從一個大時代（投資品時代）邁向另一個時代（消費(fèi)品時代）。當(dāng)前中國處于投資品時代向消費(fèi)品時代切換過程，這一時期地產(chǎn)將迎來四大趨勢：房地產(chǎn)和土地重定價；房地產(chǎn)銷售投資量下臺階；房地產(chǎn)快速分化；房地產(chǎn)和土地牽引的資產(chǎn)負(fù)債再平衡。理解中國地產(chǎn)現(xiàn)實之后，關(guān)注地產(chǎn)收儲政策的三個問題：第一，關(guān)注這次中央層面召開會議給出的信號意義。尤其關(guān)注未來地產(chǎn)收儲規(guī)模是否增擴(kuò)，落地方式是否更加多元。第二，地產(chǎn)收儲政策的初衷是為穩(wěn)定地產(chǎn)，預(yù)期短期內(nèi)不會有大量新增供給推進(jìn)。第三，真正需要

，我們需要了解投資品的風(fēng)險，在下列投資品中，投資風(fēng)險最低的是？A 3年期大額存單B 1年期國債C 3年期企業(yè)債D 股票8.在職職工個人需要繳納“三險一金”，以下不屬于“三險一金”繳費(fèi)范圍的是：A?養(yǎng)老保險B?住房公積金C?醫(yī)療保險D?工傷保險9.受多重因素的影響，今年一季度居民存款快速增加，僅3個月時間就增加了：A 5.3萬億元B 7.2萬億元C 9.9萬億元D 15萬億元10.某股票的股價為10元，在經(jīng)歷了3個10%漲停板后，又遭遇了3個10%跌停板，請

收益，而一般的投資品缺乏這兩方面的統(tǒng)一。正因如此，我們從基礎(chǔ)設(shè)施投資這個領(lǐng)域來展開，看一看養(yǎng)老機(jī)構(gòu)或者企業(yè)年金是否合適投資這一領(lǐng)域，或者說用什么樣的方式投資更合適等問題進(jìn)行探討。本文從以下幾個方面進(jìn)行分析。二、養(yǎng)老金的特性企業(yè)職工的養(yǎng)老金是一種先期儲蓄用于未來的分批性支出，因此它的存入周期較長，且中間有很長一段時間是靜態(tài)管理。而經(jīng)過一個相對較長的時間，一般是10年或15年后，養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)會根據(jù)企業(yè)員工的退休時間陸續(xù)到來，而分批次分階段地給退休職工按月發(fā)放

為消費(fèi)品行業(yè)和投資品行業(yè)。其中，消費(fèi)品行業(yè)產(chǎn)品滿足家庭消費(fèi)，投資品行業(yè)產(chǎn)出則用于資本積累，并且投資品行業(yè)相對于消費(fèi)品行業(yè)具有較高經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)②投資品行業(yè)以制造業(yè)為主，而制造業(yè)具有更高的生產(chǎn)率、更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)和外溢效應(yīng)以及規(guī)模效應(yīng)，更有利于資本積累，而且技術(shù)創(chuàng)新主要發(fā)生在制造業(yè)并且更容易擴(kuò)散到其他部門(Szirmai，2012)。消費(fèi)品行業(yè)以服務(wù)業(yè)為主，而服務(wù)業(yè)通常被認(rèn)為生產(chǎn)率較低、創(chuàng)新能力較弱和溢出效應(yīng)不強(qiáng)等。。此時，地區(qū)間經(jīng)濟(jì)增長競爭促使官員在擴(kuò)大轄區(qū)投資規(guī)

自從黃金變成了投資品，就要經(jīng)歷市場的風(fēng)吹草動，雖然黃金本身總是金燦燦巋然不動，但是其在投資者心中的價值卻是起伏不平靜的，要想成為成功的黃金投資者，恐怕也要具備黃金的屬性：一是熔點(diǎn)高真金不怕火煉，黃金能夠經(jīng)得起一千多度的考驗，投資者要經(jīng)得起暴漲暴跌的洗禮。二是延展性強(qiáng)--1克黃金可以拉伸到4000米，投身金市的人也要能夠承受時間的折磨。遺憾的是生命是有限度的，即使黃金也購買不到16歲的心情，當(dāng)然也沒有人購買60歲人的生命經(jīng)驗，都是過去的事情，經(jīng)驗是用來經(jīng)歷的

的，其作為大眾投資品備受青睞也是理所當(dāng)然的。尤其是在其他品類投資風(fēng)險增大的時候，黃金投資往往會高歌猛進(jìn)，利好不斷。也正是因為黃金作為天然貨幣的卓越流通性，黃金的價值保值和投資避險功能更是被人們深信不疑。所謂亂世藏金就是最好的證明。這在很大程度上對廣大投資者產(chǎn)生了嚴(yán)重的誤導(dǎo)，認(rèn)為投資黃金是“安全的”、是可以“避險和抗通脹”的。然而現(xiàn)實往往不會盡如人意，任何投資活動都不可能是零風(fēng)險，即便是被普遍認(rèn)為“安全”的黃金也是如此。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：自2010年至2019

國人而言，這些投資品類小眾，且顯得有些荒誕。一雙鞋能漲價百倍，一個人偶玩具也能被當(dāng)成收藏品漲價幾十倍，論藝術(shù)性、論技術(shù)含量、論稀缺性，這些東西似乎都不太具備收藏品、投資品的屬性。在多數(shù)人看來，這就是炒作，就是泡沫。除了“炒鞋”“炒盲盒”之外，其實這些年來頗具爭議的投資品并不少，例如瘋狂的數(shù)字貨幣，被囤成投資品的茅臺酒。當(dāng)這些原本看起來并不具有投資屬性的東西，成為投資品后，人們除了詫異之外，恐怕也在經(jīng)受著誘惑?！扒蛐幻鎵?，堪比一套房”“炒鞋年入百萬”、“炒

喜歡股票之類的投資品，而且永遠(yuǎn)只做短期，這是典型的投機(jī)表現(xiàn)。還有一部分人則喜歡微盤之類的投資方式，通過和平臺對賭的方式來賺錢。實際上，投資是個長期的過程，且真正的投資者不會將所有錢都押在同一種投資品上。否則，一日.發(fā)生巨額虧損，連一點(diǎn)退出的余地也沒有。3好聽小道消息總有投資者以為小道消息是內(nèi)幕消息，是可以讓自己賺大錢的“法寶”。所以，無論做什么投資，就喜歡跟著小道消息走，缺乏思考判斷。但小道消息其實并不靠譜。如果真的有利好的內(nèi)幕消息，知道的人壓根就不會很多

，但不是真正的投資品，也不具有收藏價值。只是由于一些球鞋的供給相對有限，價格被抬得比較高。趙萍認(rèn)為，球鞋不具備投資品的稀缺性、流動性，比如一款限量版球鞋，過幾年廠商還可以出復(fù)刻版。此外，球鞋作為消費(fèi)品，也不具備增值的特性?！叭缃竦摹葱F(xiàn)象存在很多盲目性，如果僅僅是個人愛好加價購買，無可厚非，但如果把球鞋當(dāng)成投資品就是步入了誤區(qū)”，趙萍說?！?/div>

環(huán)球時報 2019-09-102019-09-10

要素，消費(fèi)品與投資品之間的良好轉(zhuǎn)換可以有效調(diào)整投資者與消費(fèi)者之間的關(guān)系，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康增長。本文則分析了消費(fèi)品與投資品的相關(guān)類型，指出了兩者之間的轉(zhuǎn)換動因，并在生產(chǎn)需求、投資需求以及影響程度等方面分析了兩者之間的實際轉(zhuǎn)換，在經(jīng)濟(jì)管理角度分析了消費(fèi)品與投資品之間的轉(zhuǎn)換關(guān)系，以便為此后的相關(guān)研究提供更多的借鑒依據(jù)。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)管理;投資品;消費(fèi)品;轉(zhuǎn)換關(guān)系我國屬于具備自身特色的社會主義市場管理機(jī)制，促進(jìn)了市場經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康運(yùn)行。面對新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展常態(tài)，消

漲。住房表現(xiàn)出投資品屬性，投資品的價格又主要由需求決定，而需求包含兩大要素：一是購買的意愿，二是購買的能力。因此，決定住房需求的關(guān)鍵就在于這兩個問題的答案——誰需要買房？買房的錢從哪里來？買房者主要有兩類人：一類人用來住，即通常所說的剛需；一類人用來炒，即將房子作為資產(chǎn)配置的投資工具，博取增值收益。這兩類人分別對應(yīng)住房的消費(fèi)需求與投資需求。先看消費(fèi)需求。我國最迫切需要滿足居住需求的群體，主要是年輕人和城鎮(zhèn)化進(jìn)程中轉(zhuǎn)換身份的農(nóng)村人口。人口紅利和城鎮(zhèn)化紅利也曾

似乎是最穩(wěn)妥的投資品種了?？墒牵闶欠袂宄亓私馄胀ㄈ四軌騾⑴c的黃金投資品有哪些，買黃金就是買金條嗎？要回答這個問題，首先要明確的是投資黃金的目的是資產(chǎn)保值對抗通脹，還是通過低買高賣獲利。如果想實現(xiàn)資產(chǎn)保值，那實物黃金是比較好的投資方式。實物黃金在買賣過程中銀行和中介機(jī)構(gòu)會收取手續(xù)費(fèi)。如果投資者持有時間較短、上漲幅度不大，變現(xiàn)過程中就容易虧損。也有人想到黃金投資時首先是黃金飾品、金幣等。事實上，黃金飾品更多的是商品屬性，金幣則更適合收藏。從價格上看，黃金飾

已，商標(biāo)都成為投資品啦？難道在“蒜你狠”，“姜你車”之后，又要“標(biāo)你錢”？是的，當(dāng)下有很多商標(biāo)融資平臺備受投資者的追捧，熱錢即將大批涌入商標(biāo)投資領(lǐng)域。至此，我們或許就不會再對“某個人一年申請近6000件商標(biāo)”“某公司兩天申請萬件商標(biāo)”之類的新聞感到驚愕了。商標(biāo)可以成為投資品嗎？所謂投資品，是指購買后不需要追加新的使用價值，也不需要附加新的價值，即可擇機(jī)出售獲利的商品。通過簡單對比會發(fā)現(xiàn)，在我國現(xiàn)行商標(biāo)制度下，商標(biāo)完全具備投資品的特性。除此之外，經(jīng)過多年的爆

，這是由住房的投資品屬性所決定的。對于工業(yè)品或者消費(fèi)品而言，其生產(chǎn)是為了使用，因此一旦庫存大幅下降，就說明其已經(jīng)被用掉了，因此確實是供不應(yīng)求，價格應(yīng)該上漲。但對于房產(chǎn)而言，其供給其實一直在增加。因為其使用期限長達(dá)70年，除了拆遷，短期內(nèi)不太可能被用掉。官方的數(shù)據(jù)只是新房庫存，而不包括居民手中的存量房庫存，而在經(jīng)歷了20年的商品房大開發(fā)之后，居民手中的存量房數(shù)量遠(yuǎn)大于新房數(shù)量，這也就意味著用新房庫存決定房價的規(guī)律無效。從需求上來說，消費(fèi)品的需求會受到高價格的

性、財產(chǎn)屬性、投資品屬性的分析，提出我國房地產(chǎn)市場調(diào)控應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)從供需兩端發(fā)力，以住房供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主，著力點(diǎn)放在土地供給側(cè)改革、住房供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整、資金管控等長效機(jī)制的建立上。關(guān)鍵詞：住房屬性；準(zhǔn)公共物品；投資品；供給側(cè)1998年是我國住房制度改革的分水嶺，從此房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展的軌道。2003年，房地產(chǎn)業(yè)被國務(wù)院確認(rèn)為“我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)”。然而在推動經(jīng)濟(jì)增長、改善住房條件的同時，我國房地產(chǎn)市場也逐漸暴露出一系列問題：房價收入比過高，低收

有物品，正在以投資品的面目，受人熱捧。但實際上，投資猛犸象牙注定只是少數(shù)人的游戲，不僅因為其存量稀少，更是因為價格高昂。猛犸象牙代替現(xiàn)代象牙武興華是這家公司的法人代表，他從六七年前開始接觸猛犸象牙，當(dāng)時只是在珠寶展覽上看到過，但一直沒有太在意。隨著對猛犸象牙的了解加深，遂逐漸步入這個行業(yè)。2013年，武興華分別在成都金沙遺址博物館和武侯祠博物館創(chuàng)建了一家猛犸象牙藝術(shù)藏品展銷廳?！耙驗榻鹕尺z址博物館出土了大量古代亞洲象牙，就邀請我們來成都開了展銷廳?！闭f到象

層是代理方選擇投資品的決策，上下層分別以委托方和代理方的收益率最大化為目標(biāo)，風(fēng)險成本和代理費(fèi)用對委托方的收益率產(chǎn)生重要的影響。針對該雙層規(guī)劃模型的特點(diǎn)，采用雙層嵌套遺傳算法進(jìn)行求解，并以銀行委托外部投資的應(yīng)用案例說明了模型和方法的可行性。委托代理理論； 投資組合選擇； 主從關(guān)聯(lián)優(yōu)化； 雙層規(guī)劃； 遺傳算法一、 相關(guān)理論及模型的提出1. 委托代理理論1973年，Ross首先提出現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的委托代理概念，即代理人替代委托人決策，雙方建立委托代理關(guān)系[1]。近年

究：需求品還是投資品 ——基于家庭時間配置和收入的視角薛繼亮（內(nèi)蒙古大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010021）家庭生育決策的核心在于確定生育的性質(zhì)，即生育小孩是需求品還是投資品①本文中生育的需求品性質(zhì)指生育小孩是能夠帶來歡樂、增進(jìn)感情的消費(fèi)品或耐用消費(fèi)品；生育的投資品性質(zhì)是指生育小孩可以作為養(yǎng)老保障的投資品，起到養(yǎng)兒防老的作用。。只有找出生育性質(zhì)之謎，才能在“全面放開二胎”背景下盡可能地找出釋放生育的政策設(shè)計。為此，文章基于家庭時間配置和收入的視

最具神秘色彩的投資品。在漫長的人類歷史上，黃金一直發(fā)揮著交易媒介、價值尺度與財富儲藏的作用。近年來，隨著世界經(jīng)濟(jì)政治局勢的日益復(fù)雜，黃金吸引了全世界關(guān)注的目光，黃金投資走進(jìn)越來越多的中產(chǎn)家庭。其是否是一種好的投資品也就自然成為了眾多投資者所關(guān)注的重點(diǎn)。本文從黃金投資市場現(xiàn)狀出發(fā)，闡述了影響黃金價格的因素，從避險功能、保值增值、風(fēng)險投資3個角度進(jìn)行了黃金投資功能分析?！娟P(guān)鍵詞】黃金；投資品；保值增值自古以來，黃金就被看做是權(quán)利和財富的象征。至今，無論是國家外

是消費(fèi)品，也是投資品。投資房產(chǎn)的預(yù)期回報只能倚靠將來賣房實現(xiàn)。而這種只能等“下家”的投資往往風(fēng)險較大，一旦租金回報不足，就說明住房需求沒有那么強(qiáng)勁，房價如果沒有需求支撐，那就是無本之木，淪為擊鼓傳花的游戲。今年的購房市場可用“白熱化”來形容。尤其是在一線城市和強(qiáng)二線城市中，如果你還坐在家里不去看房，那就是在錯失機(jī)會；而已經(jīng)簽下合同的人，已經(jīng)搬好了小板凳等著聽錢響的聲音。不過，在大家情緒亢奮之際，也有必要聽聽另一些信息。武漢限貸前夜購房者排隊買房房子的投資回

往喜歡根據(jù)兩種投資品在上半年的價格變化幅度來確認(rèn)投資方向。比如，白銀似乎比黃金上漲更多，應(yīng)該投資白銀；或者，黃金漲幅較低，而白銀已經(jīng)漲得足夠多了，應(yīng)該投資黃金。這些邏輯都有問題。投資者真正應(yīng)該在意的是，黃金和白銀雖然都經(jīng)常以貴金屬身份出現(xiàn)在武俠小說里，但是白銀的價格波動幅度往往比同期黃金的要大，發(fā)生震動的頻度也更多。這是因為黃金現(xiàn)在已經(jīng)沒有什么工業(yè)屬性。雖然有的部件用金子做最合適（大規(guī)模使用），但它的價格太貴了，沒有企業(yè)傻到用金子生產(chǎn)普通工業(yè)部件。但白銀還

在安全性較高的投資品收益率太低了。比如原來受大家關(guān)注的余額寶，已經(jīng)從6%下滑到了2.4%左右。那些安全而且收益高的投資品之所以絕跡，大概有兩個原因，一個是市場流動性越來越充裕；另一個是中國經(jīng)濟(jì)的增長率不斷下跌，也就是我們說的走入了“新常態(tài)”階段。新常態(tài)階段，安全的固定收益產(chǎn)品的收益，基本都高不了。在這種情況下，國債就顯得很了不起了。相對來看，它既安全，收益率又不錯。相對于其他固定收益產(chǎn)品，國債真的強(qiáng)很多。安全性很高 國債是最安全的投資品，可以說是安全之王。

易憲容黃金作為投資品是保值增值的工具嗎？之前的黃金“牛市”，讓國內(nèi)居民有了投資黃金能保值增值的幻想。但實際上，作為投資品的黃金早已全面貨幣化、期貨化及金融化，其實質(zhì)產(chǎn)品屬性越來越弱。與實質(zhì)性產(chǎn)品相比，其定價基礎(chǔ)、價格形成與運(yùn)作機(jī)制及供求關(guān)系已發(fā)生本質(zhì)變化。即，黃金作為投資品，其價格完全取決于投資者的市場預(yù)期，而不是實質(zhì)產(chǎn)品的使用屬性及與實際消費(fèi)有關(guān)的供求關(guān)系。而投資者的預(yù)期既取決于當(dāng)時的金融市場條件，也取決于當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。如果這些市場條件發(fā)生根本性變化，

益稍微高一點(diǎn)的投資品中。寶寶馬上大了要入托了，每月又是一筆不小的開銷，我們也正考慮置換房屋換到離老人較近的地方，方便互相有個照應(yīng)，這一來又是一大筆開支，不知該如何合理理財，獲得較高又穩(wěn)定的收益。小一 媽媽小一媽媽面臨的正是很多典型的80后媽媽遇到過或者即將遇到的問題：1.家庭收入比較穩(wěn)定，但是夫妻雙方都因為工作的原因沒有太多時間研究理財投資。把資產(chǎn)放在低風(fēng)險低收益的投資品中，但對這樣的收益水平又不是特別滿意，無法達(dá)到投資理財?shù)哪繕?biāo)。2.寶寶即將到接受教育的

要期待能在某種投資品價格最低的時候買入，并且要謹(jǐn)慎地對待杠桿的使用（普通投資者最好不要用）。當(dāng)然對于在這種投資品達(dá)到價格高峰時把它賣掉，也存在這個問題，不要指望自己能做得那么精確。你不可能以最好的價格賣出它。如果這種事的確發(fā)生了，你要客觀地認(rèn)識自己的能力—你是蒙對的。幸好，給略微投機(jī)者的不全是壞消息。一個普通投資者沒必要把周期性公司的事情弄得那么精確的一個原因是，很多投資者都在試圖精確地找出周期性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他們通過自己的判斷，在確認(rèn)宏觀經(jīng)濟(jì)肯定已經(jīng)走上復(fù)蘇

產(chǎn)崩潰的本質(zhì)是投資品市場崩潰，房地產(chǎn)作為表現(xiàn)最明顯的投資品，崩潰得最為慘烈。美國的房地產(chǎn)市場同樣如此。日本房地產(chǎn)崩潰的前提有三個，一是城鎮(zhèn)化、工業(yè)化基本完成，房地產(chǎn)缺乏真實的消費(fèi)者與接盤者，在城市大量購入房地產(chǎn)的人大多是為了投資。中國指數(shù)研究院研究顯示，上世紀(jì)70年代后期至80年代中期，日本的城鎮(zhèn)化進(jìn)程基本結(jié)束，但較快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與整體趨于寬松的貨幣政策，帶動房地產(chǎn)經(jīng)歷了第二周期的快速發(fā)展，房地產(chǎn)背后隱藏著巨大的人口老齡化危機(jī)。也就是說，從二戰(zhàn)后直到上世

們看到現(xiàn)在什么投資品行情相對好就推薦這種投資品的相關(guān)產(chǎn)品，而根本不管那可能是市場很短期的波動，或者是投資回報很難預(yù)測、風(fēng)險很大的那些產(chǎn)品。這種事包括，2012年推薦給投資者與黃金掛鉤的投資品，2007年推薦的與石油掛鉤的投資品。如果誰一時心動，用年終獎在那時候買了這類東西，可能現(xiàn)在還處在虧損的深淵里。事情的真相恐怕是令人失望的，年終獎投資沒有圣杯存在。事情很顯然，不可能有能獲得非常特殊受益的投資在年底為了人們的年終獎出現(xiàn)。不止是年終獎，你發(fā)獎金的任何時間在

易憲容作為投資品的黃金早已經(jīng)轉(zhuǎn)化為一種完全的金融投資品，產(chǎn)品屬性越來越弱，其定價基礎(chǔ)、價格形成與運(yùn)作機(jī)制及供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。因此黃金作為投資品其價格完全取決于投資者的市場預(yù)期而非其實質(zhì)使用屬性及供求關(guān)系。十一黃金周，估計外出旅游是國內(nèi)居民談?wù)撟疃嗟脑掝}，同時，作為富裕起來的國內(nèi)居民，在當(dāng)前股市暴跌、房價下跌、人民幣貶值的情況下，如何讓個人財富投資保值同樣是國內(nèi)居民正在討論的熱門話題。有市場跡象表明，國內(nèi)居民又開始把黃金作為當(dāng)前投資最好的避險工具。

房是消費(fèi)品還是投資品？在國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計框架中，給出的標(biāo)準(zhǔn)答案是，住房就是投資品而不是消費(fèi)品。在他們看來，因為住房的購買支出是長期分?jǐn)?，長期持有后會升值，所以住房是投資品。因為在國家統(tǒng)計局那里，住房是投資品，那么無論住房價格如何上漲，都與居民消費(fèi)價格變化無關(guān)。近十多年來，中國各城市的房價尤其是一線城市的房價上漲了10倍，但是中國居民的消費(fèi)物價指數(shù)不僅沒有上漲，反而持續(xù)下跌，最近甚至下跌了1%以上，市場大叫出現(xiàn)通貨緊縮了。由于住房是投資品，近幾年超速擴(kuò)張的貨

黃金根本就不是投資品。雖然市場的具體走勢無人能準(zhǔn)確預(yù)測，但市場趨勢是能夠判斷的。在2010年之前，金價的合理價位應(yīng)該在每盎司1000美元以下。而當(dāng)下，考慮到這幾年的通脹因素，以及美元的匯率升值等，金價的合理價位應(yīng)調(diào)整到每盎司1200美元以下。然而，因為黃金本身并不帶來回報，一旦下跌，就很有可能跌回上一輪牛市（20～30年前）的最高點(diǎn)——850美元每盎司。假如現(xiàn)在買入黃金，就好比是接住一把正在墜落的刀。無論從基本面還是技術(shù)面來分析，金價都依然在漫漫熊市之中。

的游戲”。成功投資品的特性總是相似的，不成功的投資品問題各有不同。也就是說，成功的投資標(biāo)的通常要具備基本的幾個要素，但只要一個要素未能達(dá)標(biāo)，就足以毀掉其作為良好投資品的前途。不幸的是，作為一種被炒作的投資品，藏獒兼具不利于其成為長期穩(wěn)定投資品的各種條件。藏獒不是在最近幾年才炒作起來的，但如果不是2008年后投資品的全方位熱潮，藏獒熱也絕不可能持續(xù)這么久。在全球金融危機(jī)之后，軟綿綿反彈的中國股市不足以滿足龐大的投資欲求，各種投資品行情隨之大起，藏獒行情也得以

踐，我發(fā)現(xiàn)每種投資品都有其獨(dú)特的屬性和收益模式。一般來講，每個投資領(lǐng)域都有一些人可以獲得超過常規(guī)水平的收益，但并不是每一個投資人都可以獲取高收益，甚至都不能保證一個投資人都一定獲得收益。很多普通投資人，僅僅只做其中一種就陷入了風(fēng)險虧損中。對一個普通投資人來說，最好的方式是把資金配置在不同種類的投資品中，然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢，定期調(diào)整配比，這樣就有很大概率可以跑贏市場平均收益水平了。而P2P以其收益較高和較穩(wěn)定的特性，被我列為投資配置中不可或缺的一部分。

最具神秘色彩的投資品，在201 4年走出了金融危機(jī)以來最差的行情：隨著美國量寬政策的退出，美元走強(qiáng)，黃金的“黃金時代”不再，曾經(jīng)的黃金拯救者“中國大媽”被深度套牢，全球?qū)S金的需求降至5年最低水平。自2008年12月至2011年6月期間，國際黃金價格上漲了70%，但隨即，金價在2013年下跌了28%，創(chuàng)下30年來最大跌幅，今年則延續(xù)了去年的跌勢，在年底很可能跌破1000美元的心理價位。黃金的這種過山車的表現(xiàn)印證了當(dāng)年凱恩斯的感嘆：“也許只有上帝才知道黃金價

一種情況，兩種投資品的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的，即一種漲另一種就跌。同時持有這兩種投資品，可以最大限度地降低風(fēng)險。這種做法的金融術(shù)語叫做“對沖”，是專業(yè)的資產(chǎn)避險手段，需要極強(qiáng)的理論知識和豐富的經(jīng)驗才能操作。而且，對沖的目的是規(guī)避風(fēng)險，收益就顯得沒那么高。經(jīng)常有人對照明星基金經(jīng)理的資產(chǎn)池去買股票，結(jié)果發(fā)現(xiàn)總是有的股票漲有的股票跌，總收益率比買理財產(chǎn)品高不了多少，就很郁悶。事實上，基金經(jīng)理的很多投資都是為了做對沖保障資金安全的，并不追求所有投資都賺錢。（文/康寧 據(jù)《

一種情況，兩種投資品的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的，即一種漲另一種就跌。同時持有這兩種投資品，可以最大限度地降低風(fēng)險。這種做法的金融術(shù)語叫做“對沖”，是專業(yè)的資產(chǎn)避險手段，需要極強(qiáng)的理論知識和豐富的經(jīng)驗才能操作。而且，對沖的目的是規(guī)避風(fēng)險，收益就顯得沒那么高。經(jīng)常有人對照明星基金經(jīng)理的資產(chǎn)池去買股票，結(jié)果發(fā)現(xiàn)總是有的股票漲有的股票跌，總收益率比買理財產(chǎn)品高不了多少，就很郁悶。事實上，基金經(jīng)理的很多投資都是為了做對沖保障資金安全的，并不追求所有投資都賺錢。

獲利能力最差的投資品種，過高的現(xiàn)金比例也并不一定說明公司特別值得信任。這是因為如果投資者把大筆現(xiàn)金放到上市公司的賬上，還不如自己到銀行直接購買投資產(chǎn)品，那樣收益可能更高，而且也不用擔(dān)心上市公司管理層在投資過程中拿走一份它們不該拿的。投資的收益率和投資的流動性是什么關(guān)系？這個問題從流動性層面解釋起來似乎很費(fèi)勁，但如果換個角度想，就會發(fā)現(xiàn)他們之間的規(guī)律。這個新的角度就是競爭。如果一種投資品的流動性非常好，那么可以說明，這種投資品的買入者非常多。你可以把自己想象

可以保值增值的投資品。中國大媽采取的策略就是不管黃金價格如何波動，都當(dāng)作首飾和收藏品一樣長期持有，甚至黃金下跌還要補(bǔ)倉。黃金真的能保值嗎？從1801—2001年，黃金指數(shù)的真實上漲幅度是0.98。過去200多年黃金指數(shù)是長期不動的，最近10多年才出現(xiàn)了黃金牛市，從2001年300美元一盎司開始上漲到1800美元。對股市來說，連續(xù)上漲十年都沒有調(diào)整的股市是需要長時間下跌來消化泡沫的，對黃金價格，筆者認(rèn)為同樣如此。即使按照現(xiàn)在黃金1300美元一盎司計算，黃金指

中低檔收益”的投資品，僅有11.4% 的受訪者追求高風(fēng)險、高收益的投資品。其中，固定收益（包括P2P 固定收益理財、信托等）是最受受訪者喜愛的投資品。報告同時還顯示，房地產(chǎn)是這些富人第二青睞的投資品，現(xiàn)金和銀行存款只是富人鐘愛的穩(wěn)妥投資方式之一。業(yè)內(nèi)人士解釋，在對于投資產(chǎn)品風(fēng)險的認(rèn)識上，中國富人們都認(rèn)為房產(chǎn)是風(fēng)險最低的投資品種。這除了與祖先們千百年留下的買房置地的傳統(tǒng)相關(guān)外，最重要的是近幾年房產(chǎn)的投資收益傲視群“財”。理財首先要保本看完以上調(diào)查報告，剛剛開

新。不被淹沒的投資品金銀之所以受到青睞，還因其貴金屬屬性。對于經(jīng)歷過股市大起大落，銀行理財波峰低谷的理財老百姓來說，投資面臨的風(fēng)險有二，市場政策的不確定和貨幣價值的不確定，惟有貴金屬在起起伏伏的歷史浪潮中屹立不倒。貴金屬穩(wěn)固了貨幣價值，并和世界各種經(jīng)濟(jì)貨幣掛鉤，免去了單一幣種結(jié)算的風(fēng)險。更何況，中國人自古有收藏黃金白銀的愛好，今天收藏明天增值是對貴金屬資源的珍貴和精湛工藝的肯定。每每發(fā)行神州十號紀(jì)念幣、國慶紀(jì)念幣、熊貓金等限量產(chǎn)品一瞬之間搶購一空的盛況，見

提升，這意味著投資品鏈條的需求增速在放緩，投資品的需求彈性在減弱，而消費(fèi)品的需求增速在加快，那么對于投資的意義不言自明，消費(fèi)類行業(yè)的配置比例勢必會有所上升。從另一個角度來看，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)類行業(yè)在經(jīng)濟(jì)體中的占比上升，上市標(biāo)的也會增加，而機(jī)構(gòu)投資者在總量層面不會偏離指數(shù)太多，這就會導(dǎo)致內(nèi)需、消費(fèi)類行業(yè)的配置性需求上升。有一點(diǎn)需要說明的是，外需下降，內(nèi)需上升，與內(nèi)需增長方向一致的不只是消費(fèi)品，也有投資品，比如與促進(jìn)內(nèi)需有關(guān)的學(xué)校、醫(yī)院等服務(wù)設(shè)施的投資。成長

師茅臺酒漲價是投資品屬性導(dǎo)致茅臺酒的漲價，可能有兩方面的因素。第一，大家在選擇一些投資標(biāo)的的過程中，或者說多余的錢去投資的過程中，不知道是去買房產(chǎn)還是去買硬通貨。而茅臺酒的投資品屬性卻在進(jìn)一步放大。事實上，茅臺酒的投資品屬性是從2000年之后才開始出現(xiàn)的，其零售價每年保持在10%的漲幅，但是從2009年之后開始，茅臺酒的終端零售價出現(xiàn)了一個遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過10%的漲幅，去年甚至有90%的漲幅。我認(rèn)為這是因為投資品屬性所導(dǎo)致的快速上漲。第二，茅臺酒的零售價位取決于貴

的長短，選擇的投資品是不一樣的。你的生命還有多少年？是不是想在生前改善生活品質(zhì)，這很重要。二是任何投資品的起落都有周期性的波動，沒有只漲不跌的，也沒有只跌不漲的。所謂亂世投黃金、盛世投資珠玉古玩，即是此理。三是必須有足夠的現(xiàn)金流。沒有源源不斷的現(xiàn)金流者，饑不裹腹，何談投資？給他個投資品，他也持不住。多少人投資失敗，都是源于貪欲過度、無度透支，以致資金鏈斷裂，不得不忍痛斬倉，未來的投資收益與其無關(guān)，只有虧損與其有關(guān)。從行業(yè)看，我們認(rèn)為代表國家經(jīng)濟(jì)軍事戰(zhàn)略的快

s％投入可替代投資品中。這類投資品既包括黃金和大宗商品，也包括對沖基金。這一比例低于2006年的峰值10％，甚至低于2009年末的6％。在可替代投資品中，22％的資金投向了大宗商品。也就是說，大宗商品投資僅占富豪財富總額的1％。我之前說過、現(xiàn)在還想再說一遍的是，如果真像我不斷聽到的那樣，我們確實處于“黃金泡沫”中，難道不應(yīng)該有更多的人擁有黃金嗎?一些精明的投資者堅持認(rèn)為，無論何時，每人都應(yīng)把約5％的資金放在黃金上。但是，就連富豪對黃金的投資也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個

過度投資會造成投資品過剩和浪費(fèi)從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論我們知道，投資需求本質(zhì)上是居民消費(fèi)需求的衍生需求，消費(fèi)是一切經(jīng)濟(jì)活動之目的和歸屬，人民獲得的各種福利最終都是通過消費(fèi)品來提供的。而投資所形成的財富(投資品)如公路、鐵路、橋梁、高樓大夏及廠房、機(jī)器設(shè)備等并不像居民消費(fèi)品那樣可以直接給人民帶來福利，其價值往往需要凝結(jié)到消費(fèi)品中并在很長時間內(nèi)才能逐步轉(zhuǎn)化為人民的福利?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)只不過是為企業(yè)生產(chǎn)消費(fèi)品所創(chuàng)造的外圍環(huán)境條件。而作為消費(fèi)品不是企業(yè)想生產(chǎn)多少就可生產(chǎn)多少的，

足以抵抗通脹的投資品，取決于許多因素。2002年，黃金價格仍然低于每盎司300美元。如果那時買進(jìn)，無疑將在物價上漲的局面中實現(xiàn)保值，甚至大量獲利。20世紀(jì)90年代發(fā)生的故事則截然不同，當(dāng)時黃金在400美元開局。卻收低于300美元。80年代，黃金甚至貶值了一半。事實上，黃金的投資價值是可商榷的。有一些產(chǎn)業(yè)使用黃金和珠寶，此外，只有當(dāng)投資者認(rèn)為它有價值時，黃金才具有投資價值。它本身并不具備價值，也并不產(chǎn)生任何可分割的收益。如果金價不漲，購買者并不能獲取任何收益

，成了類金融的投資品，甚至是炒作性十足的投機(jī)品。為什么會這樣呢?從需求來看，房產(chǎn)無疑是當(dāng)下中國大眾需求最最廣泛的產(chǎn)品。無論是“居者有其屋”的傳統(tǒng)夢想，還是“我想有個家”的現(xiàn)代吟唱，抑或是“蝸居房奴”的當(dāng)代寫照，城市格子中的一盞燈光，的確是十幾億中國人心靈最深處的渴望。需求之廣，無出其右，這為房產(chǎn)的投資炒作提供了最為廣泛的群眾基礎(chǔ)。炒蒜，炒郁金香，都不如炒房的需求這么牢靠。從品性來說，房產(chǎn)也的確是當(dāng)下很好的投資品。盡管有了股票，有了基金，有了外匯，但在今天的

新型(購買國產(chǎn)投資品)技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)率均有下降的趨勢,而引進(jìn)技術(shù)型(購買進(jìn)口投資品)技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)率則有提高的趨勢。用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和平均工資分別占人均產(chǎn)值的比重衡量技術(shù)進(jìn)步的福利水平,浙江的福利最高,江蘇次之,上海最低。長三角地區(qū)江、浙、滬三地技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率的差別,是各地域根據(jù)比較優(yōu)勢的原則組織生產(chǎn)在競爭中自然形成的結(jié)果。鼓勵技術(shù)進(jìn)步的政策要全面考慮技術(shù)進(jìn)步的各種類型。關(guān) 鍵 詞長三角 技術(shù)進(jìn)步類型 貢獻(xiàn)率 福利 比較優(yōu)勢作者 梁東黎,南京大學(xué)經(jīng)

的消費(fèi)品過渡到投資品，具有投資特性，其價格受到投資者預(yù)期的影響，以至于國家的各種針對房地產(chǎn)價格的宏觀調(diào)控政策效果都不明顯。通過研究投資者的預(yù)期形成，以及預(yù)期的影響因素，把投資者預(yù)期對房地產(chǎn)價格的影響程度用定量的方法表示出來，以引起對投資者預(yù)期的重視。關(guān)鍵詞：投資者預(yù)期 投資品 房地產(chǎn)價格中圖分類號：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1004-4914（2008）02-259-02引言自1998年國家取消了福利分房政策，我國的房地產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入市場化，隨之

投資超快增長和投資品價格大幅上漲成為價格上漲的最大威脅。今年一季度全社會固定資產(chǎn)投資增長43％，比上年同期加快152個百分點(diǎn)，一季度投資品價格指數(shù)為75％，扣除價格因素，投資實際增長33％，而我國投資增長最快的1993年投資實際增長是278％，也就是說目前的投資增速是我國歷史上的最高水平。在投資如此高增速的背景下，投資結(jié)構(gòu)不合理的問題十分突出。在城鎮(zhèn)50萬元以上投資項目中，制造業(yè)投資增長758％，而第一產(chǎn)業(yè)僅增長04％。尤其值得注意的是，鋼鐵、水泥等行業(yè)投