周中軍

【摘要】為了深化國(guó)有企業(yè)改革，進(jìn)一步做大做強(qiáng)省屬?lài)?guó)有企業(yè)，省交通集團(tuán)對(duì)A集團(tuán)實(shí)施了合并重組。本文通過(guò)案例分析，闡明了合并重組前期財(cái)務(wù)調(diào)查的重點(diǎn)，分析了被整合單位財(cái)務(wù)狀況和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)情況，進(jìn)而從財(cái)務(wù)角度提出合并重組建議。擬通過(guò)案例分析，為今后類(lèi)似國(guó)企合并重組前期財(cái)務(wù)調(diào)查提供參考。

【關(guān)鍵詞】合并重組 財(cái)務(wù)調(diào)查 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

著力深化全省國(guó)有企業(yè)體制改革，全面整合省級(jí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、財(cái)政稅收、網(wǎng)絡(luò)渠道等資源，按照省委、省政府統(tǒng)一部署，省交通集團(tuán)對(duì)A集團(tuán)實(shí)施了合并重組。為全面了解A集團(tuán)目前的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況，交通集團(tuán)派出財(cái)務(wù)審計(jì)組對(duì)A集團(tuán)進(jìn)行了財(cái)務(wù)調(diào)查，調(diào)查組有的放矢，緊抓重點(diǎn)，在兩個(gè)月時(shí)內(nèi)按期完成了A集團(tuán)及下屬4家重要子公司的調(diào)查任務(wù)，提供了高質(zhì)量的調(diào)查報(bào)告，為兩家集團(tuán)合并重組從財(cái)務(wù)角度提供了決策支撐。

一、前期財(cái)務(wù)調(diào)查重點(diǎn)

本次財(cái)務(wù)調(diào)查主要圍繞A集團(tuán)的基本概況、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況、融資擔(dān)保和逾期款項(xiàng)展開(kāi)，通過(guò)全面了解A集團(tuán)的資產(chǎn)質(zhì)量、償付壓力和潛在虧損，保證合并重組期間A集團(tuán)的平穩(wěn)過(guò)渡和正常經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而分析其產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，為下階段合并重組打好基礎(chǔ)。

（一）集團(tuán)基本概況

A集團(tuán)成立于1992年，注冊(cè)資本15億元，主要從事商貿(mào)、金融保險(xiǎn)、酒店旅游、房地產(chǎn)。截至2017年12月31日，資產(chǎn)總額185.58億元，所有者權(quán)益43.97億元，其中歸屬于母公司的所有者權(quán)益27.90億元。2017年度，A集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入182.37億元，利潤(rùn)總額-11.94億元，凈利潤(rùn)-12.85億元。共有各級(jí)企業(yè)65家，其中二級(jí)企業(yè)11家、三級(jí)企業(yè)31家，四級(jí)及以上企業(yè)23家。

（二）短期償付壓力

截止2017年12月31日，A集團(tuán)有息負(fù)債余額為58.45億元，根據(jù)債務(wù)期限，到2018年6月份，將到期借款合計(jì)為32.28億元，其中1月份為4.86億元，2月份為5.04億元，3月份為3.15億元，4月份為9.66億元，5月份為4.68億元，6月份為4.89億元。截止2017年12月31日，A集團(tuán)實(shí)際對(duì)外（內(nèi)）擔(dān)保余額為23.54億元，包括對(duì)內(nèi)部及關(guān)聯(lián)方擔(dān)保13.73億元。

（三）主要風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)

截至2017年12月31日，A集團(tuán)逾期款項(xiàng)合計(jì)19.55億元，已計(jì)提減值準(zhǔn)備7.89億元，風(fēng)險(xiǎn)敞口11.66億元。截止2017年12月31日，A集團(tuán)重大訴訟事項(xiàng)18起，涉及金額11.28億元。

二、主要財(cái)務(wù)情況分析

梳理A集團(tuán)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析A集團(tuán)目前所存在的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理區(qū)分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，掌握其未來(lái)主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和發(fā)展?jié)摿?，進(jìn)而提供可靠的財(cái)務(wù)信息，為正確評(píng)估A集團(tuán)的整體價(jià)值和整合方式作好準(zhǔn)備。

（一）集團(tuán)整體情況

通過(guò)分析，A集團(tuán)資產(chǎn)和虧損都比較集中，整體資產(chǎn)質(zhì)量不容樂(lè)觀，但存在整合的空間。子公司以保險(xiǎn)、旅游、商貿(mào)和食品4家單位為主，合計(jì)資產(chǎn)總額145.02億元，占A集團(tuán)全部資產(chǎn)總額的78.14%。梳理各級(jí)子公司，一共有15家公司處于停歇業(yè)狀態(tài)，注冊(cè)資本合計(jì)5.34億元。而2017年度A集團(tuán)合計(jì)虧損-12.85億元，以保險(xiǎn)和商貿(mào)兩家單位為主，保險(xiǎn)虧損-9.06億元，商貿(mào)虧損-6.89億元。A集團(tuán)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流己經(jīng)不足以支撐其正常經(jīng)營(yíng)，因此合并重組勢(shì)在必行。

（二）主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

A集團(tuán)雖然目前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀不佳，但仍有部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)具備發(fā)展?jié)摿Γ皇潜ｋU(xiǎn)牌照稀缺，該保險(xiǎn)公司為總部設(shè)在我省的保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)涵蓋除人壽險(xiǎn)以外的各類(lèi)險(xiǎn)種，具有較大的價(jià)值；二是旅業(yè)品牌價(jià)值大，該旅業(yè)公司為省內(nèi)知名的酒店品牌，業(yè)內(nèi)具有較高的商譽(yù)，酒店運(yùn)作機(jī)制較為成熟，品牌輸出價(jià)值較大；三是進(jìn)銷(xiāo)渠道成熟，食品公司具有較為成熟的進(jìn)貨渠道和較為穩(wěn)定的銷(xiāo)售客戶(hù)，且地理位置優(yōu)越，有穩(wěn)定的贏利點(diǎn)。

（三）主要重組壓力

A集團(tuán)由于近兩年出現(xiàn)較大投資虧損，合并重組面臨較大的壓力，一是整體虧損巨大，資產(chǎn)較大的2家子公司出現(xiàn)較大的虧損，且存在較多的逾期應(yīng)收款項(xiàng)和訴訟事項(xiàng)，未來(lái)虧損有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。二是支付壓力較大，有息債務(wù)和對(duì)外擔(dān)保金額較大，特別是半年內(nèi)到期的有息負(fù)債高達(dá)32.28億元，需要統(tǒng)籌資金進(jìn)行償付；三是歷史負(fù)擔(dān)較重，除上述2家虧損公司外，另外2家公司由于歷史悠久，老員工較多，且存在職工持股現(xiàn)象，股權(quán)處置難度較大。

三、初步合并重組建議

在全面的摸底的基礎(chǔ)上分析了A集團(tuán)整體資產(chǎn)質(zhì)量，剖析了其在合并重組中存在的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，進(jìn)而從財(cái)務(wù)的角度提出了合并重組建議。

（一）實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

交通集團(tuán)與A集團(tuán)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，通過(guò)整合實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果，一是成立金控平臺(tái)。交通集團(tuán)旗下的證券、財(cái)務(wù)公司與A集團(tuán)旗下的保險(xiǎn)、期貨、擔(dān)保、拍賣(mài)、典當(dāng)?shù)裙旧疃日?，成立金融性控股平臺(tái)；二是旅業(yè)品牌輸出。A集團(tuán)旗下的旅業(yè)品牌和管理模式輸出，與交通集團(tuán)特色小鎮(zhèn)建設(shè)，高速沿線旅游開(kāi)發(fā)有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)；三是進(jìn)銷(xiāo)渠道共享。交通集團(tuán)旗下服務(wù)區(qū)與A集團(tuán)食品集團(tuán)實(shí)現(xiàn)線上線下渠道共享，進(jìn)一步完善銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，降低采購(gòu)成本，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。

（二）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

要切實(shí)大對(duì)A集團(tuán)遺留問(wèn)題的處置力度，一是加強(qiáng)債務(wù)催討，組建追討工作組，按照難易程度采取追加擔(dān)保措施、處置擔(dān)保資產(chǎn)、參與債務(wù)重組、追蹤執(zhí)行過(guò)程、保證訴訟時(shí)效、健全激勵(lì)機(jī)制等不同追討措施，限人限期完成債務(wù)追討工作。二是處理低效資產(chǎn)，對(duì)于處于停歇業(yè)狀態(tài)的公司采取注銷(xiāo)、重組、注入等處置措施，避免懸而不決狀態(tài)；三是回購(gòu)職工股份，要切實(shí)做好離退休人員思想工作，妥善處理好其股份問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)公司與個(gè)人利益平衡。

（三）統(tǒng)籌資金安排

充分利用交通集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，妥善處理A集團(tuán)資金需要，一是制定還款計(jì)劃，根據(jù)商業(yè)集團(tuán)的有息負(fù)債情況，特別是針對(duì)近半年需要償還的借款，制定科學(xué)合理的還款計(jì)劃，確保按期履約，維持企業(yè)正常信用等級(jí)。二是轉(zhuǎn)換高息借款，通過(guò)資金統(tǒng)籌安排，置換A集團(tuán)部分利率相對(duì)較高的借款，降低整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)成本。三是銜接轉(zhuǎn)貸事宜，對(duì)于一部分確有必要且可以續(xù)貸的貸款項(xiàng)目，要及時(shí)與銀行進(jìn)行有效溝通，做好轉(zhuǎn)續(xù)貸工作。

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