吳迪　刁琢　湯景輝

摘要：技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新在人類歷史演進的過程中，相伴相隨，相互借力，相互促進。文章以技術(shù)創(chuàng)新、金融創(chuàng)新中單一促進作用為出發(fā)點進行分析，剖析其發(fā)展過程中的協(xié)同發(fā)展機理及內(nèi)部聯(lián)系，梳理技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新協(xié)調(diào)發(fā)展基本脈絡(luò)。

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新；金融創(chuàng)新；協(xié)同作用

在黨的十八大報告中，提出了要實施以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的戰(zhàn)略。一方面，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的核心。另一方面，技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化需要金融的支持，同時也為金融體系的健康發(fā)展拓寬了空間?？v觀人類歷史發(fā)展進程，每一次大的產(chǎn)業(yè)革命都發(fā)端于科技創(chuàng)新，而成就于金融創(chuàng)新?？萍紕?chuàng)新力的提升與金融政策環(huán)境的完善，是加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的基礎(chǔ)和保障，促進科技和金融的結(jié)合是服務(wù)和支撐經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要著力點。

技術(shù)創(chuàng)新是實體經(jīng)濟中，各部門生產(chǎn)方式、工藝工具、生產(chǎn)技能，生產(chǎn)流程、生產(chǎn)要素的投入產(chǎn)出管理以及各部門服務(wù)體系的進步和創(chuàng)新。隨著技術(shù)的不斷完善和發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新的范圍也逐步拓寬，由原有的限制于經(jīng)濟實體創(chuàng)新，拓展為各種形式、各種途徑、多種要素的累積和改進。

金融創(chuàng)新則稍晚于技術(shù)創(chuàng)新，金融創(chuàng)新是在貨幣誕生和原始金融活動頻繁發(fā)生之后才開始的。由原始的債務(wù)合約，合約的轉(zhuǎn)讓到股票的發(fā)行，證券交易，再到電子銀行、網(wǎng)絡(luò)金融、移動支付、風(fēng)險投資、期權(quán)、基金等現(xiàn)代金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)。

一、技術(shù)創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化依托于金融創(chuàng)新

（一）金融創(chuàng)新的融資功能對技術(shù)創(chuàng)新的促進作用

金融創(chuàng)新的融資功能體現(xiàn)在兩個方面，一方面就是增加對技術(shù)創(chuàng)新的資金支持，另一方面則是對資金流向的引導(dǎo)作用。由于技術(shù)創(chuàng)新自身的特點—風(fēng)險大、周期長、投資量大、變現(xiàn)難，在技術(shù)創(chuàng)新實踐和發(fā)展的過程中，資金成為制約技術(shù)發(fā)展的重要障礙，牽制著技術(shù)創(chuàng)新的向前發(fā)展。新興金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，通過遠期合同、證券交易、期貨交易等方式，解決了回款周期長、資金運轉(zhuǎn)效率低等問題，保證了技術(shù)創(chuàng)新各個階段的資金需求。

另外，金融產(chǎn)品憑借其先天的交換優(yōu)勢，在其產(chǎn)品的交易和流動過程中，對資金進行引流。在市場上，具有專業(yè)知識和經(jīng)驗的投資者對投資回報高，匯款周期短的優(yōu)質(zhì)技術(shù)項目進行預(yù)測，隨即反映在市場中，技術(shù)項目的內(nèi)在價值被發(fā)掘，金融市場上通過信號傳遞技術(shù)項目的信息，資本自然會選擇這些技術(shù)項目，對其進行支持，由此促進技術(shù)創(chuàng)新。

（二）衍生金融產(chǎn)品的激勵特質(zhì)對技術(shù)創(chuàng)新的促進作用

股票期權(quán)，可轉(zhuǎn)換公司債券等衍生金融工具的出現(xiàn)，為激勵諸如技術(shù)創(chuàng)新者、職業(yè)經(jīng)理人等在內(nèi)的，與技術(shù)創(chuàng)新密不可分的參與者，提供了新型而有效的手段。這種新型的金融工具，改變了傳統(tǒng)企業(yè)的激勵手段，而通過與公司股票的市場價格相關(guān)聯(lián)，為技術(shù)創(chuàng)新參與者提供了共享技術(shù)紅利的機制，使得技術(shù)創(chuàng)新人員提前兌現(xiàn)財務(wù)得以實現(xiàn)。在更廣泛的范圍內(nèi)，這種機制不單單激勵了技術(shù)創(chuàng)新的參與者，同時也成為了社會的良性范式，激勵更多的創(chuàng)新者參與到技術(shù)創(chuàng)新的浪潮中來。

（三）金融創(chuàng)新產(chǎn)品的組合特質(zhì)對技術(shù)創(chuàng)新的促進作用

在技術(shù)進步日新月異的21世紀，技術(shù)的創(chuàng)新五花八門，魚龍混雜，了解其技術(shù)的門檻也逐年增高，這就增加了閑置資本對于技術(shù)創(chuàng)新的選擇難度。金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，可以通過跨年分散、跨項目分散、跨行業(yè)分散等手段，有效降低資金風(fēng)險。金融系統(tǒng)通過創(chuàng)新的金融資產(chǎn)組合，來降低投資者風(fēng)險，減輕單個項目、行業(yè)、年度的風(fēng)險負擔，并通過不同（實現(xiàn)）的金融產(chǎn)品組合，實現(xiàn)風(fēng)險的跨期分散，從而吸引更多資金投向高風(fēng)險創(chuàng)新領(lǐng)域。

二、金融創(chuàng)新發(fā)展有賴于技術(shù)創(chuàng)新

（一）技術(shù)創(chuàng)新降低交易成本，促進金融創(chuàng)新

在籌融資的過程中，投融資的雙邊，即涉及大量的籌資主體和擁有閑置資本的經(jīng)濟主體，在簽訂和履行雙邊和約時，由于信息不對稱等因素，會發(fā)生巨額的交易和信息成本，而過高的成本則阻礙了籌融資的順利進行。

正因如此，20世紀末到21世紀初，隨著計算機和網(wǎng)絡(luò)的普及，技術(shù)創(chuàng)新尤其是信息技術(shù)的高速發(fā)展，解決了原有籌融資過程中存在的障礙，成為了現(xiàn)代金融創(chuàng)新必不可少的基本元素?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行，移動支付，數(shù)據(jù)共享交換等新技術(shù)的出現(xiàn)，在提升金融體系效率的同時，意外的降低了交易成本，增加了資本流動性，提高了交易達成的概率。所有的應(yīng)用于金融業(yè)的技術(shù)手段，都在一定程度上打破了原有金融發(fā)展的瓶頸。

（二）技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)化信息交互，促進金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新的主力軍是金融機構(gòu)，認識到信息技術(shù)對于金融產(chǎn)品發(fā)展的有利影響，開始增加由信息技術(shù)而帶來的創(chuàng)新型金融產(chǎn)品。隨著交易成本的不斷下降，市場上的信息交互的方式逐步完善和多元，公眾開始了解并接觸到新型的金融產(chǎn)品。便利的信息交互方式，使得針對金融機構(gòu)和客戶之間的雙向調(diào)查溝通得以實現(xiàn)，金融機構(gòu)的新型產(chǎn)品可以個性化定制，滿足不同投資者的投資需求。投資者也可以廣泛的在市場上選擇各個金融機構(gòu)推行的金融產(chǎn)品。

值得注意的是，隨著信息技術(shù)的不斷飛躍，有許多非傳統(tǒng)金融機構(gòu)開始涉足金融創(chuàng)新。以強大的客戶資源、移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、云計算為依托，以互聯(lián)網(wǎng)+金融的為突破口，創(chuàng)新性的將金融和互聯(lián)網(wǎng)進行復(fù)合，衍生了新興的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，如阿里巴巴集團旗下的支付寶與傳統(tǒng)基金公司共同開發(fā)的“余額寶”，同時滿足了客戶的支付和理財需求。另外，螞蟻金服提供的“花唄”，通過客戶的交易記錄，信用狀況，為客戶提供互聯(lián)網(wǎng)信用類服務(wù)，與其他平臺進行信用信息交互，提高客戶的信用應(yīng)用范圍。這些新興的金融產(chǎn)品都向傳統(tǒng)的金融機構(gòu)提出了挑戰(zhàn)。

（三）技術(shù)創(chuàng)新增進監(jiān)督機制，促進金融創(chuàng)新發(fā)展

在解決了雙邊和約的簽訂問題之后，對于合約的履行監(jiān)督，對雙邊而言都十分重要。投資方需要了解技術(shù)項目的發(fā)展動態(tài)、市場情況，來科學(xué)的決定其接下來的投資策略；被投資方，則在保證合約履行的前提下，適時增加融資金額，釋放信號。信息技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展，解決了這一問題，在公開、透明的信息下，對于契約的監(jiān)督手段和方法也日益增多，方便快捷，透明簡潔，在解決了契約監(jiān)督的同時，也對籌資方起到了約束作用，即增加了信息的保真度，又拓寬了信息的鑒別渠道；既提高了信息交換效率，又產(chǎn)生了新興高效的監(jiān)督方式和手段；即既滿足了監(jiān)督合約履行的需求，又滿足了新一輪融資信號釋放的需求。此外，在雙邊合約簽訂之后，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)的信息技術(shù)，在不同程度、不同角度、不同層面上都為金融業(yè)的創(chuàng)新提供了強有力的支持。

三、技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的螺旋式演進

一次完整的技術(shù)進步，都要經(jīng)歷四個階段：新技術(shù)的研發(fā)、新技術(shù)的集中研究、技術(shù)的進步與市場需求的擴張、技術(shù)的成熟及推廣應(yīng)用。第一階段，陳舊的技術(shù)已經(jīng)不能滿足發(fā)展的需求，金融資本由原有的投資中抽離，并開始尋求新興技術(shù)。閑置資本可以承擔較高的研發(fā)試錯風(fēng)險，對處于新技術(shù)研發(fā)前端的企業(yè)提供支持。傳統(tǒng)企業(yè)也逐漸感受到新技術(shù)帶來的壓迫感，開始充分發(fā)掘原有的要素并投入新技術(shù)研發(fā)。在技術(shù)創(chuàng)新的引導(dǎo)和帶領(lǐng)之下，金融資本順利流入到創(chuàng)新企業(yè)，向著第二階段演進。在第二階段，在技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動下，新興技術(shù)如雨后春筍般出現(xiàn)，形成這一階段特有的井噴式發(fā)展。與此同時，金融資本接踵而至，相繼投資于能取得高回報的新興技術(shù)和新型產(chǎn)品中，為適應(yīng)這一狀況，與技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的金融創(chuàng)新也開始涌現(xiàn)，例如，可轉(zhuǎn)換公司債券、天使投資、優(yōu)先股等金融工具。在隨后的第三階段，新技術(shù)和新產(chǎn)品在市場上風(fēng)生水起，處于研發(fā)前端的企業(yè)利潤增長迅速，攫取巨額利潤。這種狀況就引燃了金融產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新熱情，大量的衍生金融工具出現(xiàn)。在最后的一個階段，新研發(fā)的技術(shù)已經(jīng)趨于穩(wěn)定、完善，新產(chǎn)品在市場上也已經(jīng)趨于飽和，企業(yè)利潤率回歸，對金融創(chuàng)新和衍生產(chǎn)品的追逐也趨于平靜，技術(shù)研發(fā)和金融創(chuàng)新都等待著下一個技術(shù)進步帶來的浪潮。

自18世紀的工業(yè)革命，到如今的中國制造2025、工業(yè)4.0，每一次重大的科技進步都伴隨著金融創(chuàng)新的影子。同樣，金融創(chuàng)新產(chǎn)生的產(chǎn)品也為技術(shù)創(chuàng)新提供了強有力的金融支持，比如股票市場的建立健全，在19世紀的歐洲，為蒸汽機車和鐵路系統(tǒng)的興旺發(fā)展提供了充足的資金；在當下，中國電商巨頭阿里巴巴的成功上市，創(chuàng)下的2800倍回報率的神話，為阿里巴巴集團的發(fā)展奠定了堅實的金融基礎(chǔ)。

由此可見，每一次的技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新一方面在各自的發(fā)展過程中，不斷演進，創(chuàng)新發(fā)展，另一方面，在每一個創(chuàng)新階段，技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新都相互配合相互助力，這種創(chuàng)新上的協(xié)同發(fā)展，就像螺旋式的上升的DNA的雙螺旋結(jié)構(gòu)一樣，存在著緊密的聯(lián)系。

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*基金項目：河北省社會科學(xué)基金資助項目（HB16GL087）。

（作者單位：燕山大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院。湯景輝為本文通訊作者）