◇丁　倩

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我國企業(yè)跨國并購風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策

◇丁倩

摘要：近年來，跨國并購成為中國企業(yè)走出去的重要方式?？鐕①徔梢允蛊髽I(yè)獲取更多戰(zhàn)略資源以擴(kuò)張市場，但也是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。本文分析企業(yè)在跨國并購中存在的風(fēng)險(xiǎn)，提出規(guī)避措施。

關(guān)鍵詞：跨國并購；風(fēng)險(xiǎn)；防范

10.13999/j.cnki.scyj.2016.06.024

我國企業(yè)跨國并購最早出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代，步入21世紀(jì)后，跨國并購發(fā)展迅速，特別在2008年全球金融危機(jī)后，中國企業(yè)跨國并購的金額與數(shù)量不斷刷新紀(jì)錄?？鐕①彸蔀槲覈髽I(yè)強(qiáng)化競爭優(yōu)勢(shì)、實(shí)施資源戰(zhàn)略的重要手段，國家也不斷出臺(tái)政策對(duì)“走出去”的企業(yè)提供支持。但是市場經(jīng)濟(jì)下的投資活動(dòng)，必然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，特別是跨國并購。據(jù)調(diào)查，在過去20年間，我國企業(yè)跨國并購案的失敗率達(dá)到67%，不少公司因此遭受巨大損失。

一、跨國并購面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）政治法律風(fēng)險(xiǎn)

政治法律風(fēng)險(xiǎn)主要指東道國政治法律發(fā)生變化，引起經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，從而影響企業(yè)并購進(jìn)程。一般來說，各個(gè)國家都會(huì)出臺(tái)政策保護(hù)本國企業(yè)的發(fā)展，并且會(huì)對(duì)外來企業(yè)進(jìn)行限制。在跨國并購中，政府的態(tài)度有時(shí)是成功與否的關(guān)鍵，如若并購涉及東道國的相關(guān)利益，政府很可能采取強(qiáng)硬的方式直接干預(yù)并購的進(jìn)程，導(dǎo)致項(xiàng)目的失敗。政治法律風(fēng)險(xiǎn)是跨國并購中最難以預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生所導(dǎo)致的結(jié)果往往很難改變。

（二）價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

在確定被并方后，合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值是成功并購的基礎(chǔ)，由于信息不對(duì)稱，加之兩方所屬地域不同，并購方很難準(zhǔn)確判斷對(duì)方的真實(shí)實(shí)力及財(cái)務(wù)狀況。被并方有時(shí)還會(huì)故意隱藏自己的盈利能力，這會(huì)對(duì)判斷企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生誤導(dǎo)，直接影響并購成效。

（三）融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)能否在短時(shí)間內(nèi)籌集到足夠的資金也是進(jìn)行并購所面臨的巨大難題。除去買價(jià)，在并購中間環(huán)節(jié)還有許多并購成本，這些費(fèi)用如若只靠企業(yè)自身支付具有很大難度，因此企業(yè)需要進(jìn)行融資。而融資方式及渠道的選擇會(huì)給企業(yè)帶來不同的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)采取短期借款方式借入資金，若安排不當(dāng)會(huì)因還本付息的壓力過大導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)；如果采取借入長期資本的方式，就必須根據(jù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及合并后的需要，制訂借款方案，而長期規(guī)劃本身就具有極大的不確定性。

（四）整合風(fēng)險(xiǎn)

并購?fù)瓿珊?，企業(yè)會(huì)開始進(jìn)行整合，這是企業(yè)合并最重要的一步，如果這時(shí)仍存在大量的矛盾及沖突，會(huì)導(dǎo)致整個(gè)并購的失敗。對(duì)歸屬于不同國家的兩家企業(yè)來說，無論是人員、技術(shù)還是文化，都存在很多不同。企業(yè)并購本來就是出于資源互補(bǔ)的需要，雙方在磨合過程中很可能由于人員的調(diào)配以及剝離使資源流失。而且，企業(yè)從建立初期就形成的企業(yè)文化也是很難在一朝一夕進(jìn)行改變的，它還會(huì)對(duì)外來的文化進(jìn)行抵觸防御。文化之間的沖突不但會(huì)破壞組織凝聚力，還會(huì)將其劃分為不同的利益團(tuán)體，導(dǎo)致企業(yè)的分散。因此，企業(yè)跨國并購后的整合管理是實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

二、跨國并購風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

（一）加強(qiáng)與東道國政府的溝通

在進(jìn)行并購前，企業(yè)需要深入了解東道國的政策法律，特別是對(duì)于政治因素比較復(fù)雜的國家，更要做好完善的準(zhǔn)備工作，減少政策法律方面帶來的不利因素，增強(qiáng)應(yīng)變能力。在并購前，企業(yè)可積極與東道國政府或者與我國駐外使館進(jìn)行溝通，對(duì)其法律體系有一定的了解，還可聘請(qǐng)當(dāng)?shù)氐臅?huì)計(jì)師和律師組成團(tuán)隊(duì)進(jìn)行評(píng)估，綜合各方面客觀評(píng)價(jià)被并方所處環(huán)境，再實(shí)施相應(yīng)的合并方案。

（二）改善信息不對(duì)稱狀況

信息不對(duì)稱是產(chǎn)生價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，因此企業(yè)需要對(duì)被并企業(yè)做出詳細(xì)的調(diào)查。除去仔細(xì)研究被并單位公開的財(cái)務(wù)信息，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)進(jìn)行實(shí)地考察，調(diào)查當(dāng)?shù)貙?duì)方企業(yè)的知名度及名譽(yù)度，廣泛利用國際上知名的中介機(jī)構(gòu)組成高效的并購團(tuán)隊(duì)，充分挖掘?qū)Ψ秸鎸?shí)財(cái)務(wù)信息，提高跨國并購的效率。

（三）多渠道融資

為降低并購后企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)當(dāng)采用多種渠道融資。除了一般的債務(wù)融資，還可以考慮權(quán)益融資及混合融資。不同的融資方式會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不同的影響，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃制訂合適的融資方案，綜合考慮各種因素的影響程度，如對(duì)企業(yè)資金轉(zhuǎn)移的自由度、融資成本及合理的資本結(jié)構(gòu)等，降低并購風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)并購后的整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)

首先，在人力資源上，并購企業(yè)應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司的員工進(jìn)行深入溝通，了解每個(gè)部門的運(yùn)營情況，并根據(jù)公司規(guī)劃對(duì)員工進(jìn)行合理有效地篩選，盡量選擇對(duì)兩邊市場都較為熟悉的人員，對(duì)其余員工也應(yīng)當(dāng)做出妥善安排。其次，對(duì)經(jīng)濟(jì)技術(shù)的整合，應(yīng)當(dāng)從整體利益出發(fā)重新整合價(jià)值鏈，對(duì)生產(chǎn)資源進(jìn)行再分配，制訂更加有效的經(jīng)營策略，達(dá)到戰(zhàn)略上的最高點(diǎn)。最后，在文化整合方面，不能因?yàn)槲曳绞遣①彿蕉駴Q對(duì)方的文化，應(yīng)當(dāng)分析雙方文化的特點(diǎn)，與員工共同制訂出更加合理的制度規(guī)章，并對(duì)員工進(jìn)行相應(yīng)培訓(xùn)，強(qiáng)化他們對(duì)新文化的理解與認(rèn)可，這也有助于增強(qiáng)公司整體的凝聚力。

參考文獻(xiàn)：

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作者單位：（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)）