金巖石

兩個(gè)以上聰明人同時(shí)追求利益最大化,有兩種解決辦法:一是談心,二是博弈。

據(jù)說(shuō)談心是個(gè)好辦法,真理越辯越明,但結(jié)果卻經(jīng)常不歡而散,甚至還會(huì)打起來(lái);博弈就更透明些,定個(gè)游戲規(guī)則,大家把丑話說(shuō)在前面,“愿賭服輸”,而輸?shù)囊环饺粝脍A回來(lái),游戲就一直玩兒下去了。這兩種解決方案,前者就是政治,政治+軍事;后者就是金融,規(guī)則+博弈。比如G20會(huì)議,20國(guó)首腦能夠摒棄前嫌,聚會(huì)一堂,不談?wù)诬娛?只談經(jīng)濟(jì)金融,這就是兩個(gè)以上聰明人的博弈,各方都接受了金融市場(chǎng)的游戲規(guī)則。

尋花問(wèn)柳VS有意栽花

名著《偉大的博弈》也可翻譯為“大游戲”,最具影響力的金融游戲之一就是投資人和企業(yè)家的“博弈棋局”。

投資人和企業(yè)家的游戲來(lái)自于人的行為偏好不同,或者說(shuō),是人性和理性的差異。企業(yè)家追求事業(yè)成功,所以專注、敬業(yè)、執(zhí)著、工作狂;投資人追求投資回報(bào),所以捕捉機(jī)會(huì)、善于思考、分散投資、控制風(fēng)險(xiǎn)。

通俗地講,投資人的行為特征是:三心二意、游手好閑、不務(wù)正業(yè)、尋花問(wèn)柳。雞蛋不放在一個(gè)籃子里的風(fēng)險(xiǎn)管理,是三心二意;不斷尋找投資給別人的市場(chǎng)機(jī)會(huì),是游手好閑;參與別人的事業(yè)卻總想盡快退出,是不務(wù)正業(yè)。實(shí)踐證明:絕大多數(shù)成功的投資項(xiàng)目是有意栽花花不開(kāi),無(wú)心插柳柳成蔭,所以股權(quán)投資如尋花問(wèn)柳。企業(yè)家的行為特征與投資人有互補(bǔ)性:一心一意、專心致志、兢兢業(yè)業(yè)、有意栽花。所以,三心二意的人找一心一意的人;游手好閑的人找專心致志的人;不務(wù)正業(yè)的人找兢兢業(yè)業(yè)的人;尋花問(wèn)柳的人找有意栽花的人。兩個(gè)以上聰明人的游戲從此開(kāi)始,結(jié)果證明:這就是推動(dòng)創(chuàng)新的兩大稀缺資源。

因?yàn)橄∪毙远簧虡I(yè)社會(huì)定義為商品,所以有了稀缺的“身價(jià)”。投資人和企業(yè)家都是聰明人,于是選擇了聰明人的游戲。企業(yè)家先走三步棋:找老板-做老板-賣老板,誰(shuí)來(lái)一起玩兒?投資人來(lái)了,也是三步棋:找公司-做公司-賣公司。這個(gè)游戲的前提有二:一是企業(yè)成為商品,二是管理成為職業(yè),所以形成了“三位一體”的制度:企業(yè)商品化-管理職業(yè)化-投資產(chǎn)業(yè)化。

理性選擇PK理性選擇

做企業(yè)是為了賣的,這是股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)化的核心,所以才有了職業(yè)投資人和職業(yè)管理者的“博弈棋局”。從投資人的角度看,最稀缺的是投資機(jī)會(huì),而投資機(jī)會(huì)來(lái)自于可持續(xù)成長(zhǎng)的商業(yè)模式和管理團(tuán)隊(duì)。投資人在捕捉市場(chǎng)機(jī)遇的同時(shí),必須尋找優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì),所以我們說(shuō):理性決策第一是投人、第二是投人、第三還是投人。

其實(shí)在“投人”的理性之外,還有對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的判斷和選擇,這就出現(xiàn)兩個(gè)理性。舉例說(shuō),投資人同時(shí)看好10個(gè)機(jī)會(huì),面臨三個(gè)選擇:A.選1個(gè)自己干;B.選10個(gè)團(tuán)隊(duì);C.投資10個(gè)項(xiàng)目自己干。哪個(gè)是理性決策?選A的是企業(yè)家的理性,選B的是投資人的理性,選C的人是土財(cái)主的理性,干不成也都要占著。結(jié)果如何?選A,因此失去9個(gè)機(jī)會(huì),如果自己選擇的事業(yè)成功了,是締造傳奇,失敗了會(huì)留下一生遺憾;選B,即使有8個(gè)失敗了,兩個(gè)成功的項(xiàng)目不僅足以覆蓋總投資的虧損,還可能留下兩個(gè)商業(yè)傳奇,流芳千古,因?yàn)槭≌卟徽f(shuō)話,成功者四處忽悠;選C,認(rèn)真干10個(gè)項(xiàng)目會(huì)把人累死,不認(rèn)真干哪個(gè)都干不成。在這里我們就看到了人性的差異,理性選擇會(huì)因人性不同而異,在不同理性決策的取舍之間,區(qū)分了投資人和企業(yè)家的行為差異。

現(xiàn)代金融是偉大的博弈,用規(guī)則替代了真理,因?yàn)樵谏虡I(yè)社會(huì)其實(shí)沒(méi)有絕對(duì)真理,所以鄧小平說(shuō)“發(fā)展是硬道理”。管理

(本文作者系國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,同時(shí)供職于上海交大海外學(xué)院金融所)

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