朱星宇 孫萬(wàn)貴

摘? ?要：本文基于2006-2016年我國(guó)西部地區(qū)9個(gè)?。ㄊ小^(qū)）的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建關(guān)于金融發(fā)展與碳排放強(qiáng)度的聯(lián)立方程模型。結(jié)果顯示，金融發(fā)展通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用間接影響二氧化碳排放強(qiáng)度，同時(shí)金融發(fā)展也直接與碳排放強(qiáng)度呈倒U型關(guān)系。金融發(fā)展初期，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用更大，導(dǎo)致二氧化碳排放強(qiáng)度不斷增加;隨著金融發(fā)展水平的不斷提高，對(duì)創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用更大，從而降低了二氧化碳排放強(qiáng)度。因此，政府應(yīng)采取適當(dāng)措施充分發(fā)揮金融發(fā)展在低碳經(jīng)濟(jì)中的積極作用。

關(guān)鍵詞：碳排放強(qiáng)度;金融發(fā)展;綠色金融

一、引言

2017年12月18日至20日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議確定，按照黨的十九大要求，今后3年要重點(diǎn)抓好決勝全面建成小康社會(huì)的防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)1。關(guān)于污染防治問(wèn)題，首要任務(wù)就是解決二氧化碳的排放問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，全國(guó)碳排放配額累計(jì)成交4.70億噸，成交總額達(dá)到104.94億元2。截至2016年底，中國(guó)東、中、西部（不包括西藏自治區(qū)）地區(qū)二氧化碳排放的排放強(qiáng)度分別為0.1276kg/元、0.1936kg/元和0.1895kg/元減少二氧化碳排放量是西部地區(qū)的工作重點(diǎn)。

金融發(fā)展在低碳經(jīng)濟(jì)中有著重要影響。一方面，金融發(fā)展可以抑制二氧化碳的排放量，例如，金融發(fā)展可以通過(guò)促進(jìn)創(chuàng)新和技術(shù)發(fā)展來(lái)解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中帶來(lái)的環(huán)境污染等外部成本問(wèn)題，從而降低單位GDP的二氧化碳排放量;另一方面，金融發(fā)展也可能通過(guò)助推企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、社會(huì)總產(chǎn)出增長(zhǎng)，從而加劇能源的消耗與二氧化碳的排放。如何發(fā)揮好金融在低碳經(jīng)濟(jì)中的正向積極作用是本文研究的重點(diǎn)。本文擬從理論和實(shí)踐兩個(gè)角度豐富現(xiàn)有的文獻(xiàn)研究，并從金融發(fā)展的角度出發(fā)為西部地區(qū)的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供相應(yīng)的政策依據(jù)。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于金融支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展做了多方面研究。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與碳排放的相關(guān)研究來(lái)看，最早可以追溯到1995年，其中最經(jīng)典的研究是環(huán)境庫(kù)茲尼茨曲線(xiàn)（Environment Kuznets Curve），認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與人均污染物排放量之間存在倒U型的關(guān)系。從金融支持技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)而降低碳排放量的研究來(lái)看，F(xiàn)uente 和Marin（1995）的研究表明，金融發(fā)展通過(guò)將資金高效地運(yùn)用在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目上促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而提高能源的利用效率，降低二氧化碳的排放量。嚴(yán)成棟、李濤和蘭偉（2016）構(gòu)建了一個(gè)包含金融發(fā)展、創(chuàng)新和二氧化碳排放的內(nèi)生增長(zhǎng)模型，先從理論模型出發(fā)考察了金融發(fā)展通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新抑制碳排放的內(nèi)在關(guān)系，再通過(guò)具體數(shù)據(jù)證實(shí)了該結(jié)論?；暨h(yuǎn)和孫鵬（2017）通過(guò)1994-2014年30個(gè)省域的面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對(duì)技術(shù)進(jìn)步的引致性作用明顯降低二氧化碳的排放量。從金融發(fā)展與環(huán)境經(jīng)濟(jì)的研究來(lái)看，Shahbaz et al.（2013）運(yùn)用馬來(lái)西亞1971-2011年的數(shù)據(jù)，通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展與二氧化碳排放之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，金融發(fā)展有利于減少二氧化碳排放。陳碧瓊和張梁梁（2014）運(yùn)用空間系統(tǒng)GMM方法發(fā)現(xiàn)金融規(guī)模的擴(kuò)張與金融效率的提升會(huì)促進(jìn)我國(guó)碳排放量的增加，同時(shí)降低碳排放強(qiáng)度。

基于以上文獻(xiàn)的分析，現(xiàn)有研究主要從國(guó)家整體層面分析金融發(fā)展對(duì)二氧化碳排放的影響，鮮有文獻(xiàn)從區(qū)域?qū)用嫦到y(tǒng)地考察金融發(fā)展對(duì)二氧化碳排放的影響機(jī)制。因此，本文采用一個(gè)區(qū)域性的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建聯(lián)立方程模型考察金融發(fā)展對(duì)我國(guó)二氧化碳排放強(qiáng)度的影響機(jī)制。

二、模型的設(shè)定與指標(biāo)選取

（一）模型設(shè)定

基于上述文獻(xiàn)的研究與分析，本文認(rèn)為金融發(fā)展主要通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)新能力來(lái)間接影響碳排放強(qiáng)度，從金融發(fā)展自身角度出發(fā)直接影響碳排放強(qiáng)度。圖1展示了金融發(fā)展對(duì)碳排放強(qiáng)度直接和間接的影響機(jī)制。首先，分析金融發(fā)展對(duì)碳排放強(qiáng)度的間接影響機(jī)制，一方面金融發(fā)展通過(guò)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高社會(huì)中資金的使用效率加快了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)水平的提高進(jìn)一步加速企業(yè)擴(kuò)張，因此帶來(lái)了能源消耗的增加以及二氧化碳排放量的增加;另一方面，隨著國(guó)家對(duì)創(chuàng)新能力越來(lái)越重視，促使金融機(jī)構(gòu)的資金不斷向更有利于技術(shù)創(chuàng)新能力提高的科研部門(mén)涌入，尤其是對(duì)一些工業(yè)部門(mén)提供技術(shù)資金支持，激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新的內(nèi)生動(dòng)力，有效地改善了工業(yè)排放所帶來(lái)的污染問(wèn)題，減少二氧化碳的排放。

本文從金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率和金融發(fā)展結(jié)構(gòu)三個(gè)角度衡量金融市場(chǎng)的發(fā)展程度，同時(shí)由于金融發(fā)展自身對(duì)碳排放的影響存在不確定性，引入金融市場(chǎng)發(fā)展的二次方項(xiàng)作為考察金融發(fā)展直接影響碳排放強(qiáng)度的另一指標(biāo)。基于上述的影響機(jī)制分析，本小節(jié)選取相關(guān)指標(biāo)構(gòu)建的聯(lián)立方程模型如下：

及其平方項(xiàng)對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度的影響。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與變量說(shuō)明

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取西部地區(qū)2006-2016年的省際面板年度數(shù)據(jù)。西部地區(qū)包括6個(gè)省、2個(gè)自治區(qū)和1個(gè)直轄市，分別是云南省、四川省、陜西省、青海省、貴州省、甘肅省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾族自治區(qū)和重慶市。其中，本文各省份歷年的能源消費(fèi)量數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》（2007-2017年）中的“地區(qū)能源平衡表”中的“消費(fèi)量合計(jì)”;平均低位發(fā)熱量和折標(biāo)準(zhǔn)煤系數(shù)來(lái)源于《綜合能耗計(jì)算通則》（GB/T 2589-2006）;單位熱值含碳量和碳氧化率來(lái)源于《省級(jí)溫室氣體清單編制指南》（發(fā)改辦氣候[2011]1041號(hào)）;各省份歷年GDP、總?cè)丝跀?shù)、國(guó)內(nèi)專(zhuān)利申請(qǐng)受理量、工業(yè)增加值、年末金融機(jī)構(gòu)存款余額和貸款余額、城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款余額（年底余額）、原保費(fèi)收入和保險(xiǎn)賠款與支出均來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和各省份統(tǒng)計(jì)年鑒的金融業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)部分。

2.內(nèi)生變量

本文建立的聯(lián)立方程模型包括二氧化碳強(qiáng)度（CO）、人均GDP（pgdp）和創(chuàng)新能力（Innovation）三個(gè)核心變量，也是本文的內(nèi)生變量。

（1）二氧化碳強(qiáng)度（CO）。本文首先計(jì)算各省份歷年的二氧化碳排放總量，然后用二氧化碳排放總量除以GDP得到單位GDP的二氧化碳排放量，最后對(duì)單位GDP的二氧化碳排放量取自然對(duì)數(shù)值。其中，根據(jù)林伯強(qiáng)和劉希穎（2010）的思路，各省份歷年的二氧化碳排放總量的計(jì)算通過(guò)加總各種化石燃料產(chǎn)生的二氧化碳得到，估算公式如下：

（2）人均GDP（pgdp）。人均GDP代表國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的平均水平，反映西部地區(qū)各省份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。

（3）創(chuàng)新能力（Innovation）。按照現(xiàn)有文獻(xiàn)的分析慣例，用人均專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量，即國(guó)內(nèi)專(zhuān)利申請(qǐng)受理量與總?cè)丝跀?shù)的比值，代表各省份歷年的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新能力越高，技術(shù)越先進(jìn)，二氧化碳的排放量越低，預(yù)期人均專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度具有負(fù)向效應(yīng)。

3.外生變量

鑒于數(shù)據(jù)的有效性和可獲得性，本文首先從金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)三個(gè)層面選取7個(gè)相關(guān)指標(biāo)作為聯(lián)立方程模型的外生變量，分別考察金融發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)新能力的影響。同時(shí)，鑒于金融發(fā)展對(duì)碳排放強(qiáng)度的影響具有不確定性，本文引入關(guān)于金融發(fā)展的二次方項(xiàng)——保險(xiǎn)深度的平方項(xiàng)、保險(xiǎn)賠付率的平方項(xiàng)和城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)的平方項(xiàng)這三個(gè)外生變量，以此來(lái)增強(qiáng)本文實(shí)證結(jié)果的可靠性。具體的指標(biāo)選取和計(jì)算方法如表3所示。

三、金融發(fā)展對(duì)碳排放強(qiáng)度的實(shí)證分析

估計(jì)聯(lián)立方程組的方法可以分為兩類(lèi)，即“單一方程估計(jì)法”和“系統(tǒng)估計(jì)法”。本文旨在研究金融發(fā)展水平對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度的影響路徑，因此第一步采用系統(tǒng)估計(jì)法中的三階段最小二乘法聯(lián)立方程模型進(jìn)行估計(jì)，第二步利用單一方程估計(jì)法先進(jìn)行內(nèi)生解釋變量對(duì)工具變量的有效性檢驗(yàn)，再對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。上述操作均利用軟件stata15.0進(jìn)行操作。

（一）方程系統(tǒng)估計(jì)結(jié)果分析

由表4可知，通過(guò)迭代3SLS對(duì)三個(gè)模型進(jìn)行估計(jì)的結(jié)果基本相同，各變量分別在一定的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，本文將從估計(jì)結(jié)果的作用方向和具體數(shù)值對(duì)三個(gè)模型進(jìn)行說(shuō)明。

從方程（1）的估計(jì)結(jié)果來(lái)看，三個(gè)模型中各個(gè)指標(biāo)對(duì)因變量的作用方向和具體系數(shù)基本保持一致。其中，保險(xiǎn)密度（lnmd）、城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)（lnfss）、保險(xiǎn)賠付率（lnpfl）的系數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（lnpgdp）具有正向作用，金融相關(guān)率（lnfir）、保險(xiǎn)深度（lnsd）、金融中介效率（lnfae）和信貸強(qiáng)度（lnfcs）具有負(fù)向作用，但從具體的數(shù)值來(lái)看，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向作用大于負(fù)向作用，即金融發(fā)展水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用。

從方程（2）的估計(jì)結(jié)果來(lái)看，三個(gè)模型中各個(gè)指標(biāo)對(duì)因變量的作用方向和具體系數(shù)基本保持一致。其中，保險(xiǎn)密度（lnmd）、城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)（lnfss）、金融中介效率（lnfae）、保險(xiǎn)賠付率（lnpfl）的系數(shù)對(duì)創(chuàng)新能力具有正向作用，金融相關(guān)率（lnfir）、保險(xiǎn)深度（lnsd）和信貸強(qiáng)度（lnfcs）具有負(fù)向作用，同時(shí)結(jié)合具體的作用大小可以發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展水平對(duì)創(chuàng)新能力具有促進(jìn)作用。

從方程（3）的估計(jì)結(jié)果來(lái)看，三個(gè)模型中各個(gè)指標(biāo)對(duì)因變量的作用方向和具體系數(shù)基本保持一致，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（lnpgdp）對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度具有促進(jìn)作用，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高帶來(lái)了更多的能源消耗，加劇了二氧化碳排放量的增加，并且其增幅遠(yuǎn)大于GDP本身的增幅;創(chuàng)新能力對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度具有抑制作用，說(shuō)明技術(shù)水平的提高可以有效抑制二氧化碳的排放，降低單位GDP的二氧化碳排放量。同時(shí)，通過(guò)進(jìn)一步分析，本文發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與二氧化碳排放強(qiáng)度呈倒U型關(guān)系，這與嚴(yán)成棟（2016）的研究結(jié)果具有一致性。這一結(jié)果說(shuō)明，在金融發(fā)展初期階段，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用更強(qiáng)，因此造成二氧化碳排放強(qiáng)度更大，在金融發(fā)展水平不斷提高的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)所帶來(lái)的環(huán)境問(wèn)題也日趨嚴(yán)重，此時(shí)金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用越發(fā)明顯，進(jìn)而有利于控制和減少二氧化碳的排放強(qiáng)度。

（二）內(nèi)生解釋變量對(duì)工具變量的有效性檢驗(yàn)

從金融發(fā)展的角度出發(fā)，本文分別構(gòu)建了關(guān)于金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)的聯(lián)立方程模型，每個(gè)模型均有三個(gè)內(nèi)生解釋變量和八個(gè)外生變量，內(nèi)生解釋變量均為lnpgdp、1n inno和1n（，工具變量中有七個(gè)是相同變量lnfir、lnsd、lnmd、lnfcs、lnfss、lnfae和lnpfl，另外一個(gè)不同變量分別是（1ns示，本文通過(guò)F統(tǒng)計(jì)量來(lái)驗(yàn)證內(nèi)生解釋變量對(duì)工具變量是否有效的問(wèn)題。由表5可知，模型中所使用的工具變量是有效的，均在1%的水平下通過(guò)檢驗(yàn)，說(shuō)明了本文聯(lián)立方程模型建立的有效性。

（三）模型的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性，用2SLS方法對(duì)單一方程進(jìn)行估計(jì)。由表6可知，單一方程法與系統(tǒng)方程法的估計(jì)基本一致，雖然金融發(fā)展水平的平方項(xiàng)對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度的回歸結(jié)果系數(shù)不完全相同，但都具有顯著的倒U型關(guān)系。因此，本文建立的模型是穩(wěn)健的。

四、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文基于西部地區(qū)9個(gè)?。ㄊ?、區(qū)）的2006-2016年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建了一個(gè)包含金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、創(chuàng)新能力和碳排放強(qiáng)度的聯(lián)立方程模型，考察了金融發(fā)展對(duì)碳排放強(qiáng)度的間接影響。研究結(jié)果表明，金融發(fā)展通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用間接提高了二氧化碳排放強(qiáng)度，通過(guò)對(duì)創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用間接降低了二氧化碳排放強(qiáng)度。同時(shí)，金融發(fā)展與二氧化碳排放強(qiáng)度之間具有倒U型關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展的不同時(shí)期對(duì)碳排放強(qiáng)度的作用結(jié)果不同。金融發(fā)展的初期階段，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用更明顯，由此帶來(lái)更多能源的消耗和二氧化碳排放量的增加;伴隨著金融發(fā)展水平的進(jìn)一步提高，創(chuàng)新能力不斷加強(qiáng)，金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更大，有效降低了二氧化碳排放強(qiáng)度。需要說(shuō)明的是，本文在實(shí)證分析部分仍存在許多缺陷，例如，鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，金融發(fā)展水平的指標(biāo)選取還不夠全面。

（二）政策建議

1.提高創(chuàng)新能力，將技術(shù)作為降低碳排放強(qiáng)度的主要切入點(diǎn)

提高技術(shù)創(chuàng)新能力是改善碳排放問(wèn)題的重要途徑。首先，要重視高校教育和科研，注重形成“產(chǎn)學(xué)研”一體化的創(chuàng)新技術(shù)孵化平臺(tái)，用理論支撐實(shí)踐，用實(shí)踐檢驗(yàn)理論;其次，加大研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入，把教育和科研支出放到財(cái)政支出的首要地位，鼓勵(lì)科研人員積極開(kāi)展研究工作，提高科研投入產(chǎn)出效率，讓科研創(chuàng)新真正成為低碳經(jīng)濟(jì)的原動(dòng)力。

2.完善金融市場(chǎng)體系，積極發(fā)揮金融發(fā)展在低碳經(jīng)濟(jì)中的積極作用

（1）積極引導(dǎo)資金流向科研部門(mén)，保障技術(shù)創(chuàng)新的融資渠道。金融機(jī)構(gòu)的政策要注重向低碳產(chǎn)業(yè)傾斜，為環(huán)境友好型、資源節(jié)約型企業(yè)提供強(qiáng)有力的政策保障，加大對(duì)工業(yè)部門(mén)中小企業(yè)的技術(shù)資金扶持。通過(guò)對(duì)環(huán)保行業(yè)的公司實(shí)施利率優(yōu)惠政策激勵(lì)企業(yè)研發(fā)更加高效的節(jié)能減排技術(shù)。

（2）創(chuàng)新綠色金融業(yè)務(wù)，保證低碳產(chǎn)業(yè)的信貸資金支持。豐富綠色金融產(chǎn)品種類(lèi)，尤其要注重對(duì)有關(guān)碳金融產(chǎn)品的研發(fā)，從綠色金融角度有效解決二氧化碳的排放問(wèn)題。

（3）搭建信息平臺(tái)，提升綠色金融服務(wù)效率。將企業(yè)環(huán)境監(jiān)察信息、環(huán)境保護(hù)責(zé)任險(xiǎn)投保情況、保險(xiǎn)公司對(duì)投保企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)體檢情況、金融失信行為等進(jìn)行梳理整合，實(shí)現(xiàn)政府、銀行、保險(xiǎn)三方共享共用，作為金融機(jī)構(gòu)在提供金融服務(wù)時(shí)進(jìn)行差別化服務(wù)的依據(jù)，從而增進(jìn)金融服務(wù)效率。

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The Impact of Financial Development on Carbon Dioxide Intensity

：The Analysis of simultaneous equation model based on western panel data

ZHU Xingyv1，SUN Wangui2

（School of Economic and Management， Northwest University， Xian Shaanxi 710127）

Abstract：Based on the panel data of nine provinces in Western China from 2006 to 2016， this paper established a simultaneous equation model related to financial development and carbon dioxide intensity. The study results show that financial development indirectly affects the carbon dioxide intensity through promoting economic growth and innovation ability， and has an inverted U-shaped relationship with carbon dioxide intensity directly. In the early stage of financial development， the promotional effect on economic growth is bigger， leading to an increase in carbon dioxide intensity; with the improvement of financial development， the promotion of innovation ability is greater， thereby reducing the carbon dioxide intensity. Therefore， the government should take appropriate measures to give full play to the positive role of financial development in low-carbon economy.

Keywords： Carbon Dioxide Intensity; Financial Development; Simultaneous Equation Model

責(zé)任編輯、校對(duì)：王兆華