宏觀審慎監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險

宋端雅

宏觀審慎監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險

宋端雅

2008 年金融危機(jī)促使學(xué)術(shù)界及金融行業(yè)從業(yè)者意識到系統(tǒng)性風(fēng)險的重要性，全面加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的共識已經(jīng)達(dá)成。據(jù)此，文章深入剖析宏觀審慎監(jiān)管的維度和測量工具，進(jìn)一步證明宏觀審慎監(jiān)管的必要性。在此基礎(chǔ)上，對宏觀審慎監(jiān)管的發(fā)展趨勢進(jìn)行了展望，并結(jié)合我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀提出建議，以此促進(jìn)宏觀審慎監(jiān)管的完善。

宏觀審慎監(jiān)管；系統(tǒng)性風(fēng)險

一、引言

2008 年的金融危機(jī)堪為“百年難遇”，具有傳播速度快、影響范圍廣、危害程度深等特點，為此各國政府、監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)及研究者對系統(tǒng)性風(fēng)險展開了日趨深入的研究。美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Henry Kaufman（2003）認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險是一個事件引起系統(tǒng)中一系列連續(xù)損失的可能性，國際清算銀行對系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行了具體化定義，認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險就是金融市場的一個參與者不能履約可能帶來其他參與者違約的風(fēng)險?？梢姡到y(tǒng)性風(fēng)險是連續(xù)且不可預(yù)計的，不能像非系統(tǒng)性風(fēng)險一樣通過證券資產(chǎn)組合進(jìn)行稀釋。此外，系統(tǒng)性風(fēng)險的破壞性可能引發(fā)一系列不可估量的惡果，比如銀行會發(fā)生破產(chǎn)，股票市場會顯著震蕩，公司流動性會顯著遞減等。這說明系統(tǒng)性風(fēng)險本身具有復(fù)雜性，表現(xiàn)形式多樣性，發(fā)展變化動態(tài)性等特征。

通過對金融危機(jī)出現(xiàn)的問題和存在的詬病進(jìn)行反思，眾多學(xué)者紛紛指出本輪全球金融危機(jī)是由銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險引發(fā)金融危機(jī)，最終導(dǎo)致全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，對銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行深入研究對于防范與化解金融危機(jī)，維護(hù)金融及經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定具有重大意義。本文試圖從系統(tǒng)性風(fēng)險層面出發(fā)，深入探索系統(tǒng)性風(fēng)險的產(chǎn)生和蔓延的原因，并從宏微觀審慎監(jiān)管的維度對系統(tǒng)性風(fēng)險加以研究，以提出有效應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的策略，為建立系統(tǒng)化、國際化的監(jiān)管體系提供一定的借鑒。

二、系統(tǒng)性風(fēng)險與宏觀審慎監(jiān)管

關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險產(chǎn)生的原因，學(xué)者從不同角度進(jìn)行梳理和歸納，其中一個重要主張就是從宏微觀審慎監(jiān)管的視角進(jìn)行探究。傳統(tǒng)的銀行監(jiān)管理論認(rèn)為：對銀行業(yè)的監(jiān)管最為重要的就是實施微觀審慎監(jiān)管。如果個體金融機(jī)構(gòu)或者金融單位可以實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營，將可測風(fēng)險控制在一定的標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)，那么金融體系作為所有金融機(jī)構(gòu)的集合，同樣也會穩(wěn)定。這一監(jiān)管理論側(cè)重對單個金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險的監(jiān)管，忽視了集體行為的反饋。此次金融危機(jī)更表明，監(jiān)管當(dāng)局過于側(cè)重對單個金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險的監(jiān)管而忽視了系統(tǒng)性風(fēng)險對整個銀行體系甚至經(jīng)濟(jì)體系的影響。微觀審慎監(jiān)管的失敗，引起人們紛紛將關(guān)注度投向宏觀審慎監(jiān)管，以期待找到適應(yīng)時代金融安全的監(jiān)管工具。本文首先分析系統(tǒng)性風(fēng)險的成因，以說明現(xiàn)代金融體系實施宏觀審慎監(jiān)管的必要性?？v觀現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，對宏觀審慎監(jiān)管的現(xiàn)有研究主要從兩個角度展開：時間維度和行業(yè)維度（謝平等，2013）。

（一）時間維度和順周期性

順周期性是指在經(jīng)濟(jì)周期中金融變量圍繞某一趨勢值波動的傾向。研究發(fā)現(xiàn)，金融市場結(jié)構(gòu)本身就蘊(yùn)含了若干順周期特征，這些順周期特征在一定程度上加大了系統(tǒng)性風(fēng)險，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是監(jiān)管制度的順周期性。金融監(jiān)管制度傾向于在經(jīng)濟(jì)衰退時加強(qiáng)監(jiān)管，而在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)或者繁榮的時候放松管制。這種“共振”現(xiàn)象必然加重金融的順周期性，從而加重經(jīng)濟(jì)的周期性表現(xiàn)（陳志強(qiáng)，2011）；二是資本充足率的順周期性。在金融市場低迷時加強(qiáng)對風(fēng)險敞口的管理，例如減少信貸供給或者減價出售資產(chǎn)，從而使資產(chǎn)價格進(jìn)一步下跌；當(dāng)經(jīng)濟(jì)上行時，放松對信貸風(fēng)險管理，表現(xiàn)為放松對資本充足率的要求，增強(qiáng)銀行的信貸供給。這促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)繁榮期時的泡沫累積，強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)衰退期的信貸緊縮和資產(chǎn)拋售，從而導(dǎo)致周期性波動上升。三是公允價值會計準(zhǔn)則的順周期性。主要反映在會計計量的具體方式上，相較于歷史價值，公允價值更能反映資產(chǎn)和負(fù)債的實時價值，可也加劇了資產(chǎn)負(fù)債表的變化，通過傳導(dǎo)機(jī)制的作用加劇了市場變動。四是信用評級的順周期性。少數(shù)幾家大型機(jī)構(gòu)提供評級服務(wù)，它們幾乎壟斷了整個行業(yè)，且彼此相互關(guān)聯(lián)，因此會有很強(qiáng)的順周期性。眾多市場參與者將三大評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果作為重要參考標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)業(yè)務(wù)操作和內(nèi)部考核，在機(jī)構(gòu)層面便產(chǎn)生了大量的“羊群行為”（Aguiar，2007）。 綜上，我們可以看出金融體系的脆弱性和風(fēng)險是隨著時間的推移建立和演進(jìn)的，在經(jīng)濟(jì)運行的過程中，市場參與者的順周期行為以及監(jiān)管制度的局限性加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)的波動，催化了系統(tǒng)性風(fēng)險（程啟智，2013）。

（二）行業(yè)維度和“擁擠交易”

研究表明，若想維持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，市場應(yīng)存在大量具有穩(wěn)定預(yù)期及不同目標(biāo)的市場參與者（程啟智，陳敏娟，2013）。

但在經(jīng)濟(jì)一體化的推動之下，不同金融機(jī)構(gòu)服務(wù)范圍日益趨同，服務(wù)的產(chǎn)品和對象的日趨一致。此外，在金融市場日趨自由化與國際化的背景之下，跨市場、跨行業(yè)的關(guān)聯(lián)度迅速上升，這些都加大了全球金融市場的同質(zhì)性。同質(zhì)市場難以應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)的沖擊，因為所有的金融機(jī)構(gòu)在面對危機(jī)時，都會采取雷同的方式來掩蓋自身的風(fēng)險，因此，風(fēng)險敞口很難覆蓋，問題資產(chǎn)的流動性和融資流動性都有可能隨時斷裂，這種現(xiàn)象又被稱為“擁擠交易”（巴曙松，2010）。即使單家金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險未集中在某個特定的行業(yè)，如果金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的同質(zhì)性較高，各個金融機(jī)構(gòu)為了保證自身的穩(wěn)健性，采取相似的應(yīng)對措施，風(fēng)險在系統(tǒng)內(nèi)轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散，也會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。2008 年金融危機(jī)在很大程度上是源于這個原因（沈謙，2010）。金融危機(jī)前，美國房地產(chǎn)市場欣欣向榮，眾多金融機(jī)構(gòu)對該行業(yè)青睞有加，大量貸款和投資集中于此，從而使整個金融體系將風(fēng)險敞口暴露于房地產(chǎn)等行業(yè)。當(dāng)房地產(chǎn)受到外部沖擊時，房價下跌，市場參與者對市場風(fēng)險的判斷具有同質(zhì)性，從而造成了經(jīng)濟(jì)走勢的趨同性，那么降低風(fēng)險敞口將極為困難，最終造成流動性不足。因此，當(dāng)風(fēng)險偏好的參與者增加、金融市場同質(zhì)性極高時，系統(tǒng)性風(fēng)險將會擴(kuò)大。

隨著金融創(chuàng)新腳步的加快，金融動蕩的加劇，宏觀審慎監(jiān)管在檢測和處理金融風(fēng)險發(fā)揮作用，宏觀審慎政策就是要從以上兩個維度針對系統(tǒng)性風(fēng)險，從時間維度上限制系統(tǒng)性風(fēng)險在金融體系的積累，從橫截面維度上限制系統(tǒng)性風(fēng)險在金融機(jī)構(gòu)之間的傳染。以此，降低系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率，減少或避免金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響和由此給經(jīng)濟(jì)社會帶來的成本，促使整個金融體系的健康、穩(wěn)健的發(fā)展。

三、宏觀審慎監(jiān)管的工具

目前的研究主要集中在對如何構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架以及相應(yīng)的政策工具的探討。一般來說，只要是出于維持金融穩(wěn)定的監(jiān)管工具在理論上都是可以統(tǒng)稱為宏觀審慎工具。鑒于此，較為有意義的研究范式是在確定監(jiān)管對象和所處的特定周期階段以后，如何選擇合適的工具來達(dá)到監(jiān)管的目的。

（一）逆周期監(jiān)管工具

從上文的討論之中，金融領(lǐng)域具有順周期的特征，當(dāng)整個金融結(jié)構(gòu)都采取同樣的策略時，整個金融體系的風(fēng)險敞口被放大。從時間維度上看，宏觀審慎監(jiān)管的主要任務(wù)就是根據(jù)順周期產(chǎn)生的來源，對特定階段采取措施，通過對逆周期監(jiān)管工具的運用，抑制金融體系順周期的特征?？偟膩碚f，具體監(jiān)管工具有以下幾種：1.逆周期資本緩沖工具。主要原理是在經(jīng)濟(jì)繁榮時期增提資本以吸收經(jīng)濟(jì)衰退時期出現(xiàn)的貸款損失，抑制銀行信貸對宏觀經(jīng)濟(jì)波動的放大作用。例如，塞爾協(xié)議Ⅲ就提出了資本留存緩沖與逆周期資本緩沖的要求。2.流動性監(jiān)管工具?；驹砭褪窃诮?jīng)濟(jì)繁榮時，鼓勵期限和貨幣匹配；在經(jīng)濟(jì)蕭條時期，降低流動性超額需求，允許一定程度的期限和幣種錯配，以此提供資金，減少波動。在操作方式上，可以通過乘數(shù)確定對金融結(jié)構(gòu)的流動性覆蓋比率以及凈穩(wěn)定資金比率（李文泓，2010）。3.動態(tài)撥備工具。該工具運用最為有效的國家是西班牙。其主要運行機(jī)理就是，運用參數(shù)模型合理調(diào)整動態(tài)波動設(shè)備，在經(jīng)濟(jì)繁榮時，提高撥備計提，在經(jīng)濟(jì)蕭條時，適當(dāng)減少必備要求，通過形成撥備緩沖池，提高金融體系應(yīng)對風(fēng)險的能力，從而減輕順周期性帶來的不良影響。除此之外，相關(guān)的順周期監(jiān)管金融工具還有杠桿率工具，逆周期抵質(zhì)押價值比率工具，利率工具等。

（二）空間維度的監(jiān)管工具

從上文的分析中，我們基本可以看出，在空間維度的層面，金融機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險的傳播主要有兩個渠道：一個是資產(chǎn)負(fù)債表渠道；另一個是金融市場渠道（王作文，2013）。在現(xiàn)實中，兩種渠道是交互在一起的，渠道中的各種金融結(jié)構(gòu)存在直接或者間接的業(yè)務(wù)往來，一旦一方受到外部沖擊，另一方就會被波及甚至互相強(qiáng)化，使風(fēng)險的強(qiáng)度增倍。因此，對宏觀審慎監(jiān)管工具來說，主要任務(wù)就是識別這些特定對象并加強(qiáng)監(jiān)管。1.對系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)監(jiān)管的工具。對系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的主要目的，就是減少重要性監(jiān)管機(jī)構(gòu)與其他結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性，主要可以通過限制業(yè)務(wù)范圍或者隔離業(yè)務(wù)以此來降低各機(jī)構(gòu)部門之間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性。此外，也要重點監(jiān)測大型金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險狀況，適時提高某些大型金融結(jié)構(gòu)的資本充足率水平。2.對系統(tǒng)重要金融產(chǎn)品的監(jiān)管工具。有學(xué)者指出，在金融機(jī)構(gòu)通過市場渠道發(fā)生間接性關(guān)聯(lián)方面,特定的金融產(chǎn)品和工具就是具體的紐帶（俞勇、張揚(yáng)，2010）。我們可以增加附加資本要求、流動性要求或者存款保險的要求等做法，鼓勵金融結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)差異化，降低業(yè)務(wù)之間的同質(zhì)性。此外，我們也可以通過對特定金融資產(chǎn)進(jìn)行征稅的方法，增加金融機(jī)構(gòu)資本，抑制持有動機(jī)，增加儲備資本，從而降低整個社會的危機(jī)救助資本。值得強(qiáng)調(diào)的是，具體措施的有效性主要是對實際情況進(jìn)行綜合考量，全面分析。

以上從時間維度和空間維度兩個角度對宏觀審慎監(jiān)管工具進(jìn)行了一定的歸納和總結(jié)，但是絕對不可以把二者獨立開來。通常，系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)一般都是在時間上積累和空間上傳播共同作用結(jié)果，因此我們在防范系統(tǒng)性風(fēng)險的時候，一定要用相關(guān)風(fēng)險防范工具權(quán)衡利弊，綜合考量。此外，任何方法工具的使用，并不是一勞永逸的，在實施的過程中，鑒于金融市場的動態(tài)性和風(fēng)險的多變性，我們需要增強(qiáng)自我主動調(diào)整的動機(jī)，保持隨機(jī)應(yīng)變的彈性和靈活性，確保不同時期的監(jiān)管需要。

四、宏觀審慎監(jiān)管的發(fā)展趨勢

宏觀審慎監(jiān)管在規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險、維持金融體系穩(wěn)定方面發(fā)揮著重要的作用，但是信息是不對稱的、金融市場是多變的、金融風(fēng)險也是無法預(yù)計的，因此，為了有效應(yīng)對各種可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，宏觀審慎監(jiān)管需在原有監(jiān)管機(jī)制的基礎(chǔ)之上，作出順應(yīng)時代的改進(jìn)和完善。

通過對2018年高考Ⅰ卷理綜生物學(xué)試題的深入分析，不難發(fā)現(xiàn)高考試題更加注重對學(xué)生學(xué)科核心素養(yǎng)的考查。這就要求在高中生物學(xué)課堂教學(xué)中，關(guān)注學(xué)生學(xué)習(xí)過程中的實踐經(jīng)歷，引導(dǎo)學(xué)生主動參與、主動思維、主動探究，加深對生物學(xué)概念的理解，提升應(yīng)用知識的能力，培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新精神，進(jìn)而用科學(xué)的觀點、知識、思路和方法，探討或解決現(xiàn)實生活中的某些問題，幫助學(xué)生形成積極的科學(xué)態(tài)度，養(yǎng)成科學(xué)思維的習(xí)慣，提升學(xué)生的思維品質(zhì)水平，充分發(fā)揮生物學(xué)的學(xué)科特點和育人價值。

（一）巴塞爾協(xié)議的演變

宏觀審慎監(jiān)管的提出不能脫離銀行監(jiān)管的實踐，而其中尤以國際銀行監(jiān)管的巴塞爾協(xié)議最為重要（方意，2013）。自 2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后，巴塞爾協(xié)議由協(xié)議Ⅱ升級為協(xié)議Ⅲ，將流動性監(jiān)管和資本監(jiān)管納入了宏觀審慎監(jiān)管體系，體現(xiàn)了宏觀審慎監(jiān)管理念的變化。主要體現(xiàn)為四個方面：1.加強(qiáng)資本質(zhì)量、一致性、透明度，簡化資本構(gòu)成。2.擴(kuò)大風(fēng)險覆蓋范圍。3.引進(jìn)杠杠桿率監(jiān)管。4.建立全球流動性標(biāo)準(zhǔn)?；谧钚碌陌腿麪枀f(xié)議Ⅲ，不難看出，在加強(qiáng)對單個金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險監(jiān)控的基礎(chǔ)上，金融監(jiān)管也加強(qiáng)了對金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險的管控。但是，金融危機(jī)后對宏觀審慎監(jiān)管的研究大體上是從形而上的理念討論轉(zhuǎn)到具體操作和實施上，新的工具、政策和制度設(shè)計大量涌現(xiàn)，不少宏觀審慎監(jiān)管措施被付諸實踐，但宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)理論沒有大的突破（鄒傳偉，2013）。

（二）宏微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合

盡管微觀審慎監(jiān)管強(qiáng)調(diào)對單個金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險管控，而宏觀審慎監(jiān)管則側(cè)重系統(tǒng)性風(fēng)險，但是我們并不是要否定微觀審慎監(jiān)管在金融市場的作用。事實上，微觀審慎監(jiān)管是基礎(chǔ)，宏觀審慎監(jiān)管是保障，二者是有機(jī)統(tǒng)一的，如果顧此失彼、偏廢一方，會使風(fēng)險的監(jiān)管的效能大打折扣。因此，在對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎監(jiān)管的時候，應(yīng)該將宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管二者有機(jī)結(jié)合起來，在兼顧個體風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險基礎(chǔ)上平衡宏觀審慎和微觀審慎，以期發(fā)揮系統(tǒng)性風(fēng)險防范效能的最大作用。當(dāng)然，這是一個非常難以駕馭的平衡，要想達(dá)到這一種高度有效的監(jiān)管效果，前路還很漫長。

（三）加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的國際合作

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化進(jìn)程的加快，世界各地在金融業(yè)務(wù)、金融政策等方面已經(jīng)形成一個聯(lián)系密切、不可分割的整體，因此加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作勢在必行。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)提出，可以建立“全球金融穩(wěn)定委員會”，試圖通過信息共享、資源互補(bǔ)來加強(qiáng)政府、金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險防范。但是，每個國家的金融法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念各有側(cè)重，混業(yè)經(jīng)營的模式不斷擴(kuò)大了監(jiān)管范圍，從而金融市場的全球化與監(jiān)管水平的本地化矛盾日益凸顯。因此，鑒于當(dāng)前國際發(fā)展趨勢，如此大的變革短期難以實現(xiàn)。

五、完善我國宏觀審慎監(jiān)管體系的對策建議

（一）我國宏觀審慎監(jiān)管存在若干的問題

雖然在 2008 年的金融危機(jī)中，我國金融機(jī)構(gòu)沒有受到強(qiáng)有力的沖擊，但這不足以說明我國的金融監(jiān)管體系沒有問題。與歐美國家相比，我們的宏觀審慎監(jiān)管機(jī)制依然存在著些許問題。首先，我國還沒有完整的指導(dǎo)框架可以對系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)測分析，現(xiàn)有機(jī)制側(cè)重于對單個金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)測，對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管力度不夠。這主要體現(xiàn)在系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)測分析框架、指標(biāo)體系以及預(yù)警模型的制定和應(yīng)用上。而且，系統(tǒng)性重要銀行仍存在嚴(yán)重的“大而不倒”的問題。我國大多數(shù)銀行都屬于國有銀行，出于政府對銀行的保護(hù)，往往使諸多銀行鋌而走險，造成杠桿率過高，增大了道德風(fēng)險和市場調(diào)節(jié)的難度，易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。此外，我國宏觀審慎監(jiān)管的主體尚不夠明確。一般來說，央行是實施宏觀審慎監(jiān)管的主體，其他部門負(fù)責(zé)配合央行實施金融監(jiān)管。但是，我國實行的是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制。這常常造成權(quán)責(zé)不明、監(jiān)管交叉的窘境，從而使得監(jiān)管協(xié)調(diào)成本過高，進(jìn)一步限制了監(jiān)測的有效性。我國金融監(jiān)管法制也應(yīng)該加以完善和健全。

（二）構(gòu)建我國宏觀審慎監(jiān)管的政策建議

1.完善審慎監(jiān)管法律法規(guī)

完善的法律法規(guī)是有效監(jiān)管的前提條件，金融業(yè)的穩(wěn)健有序發(fā)展更離不開完善的法律法規(guī)。我國金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的法律法規(guī)存在著一定的滯后性。因此，應(yīng)該有針對性地對我國審慎監(jiān)管法律法規(guī)進(jìn)行改進(jìn)和完善：（1）制定基本法律的實施細(xì)則，只有具體闡述基本法律的實施細(xì)則才能減少法律漏洞，有效防范金融風(fēng)險；（2） 解決法律法規(guī)中規(guī)章條例之間存在的問題和沖突，避免矛盾和歧義；（3）修訂金融法律法規(guī)以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融快速發(fā)展的需要。

2.建立完善的宏觀審慎監(jiān)管機(jī)制

進(jìn)一步明確建立行業(yè)風(fēng)險監(jiān)管工具、逆周期資本監(jiān)管制度，完善宏觀審慎監(jiān)管框架，加強(qiáng)央行、財政部門和監(jiān)管部門的分工與合作機(jī)制。同時，建立一個職責(zé)明確，功能健全的宏觀審慎監(jiān)管的實體機(jī)構(gòu)，并以法規(guī)的形式確定其主體地位，以此協(xié)調(diào)各個監(jiān)管成員之間的關(guān)系，以此防范和處理出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險。除此之外，還要不斷開發(fā)宏觀審慎監(jiān)管的政策工具。在開發(fā)監(jiān)管工具時，要充分考慮資本質(zhì)量、貸款撥備、流動性標(biāo)準(zhǔn)以及杠桿率等因素。與此同時，還要推動實行差別化監(jiān)管策略。主要表現(xiàn)在，對系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)提出附加資本要求，嚴(yán)格杠桿率要求，同時通過監(jiān)管檢查、公司治理的形式降低系統(tǒng)性機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉的可能性。

3.建立完善的信息服務(wù)平臺

當(dāng)前，我國系統(tǒng)性風(fēng)險的傳導(dǎo)機(jī)制研究才剛剛起步，對于金融機(jī)構(gòu)之間、金融體系和實體經(jīng)濟(jì)之間發(fā)生的內(nèi)資機(jī)理尚不明確，因而需盡快建立一個可以反映宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場運行現(xiàn)實狀況，統(tǒng)攬全局的數(shù)據(jù)信息統(tǒng)計體系。通過信息服務(wù)平臺的構(gòu)建，可以加大宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及銀行業(yè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)系統(tǒng)的建設(shè)力度，實現(xiàn)對金融活動全流程的動態(tài)監(jiān)測，同時，也可以加強(qiáng)銀行業(yè)與政府相關(guān)部門的信息共享，緩解金融機(jī)構(gòu)的信息不對稱。

4.宏微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合

根據(jù)前文分析，宏微觀審慎監(jiān)管體制的結(jié)合將成為金融監(jiān)管的有效舉措。不難看出，這也同樣適用于中國的金融發(fā)展情況。從前幾年的監(jiān)管實踐上來看，我國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取更多的是微觀審慎監(jiān)管體制，對宏觀審慎監(jiān)管的重視程度不夠，因此，我國應(yīng)該加強(qiáng)二者之間的動態(tài)平衡。不僅如此，在實施監(jiān)管的同時，我們應(yīng)該注重二者之間的互補(bǔ)，減緩相互的對立，在對單個金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險關(guān)注的同時加強(qiáng)宏觀監(jiān)管，要有大局意識，兼顧金融風(fēng)險的外部性和傳染性。因而，二者應(yīng)該是協(xié)同前進(jìn)，不可偏廢，我國在金融改革的進(jìn)程中，應(yīng)該對此予以高度重視。

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宋端雅，女，江蘇徐州人，南京師范大學(xué)碩士研究生。

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