孔峰+李念

文章編號(hào)：1001-148X（2014）05-0008-07

摘要：在委托-代理框架下，本文以企業(yè)業(yè)績(jī)（委托人的利益）最大化為立足點(diǎn)，建立了雙重委托代理模型，并根據(jù)國(guó)有企業(yè)監(jiān)督機(jī)制的特點(diǎn)，研究了在外部監(jiān)督模式下經(jīng)理人、監(jiān)督者和政府三者之間的博弈過(guò)程；通過(guò)研究經(jīng)理人的最優(yōu)行為選擇過(guò)程，探討了監(jiān)督者如何實(shí)現(xiàn)最優(yōu)監(jiān)督以及委托人如何確定最優(yōu)激勵(lì)程度、最優(yōu)懲罰力度，以達(dá)到經(jīng)理人減少甚至杜絕采取投機(jī)行為的目的。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；激勵(lì)；博弈模型；外部監(jiān)督；雙重委托代理模型

中圖分類號(hào)：F27912文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收稿日期：2013-12-05

作者簡(jiǎn)介：孔峰（1972-），男，河北保定人，華北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，管理學(xué)博士，研究方向：委托代理理論；李念（1989-），女，貴州六盤(pán)水人，華北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生，研究方向：委托代理理論。

基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃基金項(xiàng)目，項(xiàng)目編號(hào)：13YJA630039。一、引言

我國(guó)的國(guó)有企業(yè)是指在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，將屬于全國(guó)人民共同所有的資產(chǎn)，由國(guó)家主管部門(mén)（國(guó)企委托人）負(fù)責(zé)投資所形成的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)有企業(yè)改革通過(guò)在國(guó)家與企業(yè)之間引入多級(jí)委托代理機(jī)制，用現(xiàn)代企業(yè)制度改造國(guó)有企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)、權(quán)責(zé)明確、產(chǎn)權(quán)明晰、管理科學(xué)的改革目標(biāo)。但仍然存在國(guó)有股權(quán)過(guò)分集中，“多重委托代理，主體虛置，所有者缺位”等問(wèn)題；普遍“弱股東，強(qiáng)管理層”，導(dǎo)致了“內(nèi)部人控制”，監(jiān)督失靈。主要表現(xiàn)有：過(guò)分的在職消費(fèi)、信息披露不規(guī)范、短期行為、過(guò)度投資、濫發(fā)工資獎(jiǎng)金及福利、轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)等。當(dāng)前研究的共識(shí)是，在現(xiàn)行企業(yè)制度下，經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離，所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的目標(biāo)不一致、信息不對(duì)稱和責(zé)任不對(duì)等，就必然產(chǎn)生Jenson和Meckling(1976)提出和表述的［1］委托代理沖突問(wèn)題。經(jīng)營(yíng)者可能利用手中的權(quán)力和掌握的信息為實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化而損害所有者的權(quán)益。經(jīng)營(yíng)者可能采取欺騙、偷懶或以其它方式從事對(duì)其自身具有價(jià)值但對(duì)委托人無(wú)益的利己主義行為，從而進(jìn)一步惡化委托代理關(guān)系矛盾，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)內(nèi)的腐敗現(xiàn)象。我國(guó)國(guó)企的經(jīng)營(yíng)者一般由政府任命，特殊的國(guó)企經(jīng)營(yíng)者選拔機(jī)制產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)者在取得一定“業(yè)績(jī)”之后會(huì)轉(zhuǎn)移到黨政領(lǐng)導(dǎo)崗位上“晉爵為官”——國(guó)企經(jīng)營(yíng)者“入仕”這種獨(dú)特現(xiàn)象。這種現(xiàn)象的存在使國(guó)企經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中暴露出來(lái)種種非效益的政治性“權(quán)利尋租”行為。

經(jīng)理人行為方面，國(guó)內(nèi)最早的行為連續(xù)型模型是由張維迎教授在20世紀(jì)90年代引入我國(guó)的［2］。國(guó)內(nèi)許多學(xué)者借助Holmstrom和Milgrom［3］的委托代理模型來(lái)分析不同時(shí)期國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者行為。袁江天和張維（2006）將經(jīng)營(yíng)者的行為細(xì)分為經(jīng)營(yíng)性目標(biāo)上的努力，政治性目標(biāo)上的努力，滿足上級(jí)個(gè)人偏好上的努力三維［4］?？追宓龋?011）將經(jīng)營(yíng)者的行為進(jìn)一步細(xì)化為正常努力、短期行為、長(zhǎng)期行為等多維變量［5］。溫新鋼等（2012）將代理人的行為按照不同任務(wù)細(xì)分為多維的,在研究不同任務(wù)或動(dòng)態(tài)委托代理關(guān)系時(shí)，讓不同（時(shí)期）任務(wù)對(duì)應(yīng)一種努力行為［6］?？偟目?，關(guān)于經(jīng)理人行為的研究還處于局部研究階段，在委托代理的框架下系統(tǒng)研究經(jīng)理人投機(jī)行為的成果還很少，這正是本文研究的主要內(nèi)容。

總第445期孔峰：國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人外部監(jiān)督博弈模型和機(jī)制研究????商 業(yè) 研 究2014/05在監(jiān)督方面，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者認(rèn)為薪酬機(jī)制與監(jiān)督機(jī)制是一種相互替代的關(guān)系，可以通過(guò)兩大治理機(jī)制的組合提高公司價(jià)值,企業(yè)不必完全通過(guò)提高薪酬以降低代理成本［7］。國(guó)外學(xué)者John G.Sessions（2008）利用監(jiān)督激勵(lì)模型研究也認(rèn)為監(jiān)督和激勵(lì)在一定程度上可以相互替代，其提出的監(jiān)督函數(shù)包括了監(jiān)督力度，監(jiān)督成功概率和監(jiān)督成本變量［8］。針對(duì)國(guó)有企業(yè)獨(dú)特的性質(zhì)，楊水利等（2011）從對(duì)企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制和外部監(jiān)督機(jī)制（如政府監(jiān)管、市場(chǎng)、聲譽(yù)、法律）等方面進(jìn)行研究［9］。在這方面的研究，大都是關(guān)于監(jiān)督機(jī)制是否能對(duì)經(jīng)理人起到激勵(lì)效果。以上這些研究都沒(méi)有給出具體的監(jiān)督函數(shù)模型，沒(méi)有建立經(jīng)營(yíng)者行為、激勵(lì)、監(jiān)督的系統(tǒng)模型。總之，對(duì)于究竟外部監(jiān)督機(jī)制能否對(duì)經(jīng)理人的投機(jī)行為起到抑制作用，目前還沒(méi)有文獻(xiàn)通過(guò)模型進(jìn)行此問(wèn)題的研究。

對(duì)我國(guó)國(guó)企高管的權(quán)利約束不外乎內(nèi)外部監(jiān)督兩種，本文基于上述研究背景和問(wèn)題，根據(jù)國(guó)有企業(yè)性質(zhì)和經(jīng)理人特點(diǎn)對(duì)我國(guó)國(guó)企的多重委托代理問(wèn)題模型化，利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論的方法建立委托代理理論系統(tǒng)模型，將經(jīng)理人行為、監(jiān)督機(jī)制、激勵(lì)懲罰機(jī)制結(jié)合起來(lái)，并在此基礎(chǔ)上分析國(guó)企經(jīng)理人行為選擇特征和最優(yōu)激勵(lì)程度，監(jiān)督者的最優(yōu)監(jiān)督力度，委托人的懲罰選擇以及懲罰收入分配；探索在最優(yōu)監(jiān)督下，委托人為了自身業(yè)績(jī)最大化，如何實(shí)現(xiàn)最優(yōu)激勵(lì)、最優(yōu)懲罰。

二、效用函數(shù)

我們假設(shè)監(jiān)督者是獨(dú)立于國(guó)有企業(yè)系統(tǒng)之外的，它與國(guó)有企業(yè)沒(méi)有直接的利益關(guān)系。根據(jù)國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)，我們建立如下雙重委托代理關(guān)系。

政府（國(guó)資委）任命經(jīng)理人管理和經(jīng)營(yíng)國(guó)有企業(yè)日常事務(wù)，同時(shí)為了使經(jīng)理人能盡職盡責(zé)工作，政府（國(guó)資委）委托其他政府部門(mén)（如審計(jì)署）監(jiān)督經(jīng)理人的行為，并隨時(shí)向政府反饋所得信息。它們之間的委托代理關(guān)系如圖1所示。政府委托的這個(gè)經(jīng)理人可以是職業(yè)經(jīng)理人或者是某個(gè)政府官員。由于信息不對(duì)稱，委托人無(wú)法觀測(cè)到經(jīng)理人的行為，為此政府需要委托監(jiān)管部門(mén)監(jiān)督經(jīng)理人的行為，于是 就產(chǎn)生了雙重委托代理的關(guān)系。然后，經(jīng)理人為了自己的效用最大化，根據(jù)報(bào)酬合同和監(jiān)督力度選擇最優(yōu)行為策略。由于信息不對(duì)稱，政府（國(guó)資委）和監(jiān)督者只能根據(jù)報(bào)酬合同估計(jì)經(jīng)理人的行為選擇，并根據(jù)自己的估計(jì)，委托人（政府）和監(jiān)督者確定使自己的效用最大化的最優(yōu)的報(bào)酬合同和監(jiān)督力度。

圖1委托代理關(guān)系圖

（一）企業(yè)業(yè)績(jī)函數(shù)構(gòu)建

在委托代理框架下，通常我們假設(shè)企業(yè)業(yè)績(jī)是經(jīng)營(yíng)者努力的一元線性函數(shù)［1］。根據(jù)經(jīng)理人努力對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，在以往文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文將經(jīng)理人的行為具體化為正常努力行為和腐敗行為。其中a代表經(jīng)理人的正常努力行為，是指經(jīng)理人未來(lái)提高任期內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)所付出的一般性日常努力行為；as表示經(jīng)理人的投機(jī)行為，是指經(jīng)理人在任期內(nèi)為了自己的利益而犧牲企業(yè)的業(yè)績(jī)的行為。所以，國(guó)有企業(yè)的業(yè)績(jī)函數(shù)可以表示為：

π=a-as+θ(1)

其中π代表企業(yè)的業(yè)績(jī)（利潤(rùn)），它屬于國(guó)家；θ是一均值為0的不確定隨機(jī)變量。

（二） 監(jiān)督者的效用函數(shù)

在信息不對(duì)稱情況下，并不是經(jīng)理人的所有投機(jī)行為都能被發(fā)現(xiàn)。假設(shè)監(jiān)督力度為P，監(jiān)督力度越大，經(jīng)理人的行為被發(fā)現(xiàn)的可能性越大。因此，可以把監(jiān)督力度定義為經(jīng)理人投機(jī)行為被發(fā)現(xiàn)的可能性。也就是說(shuō)，經(jīng)理人采取投機(jī)行為時(shí)，有P的可能性被發(fā)現(xiàn)。如果經(jīng)理人的投機(jī)行為被發(fā)現(xiàn)將會(huì)受到一定的懲罰，假設(shè)懲罰的力度與經(jīng)理人被發(fā)現(xiàn)的投機(jī)水平有關(guān)，即F(as)=fas，其中f代表懲罰力度系數(shù)，且f≥0。經(jīng)理人的受到的懲罰可以表示為PF；λPF為歸屬于監(jiān)督者的收入，λ的值由委托人（政府）確定；可以把它定義為委托人給監(jiān)督者的一種獎(jiǎng)勵(lì)；剩余的(1－λ)PF為歸屬于政府收入的一部分。

因此可以得出委托人和監(jiān)督者簽訂報(bào)酬合同為：s1=α1+λPF。其中α1表示委托人給監(jiān)督者的固定工資。

監(jiān)督者監(jiān)督經(jīng)理人需要監(jiān)督成本，且監(jiān)督越困難，監(jiān)督成本越大。假設(shè)監(jiān)督成本函數(shù)為M(P)，滿足P=0,M(P)=0;P=1,M(P)=M/2以及M′(P)>0，M″(P)>0。所以得出監(jiān)督成本函數(shù)形式為：M(P)=12MP2。其中，M是監(jiān)督成本系數(shù)且M≥0。

根據(jù)前面的描述，監(jiān)督者的期望收入πB的函數(shù)表述為：

πB=S1－12MP2(2)

（三）經(jīng)理人的收入函數(shù)

假設(shè)委托人給經(jīng)理人的報(bào)酬合同是激勵(lì)工資制度可以表示為：s2=α2+βπ。其中，α2表示委托人給經(jīng)理人的固定工資，β表示經(jīng)理人分享企業(yè)業(yè)績(jī)而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的比例。

經(jīng)理人的各種努力行為的成本為邊際遞增函數(shù)形式，即c″(ai)>0。一般設(shè)為：c(ai)=12bia2i。其中，bi表示經(jīng)理人的第i種努力的成本系數(shù)。通常情況下，經(jīng)理人的正常努力行為與投機(jī)行為之間互不影響或者影響很小，因此假設(shè)這兩行為之間無(wú)相關(guān)關(guān)系。所以經(jīng)理人的努力成本函數(shù)可以表示為：c(a,as)=12ba2+12bsa2s。

假設(shè)經(jīng)理人的投機(jī)收入為Ss，為投機(jī)行為的線性函數(shù)：Ss=has。其中h表示投機(jī)收入系數(shù)，且有0

綜上所得經(jīng)理人的期望收益πC為：

πC=s2+ss－PF－c(a,as)(3)

那么委托人總的期望收益πA可表示為：

πA=π-α1-s2+(1－λ)PF(4)

（四）委托人、經(jīng)理人和監(jiān)督者的效用函數(shù)

假設(shè)委托人和監(jiān)督者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，經(jīng)理人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，并且根據(jù)期望效用理論，它們的目標(biāo)都是最大化自己的期望效用。

所以，委托人和監(jiān)督者的期望效用等價(jià)于期望收入為：

Eν0=E［π－α1－s2+(1－λ)PF］=a－as－α1－α2－β(a－as)+(1－λ)Pfas (5)

式中，ν0表示委托人的效用。

Eν1=［α1+λPF－12MP2］=α1+λPfas－12MP2(6)

式中ν1表示監(jiān)督的效用。

根據(jù)前面對(duì)經(jīng)理人行為特點(diǎn)的描述，經(jīng)理人的投機(jī)行為的期望效用R可以表示為：

R=has－12bsa2s－Pfas(7)

因?yàn)榻?jīng)理人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，假設(shè)經(jīng)理人的效用函數(shù)具有不變絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征，即效用函數(shù)形式為：ν2=－e－ρω。其中ν2表示經(jīng)理人的效用，ρ代表經(jīng)理人的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，則經(jīng)理人的期望效用等價(jià)于確定性等價(jià)收入為：

Eν2=s2－12ba2+R－12ρβ2σ2 (8)

其中，ρβ2σ22是經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)成本，如果β=0，表示風(fēng)險(xiǎn)成本為0。

三、模型的構(gòu)建和分析

（一） 經(jīng)理人行為模型構(gòu)建和分析

經(jīng)理人根據(jù)委托人的激勵(lì)報(bào)酬合同和監(jiān)督者監(jiān)督機(jī)制，選擇最優(yōu)行為最大化自己的期望效用，即確定性等價(jià)收入最大化，其模型為：

maxa,asEν0=α2+β(a－as)－Pfas－12ba2－12bsa2s+has－12ρβ2σ2

st a,as≥0(9)

解得經(jīng)理人的最優(yōu)行為選擇為：

A={a,as}={βb,max［h－β－Pfbs,0］}(10)

經(jīng)理人最優(yōu)努力分析：

（1）正常努力行為。從（10）式可以看出，a>0，即不論在什么情況下，經(jīng)理人都會(huì)付出正常努力行為。且a=βb表示，在其它參數(shù)確定的情況下，委托人可以通過(guò)增加激勵(lì)報(bào)酬β（0≤β≤1）鼓勵(lì)經(jīng)理人努力工作至正常努力行為達(dá)到最高水平1b。

（2）投機(jī)行為。從（10）式知，經(jīng)理人采取投機(jī)行為必須滿足一定的條件h－β－Pf>0，否則經(jīng)理人不會(huì)冒險(xiǎn)。上式也可以看出，經(jīng)理人的最優(yōu)投機(jī)行為水平受到懲罰力度系數(shù)、激勵(lì)水平、投機(jī)成本系數(shù)以及投機(jī)收入系數(shù)的影響。并且有，ash>0表示經(jīng)理人的最優(yōu)投機(jī)行為是投機(jī)收入系數(shù)的增函數(shù)，意味著投機(jī)收入越多，經(jīng)理人越加強(qiáng)投機(jī)收入水平。asβ<0,asP<0,asf<0,asbs<0表示經(jīng)理人的最優(yōu)投機(jī)行為水平是β,P,f,bs的減函數(shù)。也就是說(shuō)，如果委托人加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)程度，經(jīng)理人會(huì)降低投機(jī)欲望；如果經(jīng)理人采取投機(jī)行為被發(fā)現(xiàn)后受到的懲罰越小，經(jīng)理人的投機(jī)欲望越強(qiáng)；監(jiān)督力度降低，經(jīng)理人的投機(jī)欲望也會(huì)增強(qiáng)；投機(jī)成本越低，經(jīng)理人的投機(jī)欲望越強(qiáng)。通過(guò)以上的分析了解到，激勵(lì)、監(jiān)督和懲罰在弱化經(jīng)理人的投機(jī)行為上可以相互替代。因此，委托人可以通過(guò)降低經(jīng)理人的投機(jī)收入以及其投機(jī)成功的可能性，增加投機(jī)失敗后的懲罰來(lái)弱化經(jīng)理人的投機(jī)行為。

(二)監(jiān)督者的監(jiān)督模型構(gòu)建和分析

監(jiān)督者與經(jīng)理人不是委托代理關(guān)系，監(jiān)督者只負(fù)責(zé)監(jiān)督經(jīng)理人的行為。因此，對(duì)于監(jiān)督者來(lái)說(shuō)，其最優(yōu)策略選擇必須在經(jīng)理人最優(yōu)行為策略的基礎(chǔ)上，通過(guò)選擇最優(yōu)的監(jiān)督策略，即監(jiān)督者選擇P的值達(dá)到最優(yōu)的目標(biāo)。在實(shí)際中，f的大小確定隨意性很強(qiáng)，本文只考慮f給定的情況下，最優(yōu)監(jiān)督力度和最優(yōu)激勵(lì)水平的選擇問(wèn)題。在懲罰力度系數(shù)一定的情況下，監(jiān)督者通過(guò)選擇監(jiān)督力度P來(lái)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)目標(biāo)。監(jiān)督者的監(jiān)督力度模型如下：

maxPEv1=α1-12MP2+λPfas

st(IC)as=h-β-Pfbs0

P≥0(11)

解得最優(yōu)監(jiān)督力度為：

P=λf(h－β)Mbs+2λf2(12)

從（11）式可以看出，監(jiān)督者的監(jiān)督力度P受到委托人給經(jīng)理人的激勵(lì)水平β，懲罰所得收益分配系數(shù)λ，懲罰力度系數(shù)f，監(jiān)督成本系數(shù)M，投機(jī)收益系數(shù)，以及投機(jī)成本系數(shù)bs的影響。下面具體分析各參數(shù)如何影響監(jiān)督力度。

Pf=λ(h－β)(Mbs－2λf2)(Mbs+2λf2)2(13)

Pβ=－λfMbs+2λf2(14)

Pλ=f(h－β)(Mbs+2λf2－2λkf2)(Mbs+2λf2)2(15)

PM=－λfbs(h－β)Mbs+2λf2(16)

Ph=λfMbs+2λf2(17)

Pbs=－λfM(h－β)(Mbs+2λf2)2 (18)

從上面的式子知道，（14）式是絕對(duì)小于0的，而（17）式是絕對(duì)大于0的。（15）式、（16）式和（18）式的大小關(guān)鍵在于(h－β)大小。如果h>β，然后（15）-（18）式大于0意味著監(jiān)督者面臨一條傾斜向上的曲線，隨著經(jīng)理人投機(jī)收益的增加，懲罰力度系數(shù)的增加監(jiān)督者將會(huì)加強(qiáng)監(jiān)督力度水平。而（16）式和（18）式小于0意味著隨著監(jiān)督成本和投機(jī)成本的增加監(jiān)督者將花費(fèi)更少的時(shí)間和精力去監(jiān)督經(jīng)理人的行為。如果h<β，從（10）式了解到as<0，經(jīng)理人不會(huì)采取投機(jī)行為。（14）式和（15）式小于0暗示經(jīng)理人會(huì)將更多時(shí)間和經(jīng)理用于正常努力行為以增加企業(yè)業(yè)績(jī)，所以監(jiān)督者相對(duì)可以付出更少的監(jiān)督力度來(lái)監(jiān)督經(jīng)理人的行為。

其中，（13）式是比較特殊的。在現(xiàn)實(shí)中，監(jiān)督和懲罰同時(shí)發(fā)生缺一不可，才能起到真正的作用。圖2簡(jiǎn)單的描述出了監(jiān)督和懲罰的關(guān)系。（10）告訴我們，如果h<β，經(jīng)理人不會(huì)采取投機(jī)行為，那么監(jiān)督和懲罰也沒(méi)有存在的必要，所以h>β。從（13）式知道，如果Mbs=2λf2，也就是說(shuō)f2=Mbs2λ，意味著監(jiān)督力度達(dá)到最大值P=2λ（h－β）4Mbs，本文把它定義為最優(yōu)監(jiān)督力度。

圖2監(jiān)督-懲罰關(guān)系圖

如果Mbs>2λf2，則（13）式大于0暗示隨著懲罰的增加監(jiān)督者通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)督力度實(shí)現(xiàn)最優(yōu)目標(biāo)。如果Mbs<2λf2，則（13）式小于0 ，從圖2知道監(jiān)督者面對(duì)一條向下傾斜逐漸接近水平軸的曲線。也就是說(shuō)，一旦經(jīng)理人采取投機(jī)行為被發(fā)現(xiàn)，委托人就會(huì)增大對(duì)經(jīng)理人的懲罰力度，經(jīng)理人不得不降低投機(jī)行為水平以避免被懲罰。所以監(jiān)督者可以減少對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)督力度以節(jié)約成本。但是為了保證收入，監(jiān)督者不得不確保一定的監(jiān)督力度。

從圖2可以看出，一個(gè)監(jiān)督值對(duì)應(yīng)兩個(gè)懲罰力度系數(shù)。然而，對(duì)于監(jiān)督者來(lái)說(shuō)，當(dāng)監(jiān)督力度確定時(shí)，懲罰越大明顯能起到更好的效果。

（三） 委托人的模型構(gòu)建和分析

在經(jīng)理人最優(yōu)行為選擇和監(jiān)督者最優(yōu)監(jiān)督力度下，委托人選擇最優(yōu)激勵(lì)制度制定最優(yōu)報(bào)酬合同，以及選擇最優(yōu)懲罰力度和懲罰所得收入分配系數(shù)以實(shí)現(xiàn)自己的最大化期望效用。

從圖2 可以看出監(jiān)督和懲罰相互存在一個(gè)制衡關(guān)系。為了實(shí)現(xiàn)最大化效用，委托人在最優(yōu)監(jiān)督條件下確定最優(yōu)的λ，β，f的大小，也就是f=f0=Mbs2λ時(shí)，監(jiān)督者達(dá)到最優(yōu)監(jiān)督力度。在這一條件下經(jīng)理人的行為可以被監(jiān)督者完美監(jiān)督，委托人能了解更多經(jīng)理人的信息。因此考慮（14）式得分子，監(jiān)督者的最優(yōu)監(jiān)督力度能夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)f=f0=Mbs2λ。

委托人的最優(yōu)化博弈模型如下：

maxβ,λ=Ev0=π－α1－s2+(1－λ)Pfas

st (IR) α1－12MP2≥ω1

s2－12ba2－12ρβ2σ2≥ω2

(IC)A={a,as}={βb,max［h－β－Pfbs,0］}

P=λf(h－β)Mbs+2λf2(19)

其中，(IR)、(IC)代表參與約束和激勵(lì)約束，ω1，ω2分別表示經(jīng)理人的保留工資和監(jiān)督者的保留效用。意思是經(jīng)理人接受委托人的報(bào)酬合同只要滿足，在只付出正常努力行為的條件下，經(jīng)理人的效用大于或者等于保留工資；而監(jiān)督者只要在委托人給以的固定工資條件下，監(jiān)督經(jīng)理人的效用大于保留效用，監(jiān)督者就接受委托人的委托。

在最優(yōu)監(jiān)督力度下，解委托人的博弈模型得最優(yōu)的激勵(lì)、懲罰和懲罰所得分配系數(shù)為：

β=40bs+38b－11bh40bs+40bbsρσ2－11b(20)

λ=4bs(1+h)+4bbsρσ2(2+h)－6b20bbsρσ2h－20bs(1－h(huán))－19b(21)

f=Mbs［20bbsρσ2h－20bs(1－h(huán))－19b］8bs(1+h)+8bbsρσ2(2+h)－12b(22)

1.經(jīng)理人最優(yōu)的激勵(lì)程度的分析

從解出的最優(yōu)的β水平可以看出，委托人將經(jīng)理人的報(bào)酬同企業(yè)業(yè)績(jī)掛鉤的最優(yōu)激勵(lì)程度出了同經(jīng)理人正常努力的成本系數(shù)b和經(jīng)理人的投機(jī)成本系數(shù)bs相關(guān)外，還同投機(jī)收入系數(shù)h、經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)ρ以及企業(yè)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性相關(guān)σ2。

解經(jīng)理人的最優(yōu)激勵(lì)水平的一階導(dǎo)數(shù)得：

βb=40bs(49－40bsρσ2－11h)(40bs+40bbsρσ2－11b)2>0(23)

βbs=40b［11h(1+bρσ2)－49－38bρσ2］(40bs+40bbsρσ2－11b)2<0(24)

βh=－11b40bs+40bbsρσ2－11b<0(25)

βρ=－40bbsσ2(40bs+38b－11bh)(40bs+40bbsρσ2－11b)2<0(26)

βσ2=－40bbsρ(40bs+38b－11bh)(40bs+40bbsρσ2－11b)2<0(27)

從以上式子知道，（23）式大于0表示隨著正常努力成本的增加，委托人將增加經(jīng)理人分享企業(yè)的業(yè)績(jī)。也就是說(shuō)，隨著正常努力成本的增加，經(jīng)理人正常努力的熱情將會(huì)降低，他會(huì)把更多的熱情用于投機(jī)行為上。為了降低經(jīng)理人的投機(jī)欲望，鼓勵(lì)其好好工作，委托人不得不增加對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)水平。（24）式到（27）式是絕對(duì)的小于0的暗示著：第一隨著投機(jī)成本的增加，為了自己的效用最大化，經(jīng)理人會(huì)自覺(jué)的減少投機(jī)行為水平，所以經(jīng)理人可以相應(yīng)地降低對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)程度；第二投機(jī)收益的減少，經(jīng)理人會(huì)降低其投機(jī)欲望，此時(shí)，委托人可以加大對(duì)經(jīng)理人的激勵(lì)程度使其更努力更忠誠(chéng)的為企業(yè)業(yè)績(jī)而努力，因此經(jīng)理人的最優(yōu)激勵(lì)水平被強(qiáng)化；第三經(jīng)理人絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，外界環(huán)境的不確定性對(duì)他的影響相對(duì)較大，隨著經(jīng)理人風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)和企業(yè)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性的增大，經(jīng)理人說(shuō)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)成本增加，其愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比例減小，因此最優(yōu)的激勵(lì)程度也應(yīng)增加。

2.委托人最優(yōu)懲罰力度系數(shù)和最優(yōu)懲罰所得分配系數(shù)的分析

從解出的最優(yōu)的f,λ水平可以看出，最優(yōu)的懲罰力度系數(shù)和最優(yōu)的懲罰所得分配系數(shù)同其他參數(shù)都有著復(fù)雜的關(guān)系。本文通過(guò)仿真算例，來(lái)分析經(jīng)理人的最優(yōu)懲罰力度系數(shù)和最優(yōu)懲罰所得分配系數(shù)同正常努力成本系數(shù)b、投機(jī)成本系數(shù)bs、投機(jī)收益系數(shù)h、監(jiān)督成本系數(shù)M、經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)ρ、企業(yè)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性σ2之間的關(guān)系。可以得到f,λ與各參數(shù)之間的一階導(dǎo)數(shù)關(guān)系，分析過(guò)程如下：

（1）正常努力成本系數(shù)b。λb>0,fb>0，隨著經(jīng)理人正常努力成本系數(shù)的增加，懲罰力度系數(shù)和懲罰所得分配系數(shù)應(yīng)增加。即當(dāng)經(jīng)理人的正常努力成本增加時(shí)，為了自己的利益，經(jīng)理人的投機(jī)欲望會(huì)加強(qiáng)，委托人可相應(yīng)的增加懲罰力度系數(shù)和懲罰所得分配系數(shù)。因?yàn)樵黾討土P所得分配可以鼓勵(lì)監(jiān)督者更好地監(jiān)督經(jīng)理人的行為。

(2)投機(jī)成本系數(shù)bs。fbs<0,λbs>0，隨著經(jīng)理人投機(jī)成本系數(shù)的增大，懲罰力度系數(shù)應(yīng)減小以及懲罰所得分配系數(shù)應(yīng)增加。這說(shuō)明，隨著投機(jī)成本的增加，經(jīng)理人為了自己的利益會(huì)自覺(jué)的減少投機(jī)行為，委托人可相應(yīng)的減少懲罰力度。但為了避免經(jīng)理人投機(jī)欲望的增加，委托人須加大監(jiān)督力度時(shí)刻了解經(jīng)理人的行為選擇。因此，政府應(yīng)增加監(jiān)督者的所得保證強(qiáng)有力的監(jiān)督。

(3)外界環(huán)境的不確定性影響系數(shù)ρ,σ2。fρ>0,λσ2>0，隨著經(jīng)理人風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)ρ和企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)性σ2的增加，懲罰力度系數(shù)和懲罰所得分配系數(shù)增大。也就是說(shuō)，當(dāng)外界環(huán)境的不確定性增加時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)成本增加，經(jīng)理人的正常努力熱情較低，投機(jī)欲望增強(qiáng)，導(dǎo)致經(jīng)理人更多的時(shí)間和精力用于爭(zhēng)權(quán)奪利和投機(jī)行為上去，委托人須增大懲罰力度，增加監(jiān)督者的收入以確保強(qiáng)有力的監(jiān)督力度，來(lái)遏制經(jīng)理人的投機(jī)行為。因此，政府應(yīng)采取各項(xiàng)措施，遏制經(jīng)理人的投機(jī)欲望。

(4)投機(jī)收益系數(shù)h。fh>0,λh>0，隨著投機(jī)收益系數(shù)的增加，懲罰力度系數(shù)和懲罰所得分配系數(shù)應(yīng)增加。也就是說(shuō)，當(dāng)經(jīng)理人的投機(jī)收益增加時(shí)，委托人應(yīng)加大懲罰力度和監(jiān)督力度，來(lái)遏制經(jīng)理人的投機(jī)欲望。因?yàn)?，投機(jī)收益增加，經(jīng)理人的投機(jī)欲望會(huì)加強(qiáng)，嚴(yán)厲的懲罰和強(qiáng)大的監(jiān)督，會(huì)抑制經(jīng)理人的投機(jī)欲望，減少經(jīng)理人的投機(jī)行為。

（5）監(jiān)督成本系數(shù)M。fM>0，隨著監(jiān)督成本系數(shù)的增加，懲罰力度系數(shù)應(yīng)增大。即當(dāng)監(jiān)督成本增加時(shí)，委托人可相應(yīng)提高最優(yōu)懲罰力度系數(shù)。因?yàn)楸O(jiān)督成本增加，監(jiān)督者為了自己的效益會(huì)降低監(jiān)督力度。因此，委托人會(huì)加強(qiáng)懲罰力度，使得即使監(jiān)督無(wú)效時(shí)，經(jīng)理人也不會(huì)采取投機(jī)行為。

四、結(jié)論

本文根據(jù)國(guó)有企業(yè)的特點(diǎn)，在委托-代理框架下，以企業(yè)業(yè)績(jī)（委托人利益）最大化為立足點(diǎn)，利用模型并通過(guò)分析國(guó)有企業(yè)外部監(jiān)督機(jī)制下政府、代理人和監(jiān)督者之間的博弈過(guò)程，研究經(jīng)理人的最優(yōu)行為選擇過(guò)程，監(jiān)督者如何實(shí)現(xiàn)最優(yōu)監(jiān)督；以及在最優(yōu)監(jiān)督模式下，政府如何給予經(jīng)理人最優(yōu)激勵(lì)和嚴(yán)厲懲罰，鼓勵(lì)監(jiān)督者努力監(jiān)督經(jīng)理人的行為以確保經(jīng)理人減少投機(jī)行為；并在此基礎(chǔ)上，系統(tǒng)分析了國(guó)企經(jīng)理人行為選擇特征，最優(yōu)激勵(lì)程度，監(jiān)督力度系數(shù)，懲罰力度系數(shù)和懲罰所得分配系數(shù)的影響因素。

在外部監(jiān)督模式下，在經(jīng)理人最優(yōu)行為選擇的基礎(chǔ)上，監(jiān)督者能實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理人的充分監(jiān)督；在最優(yōu)監(jiān)督條件下，委托人制定最優(yōu)激勵(lì)程度，最優(yōu)懲罰力度以及最優(yōu)懲罰所得分配，可使經(jīng)理人和監(jiān)督者能夠努力工作。在最優(yōu)激勵(lì)方面，激勵(lì)程度的增加能夠提高經(jīng)理人的正常努力水平，減少經(jīng)理人的投機(jī)行為水平；而最優(yōu)激勵(lì)程度的強(qiáng)化，可以通過(guò)減少經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)、企業(yè)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性、投機(jī)收益系數(shù)以及各種努力成本系數(shù)。在懲罰方面，嚴(yán)刑峻法是抑制經(jīng)理人投機(jī)行為的強(qiáng)有力保證，因此，為了避免經(jīng)理人采取投機(jī)行為，委托人可以加大懲罰力度無(wú)論其他參數(shù)如何變化；同時(shí)發(fā)現(xiàn)，投機(jī)成本系數(shù)和監(jiān)督成本系數(shù)的增加對(duì)懲罰力度的增加有顯著的影響。在懲罰所得方面，委托人給予監(jiān)督者的懲罰所得可以看作是對(duì)監(jiān)督者的一種獎(jiǎng)勵(lì)，因此懲罰所得分配系數(shù)的提高能鼓勵(lì)監(jiān)督者更好地監(jiān)督經(jīng)理人的行為。

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［8］John G．Sessions． Wages，supervision and sharing［J］．The Quarterly Review of Economics and Finance，2008,48:653-672.

［9］楊水利. 國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)制［M］．北京：科學(xué)出版社，2011.

Research on Manager′s External Supervision Game Model and Mechanism

of State-owned EnterpriseKONG Feng, LI Nian

(Economics and Management Department, North China Electric Power University,

Baoding 071003, China)

Abstract：This paper sets up double principal-agent model to maximize enterprise′s performance (principal′s benefits) under the principal-agent theory framework. According to the characteristics of the supervisery mechanism of state-owned enterprises, the paper studies the game process among manager, supervisor and government under the external supervision mechanism;by studying manager′s optimal behavior selection process,it discusses the supervisor how to achieve optimal supervision,and the principal how to determine the optimal incentive, the optimal punishment, to monitor the manager′s behavior to achieve the goal that the managers put less or no corrupt behavior.

Key words：state-owned enterprise; incentive; game model; external supervision; double principal-agent model

（責(zé)任編輯：嚴(yán)元）

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［9］楊水利. 國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)制［M］．北京：科學(xué)出版社，2011.

Research on Manager′s External Supervision Game Model and Mechanism

of State-owned EnterpriseKONG Feng, LI Nian

(Economics and Management Department, North China Electric Power University,

Baoding 071003, China)

Abstract：This paper sets up double principal-agent model to maximize enterprise′s performance (principal′s benefits) under the principal-agent theory framework. According to the characteristics of the supervisery mechanism of state-owned enterprises, the paper studies the game process among manager, supervisor and government under the external supervision mechanism;by studying manager′s optimal behavior selection process,it discusses the supervisor how to achieve optimal supervision,and the principal how to determine the optimal incentive, the optimal punishment, to monitor the manager′s behavior to achieve the goal that the managers put less or no corrupt behavior.

Key words：state-owned enterprise; incentive; game model; external supervision; double principal-agent model

（責(zé)任編輯：嚴(yán)元）

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［8］John G．Sessions． Wages，supervision and sharing［J］．The Quarterly Review of Economics and Finance，2008,48:653-672.

［9］楊水利. 國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)制［M］．北京：科學(xué)出版社，2011.

Research on Manager′s External Supervision Game Model and Mechanism

of State-owned EnterpriseKONG Feng, LI Nian

(Economics and Management Department, North China Electric Power University,

Baoding 071003, China)

Abstract：This paper sets up double principal-agent model to maximize enterprise′s performance (principal′s benefits) under the principal-agent theory framework. According to the characteristics of the supervisery mechanism of state-owned enterprises, the paper studies the game process among manager, supervisor and government under the external supervision mechanism;by studying manager′s optimal behavior selection process,it discusses the supervisor how to achieve optimal supervision,and the principal how to determine the optimal incentive, the optimal punishment, to monitor the manager′s behavior to achieve the goal that the managers put less or no corrupt behavior.

Key words：state-owned enterprise; incentive; game model; external supervision; double principal-agent model

（責(zé)任編輯：嚴(yán)元）