實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)金融化對企業(yè)與市場的影響

朱鈞墨

雖然我國的經(jīng)濟(jì)總體上金融化程度不高，但是日益表現(xiàn)出“脫實(shí)向虛”的總體趨勢，金融在經(jīng)濟(jì)活動的比重增加，非金融企業(yè)金融化的規(guī)模和比重逐漸增大，金融化表現(xiàn)在企業(yè)行為上時(shí)主要體現(xiàn)在企業(yè)持有的金融資產(chǎn)更多，企業(yè)影子銀行化與企業(yè)參與影子銀行活動。隨著虛擬經(jīng)濟(jì)逐漸流行，越來越多的非金融企業(yè)愿意去投資金融行業(yè)，持有更多的金融資產(chǎn)。劉貫春等（2018）研究金融化的程度，采用了通過計(jì)算企業(yè)持有的的金融資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重來判斷企業(yè)的金融化程度的方法。

經(jīng)濟(jì)金融化是一個(gè)很重要的進(jìn)程，正確認(rèn)識市場的金融化趨勢對于了解市場情況，判斷市場走向有著不可忽視的作用。分析金融化的影響需要正確認(rèn)識虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，成思危（1999）認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)與虛擬資本有關(guān)，都是以金融體系為平臺進(jìn)行的資本的循環(huán)運(yùn)動，是以錢生錢形式為主的經(jīng)濟(jì)活動。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在我國的經(jīng)濟(jì)中有著不可替代的地位，近年來虛擬經(jīng)濟(jì)還是非常受歡迎的，而且虛擬經(jīng)濟(jì)市場的熱度也逐漸變高，企業(yè)出現(xiàn)了參與控股，購買信托計(jì)劃或者購置理財(cái)產(chǎn)品等各種各樣的方式。這種現(xiàn)象與實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場的變化有關(guān)。實(shí)體行業(yè)現(xiàn)有的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場的需求，而且市場需求增長速度減慢，實(shí)體企業(yè)的結(jié)構(gòu)不夠合理，致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)收入較低，生產(chǎn)和經(jīng)營的周期較長，這幾種因素都導(dǎo)致了實(shí)業(yè)投資的收益下滑，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)實(shí)體投資回報(bào)率降低。實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)增大，并且流動性不強(qiáng)，所以實(shí)體企業(yè)進(jìn)入金融市場參與金融行業(yè)活動是有一定潛力的。金融投資表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)較低，利潤率也較高，一部分金融投資具有高流動性，可以很快的轉(zhuǎn)換為其他類別的資產(chǎn)。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展勢頭吸引了很多的企業(yè)參與金融化。金融化過程中企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，購置更多的金融資產(chǎn)，減持實(shí)體資產(chǎn)，減少對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資，更多企業(yè)選擇投資金融項(xiàng)目，從事套利活動。對于企業(yè)而言，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融化可以起到降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)收益的效果。如果企業(yè)為了降低風(fēng)險(xiǎn)，增大盈利而金融化，投資金融行業(yè)會使實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資減少，擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新能力降低，一些金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)低，流動性更高，部分企業(yè)購入這些金融資產(chǎn)可以作為儲蓄并且規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這類金融投資也能降低實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增加了企業(yè)的收入，為企業(yè)投資實(shí)體行業(yè)提供資金，緩解資金問題，可以對企業(yè)投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到保護(hù)的作用。金融化的總體趨勢會影響各種資源的配置。虛擬經(jīng)濟(jì)具有損害實(shí)體產(chǎn)業(yè)的一面，過度的金融化會致使企業(yè)從事套利活動，對傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)和投資起到抑制的效果，造成產(chǎn)業(yè)“空心化”，如果實(shí)體企業(yè)過多的參與金融活動，不去從事主行業(yè)，實(shí)體行業(yè)缺乏足夠的投資，對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場的負(fù)面影響是很大的。

金融化改變了企業(yè)的盈利方式，通過投資活動和參與金融業(yè)務(wù)涉足與金融相關(guān)的領(lǐng)域，企業(yè)的金融資產(chǎn)創(chuàng)造了更多的收入，金融性資產(chǎn)獲利更多，但是企業(yè)主業(yè)的收入比例降低。金融化也會改變企業(yè)的分配方式，企業(yè)增加了獲利的方式，使用金融資產(chǎn)獲利的比重增加，按資產(chǎn)分配的比重同樣會增加，其他的分配方式所得收入的占比則會下降，相對于金融資產(chǎn)，傳統(tǒng)的行業(yè)有員工的勞動要素和技術(shù)專利等的要素，金融資產(chǎn)獲利時(shí)主要是按資產(chǎn)分配，這種現(xiàn)象可能會在未來加快金融化的趨勢，并且使金融行業(yè)加速發(fā)展。企業(yè)的影子銀行化會在一定程度上影響資源的配置，進(jìn)行企業(yè)之間的資源配置來解決融資問題為企業(yè)提供資金，一定程度上可以促進(jìn)小企業(yè)和民營企業(yè)的正常發(fā)展，但是過度金融化的結(jié)果之一就是市場的風(fēng)險(xiǎn)增加，如果過多的從事投資套利活動，比如企業(yè)減小實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)規(guī)模，大量的投資金融產(chǎn)品或者從事其他的金融活動，一定會增加市場的不確定性，市場上的實(shí)體對于一些常用商品的炒作過熱，假如擁有較多財(cái)產(chǎn)的企業(yè)大規(guī)模的涌向房地產(chǎn)，金融等行業(yè)，大量的資金進(jìn)入金融行業(yè)帶來的市場失衡則會造成不良影響。所以金融化企業(yè)大規(guī)模的盲目投資活動將導(dǎo)致市場不穩(wěn)定，過度的金融化會增大股市的風(fēng)險(xiǎn)。

對于非金融企業(yè)金融化的趨勢，管理者應(yīng)該辯證分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融行業(yè)的聯(lián)系，妥善的調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，平衡傳統(tǒng)的實(shí)體行業(yè)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的矛盾，使得市場的金融化程度始終保持平穩(wěn)避免抑制金融業(yè)或者使金融化不健康發(fā)展，對管理市場保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，因地制宜的利用金融行業(yè)讓金融體系的發(fā)展惠及總體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，制定完善的規(guī)則來規(guī)范各種經(jīng)濟(jì)活動，確保市場的健康發(fā)展，在管理時(shí)需要嚴(yán)格按有關(guān)規(guī)定進(jìn)行監(jiān)管，要充分發(fā)揮市場作為一個(gè)體系在資源配置中的調(diào)節(jié)作用，進(jìn)行有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)控和監(jiān)管，部分經(jīng)營主體的投資活動具有盲目性、市場的信息有滯后性，所以要適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)金融機(jī)構(gòu)和金融化的實(shí)體企業(yè)，調(diào)整改善資源配置，保持市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。而且要對市場出現(xiàn)企業(yè)盲目投資，一擁而上的現(xiàn)象進(jìn)行預(yù)防和規(guī)范，既使實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以擁有充分的發(fā)展空間和足夠的創(chuàng)新能力，也能避免市場內(nèi)部大規(guī)模出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)過高的現(xiàn)象，市場出現(xiàn)普遍的高風(fēng)險(xiǎn)會導(dǎo)致動蕩的出現(xiàn)，進(jìn)一步影響市場的長久健康發(fā)展。

企業(yè)金融化不能盲目行動，管理層必須具備長遠(yuǎn)眼光，考慮企業(yè)的長期經(jīng)營，避免短視，應(yīng)該及時(shí)的制定符合企業(yè)具體狀況的經(jīng)營策略雖然企業(yè)金融化對于非金融企業(yè)有積極的方面，比如增加收入，為企業(yè)提供資金，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可以嘗試讓金融業(yè)務(wù)輔助企業(yè)原本的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，善于規(guī)避金融產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)充足的投資和專注增強(qiáng)主要業(yè)務(wù)的創(chuàng)新能力，保障核心競爭力。參與金融市場也會為企業(yè)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)，不能因?yàn)閺氖陆鹑诨顒泳头艞壴趥鹘y(tǒng)行業(yè)的發(fā)展，更不能隨意的改變企業(yè)的經(jīng)營重心，盲目把經(jīng)營重心從原本的非金融行業(yè)轉(zhuǎn)移到虛擬經(jīng)濟(jì)上。企業(yè)如果善于利用金融就可以得到快速發(fā)展，如果企業(yè)采取錯(cuò)誤的金融化策略仍然會使企業(yè)虧損，從事金融業(yè)務(wù)的企業(yè)同樣也會面臨資金鏈斷裂的困境，甚至還會面臨企業(yè)經(jīng)營不善倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。站在企業(yè)的角度上看，管理好的企業(yè)善于利用金融手段獲利和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、解決融資問題，一定需要對自己的金融投資進(jìn)行妥善的管理，當(dāng)非金融企業(yè)金融化程度越來越高時(shí)，管理金融資產(chǎn)和規(guī)劃金融投資的團(tuán)隊(duì)是對于非金融企業(yè)而言是一個(gè)新的部門，而且需要專業(yè)的技能和知識，所以企業(yè)需要組織具備專業(yè)素養(yǎng)的員工與團(tuán)隊(duì)來組織有高水準(zhǔn)的金融部門才能更好的管理企業(yè)的金融資產(chǎn)和投資，為企業(yè)創(chuàng)造更多的收入，市場會需要更多優(yōu)秀的人才，企業(yè)需要專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和員工來管理金融資產(chǎn)，更要增加自己的知識水平和實(shí)踐能力來適應(yīng)未來的市場需求。

參考文獻(xiàn)：

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