píng)估，促進(jìn)企業(yè)環(huán)保投入，提升綠色生產(chǎn)水平；第二，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮市場(chǎng)在環(huán)境資源投入方面的主導(dǎo)作用，將企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)整體的環(huán)保收益相結(jié)合；第三，企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注外部市場(chǎng)環(huán)境的變化，通過對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)政策的把握，審慎應(yīng)對(duì)不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)不斷提升環(huán)保理念，在環(huán)保領(lǐng)域合理穩(wěn)步支出。

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（作者單位：上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院）