段輝+王振東

摘 要 通過收集2007年至2014年云南城投的相關(guān)財務數(shù)據(jù)，并運用多元回歸方法對云南城投的無形資產(chǎn)、商譽與其盈利能力的相關(guān)關(guān)系進行研究，得出了無形資產(chǎn)和商譽對云南城投的營業(yè)利潤呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，從而為云南城投提升自身盈利能力提供可供參考的依據(jù)。

關(guān)鍵詞 無形資產(chǎn) 商譽 盈利能力 多元回歸 云南城投

中圖分類號：F324.5；F275 文獻標識碼：A

0引言

十八大三中全會召開以來，國務院出臺了多項激發(fā)市場活力、增強市場自由競爭的措施，旨在充分發(fā)揮市場的優(yōu)化資源配置的功能。隨著市場競爭的日益激烈，企業(yè)在爭奪市場占有率和提升盈利水平方面將會越發(fā)艱難。未來市場的爭奪不再是以傳統(tǒng)上的成本營銷取勝，而是靠品牌價值來贏得市場。所以，企業(yè)中的無形資產(chǎn)和商譽將會在財務報表中占據(jù)的位置將越來越重要。同時，這也會對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生巨大影響。

有關(guān)企業(yè)盈利能力方面的研究，國內(nèi)外的研究成果頗為豐富。例如：Barth等（1998）在其發(fā)表的論文中探討了企業(yè)品牌對企業(yè)盈利能力的貢獻程度。 Lev（2003）分析了企業(yè)專利權(quán)收入與企業(yè)的盈利能力之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，專利權(quán)收入的相關(guān)系數(shù)明顯大于利潤表中其他收入項目的相關(guān)系數(shù)。這說明專利不僅可以提高企業(yè)的盈利能力，而且相比于其他資產(chǎn)專利權(quán)的收入更加穩(wěn)定。朱英睿（2014）以深圳證券交易所上市的“信息技術(shù)”公司為研究對象，得出信息行業(yè)的無形資產(chǎn)和企業(yè)盈利能力之間并不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。上述研究大部分都是從產(chǎn)業(yè)的角度去分析無形資產(chǎn)與企業(yè)盈利能力的關(guān)系，而對于單一上市公司的無形資產(chǎn)和企業(yè)盈利能力關(guān)系的研究相對較少。

在參考國內(nèi)外相關(guān)學者研究文獻的基礎(chǔ)上，本文以云南城投為研究對象，依據(jù)每年度的財務報表數(shù)據(jù)，對其無形資產(chǎn)、商譽與企業(yè)盈利能力關(guān)系進行實證分析，從而云南城投的后期戰(zhàn)略規(guī)劃和策略制定提供可供參考的依據(jù)。

1指標的選取和數(shù)據(jù)的來源

1.1指標的選取

借鑒國內(nèi)學者相關(guān)研究的指標選取經(jīng)驗，根據(jù)選取指標的科學性原則和數(shù)據(jù)的可獲得性原則，通過參考上海證券交易所中股票交易數(shù)據(jù)板塊，查詢到云南城投2007年至2014年的財務報表，并從中選取無形資產(chǎn)凈值（x1）、商譽凈值（x2）和營業(yè)利潤（y）分別作為衡量云南城投的無形資產(chǎn)、商譽和企業(yè)盈利能力的指標。

1.2數(shù)據(jù)的來源

本文采集的數(shù)據(jù)都來自上海證券交易所在股票交易板塊所公布的上市公司數(shù)據(jù)，集中參考了云南城投（600239）2007年至2014年年報中的財務報表模塊數(shù)據(jù)。

2實證分析

2.1數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗

由于本文采用的數(shù)據(jù)是2007年到2014年云南城投財務報表中的財務數(shù)據(jù)，所以屬于時間序列數(shù)據(jù)。因此，在研究無形資產(chǎn)、商譽和企業(yè)盈利能力之間的相關(guān)關(guān)系之前必須做數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗。本文運用Eviews8.0中單位根檢驗方法分別對無形資產(chǎn)、商譽、營業(yè)利潤三組數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果得出，營業(yè)利潤（y）、無形資產(chǎn)（x1）、商譽（x2）在零階差分上都不顯著，因此不能拒絕原假設(shè)，即y、x1、x2是非平穩(wěn)的，而在對營業(yè)利潤、無形資產(chǎn)、商譽進行以階差分后，得出三組數(shù)據(jù)在10%的顯著性水平上都顯著，其中商譽在5%的顯著性水平上也顯著，因此得出y、x1、x2都是I（1）。

2.2模型的構(gòu)建和分析

通過單位根檢驗后，得出營業(yè)利潤、無形資產(chǎn)和商譽三組數(shù)據(jù)在一階差分上數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，滿足了時間序列回歸模型的前提。因此，本文以營業(yè)利潤作為因變量，無形資產(chǎn)和商譽作為自變量，建立回歸模型。再次把三組數(shù)據(jù)輸入Eviews8.0中，利用最小二乘法建立回歸模型，結(jié)果得出，無形資產(chǎn)和商譽的回歸系數(shù)在0.05的顯著性水平下顯著，同時R2為0.81，說明無形資產(chǎn)和商譽能解釋營業(yè)利潤的81%，D-W為2.41小于2.5，說明不存在異方差，并且模型檢驗F值的顯著性為0.015，在0.05顯著性水平下顯著，說明模型擬合較好。綜上所述，得出營業(yè)利潤（y）與無形資產(chǎn)（x1）、商譽（x2）的回歸方程如下：

y=-437000000+810.62X1+137.38X2

2.3協(xié)整檢驗

時間序列數(shù)據(jù)在得出回歸方程之后，還要對方程的殘差進行協(xié)整檢驗。本文使用E-G檢驗的方法對回歸方程的殘差進行檢驗，得出殘差在零階差分的顯著性為0.0965，小于0.10，所以在10%的顯著性水平下顯著，因此認為殘差序列R是平穩(wěn)I（0），那么營業(yè)利潤與無形資產(chǎn)、商譽之間存在協(xié)整關(guān)系。

3結(jié)論與建議

3.1結(jié)論

從上述回歸方程結(jié)果得出，在其他條件不變的情況下，云南城投的無形資產(chǎn)每變動1個單位，其營業(yè)利潤就變動810.62個單位；云南城投的商譽每變動1個單位，其營業(yè)利潤就變動137.38個單位。因此，無形資產(chǎn)、商譽對云南城投營業(yè)利潤之間存在著正相關(guān)的關(guān)系。

3.2建議

依據(jù)本文的研究結(jié)論，云南城投要想做大做強，提升自己的盈利能力，筆者應該做到以下幾個方面：

（1）提升自己無形資產(chǎn)的價值凈值，特別集中于自身的品牌價值的開發(fā)和提升，尤其注重保護自身的商標權(quán)和專利權(quán)，并利用科技手段是自己擁有更多的技術(shù)專利，從而來提升自己無形資產(chǎn)的價值，增強自己盈利能力。

（2）要主動的尋找自身獨特的優(yōu)勢，使自己在市場競爭中與對手區(qū)分開來，并且要注重投入，努力發(fā)展這種優(yōu)勢，從而使這種獨特的優(yōu)勢為企業(yè)長期的盈利提供便利，進而利于增強企業(yè)自身的盈利能力。

參考文獻

[1] Barth，Clinch，G.Revalued Financial Tangible and Intangible Assets： Associations with Share Prices and Non Market-Based Estimates [J].Journal of Accounting Research，1998（36）：199-233.

[2] Lev.Earnings as an Explanatory Variable for Returns[J].Journal of Accounting Research，2003（29）：19-36.

[3] 朱英睿.無形資產(chǎn)對信息技術(shù)行業(yè)盈利能力的影響——以深交所上市公司為例[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，2014（9）：25.