蔣秉含

摘 要：在市場經(jīng)濟的發(fā)展下，企業(yè)并購成為企業(yè)經(jīng)營活動中常見的經(jīng)濟現(xiàn)象，伴隨著并購的產(chǎn)生，企業(yè)也面臨著各種各樣的風險，其中最為嚴重的就是財務風險。本文主要從幾個角度來分析企業(yè)并購中存在的財務風險，并探討出促進企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，降低財務風險率的措施。

關鍵詞：企業(yè)并購；財務風險；管理措施

隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)間競爭越來越激烈，企業(yè)并購成為企業(yè)提高競爭力的手段。但企業(yè)并購的財務風險問題嚴重影響著企業(yè)的營業(yè)和發(fā)展，甚至會導致企業(yè)破產(chǎn)。所以對企業(yè)并購中的財務風險進行研究具有非常重要的實際意義。下面我們從以下幾個方面進行分析。

一、企業(yè)并購及并購中的財務風險

（一）企業(yè)并購

企業(yè)并購是并購企業(yè)的企業(yè)法人在平等自愿、等價有償?shù)幕A上，為獲取競爭優(yōu)勢而進行的以公司合并、資產(chǎn)收購、股權收購等形式，取得其他法人產(chǎn)權來進行資本運作和經(jīng)營的一種行為。通常企業(yè)的并購有兼并和收購兩種方式。企業(yè)并購的快速發(fā)展得益于規(guī)模經(jīng)濟、交易成本、價值低估和代理理論等的研究和發(fā)展。其中規(guī)模經(jīng)濟有利于降低企業(yè)總成本使企業(yè)的資金更具流動性。而價值低估使并購企業(yè)能夠以低廉的價格收購目標企業(yè)并為己所用。

（二）財務風險

財務風險是因為公司財務分配不合理，融資不恰當使得企業(yè)的收益不增反減。而企業(yè)并購中的財務風險受并購定價、融資和支付等方面的影響，這些選取的不合理會給企業(yè)財務方面帶來威脅。從某種程度上來說企業(yè)并購事實上也是企業(yè)風險的擴大。企業(yè)并購可能會使企業(yè)的資金吃緊，融資的成本上升，企業(yè)的價值下降等。所以企業(yè)在進行并購時，一定要仔細衡量以上的每個過程，做好決策使風險降到最低。當然，企業(yè)并購是機遇還是風險，取決于分析和決策的好壞。

二、降低企業(yè)并購過程中財務風險的措施

（一）理智的對目標企業(yè)的價值進行分析計算，從定價方面降低風險

這要求收購方對目標公司有足夠的了解，知己知彼才能百戰(zhàn)不殆。所以并購公司在并購前應調查和研究好目標企業(yè)的戰(zhàn)略戰(zhàn)策、財務、人力資源、稅收等等。這些內容的研究和調查離不開專業(yè)的并購團隊。因為只有他們有相關的專業(yè)技能和豐富的經(jīng)驗能夠為收購公司提供較為客觀的價值判斷。當然通過不同的評估方法可能會得到不同的價格，所以并購企業(yè)應根據(jù)并購的動機制定出一個合理價格區(qū)間。

（二）合理的對不同的融資渠道進行搭配，從融資方面降低風險

并購企業(yè)選擇的融資方式不僅要滿足能夠為企業(yè)提供足夠資金的條件，還應使融資的成本最低而且風險較小。在選擇融資方式時應先對各種融資的成本（企業(yè)為獲得資金而投入的代價）進行比較。成本越低越有利于企業(yè)發(fā)展。但實際上公司并購時的融資方式不可能只有一種，這時的他們之間的分配就成為了影響成本的主要因素。一般我們通過對資金成本進行加權平均計算并算出該種分配方式的加權平均資金成本率。加權平均成本率越低說明融資方式分配的越合理。當然在選擇融資時也要考慮實際情況，一般應先選擇企業(yè)內部積累，主要因為阻力小，風險小。其次是選擇銀行等進行貸款，主要因為速度快，保密性好而且成本低。最后在考慮發(fā)行有價證券進行融資。當這些都考慮完全并進行比較后一個低成本、低風險的融資分配方式就會顯示出來。

（三）恰當?shù)倪x擇支付方式，從支付方面降低風險

可供企業(yè)并購的支付方式有現(xiàn)金支付方式、債務方式和股權方式等。而這些支付方式各有各的優(yōu)缺點。并購企業(yè)在選擇支付方式的過程也就是在回避風險的過程。除了短期能看出來的風險，支付方式風險還可能是潛在風險。所以在確定支付方式時既要考慮分散即期風險，也要考慮到化解潛在風險。

（四）解決企業(yè)在并購債券與流通性上的風險

在企業(yè)并購完成后，很容易降低資金的流動性，導致企業(yè)缺乏有效融資、急需償還債務，這都會影響企業(yè)對于市場變化的反映能力，削弱其調節(jié)功能。為此，并購企業(yè)可以與目標企業(yè)開展財務資源的整個活動，從財務人力資源管理、財務資源管理、財務機構管理等方面進行整合，對企業(yè)的稅收、債務、資產(chǎn)進行優(yōu)化，減少企業(yè)的資金損失。此外，還要保持企業(yè)具備一定的資金流入，盡量控制企業(yè)的資金流出，為企業(yè)提供空間，緩解企業(yè)在債務償還與資金流通上存在的壓力。企業(yè)并購完成后，企業(yè)的規(guī)模增大，對企業(yè)各方面的管理壓力同時增加。因此，增強企業(yè)管理的風險意識有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。對于并購企業(yè)而言，來自各方面的壓力會相對大一些，這就要求進行企業(yè)并購的決策者要有足夠的企業(yè)并購財務風險防控能力。

三、結語

總之，企業(yè)在并購過程中的財務風險主要是由定價、融資和支付三個方面造成。本文重點分析了這三個方面并提出了一定的解決方法，希望在企業(yè)并購時，能夠給企業(yè)些參考意見。

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