淺析攤余成本法在企業(yè)年金債券投資中的應(yīng)用

薛潔

【摘 要】攤余成本法作為債券估值方法之一，將其應(yīng)用于企業(yè)年金債券投資當(dāng)中具有重要意義，不僅能夠在很大程度上確保企業(yè)年金凈值的穩(wěn)定性；而且還能夠增強(qiáng)職工參加年金計(jì)劃的積極性，進(jìn)而也就有效的確保了企業(yè)職工的根本利益?；诖?，本文首先闡述了債券估值方法的種類與應(yīng)用；其次分析了攤余成本法估值在企業(yè)年金投資債券中的可行性；最后探討了攤余成本法估值在企業(yè)年金投資債券中的重要意義。

【關(guān)鍵詞】攤余成本法；企業(yè)年金債券投資；應(yīng)用分析

企業(yè)年金作為我國養(yǎng)老保障體系的重要組成部分，始終秉承著安全性、流動(dòng)性以及收益性的原則。但是，當(dāng)前僅局限于對國內(nèi)的股票、債券等產(chǎn)品的投資，并沒有延伸到對國外資本市場的投資，由此我們不難看出，整體投資范圍仍存在著的一定的局限性。債券作為企業(yè)年金投資的重要品種。但是由于受到國家相關(guān)政策的巨大影響，使得企業(yè)在年金投資債券的過程當(dāng)中，只能采用公允價(jià)值計(jì)量這一估值核算辦法，這不僅在很大程度上導(dǎo)致了年金投資債券的不確定性，而且還給極易導(dǎo)致年金凈值出現(xiàn)一定的波動(dòng)性。由此我們不難看出，這是非常不符合企業(yè)年金穩(wěn)健投資的風(fēng)格的。

一、債券估值方法的種類與應(yīng)用分析

所謂的債券，簡單來說就是融資主體通過向社會(huì)借債的方式，進(jìn)而進(jìn)行資金的籌集，然后向投資者發(fā)行，并承諾在一定的時(shí)間內(nèi)按照相應(yīng)的利率來支付利息，并按照先前所約定的條件來償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。一般來說，債券的估值方法主要包括攤余成本法以及公允價(jià)值法兩種，具體如下：

（一）攤余成本法在債券估值中的應(yīng)用分析

攤余成本法在投資債券中的應(yīng)用，簡單來說就是指對已經(jīng)購入的或者已經(jīng)持有的債券通過以買入成本列示，按照票面利率在剩余的期限時(shí)間內(nèi)，按照貪欲成本和實(shí)際利率計(jì)，來計(jì)算并確認(rèn)利息收入，并計(jì)算當(dāng)日虧損與收益。舉個(gè)例子來說，某基金經(jīng)理在市場上按照一百零二點(diǎn)七二元溢價(jià)買入一個(gè)票面價(jià)值為一百元、票面利率為百分之六，期限為三年的債券。在經(jīng)過詳細(xì)的計(jì)算之后，我們得出該債券的實(shí)際利率為百分之五。在這種情況下，我們按照實(shí)際利率法，就能夠確認(rèn)前三面的投資收益分別為五點(diǎn)一三六、五點(diǎn)零九三、五點(diǎn)零七四。在這一過程當(dāng)中，我們并不需要考慮該債券在二級市場當(dāng)中是否是公開交易等方面的因素。由此我們不難看出，攤余成本法能夠充分的顯示出債券的收益來源，主要就是來自于利息。只有在超過期限之后，才能夠?qū)⑵浒凑掌泵鎯r(jià)格回收給發(fā)行人。在這一過程當(dāng)中，即使市場當(dāng)中存在公允的交易價(jià)格，那么我們也可以不用考慮到會(huì)計(jì)估算核算這一因素。這樣一來，就能夠充分的確保債券從買入到持有階段，始終處于收益的狀態(tài)，并平滑產(chǎn)品凈值波動(dòng)。

（二）公允價(jià)值法在債券估值中的應(yīng)用分析

將公允價(jià)值法應(yīng)用于投資債券當(dāng)中，簡單來說就是指對已經(jīng)購入的債券，按照市場公允價(jià)格的不斷變化，進(jìn)而計(jì)算沒意思的損失與收益的一種核算方法。舉個(gè)例子來說，某基金經(jīng)理在市場當(dāng)中按照一百零二點(diǎn)七二元溢價(jià)購買了一個(gè)百分之六利率的一百元債券，期限為三年時(shí)間。在購買之后的第二天，市場公允價(jià)格顯示為一百零一元，那么我們就可以確定公允價(jià)值變動(dòng)損益負(fù)一點(diǎn)七二元，如果第三天債券市場公允價(jià)格為一百零二元的話，那么其公允價(jià)值變動(dòng)損益就是一元。由此我們不難看出，借助公允價(jià)值法來進(jìn)行債券核算的話，就隨著交易價(jià)格的不斷變化而變化。這樣一來，不僅在很大程度上降低了企業(yè)年金基金凈值的穩(wěn)定性，而且還非常不利于企業(yè)年金的相關(guān)投資管理人員進(jìn)行長期的投資的。因?yàn)椋?dāng)債券市場利率出現(xiàn)下降的現(xiàn)象的話，那么債券的價(jià)格也必然會(huì)隨之下降，這在很大程度上影響著企業(yè)年金的整體收益率。所以，攤余成本法也就成為企業(yè)年金債券估值的重要方法，不僅能夠有效的避免信用風(fēng)險(xiǎn)，而且還能夠充分的確保企業(yè)年金凈值的穩(wěn)定性。

二、攤余成本法估值在企業(yè)年金投資債券中的可行性分析

（一）債券的屬性符合以攤余成本法核算的要求

債券是屬于到期日固定的金融工具。因此，債券就能夠充分的結(jié)合發(fā)行主體以及期限等各個(gè)方面，將其歸類為不同的的投資品種，例如：金融債、企業(yè)債、以及短期融資券等等。這其中每一種債券的期限以及票面價(jià)格、利率等各個(gè)方面都是不變的，由此我們不難看出，債券的屬性是完全符合當(dāng)前攤余成本法核算的要求的。

（二）企業(yè)年金屬于長期資金，有能力將債券持有至到期

相關(guān)規(guī)定指出，投資者在在取得投資的過程當(dāng)中，不僅要具備明確的意識，同時(shí)還要有充足的能力將債券持有至到期的能力。我們都中島，企業(yè)年金是屬于長期資金的。并且隨著時(shí)代的不斷發(fā)展，企業(yè)年金規(guī)模也在處于不斷上升的趨勢，因此站在理論的角度上來看，并不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的現(xiàn)象。與此同時(shí)，人社部也曾明確要求企業(yè)年金配置流動(dòng)資產(chǎn)比例不能低于企業(yè)年金計(jì)算凈資產(chǎn)的百分之五，由此我們可以看出，企業(yè)年金的流動(dòng)性資產(chǎn)也是非常充足的。

（三）企業(yè)年金投資的高信用等級債券為攤余成本法估值提供基礎(chǔ)

人社部相關(guān)政策規(guī)定，企業(yè)年金投資的債券，需為高信用等級的債券，例如：主體或者債項(xiàng)評級在AA+以上的債券等等。這樣一來，就能夠在很大程度上降低企業(yè)年金投資的債券生根本發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的概率。企業(yè)年金投資組合在購入符合規(guī)定的債券后明確持有至投資的策略，我們可以將其劃分為只有知道其會(huì)計(jì)分類。我們通過對這一類別的金融資產(chǎn)的減值測試，不僅能夠更加科學(xué)合理的評估出其中是否存在可收回金融存在低于賬面價(jià)值的情形。而且還能夠充分的判斷出是否需要計(jì)算減值，并在劃分為持有到其會(huì)計(jì)分類的基礎(chǔ)之下，充分的借助攤余成本法進(jìn)行估值。通過這樣的方式，不僅在充分的考慮到了歷史成本對于債券資產(chǎn)估值所帶來的一系列的影響以及時(shí)間的變化，而且還能夠通過控制偏離度的方式，促使估值金穗市場價(jià)格的變化而不斷變化。

三、攤余成本法估值在企業(yè)年金投資債券中的重要性分析

（一）提供企業(yè)年金債券穩(wěn)健估值方法，確保企業(yè)年金凈值的穩(wěn)定性

雖然說企業(yè)年金是屬于長期資金范疇的但是由于具備一定的特殊性，因此也就具備養(yǎng)老金的性質(zhì)。在這種情況下，如果職工無法接受年度虧損結(jié)果的話，那么受托人也就需要承擔(dān)起短期考核的壓力，不僅如此，受托人還會(huì)在一定程度上將考核壓力傳遞給相應(yīng)的投資管理人員。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)資料顯示，截止到二零一七年，我國企業(yè)年金僅僅有二零零八年和二零一一年兩年處于負(fù)收益的狀態(tài)。通過深入的研究分析我們發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因主要包括兩個(gè)方面：首先是由于相應(yīng)的投資管理人員并沒有建立完善的年金投資理念所導(dǎo)致的；其次是因?yàn)閭刑幱谛苁校@也就使得很多高倉位的債券以公允價(jià)值計(jì)量來進(jìn)行估值，這在很大程度上降低了企業(yè)年金凈值。如果企業(yè)在進(jìn)行年金債券投資的過程當(dāng)中，依然采用攤余成本法來進(jìn)行核算的話，那么就極有可能避免虧損現(xiàn)象的發(fā)生。

（二）確保退休職工待遇領(lǐng)取的穩(wěn)定性，保障退休職工生活質(zhì)量

企業(yè)年金作為我國養(yǎng)老保障體系的重要支撐力量，當(dāng)前受到了上級政府部門的高度重視。企業(yè)年金作為養(yǎng)老資產(chǎn)，截止到為二零一七年，我國企業(yè)年金已經(jīng)達(dá)到了一點(diǎn)一九萬億元，其中包括兩千三百二十七萬多人。在接下來的發(fā)展當(dāng)中，每年都會(huì)有新的退休人員領(lǐng)取到年金。在這種情況下，我們就必須要確保企業(yè)年金投資的健康、可持續(xù)發(fā)展，最大限度的平滑收益，避免出現(xiàn)波動(dòng)性進(jìn)而影響到廣大退休職工的待遇支付。但是，通過深入的調(diào)查分析我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國市場攤余成本法計(jì)價(jià)的資產(chǎn)仍較為匱乏，如果我們允許債券投資采用攤余成本法估值的話，不僅能夠在很大程度上滿足年金長期投資的需求，而且還能夠有效的避免波動(dòng)現(xiàn)象的發(fā)生。

（三）尋覓市場最佳債券投資機(jī)會(huì)，實(shí)施配置型策略

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，從二零零二年到二零一六年共計(jì)十五年的時(shí)間里，我國債券市場平均收益率為百分之三點(diǎn)九八，在這其中，有五年收益率高于百分之五，有十年是低于平均值的。截止到二零一七年，我國國債收益率已經(jīng)突破了百分之四，并且國開債收益率已經(jīng)突破了百分之五。結(jié)合當(dāng)前我國國內(nèi)債券市場環(huán)境我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國高息債券已經(jīng)具備了良好的投資價(jià)值。在這種情況下，如果我們采用債券持有到其策略、持有到期進(jìn)而獲得票息受益的話，不僅能夠充分的確保在投資期內(nèi)產(chǎn)品的穩(wěn)定，而且還能夠在很大程度上確保年金的長期投資始終具備較高的投資價(jià)值。

四、結(jié)語

綜上所述，攤余成本法作為債券估值方法之一，將其應(yīng)用于企業(yè)年金債券投資當(dāng)中具有重要意義，不僅能夠在很大程度上確保企業(yè)年金凈值的穩(wěn)定性；而且還能夠增強(qiáng)職工參加年金計(jì)劃的積極性，進(jìn)而也就有效的確保了企業(yè)職工的根本利益。在這種情況下，我們就應(yīng)充分的借助攤余成本法的巨大優(yōu)勢，進(jìn)而將其科學(xué)合理的應(yīng)用于企業(yè)年金債權(quán)投資當(dāng)中，平滑投資收益、降低年金投資波動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。

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