摘要：文章目的是為評(píng)估企業(yè)發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的指標(biāo)的方法論做出貢獻(xiàn)。采用的基本觀點(diǎn)是將財(cái)務(wù)指標(biāo)視為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)的必要步驟。綜合運(yùn)用模糊綜合分析的概念，結(jié)合CEI，TOPSIS和熵值法的原理來確定指標(biāo)。我們假設(shè)對(duì)一組財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策的財(cái)務(wù)因素進(jìn)行觀察，針對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的多維性進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)方法和結(jié)果具有重要意義。所提議的指標(biāo)可以用來作為一種幫助來發(fā)現(xiàn)所謂的未發(fā)現(xiàn)問題，有助于全面發(fā)展的管理做法。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;模糊綜合評(píng)價(jià);隸屬函數(shù);TOPSIS;熵值法

一、前言

戰(zhàn)略最初是運(yùn)用在軍事上的一個(gè)詞語(yǔ)，直到20世紀(jì)30年代才開始被運(yùn)用到對(duì)企業(yè)的研究之中。國(guó)外的學(xué)者提出了戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)的區(qū)別，此觀點(diǎn)成為戰(zhàn)略研究的開始。著名學(xué)者巴尼的戰(zhàn)略研究提出了企業(yè)的資源理論，以及企業(yè)如何形成持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資源觀，這是戰(zhàn)略管理理論中被引用最多的觀點(diǎn)。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略基于其財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略職能的雙重屬性，能夠有效地支持和協(xié)調(diào)公司的經(jīng)營(yíng)，從而保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，對(duì)企業(yè)的可持續(xù)成長(zhǎng)發(fā)揮著極其重要的作用。魏明海（2001）認(rèn)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以企業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)下的價(jià)值分析為基礎(chǔ)，促進(jìn)企業(yè)資金的長(zhǎng)期有效流通和配置，以保持企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力為目的。其他大部分的學(xué)者都把企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略劃分為投資戰(zhàn)略，籌資戰(zhàn)略，運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，成本戰(zhàn)略，利潤(rùn)分配戰(zhàn)略等幾個(gè)企業(yè)生命周期環(huán)節(jié)來進(jìn)行研究，這個(gè)幾乎代表了大多數(shù)的一個(gè)研究方向。

本文以另外的部分學(xué)者的觀點(diǎn)為基礎(chǔ)，認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該在戰(zhàn)略統(tǒng)籌的基礎(chǔ)之上，均衡分配企業(yè)的資金，促進(jìn)企業(yè)資金的流動(dòng)和配置，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化作為目標(biāo)，而因此對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金和資本進(jìn)行全面長(zhǎng)期的籌劃。在這個(gè)觀點(diǎn)之上，指標(biāo)評(píng)價(jià)成為很好的選擇。比如：胡桂蘭研究企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展時(shí)建立了一套指標(biāo)體系，該指標(biāo)體系為企業(yè)評(píng)價(jià)提供了參考。利用企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，可以恰當(dāng)?shù)睾饬恳欢〞r(shí)期企業(yè)發(fā)展的績(jī)效。同時(shí)，也是進(jìn)一步調(diào)整公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展的基礎(chǔ)。（胡桂蘭，2011）以可持續(xù)發(fā)展為例，企業(yè)融資表現(xiàn)為可持續(xù)增長(zhǎng)率。

二、文獻(xiàn)綜述

唐菊香建立了一組經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的企業(yè)戰(zhàn)略表現(xiàn)為基礎(chǔ)的平衡計(jì)分卡，并進(jìn)行了定性和定量分析的操作結(jié)果，盈利能力，特別是在資源利用率，綠色效應(yīng)，環(huán)境保護(hù)，因此發(fā)展?jié)摿ψ龀稣鎸?shí)、客觀、公正的綜合評(píng)價(jià)，其操作結(jié)果和操作風(fēng)險(xiǎn)都有很大的借鑒性。徐建中，馬瑞先（2007）使用層次分析法和模糊層次分析（AHP）反映了發(fā)展的因素，在此基礎(chǔ)上協(xié)調(diào)、利益、減少資源、重用、健康和穩(wěn)定的七個(gè)二級(jí)指標(biāo)設(shè)置，和三年級(jí)指數(shù)集。根據(jù)這些相互關(guān)聯(lián)的影響，三個(gè)層次分析結(jié)構(gòu)模型等。俞敏（2001）采用層次指標(biāo)體系，先建立目標(biāo)指標(biāo)體系，再建立二級(jí)指標(biāo)體系。將經(jīng)濟(jì)分解為金融、生態(tài)效益、循環(huán)經(jīng)濟(jì)三個(gè)要素。其中，財(cái)務(wù)指標(biāo)分解為綠色生產(chǎn)率和財(cái)務(wù)健康率，生態(tài)效益指標(biāo)分解為資源消耗率、控制率排放，循環(huán)經(jīng)濟(jì)分解為資源利用和廢物利用，從而建立了評(píng)價(jià)體系的整體框架。龐慶華和王普昌采用層次分析法和熵值法確定權(quán)重。建立了包括經(jīng)濟(jì)效益、減量化、資源化利用、無害化生產(chǎn)、技術(shù)性能、管理、社會(huì)效益在內(nèi)的開發(fā)評(píng)價(jià)體系，共37個(gè)指標(biāo)。該方法將層次分析法、熵值法、模糊綜合法、德爾菲法相結(jié)合，消除了單一方法的缺點(diǎn)，具有很大的靈活性，使評(píng)價(jià)結(jié)果具有較高的準(zhǔn)確性和可信度。閆俊在其博士論文（2014，遼寧大學(xué)）對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的研究中，把財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的三個(gè)劃分為了核心要素：就是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理能力、財(cái)務(wù)資源配置能力、財(cái)務(wù)利益協(xié)調(diào)能力三要素。然后用調(diào)查問卷的方式對(duì)事先設(shè)計(jì)的34個(gè)指標(biāo)的檢測(cè)體系進(jìn)行了驗(yàn)證，排除了9個(gè)指標(biāo)之后得到了包含25個(gè)指標(biāo)的三級(jí)指標(biāo)并運(yùn)用到了對(duì)于企業(yè)的實(shí)證上。白芳在其博士論文中（2013，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)），把企業(yè)劃分為了成長(zhǎng)期，成熟期和衰退期，并且運(yùn)用不同的指標(biāo)研究了企業(yè)的籌資戰(zhàn)略，股利分配戰(zhàn)略和投資行為。侯永萍在其碩士論文中（2013，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)）結(jié)合現(xiàn)行的評(píng)價(jià)指標(biāo)及模式提出了基于BSC的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)體系及動(dòng)態(tài)優(yōu)化機(jī)制。

三、方法

上述研究成果都證實(shí)了使用綜合的指標(biāo)體系來評(píng)價(jià)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展是一種有效的研究策略和方法，但是單一評(píng)價(jià)方式的缺點(diǎn)又被指出，各種不同方式的結(jié)合是一種趨勢(shì)。因此，論文提出使用各種量化的綜合評(píng)價(jià)方式結(jié)合，盡可能客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展。

（一）綜合評(píng)價(jià)方法

使用的方法是Diakoulaki提出的一種客觀加權(quán)法。其基本思想是指標(biāo)的客觀權(quán)重基于兩個(gè)基本概念。其中一個(gè)概念是對(duì)比強(qiáng)度，以標(biāo)準(zhǔn)差的形式表示每個(gè)評(píng)價(jià)方案的同一指標(biāo)值之間差距的大小，每個(gè)方案的值越大，差距越大。另一種概念是評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的沖突，根據(jù)指標(biāo)之間的相關(guān)性，兩個(gè)指標(biāo)之間的正相關(guān)性越強(qiáng)，沖突程度越低。

（二）熵值法

在經(jīng)典統(tǒng)計(jì)力學(xué)中，先前魯?shù)婪颉た藙谛匏菇榻B的熵函數(shù)是用概率論解釋為統(tǒng)計(jì)熵。統(tǒng)計(jì)熵的觀點(diǎn)是在1870年物理學(xué)家路德維希玻爾茲曼的工作中引入的。吉布斯熵公式：交叉熵（CE）方法歸屬于魯賓斯坦（Reuven Rubinstein），是一種通用的用于組合連續(xù)多外部?jī)?yōu)化和重要抽樣的蒙特卡羅方法。其基本思想是根據(jù)數(shù)據(jù)更新隨機(jī)機(jī)制的參數(shù)，以在下一次迭代中產(chǎn)生“更好的”樣本。這一步的相關(guān)方法是最小化交叉熵或Kullback-Leibler散度。對(duì)于具有離散微觀狀態(tài)集的經(jīng)典系統(tǒng)（即經(jīng)典粒子的集合），如果 E_{i}}是微觀狀態(tài)i的能量，p_{i}}是系統(tǒng)波動(dòng)時(shí)發(fā)生的概率，則系統(tǒng)的熵為兩者的乘積。 熵值法是系統(tǒng)論中應(yīng)用的信息管理方法。熵越大，系統(tǒng)就越混亂，它所攜帶的信息就越少，它就越有序，它所攜帶的信息就越多。熵是德國(guó)物理學(xué)家克勞迪亞斯在1850年創(chuàng)造的一個(gè)術(shù)語(yǔ)，用來表示能量在空間分布的均勻程度。熵是熱力學(xué)的一個(gè)物理概念，是系統(tǒng)無序（或無序）的量度，用S表示。在信息論中，熵是對(duì)不確定性的度量。信息越多，不確定性越少，熵就越少;信息越少，不確定性就越大，熵就越大。根據(jù)熵的特征，我們可以通過計(jì)算事件的隨機(jī)性和無序性來判斷，也可以用熵來確定指標(biāo)的離散度，首先我們應(yīng)該建立模糊綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。離散度越大，對(duì)綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響越大。3C7D4F95-0118-493B-927E-EE6BECA5C702

（三）TOPSIS

理想解相似偏好排序技術(shù)（TOPSIS）是一種多準(zhǔn)則決策分析方法，最初由Hwang和Yoon在1981年開發(fā)，隨后由Yoon在1987年和Hwang，Lai和Liu在1993年進(jìn)行了進(jìn)一步的發(fā)展。TOPSIS的概念是，所選方案到正理想解（PIS）的幾何距離最短，到負(fù)理想解（NIS）的幾何距離最長(zhǎng)。它是一種補(bǔ)償聚合的方法，通過確定每個(gè)方案的權(quán)重，標(biāo)準(zhǔn)化每個(gè)方案的得分，計(jì)算每個(gè)方案與理想方案之間的幾何距離來比較一組方案，理想方案是每個(gè)方案中最好的分?jǐn)?shù)。歸一化的假設(shè)：處理不一致標(biāo)準(zhǔn)維數(shù)的兩種歸一化方法是線性歸一化和向量歸一化。

線性歸一化的計(jì)算方法如上述TOPSIS過程所示。向量歸一化與TOPSIS方法的原始發(fā)展相結(jié)合，并使用以下公式計(jì)算：在使用向量歸一化時(shí)，一維分?jǐn)?shù)和比率之間的非線性距離應(yīng)該產(chǎn)生更平滑的權(quán)衡。

（四）模糊綜合評(píng)價(jià)

模糊綜合評(píng)價(jià)法是對(duì)不容易弄清楚的事物進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的一種數(shù)學(xué)方法。用模糊數(shù)學(xué)的思想和方法在現(xiàn)實(shí)世界中定義。模糊數(shù)學(xué)誕生于1965年，其創(chuàng)始人是美國(guó)自動(dòng)控制專家L.A.Zadeh教授。30多年來，模糊數(shù)學(xué)在理論上發(fā)展迅速，在實(shí)踐中得到了廣泛的應(yīng)用。模糊綜合評(píng)價(jià)法是利用模糊數(shù)學(xué)中的模糊集理論對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的一種方法。通過模糊評(píng)價(jià)可以得到各種方案的優(yōu)先級(jí)信息，為決策提供參考。

（五）隸屬函數(shù)

在數(shù)學(xué)中，一個(gè)指標(biāo)函數(shù)或特征函數(shù)是一個(gè)函數(shù)定義在一個(gè)集合X表示會(huì)員一個(gè)元素的一個(gè)子集（X）所有元素的值為1，所有元素的值0 X不答：通常是用一個(gè)符號(hào)1或我，有時(shí)在黑體或黑板上黑體，下標(biāo)描述集合。

四、模型建設(shè)

實(shí)證公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以追溯到“減少、再利用、節(jié)約資源”的座右銘和強(qiáng)大的技術(shù)支持。其發(fā)展模式和可持續(xù)追求是在資源型競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的指導(dǎo)下形成的。目前，公司已獲十幾項(xiàng)國(guó)家發(fā)明模式，是區(qū)別于其他有色金屬企業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)。

激勵(lì)的發(fā)展階段后，高創(chuàng)新、高市場(chǎng)定位在它面臨著外部環(huán)境的變化，這是經(jīng)歷的另一個(gè)階段會(huì)議股東期望和沖突等賺更多的功能組織的例程，它被定義為活動(dòng)的規(guī)律的，可預(yù)測(cè)的模式是由一系列協(xié)調(diào)行動(dòng)由個(gè)人（舒暢， 2013）。對(duì)于管理委員會(huì)來說，他們需要經(jīng)常審查財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以使其與公司的日常運(yùn)營(yíng)相一致。為幫助他們?cè)u(píng)估財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和他們的工作，有必要建立一個(gè)全面的因素框架。因此，考慮了兩組因素，第一組與融資決策有關(guān)。Modigliani和Miller（1958）提出了最早的公司財(cái)務(wù)理論，融資和資本結(jié)構(gòu)決策可能在財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略管理中引發(fā)了最多的爭(zhēng)論。另一組因素遵循哈瓦維尼的融資策略和維耶里的概念，在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造不同的價(jià)值創(chuàng)造的專著（投資回報(bào)率ROIC-資本成本率加權(quán)平均）和現(xiàn)金不足（銷售增長(zhǎng)率Gsale-可持續(xù)增長(zhǎng)率（SGR））分別垂直和水平軸的一個(gè)矩陣，這個(gè)矩陣被稱為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣，提供一個(gè)良好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分析工具進(jìn)行評(píng)估。

五、數(shù)據(jù)描述

O表示要評(píng)價(jià)的對(duì)象，可以是一個(gè)企業(yè)在不同時(shí)期的績(jī)效水平，也可以是同一時(shí)期不同企業(yè)之間的績(jī)效水平，O= {o1， o2，…，oi，…，om} I={1，2，…，m};M代表不同的周期R為U所對(duì)應(yīng)的特征值矩陣，即每個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象的屬性值屬于隸屬度或特征值。所有的屬性u(píng)都可以記錄為r，其中rij對(duì)應(yīng)對(duì)象i的屬性j的特征值，可以通過隸屬度函數(shù)確定。

W表示各層次指標(biāo)的權(quán)重。權(quán)重值表示各指標(biāo)的重要程度，對(duì)應(yīng)矩陣u，權(quán)重集w可以表示為w =（w1， w2，…，wn）。權(quán)重值直接關(guān)系到評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性和科學(xué)性，通過指標(biāo)的建立和賦權(quán)，可以計(jì)算出各指標(biāo)的重要程度。本文的重點(diǎn)是研究各種賦權(quán)指標(biāo)的方法。

六、實(shí)證結(jié)果

（一）O矩陣的建立

O={o1、o2，…，…，oi om} I={1，2，…，m};M代表不同的時(shí)期。截至目前，公司財(cái)務(wù)部門已編制了8年的財(cái)務(wù)報(bào)表，其中8年的財(cái)務(wù)報(bào)表可在深交所網(wǎng)站查閱。總共17個(gè)指標(biāo)是財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算的，并且按照年度時(shí)間進(jìn)行計(jì)算。

（二）指標(biāo)的無因次處理

由于每個(gè)指標(biāo)的維度不同，類型不同，很難直接比較和計(jì)算。因此，評(píng)價(jià)前必須將這些指標(biāo)歸一化到一定的無量綱區(qū)間。一般根據(jù)指標(biāo)的實(shí)際取值范圍，將維度數(shù)據(jù)歸一化為[0，1]的范圍。但不能排除個(gè)別數(shù)據(jù)異常的影響。因此，在均值的基礎(chǔ)上引入中間變量，將不同維度的數(shù)據(jù)統(tǒng)一到[0，1]后，利用指數(shù)函數(shù)將其轉(zhuǎn)換為（0，1]區(qū)間，可以避免個(gè)體異常數(shù)據(jù)對(duì)評(píng)價(jià)的影響。評(píng)價(jià)指標(biāo)矩陣用R表示。

（三）指標(biāo)權(quán)重的確定

指標(biāo)權(quán)重的確認(rèn)方法是用的EXCEL中的實(shí)現(xiàn)方法，以上三種方法都可以用EXCEL進(jìn)行，在原始數(shù)據(jù)建立好的前提下，打開以上三種方法創(chuàng)建的文件，把上表中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)輸入，進(jìn)行計(jì)算。首先，把所有的指標(biāo)全部標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)行歸一化處理，計(jì)算出最優(yōu)和最劣的方案的歐式距離，最后評(píng)價(jià)對(duì)象和最優(yōu)方案的距離，得出權(quán)重結(jié)果如下。

1. 綜合評(píng)價(jià)法（表5）

2. Topsis（表6）

3. 熵值法（表7）

4. 最終權(quán)重（表8）

（四）隸屬度函數(shù)計(jì)算

通過對(duì)各一級(jí)指標(biāo)和二級(jí)指標(biāo)的單因素評(píng)價(jià)，得到隸屬度矩陣。矩陣反映了各一級(jí)、二級(jí)指標(biāo)的隸屬度條件和不同等級(jí)的模糊子集隸屬度函數(shù)。對(duì)一級(jí)和二級(jí)會(huì)員指標(biāo)的分析需要綜合單因素評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行分析。

10個(gè)組的隸屬度函數(shù)結(jié)果設(shè)置如表9。

七、結(jié)語(yǔ)

綜合評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的方法有四種：CIE法、熵法和模糊綜合評(píng)價(jià)法。不同測(cè)度的結(jié)果可能會(huì)有所不同，但圖中所示的擬合曲線在形狀上幾乎是相同的。3C7D4F95-0118-493B-927E-EE6BECA5C702

模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果的結(jié)果不能畫折線統(tǒng)計(jì)圖，但是我們可以估計(jì)，它基本上是匹配的曲線形狀，在第一組和第六組的最小值，而七組和十組是次高值，第四組是最高的。曲線的方向是向上的，說明經(jīng)過多年的技術(shù)創(chuàng)新和財(cái)務(wù)管理的努力，公司的管理隨著財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的進(jìn)步而進(jìn)步。振動(dòng)范圍已經(jīng)縮小并趨于相對(duì)穩(wěn)定，反映財(cái)務(wù)狀況處于控制之中，策略可行正確。

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（作者單位：昆明理工大學(xué)建筑工程學(xué)院）3C7D4F95-0118-493B-927E-EE6BECA5C702