毛安敏　韓忠雪

【摘 要】 以我國(guó)2010—2013年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了創(chuàng)業(yè)板上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在性及財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。研究結(jié)果表明：所選取的創(chuàng)業(yè)板上市公司存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量越高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平越高。

【關(guān)鍵詞】 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性； 財(cái)務(wù)信息披露； 披露質(zhì)量

中圖分類(lèi)號(hào)：F275；F276.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）20-0031-03

一、引言

自1992年頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》提出穩(wěn)健性要求以來(lái)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究大多集中于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能否有效地降低信息不對(duì)稱(chēng)程度、保護(hù)投資者利益和降低融資成本等，而鮮有關(guān)注財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。但財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的高低直接關(guān)系到利益相關(guān)者的決策和證券市場(chǎng)的有效運(yùn)作等重要問(wèn)題，進(jìn)而影響著會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。因此，財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響至關(guān)重要。

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)啟動(dòng)僅5年多，相對(duì)于主板市場(chǎng)而言，公司規(guī)模較小，并存在經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定、管理不成熟等問(wèn)題，那么創(chuàng)業(yè)板上市公司是否存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性？其財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量是否影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性？如何影響？本文就針對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)討論，以期完善創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制并提高其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

二、理論分析與研究假設(shè)

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司存在著高技術(shù)性、高成長(zhǎng)性等特征，發(fā)展前景更為廣闊，更有可能出現(xiàn)爆發(fā)性成長(zhǎng)，因而吸引著眾多投資者，但高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板上市公司競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，生產(chǎn)管理過(guò)程中存在著眾多不確定性因素，因此更要遵循穩(wěn)健性原則，選擇更加穩(wěn)妥的會(huì)計(jì)處理方法，做到不高估資產(chǎn)和收益，不低估負(fù)債和費(fèi)用，從而降低公司在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，增加公司防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，保護(hù)投資者利益。由此提出假設(shè)1。

假設(shè)1：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

資本市場(chǎng)中存在的信息不對(duì)稱(chēng)嚴(yán)重阻礙了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的提高，而信息披露行為是降低信息不對(duì)稱(chēng)的有效途徑。信息披露質(zhì)量越高，意味著在當(dāng)前企業(yè)處于強(qiáng)制性披露的情況下，自愿性披露內(nèi)容越多，代表企業(yè)愿意向利益相關(guān)者透露的信息更多，企業(yè)的信息透明度越高。在高透明度的情況下，企業(yè)為了更好地贏得投資者，必須更謹(jǐn)慎地處理自身財(cái)務(wù)，及時(shí)更正存在的問(wèn)題，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性更高。根據(jù)委托代理理論，代理人基于不同動(dòng)機(jī)，對(duì)所披露的財(cái)務(wù)信息具有選擇性，當(dāng)企業(yè)披露財(cái)務(wù)信息越真實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)和完整時(shí)，越能降低信息不對(duì)稱(chēng)程度，提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，增加公司價(jià)值。由此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司2010—2013年年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。為了保證數(shù)據(jù)的適用性和精確性，作出如下篩選：（1）由于上市公司首次公開(kāi)募股（IPO）對(duì)企業(yè)當(dāng)年會(huì)計(jì)盈余影響較大，此類(lèi)數(shù)據(jù)不具代表性，故剔除該類(lèi)公司；（2）為了保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，剔除在2010至2013年被特別處理（ST、*ST）的公司；（3）剔除年度報(bào)告不規(guī)范的上市公司；（4）剔除數(shù)據(jù)異常或數(shù)據(jù)不全的公司。經(jīng)以上處理，最后得到612個(gè)樣本。本文所用的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)，信息披露考核結(jié)果和年末股票價(jià)格等相關(guān)資料由筆者從巨潮資訊網(wǎng)手工收集。

（二）變量選擇

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，對(duì)其度量采用的是1977年Basu盈余-股價(jià)報(bào)酬關(guān)系模型。該模型運(yùn)用每個(gè)公司樣本的時(shí)間序列數(shù)量，以盈余為因變量、股票回報(bào)為自變量進(jìn)行反向回歸，得到穩(wěn)健性指標(biāo)。模型如下：

EPSi，t/Pi，t-1=b0+b1Di，t+b2RETi，t+b3Di，t×RETi，t+ε

其中，EPSi，t /Pi，t-1為公司i在t年的每股收益與t-1年末的股票價(jià)格之比；RETi，t為公司i在t年的股票回報(bào)率；Di，t為虛擬變量，當(dāng)RETi，t小于0時(shí)，取值為1，否則為0。該模型用股票回報(bào)率（RET）的正、負(fù)分別表示上市公司的利好消息和不利消息，因此b2度量了盈余對(duì)利好消息的敏感度，b2+b3為盈余對(duì)不利消息的敏感度，b3為確認(rèn)不利消息的及時(shí)性與確認(rèn)利好消息及時(shí)性的差異程度，即相對(duì)于利好消息，會(huì)計(jì)盈余對(duì)不利消息反應(yīng)速度的增量。若b3大于0，則表明存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，且可用（b2+b3）/b2作為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的測(cè)度指標(biāo)，該值越大，穩(wěn)健性程度越高。

2.解釋變量

本文的解釋變量為財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量。從現(xiàn)有的研究來(lái)看，主要有三種計(jì)量方法：（1）研究者自建衡量指標(biāo)；（2）個(gè)別代理指標(biāo)（如：新會(huì)計(jì)技術(shù)的選擇）；（3）相關(guān)組織機(jī)構(gòu)建立的衡量指標(biāo)?？紤]到研究者自建指標(biāo)帶有主觀和個(gè)人判斷成分，個(gè)別代理指標(biāo)不能全面地反映公司信息披露狀況，而國(guó)外相關(guān)組織機(jī)構(gòu)建立的信息披露評(píng)價(jià)體系并不適合我國(guó)這種特殊的制度背景，因此本文選用深圳證券交易所“誠(chéng)信檔案”中公布的上市公司信息披露考核結(jié)果作為衡量財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的指標(biāo)。該指標(biāo)從上市公司信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、合法合規(guī)性和公平性等方面進(jìn)行綜合考核，考核內(nèi)容不僅涵蓋強(qiáng)制性信息披露，更涉及自愿性信息披露，更具全面性和代表性?？己私Y(jié)果依據(jù)信息披露質(zhì)量從高到低劃分為優(yōu)秀、良好、及格和不及格四個(gè)等級(jí)，本文將其依次賦值為5、4、3、2，賦值越高，信息披露質(zhì)量越高。

（三）模型設(shè)定

四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1的結(jié)果表明，在選定的樣本中，約有70.2%的上市公司股票回報(bào)率為負(fù)數(shù)。股票回報(bào)率的均值為-0.122，中位數(shù)為-0.173，最大值為1.167，最小值為-0.715，說(shuō)明在2010至2013年間我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的各上市公司股票回報(bào)波動(dòng)較大，兩級(jí)分化嚴(yán)重。財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)的均值為4.092，四分位數(shù)均為4，表明研究樣本的信息披露考核結(jié)果為良的居多，創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露考核結(jié)果比較理想。

為了進(jìn)一步了解各信息披露質(zhì)量等級(jí)上市公司的盈余及股票波動(dòng)狀況，通過(guò)統(tǒng)計(jì)整理這612家上市公司信息披露考核結(jié)果，得到表2。在這612家上市公司中，考核結(jié)果為良的有429家，占總樣本的70.1%。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，信息披露質(zhì)量考核等級(jí)越高，每股收益（EPS）均值越高。這表明信息披露質(zhì)量越高的公司，相應(yīng)的獲利能力也越強(qiáng)。從虛擬變量D的均值來(lái)看，大體上呈現(xiàn)出信息披露質(zhì)量等級(jí)越低，股票回報(bào)率為負(fù)數(shù)的越多，即市場(chǎng)得到的不利消息越多。股票回報(bào)率（RET）均值并未出現(xiàn)明顯的規(guī)律，相關(guān)結(jié)果值得進(jìn)一步探究。總體上看，創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露考核結(jié)果比較理想，等級(jí)為優(yōu)秀和良好的占比近90%。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在性。表3的第2列列示了模型（1）的回歸結(jié)果。回歸結(jié)果顯示，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的系數(shù)b3為0.403，大于0，且在5%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，這表明創(chuàng)業(yè)板上市公司在2010至2013年間存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，假設(shè)1得到驗(yàn)證。

2.財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。表3的第3列列示了模型（2）的回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果顯示，企業(yè)會(huì)計(jì)盈余對(duì)利好消息的敏感度b2為0.836，且在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著正相關(guān)。相對(duì)于利好消息，會(huì)計(jì)盈余對(duì)不利消息反應(yīng)速度的增量b3為0.843，并在5%統(tǒng)計(jì)水平上顯著正相關(guān)，由此可得出會(huì)計(jì)盈余關(guān)于不利消息的反應(yīng)程度為1.67（0.836+0.834），會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的測(cè)度指標(biāo)（b2+b3）/b2為1.9976，則確認(rèn)不利消息的敏感度為確認(rèn)利好消息的1.9976倍，這意味著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司在2010年至2013年間存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，與模型（1）得出的結(jié)論具有一致性，且在引入財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)這一變量后，穩(wěn)健性程度變大。

代表財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的系數(shù)b7為0.262，且在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著正相關(guān)。這表明隨著財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的提高，降低了信息不對(duì)稱(chēng)程度，企業(yè)的信息透明度越高，為了贏得投資者的信心，企業(yè)會(huì)更遵循穩(wěn)健性原則，采取更加穩(wěn)妥的會(huì)計(jì)處理方法，提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

五、研究結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文用股票收益作為“消息”性質(zhì)的衡量指標(biāo)，選取了創(chuàng)業(yè)板2010至2013年的612家上市公司作為研究樣本，實(shí)證研究了創(chuàng)業(yè)板上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在性及財(cái)務(wù)信息披露對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)盈余對(duì)不利消息的敏感度為利好消息的1.9976倍，即在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，仍存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，用以降低企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的不確定性因素，提高企業(yè)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的能力，保護(hù)投資者的利益。此外，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量進(jìn)行探討，發(fā)現(xiàn)在引入信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)這一指標(biāo)后，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度有所增強(qiáng)，并且隨著財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的提高，能有效降低信息不對(duì)稱(chēng)程度，進(jìn)而提高企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，即財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān)。

（二）研究建議

根據(jù)以上研究結(jié)論，筆者認(rèn)為可以通過(guò)完善財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制來(lái)提高企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。具體分為以下幾個(gè)方面：（1）企業(yè)應(yīng)在滿足相關(guān)部門(mén)對(duì)信息披露的強(qiáng)制性要求的基礎(chǔ)上，自愿披露更多信息，利用外界評(píng)價(jià)進(jìn)行自我檢查，形成自我約束的激勵(lì)機(jī)制，不斷提高財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量；（2）監(jiān)管部門(mén)應(yīng)制定更為詳細(xì)的信息披露規(guī)則，并建立相關(guān)的責(zé)任追究機(jī)制和處罰機(jī)制，加大虛假信息的懲罰力度，從源頭上遏制虛假財(cái)務(wù)信息的披露；（3）投資者應(yīng)提高自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，具備基本的識(shí)別虛假財(cái)務(wù)信息的能力，盡量避免盲目投資。

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