企業(yè)并購對(duì)創(chuàng)新績效的影響效果研究

楊敬文

【關(guān)鍵詞】并購;創(chuàng)新績效;企業(yè)創(chuàng)新

【中圖分類號(hào)】F27;F22 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2021）07-0131-03

0 引言

企業(yè)創(chuàng)新是發(fā)展之基、制勝之道。在競爭日益激烈的今天，創(chuàng)新能力已成為企業(yè)發(fā)展與壯大的核心優(yōu)勢。企業(yè)的發(fā)展方式分為兩種：自我積累和外部并購。依靠自我積累發(fā)展，利于企業(yè)開展團(tuán)隊(duì)建設(shè)，熟悉市場，穩(wěn)扎穩(wěn)打地向外擴(kuò)張，但其缺點(diǎn)是擴(kuò)張速度較慢，很難在第一時(shí)間把握市場機(jī)會(huì)，一旦競爭對(duì)手速度更快，企業(yè)就可能陷入劣勢;依靠外部并購實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張就能較好地解決以上問題，通過自我積累加外部并購，兩者之間發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)企業(yè)的整合和創(chuàng)新能力，并購也提升了自主創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績提升。本文通過分析Z制藥創(chuàng)新業(yè)績表現(xiàn)，了解其并購行為與創(chuàng)新能力之間的聯(lián)系，研究并購對(duì)創(chuàng)新績效的影響效果。同時(shí)，對(duì)案例企業(yè)的并購經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，可以為其他企業(yè)的并購與創(chuàng)新提供一定的參考與借鑒。

1 理論基礎(chǔ)

隨著經(jīng)濟(jì)一體化市場競爭愈演愈烈，并購成為企業(yè)利潤增長的重要途徑。并購包含兼并與收購，在一定程度上能實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的擴(kuò)張和業(yè)務(wù)的發(fā)展。創(chuàng)新績效是指企業(yè)采用新技術(shù)后價(jià)值增加，通常以業(yè)務(wù)額的增加進(jìn)行度量，但不同的績效評(píng)價(jià)者基于不同目的、從不同維度對(duì)績效進(jìn)行考察，因而結(jié)果也有差異。

在討論并購與企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系時(shí)，學(xué)者們有不同的觀點(diǎn)：一是并購促進(jìn)企業(yè)提升創(chuàng)新績效。并購能夠產(chǎn)生正協(xié)同效應(yīng)，增加雙方股東的財(cái)富，并且目標(biāo)公司的繁榮增長遠(yuǎn)大于收購公司（Michael Bradley and Anand Desai，1988），并購下的資源整合能夠帶來技術(shù)規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)效應(yīng)，提高企業(yè)的創(chuàng)新績效（Cassiman等，2005）;在產(chǎn)品技術(shù)日趨復(fù)雜的今天，企業(yè)受內(nèi)部資源與能力的約束，完全封閉式的創(chuàng)新往往難以完成（韓寶山，2017），而企業(yè)的創(chuàng)新關(guān)乎企業(yè)競爭力和績效的提升。并購雙方的技術(shù)整合可以為企業(yè)提供互補(bǔ)的創(chuàng)新資源[1-2]（Capron等，1998;Rhodes-Kropf&Robinson，2008），并購能幫助企業(yè)更高效地獲取外部知識(shí)，在并購方與目標(biāo)公司成功完成并購行為并通力合作后，其研發(fā)經(jīng)費(fèi)將被高效利用，產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的更新?lián)Q代能[3]（Haspeslagh P C，Jemison D B，1991），通過并購雙方的技術(shù)資源融合可以對(duì)公司的創(chuàng)新績效起到積極的促進(jìn)作用，并購主體能夠獲得目標(biāo)公司的專利權(quán)，進(jìn)而提高創(chuàng)新能力和效率[4-5]（溫成玉，2011;劉洪江，2015;張崢，聶思，2016）。二是并購阻礙了企業(yè)的創(chuàng)新績效。研發(fā)人員可能會(huì)因?yàn)椴①徍蟮恼夏Σ炼魇В芾碚咭虿①彾鴮⒆⒁饬D(zhuǎn)移至研發(fā)以外的事物，進(jìn)而研發(fā)效率下降，抑制企業(yè)創(chuàng)新績效[6]（Seru，2014），而并購雙方在知識(shí)上的相似性也會(huì)對(duì)創(chuàng)新起負(fù)面影響，主要原因是知識(shí)的冗余降低了新技術(shù)研究的新穎性[7]（許長新，陳燦君，2019）。結(jié)合兩種觀點(diǎn)來看，并購對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的促進(jìn)作用更直接，而抑制作用主要來源于企業(yè)并購后對(duì)資源的整合失效。

本文以Z制藥為研究案例，醫(yī)藥企業(yè)有其行業(yè)特殊性，專業(yè)性強(qiáng)，并且醫(yī)藥產(chǎn)品需要的投入大、風(fēng)險(xiǎn)高，新藥科學(xué)研究和實(shí)驗(yàn)發(fā)展（R&D）周期長，這使得醫(yī)藥企業(yè)比其他行業(yè)更注重利用外部技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)。醫(yī)藥企業(yè)廣泛應(yīng)用并購作為增強(qiáng)自身競爭能力、獲取市場份額、快速增長的重要路徑[8]（胡雪峰、吳曉明，2015）。

2 企業(yè)并購對(duì)創(chuàng)新績效的影響分析——以Z制藥為例

2.1 案例簡介

成立于1994年的Z制藥（2186.HK）是一家致力于創(chuàng)新藥物研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國際制藥公司集團(tuán)，專注于中樞神經(jīng)系統(tǒng)、腫瘤、心血管系統(tǒng)、消化代謝四大治療領(lǐng)域，將中樞神經(jīng)系統(tǒng)和腫瘤作為兩大核心戰(zhàn)略領(lǐng)域。截至2019年上半年，產(chǎn)品銷售覆蓋中國地區(qū)超過1.4萬家醫(yī)院，包括30個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），在海外80個(gè)國家和地區(qū)擁有50多個(gè)銷售伙伴，在國內(nèi)、美國和歐洲地區(qū)均設(shè)有研發(fā)中心。

2.2 并購對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響效果分析

本文對(duì)Z制藥2015—2019年的創(chuàng)新過程和創(chuàng)新產(chǎn)出展開證據(jù)分析，研究企業(yè)并購后創(chuàng)新績效表現(xiàn)，從而得到并購對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響結(jié)果。創(chuàng)新過程以R&D強(qiáng)度表示，創(chuàng)新產(chǎn)出以R&D產(chǎn)出評(píng)價(jià)：R&D強(qiáng)度主要以企業(yè)的研發(fā)投入和研發(fā)人員投入進(jìn)行衡量，R&D產(chǎn)出則借助企業(yè)并購后的專利申請(qǐng)和新產(chǎn)品數(shù)量進(jìn)行度量。

2.2.1 企業(yè)創(chuàng)新過程的證據(jù)分析

企業(yè)通過研發(fā)投入可以擴(kuò)大自身知識(shí)技術(shù)基礎(chǔ)，強(qiáng)化技術(shù)吸收能力，其規(guī)模和強(qiáng)度直接影響企業(yè)的創(chuàng)新力量。

從表1來看，2015—2019年，Z制藥研發(fā)成本持續(xù)增長，研發(fā)投入規(guī)模的增長在一定程度上能提升Z制藥的學(xué)習(xí)和吸收能力，為其研發(fā)提供有力的支持，促使企業(yè)學(xué)習(xí)、吸收被并購企業(yè)先進(jìn)技術(shù)資源，助力企業(yè)技術(shù)水平和創(chuàng)新能力的提升。

為保證企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，其研發(fā)投入強(qiáng)度保持在2%以上。鑒于我國企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度較弱，大部分的上市醫(yī)藥公司研發(fā)強(qiáng)度都在10%以下，平均研發(fā)強(qiáng)度則在5%以下[9]（富敬垚，章雁，2019）。表2中，Z制藥并購中研發(fā)強(qiáng)度逐漸遞增，均在5%以上，這代表企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新越來越重視。同時(shí)，由于研發(fā)團(tuán)隊(duì)能夠高效推動(dòng)企業(yè)完成對(duì)被并購方的外部知識(shí)資源的轉(zhuǎn)化吸收，實(shí)現(xiàn)將外來優(yōu)勢轉(zhuǎn)自用資源的能力提升，因此研發(fā)人員是企業(yè)技術(shù)水平和創(chuàng)新能力的核心資源，研究其投入力度意義重大。研發(fā)人員占比是指研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)的比例。

從表3來看，Z制藥員工規(guī)模一直增大，研發(fā)團(tuán)隊(duì)不斷壯大，研發(fā)人員占比遞增。據(jù)Z制藥2016—2019年度報(bào)告顯示，內(nèi)部“高、精、尖”人才持續(xù)補(bǔ)充中，截至2019年，博士與碩士占研發(fā)團(tuán)隊(duì)的53.32%，2020年2月完成收購“山東博安”后，Z集團(tuán)新增研發(fā)人員135人。第一，在并購作用下，海外團(tuán)隊(duì)順利整合并納入整個(gè)組織的管理中，對(duì)企業(yè)發(fā)展與擴(kuò)張起到了重大作用;第二，被收購企業(yè)的高質(zhì)量研發(fā)人員部分加入Z制藥，同時(shí)短期內(nèi)或持續(xù)上漲的聲譽(yù)使企業(yè)吸引了更多人才加入;第三，得益于企業(yè)多年的積累和多次并購的基礎(chǔ)，企業(yè)在管理體系、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、人才配備等方面能做出前瞻性、整體性的規(guī)劃。

綜上得知，近年來Z制藥的研發(fā)投入不斷增加，研發(fā)強(qiáng)度逐步增強(qiáng)，研發(fā)人員占比增大，說明企業(yè)研發(fā)和實(shí)驗(yàn)（R&D）強(qiáng)度系上升態(tài)勢，積極實(shí)現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新過程。

2.2.2 企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的證據(jù)分析

專利申請(qǐng)則體現(xiàn)創(chuàng)新產(chǎn)出的質(zhì)量，新產(chǎn)品可以表明產(chǎn)品創(chuàng)新水平。并購對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的作用路徑主要是直接技術(shù)溢出，對(duì)發(fā)明申請(qǐng)促進(jìn)作用最明顯（李楊，2020），因此專利申請(qǐng)數(shù)量能較為直接地反映企業(yè)研發(fā)帶來的現(xiàn)實(shí)效益。申請(qǐng)專利數(shù)量越多，該企業(yè)研發(fā)能力越強(qiáng)，其創(chuàng)新績效也由此顯現(xiàn)。

從表4來看，Z制藥的海外已獲得和申請(qǐng)中的專利數(shù)量相比國內(nèi)變化明顯，這得益于其實(shí)施的一系列海外并購舉措。2016年Z制藥收購瑞士A公司，該公司在透皮釋藥系統(tǒng)領(lǐng)域有領(lǐng)先專業(yè)水平，提高Z制藥在新產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)水平，推動(dòng)其在研發(fā)、生產(chǎn)、國際注冊(cè)和市場推廣等國際化進(jìn)展，2017年Z制藥在A公司研發(fā)系統(tǒng)的基礎(chǔ)上設(shè)立了新產(chǎn)品開發(fā)系統(tǒng)。之后Z制藥投資E公司，該公司是一家美國生物技術(shù)公司，通過對(duì)該公司的股份認(rèn)購，Z制藥將以自身已有技術(shù)結(jié)合其三維球形核酸技術(shù)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，推進(jìn)集團(tuán)的新型核酸藥物開發(fā)。隨即Z制藥收購“阿斯利康”中樞神經(jīng)核心產(chǎn)品，包括產(chǎn)品注冊(cè)證書、專利、生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營信息和銷售網(wǎng)絡(luò)等。同年，Z制藥收購“拜耳”的避孕類透皮貼劑產(chǎn)品Apleeky業(yè)務(wù)，包括該產(chǎn)品在多地的專利。近期，Z制藥收購“山東博安”98%的股權(quán)，在生物領(lǐng)域的研發(fā)與生產(chǎn)將進(jìn)一步發(fā)展。

從表5可以看出，2015年前，Z制藥主要產(chǎn)品中的希美納、力撲素、血脂康及貝希就是通過并購獲取的。截至2019年，其業(yè)務(wù)集中在抗腫瘤用藥、中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥、消化代銷用藥及心血管用藥四大板塊。2016年與2018年的兩次海外并購，擴(kuò)充了Z制藥的主要產(chǎn)品隊(duì)伍：“思瑞康”和“利斯的明”（卡巴拉汀）透皮劑貼。其中，“思瑞康”用于治療精神分裂癥和躁郁癥，是中國精神分裂診療領(lǐng)域的知名產(chǎn)品，“利斯的明”透皮貼劑則用于治療阿爾茨海默病。兩個(gè)新產(chǎn)品的加入使企業(yè)心血管類產(chǎn)品收入攀升：從2015年的6.213億元到2019年的1.04億元，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)板塊增長和全球市場核心競爭力加強(qiáng)。完成并購后，Z制藥進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)管理，2019年末，在研發(fā)產(chǎn)品為42個(gè)。

綜上所述，Z制藥并購以后專利申請(qǐng)數(shù)量增長，新產(chǎn)品數(shù)量增加，R&D產(chǎn)出正向發(fā)展。

3 結(jié)論與啟示

本文借助研發(fā)投入規(guī)模、強(qiáng)度和人員投入情況評(píng)價(jià)并購對(duì)Z制藥創(chuàng)新過程的影響，以專利申請(qǐng)數(shù)量和新產(chǎn)品數(shù)量度量并購對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的作用，結(jié)合過程與產(chǎn)出可以得到以下結(jié)論：第一，Z制藥并購后，進(jìn)一步加大對(duì)研發(fā)的投入力度;第二，并購后吸收被并公司的人才資源，研發(fā)人員有顯著增加，這使得企業(yè)對(duì)技術(shù)的吸收能力增強(qiáng)，推動(dòng)資源整合;第三，Z制藥并購下海外專利數(shù)量迅猛增長;第四，并購后Z制藥的主要產(chǎn)品有了質(zhì)與量的提高，總體來說創(chuàng)新業(yè)績表現(xiàn)良好。綜上，本文得出結(jié)論：企業(yè)能夠通過并購加自主研發(fā)的方式提升創(chuàng)新績效，在技術(shù)與創(chuàng)新方面實(shí)現(xiàn)增長，核心競爭力異質(zhì)化。同時(shí)，得到以下啟示：第一，并購經(jīng)驗(yàn)的積累與應(yīng)用需統(tǒng)一。Z制藥在一系列并購下，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，從而能夠競得優(yōu)質(zhì)的目標(biāo)公司，實(shí)現(xiàn)其研發(fā)技術(shù)、市場優(yōu)勢、未來前景等合力為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展增效。第二，重視研發(fā)領(lǐng)域發(fā)展，激發(fā)并購成果。并購不僅需要對(duì)資源進(jìn)行整合，更要將足夠資源運(yùn)用于研發(fā)能力提升，應(yīng)增加研發(fā)投入，培養(yǎng)研發(fā)人才，提升研發(fā)投入轉(zhuǎn)化率，進(jìn)而推動(dòng)研發(fā)成果化，實(shí)現(xiàn)無形資產(chǎn)實(shí)體化、效益化。第三，著手自身知識(shí)資源提高創(chuàng)新績效。很多企業(yè)在獲取被并公司的知識(shí)資源后易忽視自身原始積累的技術(shù)知識(shí)，因此并購行為應(yīng)考慮到自身經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)資源和吸收整合等，合理規(guī)劃創(chuàng)新目標(biāo)和發(fā)展前景。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]Laurence Capron，Pierre Dussauge，Will Mitchell.Resource Redeployment Following Horizontal Acquisitions in Europe and North American，1988—1992[J].Strategic Management Journal，1998，19（7）：631-661.

[2]Rhodes-Kropf M，Robinson D T.The Market for Mergers and the Boundaries of the Firm[J].Journal of Finance，2008，633：1169-1211.

[3]Haspeslagh P C，Jemison D B.Managing Acquisitions：Creating Value through Corporate Renewal[M].New York：Free Press，1991：416.

[4]溫成玉，劉志新.技術(shù)并購對(duì)高技術(shù)上市公司創(chuàng)新績效的影響[J].科研管理，2011（5）：3-9，30.

[5]張崢，聶思.中國制造業(yè)上市公司并購創(chuàng)新績效研究[J].科研管理，2016（4）：36-43.

[6]SERU A.Firm boundaries matter：evidence from conglomerates and R&D activity[J].Journal of Financial Economics，2013，111（2）：381-405.

[7]許長新，陳燦君.技術(shù)并購對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響——基于技術(shù)知識(shí)視角的一種分析[J].科技管理研究，2019

（14）：158-164.

[8]胡雪峰，吳曉明.醫(yī)藥企業(yè)并購戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)績效的影響——基于我國上市企業(yè)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇.2015（2）：147-160.

[9]富敬垚，章雁.對(duì)我國醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入的思考[J].北方經(jīng)貿(mào)，2019（2）：141-143.