“雙碳”目標導向下ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的影響研究

陳小珍 陳麗霖

摘要：近年來，建設(shè)美麗中國、弘揚生態(tài)文明的理念不斷深化，綠色、可持續(xù)成為引導企業(yè)發(fā)展的重要指向，企業(yè)在環(huán)境、社會和公司治理（ESG）方面的表現(xiàn)受到社會各界的廣泛關(guān)注。本文以2011—2020年A股上市公司為研究樣本進行實證研究，結(jié)果表明，良好的ESG表現(xiàn)有利于提升企業(yè)價值。作用機制分析表明，良好的ESG表現(xiàn)有利于吸引市場關(guān)注度、緩解信息不對稱性，從而提升企業(yè)價值。通過異質(zhì)性檢驗發(fā)現(xiàn)，對非國有企業(yè)、非污染企業(yè)和處于低碳試點地區(qū)的企業(yè)而言，ESG表現(xiàn)對價值的提升效應更加明顯。本文為ESG表現(xiàn)的正面經(jīng)濟效應提供了經(jīng)驗證據(jù)，對企業(yè)加大ESG投入、相關(guān)部門制訂完善ESG披露準則、投資者重視ESG表現(xiàn)具有一定的啟示。

關(guān)鍵詞：ESG表現(xiàn)；市場關(guān)注度；信息不對稱；企業(yè)價值

中圖分類號：F230? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? 文章編號：1007-0753（2023）05-0054-11

一、引言

2020年9月，習近平總書記首次提出“碳達峰、碳中和”的政策目標，奏響了我國開啟“雙碳”目標的華章。2021年我國發(fā)布《第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》，為可持續(xù)發(fā)展、實現(xiàn)“雙碳”目標指明了方向。為推動我國“雙碳”目標順利實現(xiàn)，黨的二十大報告明確指出，必須牢固樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，站在人與自然和諧共生的高度謀劃發(fā)展。綠色化發(fā)展、低碳化發(fā)展要求引導市場更加關(guān)注ESG投資（安國俊等，2020）。ESG表現(xiàn)已逐漸成為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平和可持續(xù)投資的標準（宋一程，2021）。ESG是指企業(yè)在決策時將環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）三方面納入考慮范圍，豐富了企業(yè)責任投資理念。ESG的內(nèi)涵與我國“五位一體”總體布局以及新發(fā)展理念高度契合，并為綠色、可持續(xù)發(fā)展提供了可量化的衡量標準（王琳璘等，2022）。然而，企業(yè)踐行ESG理念的前提是在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，政策導向作用固然重要，但更關(guān)鍵的是要激發(fā)企業(yè)內(nèi)在動力，讓企業(yè)在踐行ESG理念的過程中樹立更良好的品牌形象，獲得更強的發(fā)展動力，實現(xiàn)更高的經(jīng)濟效益，形成在綠色中發(fā)展、在發(fā)展中受益的良性循環(huán)。

在國外，對于ESG表現(xiàn)的研究已有一段時間，但尚未形成一致結(jié)論。有學者認為優(yōu)秀的ESG表現(xiàn)能幫助企業(yè)與利益相關(guān)者建立良好的社會關(guān)系，積累社會資本（Lins等，2017），獲得競爭優(yōu)勢，進而提升企業(yè)價值。也有學者認為企業(yè)的主要職責是幫助股東實現(xiàn)財富最大化，而ESG投入會占用企業(yè)資金，影響企業(yè)經(jīng)營能力，進而降低企業(yè)價值（Friedman，2007）。還有學者認為ESG投入對企業(yè)價值具有門檻效應，只有在達到一定程度后才會對企業(yè)價值產(chǎn)生影響（Nollet等，2016）。我國對ESG表現(xiàn)的研究正處于起步階段，許多理論價值還有待進一步挖掘。我國已有研究結(jié)果說明，強制性和模型性制度壓力（張慧和黃群慧，2022）、稅制綠色化（李曉靜和李可欣，2022）、家族涉入程度（王禹等，2022）均能促進企業(yè)ESG職責的履行。同時，ESG能夠?qū)ζ髽I(yè)各方面產(chǎn)生影響。ESG的投入有利于降低企業(yè)經(jīng)營風險和信息風險，進而降低審計收費（曉芳等，2021）；有利于降低代理成本、緩解融資約束，進而提升企業(yè)投資效率（高杰英等，2021）；有利于促進企業(yè)加大創(chuàng)新投入力度、推動產(chǎn)品改革，進而提升企業(yè)績效（李井林等，2021）；能夠通過平抑投資者情緒、緩解信息不對稱性，降低股價崩盤風險（席龍勝和王巖，2022）等。此外，部分研究表明外部環(huán)境也影響ESG表現(xiàn)與企業(yè)之間的關(guān)系，如ESG表現(xiàn)會抑制企業(yè)金融化，內(nèi)部監(jiān)管機制會加強這種抑制效應，而外部監(jiān)管會弱化這種抑制效應（潘海英等，2022）。

在此背景下，本文借助彭博公司發(fā)布的ESG表現(xiàn)評分數(shù)據(jù)，以我國2011—2020年A股上市公司為研究樣本，實證檢驗ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的影響。與既有文獻相比，本文研究具有如下貢獻：第一，實證檢驗我國上市公司ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的影響，豐富了ESG價值的相關(guān)文獻，并進一步考察了ESG表現(xiàn)影響企業(yè)價值的具體機制，為企業(yè)投資ESG的必要性提供了經(jīng)驗證據(jù)，并為政府完善ESG信息披露制度提供理論指導；第二，考察了企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、企業(yè)污染性質(zhì)和低碳試點地區(qū)等因素對于ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值提升效應的影響，從而明確ESG表現(xiàn)提升企業(yè)價值需要特定的客觀條件，為進一步提升ESG表現(xiàn)的價值效應提出更具針對性的建議。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）ESG表現(xiàn)與企業(yè)價值

利益相關(guān)者理論認為，企業(yè)是社會的細胞，與生態(tài)環(huán)境、客戶等利益相關(guān)者不可分割地形成了命運共同體，企業(yè)價值的實現(xiàn)依托于命運共同體的搭建，因此企業(yè)在追求自身利益最大化時必須主動承擔相應的社會責任。而企業(yè)主動進行ESG投資是承擔社會責任的一種表現(xiàn)形式。企業(yè)主動進行ESG投資有利于增加企業(yè)價值，獲取額外的發(fā)展機遇，促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，并且在企業(yè)深陷負面事件沖擊時發(fā)揮“緩沖”效應（Lins等，2017），降低企業(yè)所承受的損失。當企業(yè)處于經(jīng)營困難期時，顧客對承擔更多社會責任的企業(yè)有著更強的包容性，新冠肺炎疫情期間鴻星爾克在“破產(chǎn)式捐贈”后許多商品被搶購一空，就是很好的例子。

基于合法性理論，企業(yè)需將經(jīng)營過程的相關(guān)信息報告給社會公眾，以此接受監(jiān)督，獲得利益相關(guān)者的認可，才能夠繼續(xù)生存和發(fā)展（呂峻和焦淑艷，2011）。ESG信息從企業(yè)的環(huán)境責任、社會責任及公司治理三方面對企業(yè)的成長過程進行了更加全面的補充，屬于非強制性披露信息。有研究指出，良好的ESG表現(xiàn)意味著企業(yè)治理效率較高，違規(guī)風險較低（王彥東和王雅琦，2023）。因此，當企業(yè)沒有或較少披露ESG信息時，外界會認為企業(yè)不符合相關(guān)監(jiān)督者的預期，存在違規(guī)風險。

信號理論說明，企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)有利于幫助企業(yè)樹立良好的品牌形象，說明企業(yè)具有更高水平的風險控制能力，能夠降低負面事件的影響（胡豪，2021），幫助企業(yè)建立和諧的公眾關(guān)系，進而提升企業(yè)價值。由于ESG方面的投入會增加企業(yè)的額外成本，資金實力雄厚、發(fā)展?jié)摿α己玫钠髽I(yè)才有能力和意愿進行ESG投資（沈洪濤，2007）。同時，企業(yè)自愿進行ESG信息披露，也傳遞出企業(yè)不僅能維持自身經(jīng)營，還有余力承擔更多社會責任的積極信號，說明企業(yè)擁有較強的可持續(xù)發(fā)展能力（Porter等，2006）。

然而，Garcia等（2017）的研究指出，ESG投資會削弱企業(yè)價值。企業(yè)進行ESG投資會占用企業(yè)發(fā)展資金，增加財務風險，造成投資扭曲，影響企業(yè)經(jīng)營能力，從而降低企業(yè)價值。當監(jiān)督力度不足時，管理者可能假借承擔社會責任的名義，為自身謀取利益，這會進一步加劇使委托代理問題加劇，影響企業(yè)價值。

基于此，提出如下假設(shè)。

H1a：在其他條件一定的情況下，ESG表現(xiàn)與企業(yè)價值二者之間呈正相關(guān)關(guān)系。

H1b：在其他條件一定的情況下，ESG表現(xiàn)與企業(yè)價值二者之間呈負相關(guān)關(guān)系。

（二）作用機制

1.基于市場關(guān)注視角

自ESG理念大力推廣以來，我國市場一直對ESG投資表現(xiàn)出明顯偏好，加大ESG投入能獲得更多的市場關(guān)注（周方召等，2020），進而更加有利于企業(yè)傳遞其可持續(xù)發(fā)展的利好信息，同時抑制企業(yè)盈余管理、避稅等行為，督促企業(yè)合規(guī)運行，降低監(jiān)管風險，從而提高企業(yè)價值。基于此，本文提出如下假設(shè)。

H2：ESG表現(xiàn)通過吸引市場關(guān)注進而提升企業(yè)價值。

2.基于信息傳遞視角

從信息數(shù)量來看，ESG信息屬于自愿性披露信息，企業(yè)向外界傳遞更多的信息內(nèi)容，能增加企業(yè)透明度，外界能由此更加了解企業(yè)的發(fā)展狀況，有利于投資者做出投資決策，擴大企業(yè)規(guī)模，增加企業(yè)價值。從信息質(zhì)量來看，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)披露意愿更強，而且注重ESG信息的企業(yè)同樣會注重財務信息質(zhì)量，因為財務造假的丑聞會使其在企業(yè)社會責任方面的投入付之東流（高杰英等，2021）。對于投資者而言，良好的信息環(huán)境能夠幫助他們了解企業(yè)，降低信息不對稱，從而增強他們投資高透明度企業(yè)的意愿，有利于提高企業(yè)價值?；诖?，本文提出如下假設(shè)。

H3：ESG表現(xiàn)通過緩解信息不對稱進而提升企業(yè)價值。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2020年滬深A股上市公司為研究樣本，剔除ST、*ST、金融企業(yè)、關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的樣本后，得到9 136個研究樣本。ESG指數(shù)來源于彭博數(shù)據(jù)庫，低碳試點地區(qū)數(shù)據(jù)在國家發(fā)展和改革委員會網(wǎng)站上手工整理得到，其余數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。為緩解極端值對研究結(jié)果的影響，本文對所有連續(xù)變量在1%水平下進行了Winsorize縮尾處理。

（二）變量選取和定義

1.被解釋變量：企業(yè)價值（TobinQ）

本文借鑒何瑛和張大偉（2015）、李世輝和程宸（2022）的研究，用TobinQ值衡量企業(yè)價值。這一指標能夠更加客觀地反映企業(yè)的價值（王平和王凱，2022）。該值越大，企業(yè)價值越大。

2.解釋變量：ESG表現(xiàn)（ESG）

本文借鑒潘海英等（2022）的研究，采用發(fā)展較為成熟的彭博公司發(fā)布的ESG表現(xiàn)評分衡量企業(yè)的ESG表現(xiàn)。該值越大，企業(yè)履行相應責任的程度越高。

3.中介變量

市場關(guān)注度（Ana）：借鑒曾愛民等（2020）的研究，采用企業(yè)被分析師關(guān)注的程度衡量其受市場關(guān)注程度的高低，該值越大，表明企業(yè)受市場關(guān)注程度越高。

信息不對稱（Opacity）：借鑒許靜靜和王寬亮（2021）的研究，采用企業(yè)信息透明度衡量企業(yè)信息不對稱性，根據(jù)上交所和深交所披露的等級評級，將評級為“優(yōu)秀”的企業(yè)賦值為1，其余企業(yè)賦值為0。

4.控制變量

為確保結(jié)果的準確性，本文借鑒池國華等（2013）、何瑛等（2019）、卜君（2022）、張慧和黃群慧（2022）的研究，選取以下控制變量：公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負債率（Lev）、現(xiàn)金流比率（Cashflow）、成長性（Growth）、董事規(guī)模（Board）、獨立董事比例（Indep）、股權(quán)集中度（Top10）、兩職合一（Dual）、股權(quán)制衡度（Balance）、機構(gòu)投資者持股比例（INST）、四大審計（Big4）。此外，本文還控制了年份（Year）和行業(yè)（Ind）的固定效應。

各變量具體定義見表1。

（三）模型構(gòu)建

為檢驗上文研究假設(shè)，本文構(gòu)架模型（1）檢驗ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的影響，并在模型（1）的基礎(chǔ)上，構(gòu)建模型（2）和模型（3）進一步探究ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值影響的作用機制。為預防遺漏變量造成的內(nèi)生性問題，借鑒沈菊琴等（2022）的研究，采用個體固定效應模型進行檢驗。

TobinQ = α0 + α1 ESG + ΣControls + ΣYear +

ΣIndustry + ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（1）

MED = β0 + β1 ESG + ΣControls + ΣYear +

ΣIndustry + ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（2）

TobinQ = γ0 + γ1 ESG + γ2 MED + ΣControls +

ΣYear +ΣIndustry+?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（3）

其中，MED為中介變量，分別使用市場關(guān)注度（Ana）、信息不對稱（Opacity）進行檢驗。Controls為一系列控制變量，?為模型隨機誤差項。

四、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計分析

表2報告了主要連續(xù)變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果?？梢钥闯?，樣本企業(yè)TobinQ的最大值為29.170，最小值為0.690，平均值為1.870，表明不同企業(yè)的價值存在較大差異；樣本企業(yè)的ESG表現(xiàn)最大值為64.110，最小值為5.790，平均值為20.890，表明我國企業(yè)ESG表現(xiàn)也存在較大差異。

（二）回歸分析

表3報告了ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的影響及作用機制的回歸結(jié)果。列（1）ESG表現(xiàn)回歸系數(shù)為0.080，且在1%的水平下顯著為正，表明樣本ESG表現(xiàn)能顯著提升企業(yè)價值，支持了假設(shè)H1a。

表3中列（2）—（5）顯示了機制檢驗結(jié)果。列（2）中ESG對市場關(guān)注度的回歸系數(shù)為0.106，在1%的顯著性水平下顯著，表明市場關(guān)注度有利于促進企業(yè)ESG表現(xiàn)，列（3）顯示，在加入市場關(guān)注度后，ESG表現(xiàn)回歸系數(shù)為0.046，依舊在1%的顯著性水平下顯著，這表明市場關(guān)注度在ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的影響中發(fā)揮了部分中介作用，即ESG表現(xiàn)通過吸引市場關(guān)注提升企業(yè)價值，支持假設(shè)2。

列（4）顯示ESG對信息不對稱表現(xiàn)的回歸系數(shù)為0.168，在1%的顯著性水平下顯著，列（5）顯示，在加入信息不對稱后，ESG表現(xiàn)回歸系數(shù)為0.069，依舊在1%的顯著性水平下顯著，這表明信息不對稱在ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的影響中發(fā)揮了部分中介作用，即ESG表現(xiàn)通過緩解信息不對稱提升企業(yè)價值，支持假設(shè)3。

（四）穩(wěn)健性分析

1.更改樣本區(qū)間

本文借鑒帥正華（2022）的研究，考慮樣本的時效性，將樣本區(qū)間更改為2015—2020年重新進行回歸分析，回歸結(jié)果見表4，ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的回歸系數(shù)為0.198，在1%的水平下顯著為正，加入市場關(guān)注度和信息不對稱后，ESG表現(xiàn)均在1%的水平下顯著為正，表明本文研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

2.替換被解釋變量

總資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了企業(yè)所有資產(chǎn)的獲利能力，也能較好地反映企業(yè)價值，因此本文借鑒李英利和譚夢卓（2019）的研究，將被解釋變量TobinQ值替換為ROA進行回歸分析。表5中的回歸結(jié)果表明本文研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

3.替換解釋變量

ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值影響的研究結(jié)論可能會受到ESG表現(xiàn)衡量誤差的影響。因此，本文借鑒張慧和黃群慧（2022）的研究，用和訊網(wǎng)發(fā)布的ESG評分表現(xiàn)（ESG2）對解釋變量進行替換并重新進行回歸分析。表6中的回歸結(jié)果表明本文研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

五、異質(zhì)性檢驗

（一）基于企業(yè)層面的異質(zhì)性檢驗

1.產(chǎn)權(quán)異質(zhì)分析

我國企業(yè)從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上可分為國企和非國企，國企“半政半企”的特殊性質(zhì)決定了其在完成盈利目標的同時需要承擔政策性任務（馮慧群和郭娜，2021），對ESG職責的履行帶有一定強制性，市場也會將國企的ESG表現(xiàn)視作其職責所在。而非國企的盈利性更強，往往在企業(yè)發(fā)展壯大后才將例如ESG等非經(jīng)濟責任納入考慮范圍，對ESG職責的履行偏向自愿性。非國企ESG信息披露意味著企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到可以兼顧非經(jīng)濟目標的階段，發(fā)出了企業(yè)經(jīng)營狀況良好的積極信號，已擁有持續(xù)發(fā)展能力，市場對這部分企業(yè)的反響度更高。因此，本文推測在非國有企業(yè)中，ESG表現(xiàn)更有利于提升企業(yè)價值。

基于上述分析，本文將樣本企業(yè)分為國企和非國企進行分樣本回歸，回歸結(jié)果見表7列（1）、（2）。結(jié)果顯示，在非國有企業(yè)中，ESG的回歸系數(shù)為0.046，且在1%的水平下顯著，但在國有企業(yè)中這一回歸系數(shù)不顯著，與本文推測相符。

2.污染異質(zhì)分析

在“雙碳”目標導向下，污染企業(yè)的表現(xiàn)更加受到市場及公眾的關(guān)注，且往往面臨著比以前更加嚴格的監(jiān)管?；诤戏ㄐ栽瓌t，企業(yè)會加大對ESG的投入以應對嚴格的監(jiān)督，以此獲得繼續(xù)存在于市場的資格。這意味著污染企業(yè)需要比普通企業(yè)投入更多的ESG成本，這會占用企業(yè)的經(jīng)營資金，造成財務壓力。此外，污染企業(yè)本身的特殊性決定了其本應承擔保護環(huán)境的責任，市場對其披露的ESG表現(xiàn)反應敏感性較低。因此，本文推測在非污染企業(yè)中，ESG表現(xiàn)更有利于提升企業(yè)價值。

基于上述分析，本文借鑒劉運國和劉夢寧（2015）的分類方法，將樣本企業(yè)分為污染企業(yè)和非污染企業(yè)進行分組回歸，回歸結(jié)果見表7列（3）、（4）。在非污染企業(yè)中，ESG表現(xiàn)的回歸系數(shù)為0.030，且在1%的水平下顯著，在污染企業(yè)中，ESG表現(xiàn)的回歸系數(shù)為0.035，且在10%的水平下顯著，即ESG表現(xiàn)對污染企業(yè)和非污染企業(yè)的企業(yè)價值均具有提升作用，且在非污染企業(yè)中效果更加明顯，與本文推測相符。

（二）基于地區(qū)層面的異質(zhì)性檢驗

我國地域遼闊，政策的推行是一個循序漸進的過程。我國很早就已經(jīng)注意到碳減排的重要性，并在2010年7月正式啟動第一批低碳地區(qū)試點工作，為確保碳減排目標的順利完成，分別于2012年、2017年擴大試點范圍，相繼開啟第二批、第三批低碳地區(qū)試點工作。試點地區(qū)出臺相關(guān)政策支持ESG投入和信息披露，而企業(yè)為獲得相關(guān)支持則具有更強的增加ESG投入的意愿。同時為考察試點效果，政府及媒體對試點地區(qū)的關(guān)注度更高，這進一步加強了試點地區(qū)企業(yè)對ESG表現(xiàn)的重視。因此，本文預期在試點地區(qū)，ESG表現(xiàn)更有利于提升企業(yè)價值。

基于上述分析，本文將樣本企業(yè)按照是否在低碳試點地區(qū)進行分組，分組回歸結(jié)果見表7列（5）、（6）。在低碳試點地區(qū)，ESG表現(xiàn)的回歸系數(shù)為0.029，且在5%的水平下顯著，但在非試點地區(qū)企業(yè)中，該系數(shù)不顯著，與本文預期相符。

六、結(jié)論與啟示

近年來，ESG表現(xiàn)已逐漸成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平的衡量標準之一，企業(yè)在ESG方面的表現(xiàn)備受重視。為激發(fā)企業(yè)自覺履行ESG責任的內(nèi)在動力，本文選取2011—2020年A股上市公司作為研究樣本，實證考察企業(yè)ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的影響。研究結(jié)果表明：第一，ESG表現(xiàn)具有價值效應，與企業(yè)價值顯著正相關(guān)。第二，作用機制分析表明，良好的ESG表現(xiàn)有助于吸引市場關(guān)注度、緩解信息不對稱，從而提升企業(yè)價值。第三，異質(zhì)性檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對非國有企業(yè)、非污染企業(yè)和處于低碳試點地區(qū)的企業(yè)而言，ESG表現(xiàn)對企業(yè)價值的提升效應更加明顯。

基于上述研究結(jié)論，本文給出如下政策啟示：

第一，于企業(yè)而言，需著力提升其自身的ESG表現(xiàn)。對內(nèi)，企業(yè)應將ESG理念融入企業(yè)治理與文化建設(shè)，并落實到具體的運營和投資行為中，通過良好的ESG表現(xiàn)提升企業(yè)價值。對外，應加強ESG信息披露，吸引市場關(guān)注，借助分析師等渠道，更好地傳播企業(yè)發(fā)展理念，呈現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)形象。對于非國有企業(yè)、非污染企業(yè)和處于低碳試點地區(qū)的企業(yè)，更應加大ESG投資力度，利用市場對其ESG表現(xiàn)的敏感性獲得額外發(fā)展機遇。

第二，于政府及監(jiān)管部門而言，應完善相關(guān)法律法規(guī)并加強理念宣傳。一是制訂完善ESG評價體系，提升ESG信息披露質(zhì)量，增加企業(yè)虛假披露的成本，讓企業(yè)ESG表現(xiàn)能夠真實地被呈現(xiàn)出來，為“雙碳”目標的實現(xiàn)提供可靠的量化數(shù)據(jù)，防止“漂綠”行為。二是繼續(xù)推進低碳試點地區(qū)工作，通過總結(jié)現(xiàn)有經(jīng)驗，幫助其他地區(qū)更高效地制訂推行低碳發(fā)展的轉(zhuǎn)型方案。三是加強對ESG發(fā)展的指導，大力宣傳低碳發(fā)展，構(gòu)建政府主導、企業(yè)踐行、市場監(jiān)督的ESG體系，為企業(yè)營造良好的綠色發(fā)展氛圍。

第三，于投資者而言，應將ESG納入投資決策框架，在分析企業(yè)財務指標的同時，注重企業(yè)非財務指標的信息，更加關(guān)注企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力，這也會使得企業(yè)為獲取社會認可而愈加重視ESG投資，承擔更多的社會責任。

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（責任編輯： 唐詩柔/校對：曾向宇）