趙光銳

摘要：隨著改革開(kāi)放的持續(xù)推進(jìn)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，為快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，除內(nèi)生增長(zhǎng)外，越來(lái)越多的A股上市公司選擇了外延并購(gòu)，特別是2014、2015年以來(lái)，國(guó)內(nèi)上市公司并購(gòu)重組規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。在并購(gòu)市場(chǎng)的火熱和上市公司市值管理需求的雙重背景推動(dòng)下，并購(gòu)重組規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)積累了巨額的商譽(yù)。而一旦并購(gòu)未達(dá)預(yù)期，在現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，不可避免會(huì)發(fā)生大額的商譽(yù)減值，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)斐蓢?yán)重的負(fù)面影響。筆者將針對(duì)上市公司外延并購(gòu)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，同時(shí)在應(yīng)對(duì)策略上提出一些思考。

關(guān)鍵詞：上市公司;外延并購(gòu);商譽(yù)減值;風(fēng)險(xiǎn)分析;應(yīng)對(duì)策略

在發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)，并購(gòu)已經(jīng)是企業(yè)發(fā)展的常用方式，美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)先后經(jīng)歷了橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)、融資并購(gòu)與跨國(guó)并購(gòu)五次并購(gòu)浪潮，每次浪潮都對(duì)世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。隨著改革開(kāi)放的持續(xù)推進(jìn)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，為快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，除內(nèi)生增長(zhǎng)外，越來(lái)越多的A股上市公司選擇了外延并購(gòu)。2014年3月國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，提出并購(gòu)重組體制進(jìn)一步完善、政策環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化、企業(yè)兼并重組取得新成效三大目標(biāo)，要求下放部分審批事項(xiàng)、簡(jiǎn)化審批程序、加強(qiáng)企業(yè)兼并重組后的整合等，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)上市公司并購(gòu)重組規(guī)模的快速增長(zhǎng)，同時(shí)積累了巨額的商譽(yù)。筆者針對(duì)當(dāng)前上市公司外延并購(gòu)所存在的商譽(yù)減值問(wèn)題以及應(yīng)對(duì)策略進(jìn)行探討[1]。

一、上市公司面臨的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)分析

2001年美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)頒布FAS141號(hào)、FAS142號(hào)，2004年國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)頒布IFRS3之后，對(duì)企業(yè)并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理統(tǒng)一采用購(gòu)買法，2006年財(cái)政部頒布的CAS20趨同，顛覆了對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷的傳統(tǒng)作法。商譽(yù)分為自創(chuàng)商譽(yù)和外購(gòu)商譽(yù)，企業(yè)對(duì)自創(chuàng)商譽(yù)在會(huì)計(jì)上不做任何處理，只需對(duì)外購(gòu)商譽(yù)即并購(gòu)重組時(shí)所產(chǎn)生的商譽(yù)進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量。CAS20將商譽(yù)定義為：在非同一控制下的企業(yè)合并中，合并成本大于合并中取得的被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額。即：在購(gòu)買日對(duì)被收購(gòu)企業(yè)或業(yè)務(wù)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值進(jìn)行估值，根據(jù)并購(gòu)對(duì)價(jià)與可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額確認(rèn)商譽(yù)（在考慮遞延所得稅事項(xiàng)后）。企業(yè)應(yīng)當(dāng)至少每年度終了對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，當(dāng)“資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值”時(shí)計(jì)提減值準(zhǔn)備，且國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，商譽(yù)減值一經(jīng)計(jì)提不允許轉(zhuǎn)回。

從規(guī)模上看，2014年A股上市公司商譽(yù)約3277億元，2015年暴增至約6428億元，截止2018年3季度，全部A股商譽(yù)規(guī)模達(dá)到了1.45萬(wàn)億元。從增速上看，A股上市公司商譽(yù)增速在2015年達(dá)到高點(diǎn)后回落，受2016年并購(gòu)重組政策收緊影響，商譽(yù)增速明顯放緩，但商譽(yù)規(guī)模仍在增長(zhǎng)。

隨著商譽(yù)規(guī)模的增長(zhǎng)，發(fā)生商譽(yù)減值的上市公司和商譽(yù)減值規(guī)模也在不斷攀升。A股市場(chǎng)發(fā)生商譽(yù)減值的上市公司數(shù)量從2015年的257家增長(zhǎng)至2017年的489家，2015-2017年商譽(yù)減值規(guī)模分別約79億元、113億元和363億元。上市公司并購(gòu)的標(biāo)的多數(shù)為民營(yíng)企業(yè)，在民營(yíng)企業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦械那闆r下，由此帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

商譽(yù)是企業(yè)長(zhǎng)期積累的品牌、團(tuán)隊(duì)管理、客戶關(guān)系等產(chǎn)生的獲取超額盈利的能力，由于不具備辨認(rèn)性，所以需要結(jié)合所屬的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試，這就在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中蘊(yùn)含了較大的操作性問(wèn)題。以往上市公司在商譽(yù)減值的計(jì)提上存在較多的主觀判斷，出于業(yè)績(jī)壓力、市值維護(hù)、資本運(yùn)作等考慮，存在當(dāng)期業(yè)績(jī)承諾未完成甚至連續(xù)幾期均未完成的情況下未計(jì)提商譽(yù)減值，或由于當(dāng)期存在業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償而不計(jì)提商譽(yù)減值的現(xiàn)象。甚至部分上市公司將商譽(yù)減值作為盈余管理的工具，要么不計(jì)提，要么一次性全額計(jì)提，業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，扭曲了實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況。同時(shí)因潛在的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，部分存在巨額商譽(yù)的上市公司實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債率并未得到充分的展現(xiàn)，很容易對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

由此可見(jiàn)，如今A股上市公司面臨著巨大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)通過(guò)外延并購(gòu)快速發(fā)展造成了嚴(yán)重的阻礙，必須及時(shí)采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施以處理目前所存在的問(wèn)題，避免產(chǎn)生更嚴(yán)重的影響[2]。

二、應(yīng)對(duì)和防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的策略

（一）從市場(chǎng)監(jiān)管角度

作為市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，需要做的是不斷加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)、完善相關(guān)制度建設(shè)。首先，建議進(jìn)一步健全我國(guó)證券市場(chǎng)、金融市場(chǎng)以及生產(chǎn)要素等市場(chǎng)，比如減少非流通股對(duì)股票價(jià)格的影響等，促進(jìn)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)公允價(jià)值的合理確定和公開(kāi)，促使企業(yè)初始計(jì)量商譽(yù)以及后續(xù)對(duì)商譽(yù)減值進(jìn)行測(cè)試所涉及的公允價(jià)值有更為可靠的客觀依據(jù);其次，加快對(duì)商譽(yù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定，對(duì)商譽(yù)減值測(cè)試過(guò)程中資產(chǎn)組的劃分方法、折現(xiàn)率等重要參數(shù)的選定方法等提供更具操作性的指導(dǎo)。最后，面對(duì)A股約1.45萬(wàn)億元商譽(yù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，既然合并負(fù)商譽(yù)及業(yè)績(jī)補(bǔ)償作為非經(jīng)常性損益列報(bào)，而正商譽(yù)又與企業(yè)其他的長(zhǎng)期資產(chǎn)存在明顯差異，建議將商譽(yù)減值損失也納入到上市公司非經(jīng)常性損益的列報(bào)范疇，以促進(jìn)上市公司更加客觀地面對(duì)商譽(yù)減值，有助于化解A股巨額商譽(yù)的減值風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者更加關(guān)注上市公司實(shí)際的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另外，可以充分利用注冊(cè)會(huì)計(jì)師及評(píng)估師等行業(yè)協(xié)會(huì)力量，通過(guò)并購(gòu)審計(jì)評(píng)估和年報(bào)審計(jì)等環(huán)節(jié)在一定程度上為上市公司提供相應(yīng)的監(jiān)督以及指導(dǎo)[3]。

（二）從上市公司角度

商譽(yù)是上市公司外延并購(gòu)的產(chǎn)物，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)更大程度來(lái)源于并購(gòu)未達(dá)預(yù)期。首先建議上市公司在收購(gòu)之前提前制定詳細(xì)的并購(gòu)整合計(jì)劃，充分做好應(yīng)對(duì)整合的準(zhǔn)備，除并購(gòu)資金外，對(duì)并購(gòu)后的業(yè)務(wù)整合、文化沖突、團(tuán)隊(duì)融合等有充足的認(rèn)識(shí)，儲(chǔ)備專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)以應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)承諾期后的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)在并購(gòu)時(shí)須保持定力，對(duì)收購(gòu)標(biāo)的估值有較為準(zhǔn)確的判斷，摒棄短視思維，不能為了并購(gòu)而并購(gòu)，以防止不必要的溢價(jià)，避免高額商譽(yù)的形成。再次，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)培訓(xùn)，充分認(rèn)識(shí)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在并購(gòu)中的應(yīng)用，在對(duì)被收購(gòu)方資產(chǎn)進(jìn)行初始確認(rèn)時(shí)，對(duì)被收購(gòu)方擁有的但在其財(cái)務(wù)報(bào)表中未確認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行充分辨認(rèn)和合理判斷，對(duì)滿足會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的，應(yīng)予以確認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)，降低合并商譽(yù)的金額。最后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理區(qū)分并分別處理業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償和商譽(yù)減值事項(xiàng)，對(duì)兩者的相關(guān)性有理性認(rèn)識(shí)，業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償條款不是商譽(yù)的“保險(xiǎn)箱”，不能以存在業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償為由不進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，業(yè)績(jī)承諾完成不代表未出現(xiàn)商譽(yù)減值跡象。而業(yè)績(jī)承諾未完成則可能反映出被收購(gòu)方經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，已經(jīng)存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和成熟，資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越演越烈，上市公司作為各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)想要在如此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)領(lǐng)跑，在選擇外延并購(gòu)作為增長(zhǎng)方式時(shí)，需積極分析和充分認(rèn)識(shí)外延并購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，從而做出針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略，以保證企業(yè)的良性發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]孟榮芳.上市公司并購(gòu)重組商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)探析[J].會(huì)計(jì)之友，2017 （2）：86-89.

[2]戴爾君.中國(guó)A股上市公司跨界并購(gòu)高估值及商譽(yù)處理問(wèn)題研究[J].中國(guó)國(guó)際財(cái)經(jīng)（中英文），2017 （2）：116-119.

[3]陸濤，孫即.上市公司并購(gòu)重組的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)[J].中國(guó)金融，2017 （10）：69-71.