楊曉東

【摘要】文章通過杜邦分析、行業(yè)集中度以及分紅比例等基本面分析，研究八大建筑央企當(dāng)前市值合理性，通過對(duì)各類資本市場(chǎng)定價(jià)方法分析，發(fā)現(xiàn)建筑央企多采用市盈率模型、市凈率模型以及現(xiàn)金流貼現(xiàn)法進(jìn)行合理估值。在國(guó)企改革大背景下，結(jié)合估值現(xiàn)狀及市值分析方法，文章從價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值認(rèn)同和價(jià)值經(jīng)營(yíng)三個(gè)維度給出建筑央企市值管理若干建議。

【關(guān)鍵詞】建筑業(yè)央企；估值方法；市值管理；價(jià)值管理

【中圖分類號(hào)】F045.3

1 建筑業(yè)頭部八大央企分別為中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)中冶、中國(guó)電建、中國(guó)能建、中國(guó)化學(xué)。

2020年9月，國(guó)務(wù)院改革領(lǐng)導(dǎo)小組第4次會(huì)議提出將通過實(shí)施國(guó)企改革三年行動(dòng)，在形成“更加成熟、定型的中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度”和“以管資本為主的國(guó)資監(jiān)管體制”上取得明顯成效。2022年5月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，促進(jìn)上市公司的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值共同提升。市值的長(zhǎng)期穩(wěn)定和提高是保證股東和利益相關(guān)者回報(bào)最好的方法，價(jià)值管理是市值管理的根本所在。盡管當(dāng)前A股尚未實(shí)現(xiàn)強(qiáng)有效市場(chǎng)，股價(jià)可能會(huì)脫離公司價(jià)值基本面而出現(xiàn)異常波動(dòng)，但市值管理仍應(yīng)建立在公司價(jià)值管理的基礎(chǔ)之上。

一、建筑業(yè)央企市值現(xiàn)狀和基本面分析

（一）八大建筑央企市值現(xiàn)狀

我國(guó)資本市場(chǎng)習(xí)慣將中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵等八家建筑央企稱作八大建筑央企1。下面從市值變動(dòng)和換手率兩個(gè)指標(biāo)分析八大建筑央企市值現(xiàn)狀。以提出國(guó)企改革三年行動(dòng)的2020年年初為分界點(diǎn)，按向前三年（2017年1月1日至2019年12月31日）和由2020年初至今（2020年1月1日至2022年5月27日）兩個(gè)時(shí)間區(qū)間，分別提取上證A股和八大建筑央企板塊區(qū)間漲跌幅、區(qū)間換手率，分析得出如下結(jié)論：

縱向看，近3年八大建筑央企市值和交易活躍度顯著提升?？偸兄导訖?quán)平均口徑下，八大建筑央企在2020年初至2022年5月27日這段時(shí)間區(qū)間內(nèi)，板塊累計(jì)上漲21.9%，換手率累計(jì)達(dá)到5.0次，而2017年初至2019年末這段時(shí)間區(qū)間累計(jì)下跌19.9%，換手率僅2.8次。

橫向看，八大建筑央企交易活躍度在兩個(gè)時(shí)間區(qū)段內(nèi)均遜色于上證A股總體表現(xiàn)，但市值表現(xiàn)顯著分化。2017年初至2019年末時(shí)間區(qū)間內(nèi)，八大建筑央企較上證指數(shù)超跌17.2pct；自2020年初至2022年5月27日，八大建筑央企板塊市值漲幅領(lǐng)先上證指數(shù)20.4pct。

一方面，系國(guó)企改革三年行動(dòng)背景下，建筑央企經(jīng)營(yíng)基本面向好，價(jià)值穩(wěn)步回歸；另一方面，2021年下半年穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)總體基調(diào)下，市場(chǎng)對(duì)加大基建投資預(yù)期逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，帶動(dòng)建筑央企板塊表現(xiàn)走強(qiáng)。

（二）八大建筑央企基本面分析

一般而言，資本市場(chǎng)往往從盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、分紅情況等三個(gè)維度來評(píng)判上市公司基本面，對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率（ROE）、集中度指標(biāo)及分紅率。本文通過杜邦分析法、行業(yè)集中度分析、分紅比例分析等三方面對(duì)八大建筑央企基本面進(jìn)行分析：

1.杜邦分析法

根據(jù)杜邦分析法，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率主要由銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定，可以從以上指標(biāo)中洞察企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)[2]。通過對(duì)比八大建筑央企和滬深A(yù)股大盤指標(biāo)，2016-2021年，凈資產(chǎn)收益率方面，八大建筑央企指標(biāo)基本與滬深A(yù)股大盤水平保持一致，期間有所下滑，2021年凈資產(chǎn)收益率分別為9.0%、9.5%。拆分凈資產(chǎn)收益率，銷售凈利率方面，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度影響，八大建筑央企指標(biāo)始終維持在3.5%左右，顯著低于大盤8%以上的銷售凈利率指標(biāo)，銷售盈利能力受限；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，八大建筑央企指標(biāo)維持在0.7次，顯著優(yōu)于滬深A(yù)股的0.2次大盤水平，資產(chǎn)管理能力較強(qiáng)；權(quán)益乘數(shù)方面，2016-2021年中，滬深A(yù)股整體權(quán)益乘數(shù)由6.6降至5.8，同期八大建筑央企指標(biāo)由4.7降至3.7，杠桿程度較低。

2.行業(yè)集中度分析

新簽訂單與營(yíng)業(yè)收入作為建筑企業(yè)的收入來源，是其經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。本文通過對(duì)建筑行業(yè)新簽訂單、營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)的前八大企業(yè)集中度分析。如圖1，2016年以來，建筑行業(yè)新簽訂單指標(biāo)的前八大企業(yè)集中度由30.0%增至37.9%，營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)的前八大企業(yè)集中度由17.6%增至20.8%，行業(yè)新簽訂單、營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)均顯著集中。

3.分紅比例分析

股利分紅是評(píng)估企業(yè)市值時(shí)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的重要組成[3]。如圖2，2016-2021年，滬深A(yù)股整體分紅比例波動(dòng)下降，但始終維持在28%以上，同期八大建筑央企分紅比例僅在2017年增至28%，2017年板塊分紅比例激增主要系當(dāng)年中國(guó)建筑實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本所致；其余各年分紅比例均在16%～18%范圍內(nèi)，主要原因是建筑行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，所承接項(xiàng)目呈現(xiàn)單體體量大、生產(chǎn)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，用于維持日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的資金需求量較大。八大建筑央企分紅率指標(biāo)落后于大盤整體水平。

二、建筑企業(yè)常用估值方法及當(dāng)前市值分析

（一）二級(jí)市場(chǎng)常用估值方法

1.現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法

現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型假設(shè)資產(chǎn)的價(jià)值是其預(yù)期未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的總和。該模型適用于有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，且能夠確定適當(dāng)貼現(xiàn)率的情況。不適用于對(duì)于處在財(cái)務(wù)困境時(shí)期、清算狀態(tài)、正在進(jìn)行重組并購(gòu)、有專利權(quán)或產(chǎn)品選擇權(quán)等無(wú)法預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流的公司，本文不做主要介紹。

2.相對(duì)估值法

相對(duì)估值法是以可比資產(chǎn)的定價(jià)估計(jì)目標(biāo)資產(chǎn)的價(jià)值。該方法要求行業(yè)發(fā)達(dá)，市場(chǎng)上存在大量的可比公司且市價(jià)合理，以便進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的估價(jià)。

（1）市盈率模型 （收益乘數(shù)），PE

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益

（2）市凈率模型 （賬面價(jià)值乘數(shù)），PB

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈資產(chǎn)

（3）市價(jià)/收入比率模型 （收入乘數(shù)）

股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)×目標(biāo)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入

其中：收入乘數(shù)=股權(quán)市價(jià)/營(yíng)業(yè)收入=每股市價(jià)/每股營(yíng)業(yè)收入

（二）建筑行業(yè)適用估值方法

建筑企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍一般較為穩(wěn)定，現(xiàn)金流穩(wěn)健，使用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可以對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估。此外，建筑業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)大多與宏觀投資相關(guān)，有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)前景，并且通常固定資產(chǎn)規(guī)模及占總資產(chǎn)的比例較高，同行業(yè)公司也有很強(qiáng)的可比性，因此PE、PB方法都能較好的評(píng)估公司價(jià)值。

（三）建筑央企當(dāng)前市值分析

市盈率方面如圖3所示，PE指標(biāo)差值方面，八大建筑央企整體PE指標(biāo)長(zhǎng)期低于滬深A(yù)股整體PE指標(biāo)，且近年來差值有擴(kuò)大趨勢(shì)。2012年八大建筑央企PE指標(biāo)僅落后大盤PE指標(biāo)1.3，2021年P(guān)E指標(biāo)差額已擴(kuò)張至13.1。PE指標(biāo)走勢(shì)方面，2012-2018年，八大建筑央企與滬深A(yù)股PE指標(biāo)走勢(shì)趨于一致，2014年兩者PE指標(biāo)皆降入低谷；2015年同時(shí)達(dá)到期內(nèi)峰值；2018年后，滬深A(yù)股PE指標(biāo)呈上揚(yáng)趨勢(shì)，八大建筑央企PE指標(biāo)則相對(duì)走弱，2021年整體PE指標(biāo)僅為6.2，處在近10年來28%估值分位上。

市凈率方面如圖4所示，PB指標(biāo)差值方面，八大建筑央企整體PB指標(biāo)長(zhǎng)期低于滬深A(yù)股整體PB指標(biāo)，2018年以前，八大建筑央企PB指標(biāo)最低落后大盤PB指標(biāo)0.7，2018年后差值始終在0.8以上，2021年板塊PB指標(biāo)差值已擴(kuò)張至1.2。PB指標(biāo)走勢(shì)方面，近10年八大建筑央企與滬深A(yù)股PE指標(biāo)走勢(shì)基本一致，2015年后兩者PB指標(biāo)皆呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，分別于2018年、2020年降至最小值1.2、0.5，2021年滬深A(yù)股板塊PB指標(biāo)上揚(yáng)至1.8，而八大建筑央企PB指標(biāo)僅收于0.6，處在近10年18%估值分位上。綜上所述，八大建筑央企市值總體低估，且正處在歷史低位水平。

四、影響市值的其他因素

股價(jià)與市值變動(dòng)情況與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)大致相同，符合國(guó)有控股大型建筑業(yè)央企與國(guó)民經(jīng)濟(jì)有極大相關(guān)性的特點(diǎn)，但也存在一定的逆周期特征。影響主要來自于行業(yè)特殊政策和市場(chǎng)特殊事件導(dǎo)致的市場(chǎng)預(yù)期變化；來自于公司穩(wěn)定發(fā)展的影響；也受到市值管理基礎(chǔ)工作扎實(shí)、投資者關(guān)系活動(dòng)積極開展的潛移默化的影響。

此外，結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期的特征做出的相關(guān)國(guó)家政策的調(diào)整即使不能直接對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生作用，但政策施行后會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的判斷，間接作用于股市并產(chǎn)生重大影響，在短期內(nèi)對(duì)公司市值影響較大；而行業(yè)發(fā)展增速和運(yùn)行情況，決定了市值長(zhǎng)期運(yùn)行的方向。

（一）企業(yè)基本面

行業(yè)增長(zhǎng)：即市場(chǎng)所謂的“貝塔”，用來衡量企業(yè)隨行業(yè)而實(shí)現(xiàn)的平均增長(zhǎng)。市場(chǎng)跟蹤建筑央企所處行業(yè)的景氣指標(biāo)主要是基建投資。一年以內(nèi)的基建投資增減變動(dòng)主要影響企業(yè)當(dāng)年盈利，而市場(chǎng)對(duì)基建投資長(zhǎng)期走勢(shì)的預(yù)期則是影響企業(yè)估值的重要因素。市場(chǎng)預(yù)期變動(dòng)帶來的企業(yè)估值波動(dòng)往往超前于企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)本身，因而是企業(yè)短期股價(jià)大幅波動(dòng)的主要影響因素，如2014—2015年“一帶一路”、PPP投融資模式創(chuàng)新帶來市場(chǎng)對(duì)行業(yè)空間擴(kuò)容的預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)建筑行業(yè)央企股價(jià)上漲；2018年以后由于市場(chǎng)預(yù)期未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速總體放緩、同時(shí)考慮到政府負(fù)債率已至高位、中央對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行持續(xù)的嚴(yán)監(jiān)管，因此對(duì)未來基建投資的長(zhǎng)期走勢(shì)預(yù)期較為悲觀，進(jìn)而導(dǎo)致建筑板塊股價(jià)下行。

企業(yè)份額：即市場(chǎng)所說的“阿爾法”，用來衡量企業(yè)自身創(chuàng)造出高于行業(yè)平均的增長(zhǎng)的能力，也就是企業(yè)市場(chǎng)份額的提升。建筑業(yè)屬于競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散的行業(yè)，主要因?yàn)槿肆γ芗瘜傩詭淼墓芾戆霃较拗?，及行業(yè)仍存在一定的地方保護(hù)主義等。而央企在行業(yè)眾多企業(yè)中具有資金、技術(shù)、管理等諸多優(yōu)勢(shì)，因此歷史上央企市場(chǎng)份額持續(xù)穩(wěn)健提升，如前所述，市場(chǎng)占有率的提升。未來，隨著央企自身管理效率的提升、EPC模式的推廣、地方保護(hù)主義逐步被打破，央企的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將被放大，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

現(xiàn)金流情況：反映了企業(yè)的盈利質(zhì)量，也影響著企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。以法國(guó)龍頭工程公司萬(wàn)喜為例，其每年產(chǎn)生的穩(wěn)健的自由現(xiàn)金流，是其業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)、同時(shí)市場(chǎng)給予高估值的重要保障。當(dāng)前，中國(guó)建筑企業(yè)杠桿率較高、現(xiàn)金流相對(duì)較差，一是商業(yè)模式的原因，即較慢的工程回款導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資本占用較大，二是對(duì)資本開支的把控，過去幾年P(guān)PP模式的快速推廣普遍導(dǎo)致建筑央企資本開支的提升。而在政府降杠桿、穩(wěn)杠桿的政策導(dǎo)向下，未來建筑央企的杠桿水平有望保持穩(wěn)健，現(xiàn)金流情況有望得到改善。

（二）市場(chǎng)交易情緒

利率變化會(huì)帶來市場(chǎng)交易風(fēng)格的變化。當(dāng)貨幣寬松、利率水平低時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，市場(chǎng)愿意給予景氣行業(yè)的成長(zhǎng)股較高的估值倍數(shù)；而在貨幣政策收緊、市場(chǎng)利率較高的時(shí)期，低風(fēng)險(xiǎn)偏好下穩(wěn)健的周期股相對(duì)跑贏。近兩年為對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，全球流動(dòng)性寬松，市場(chǎng)利率處于歷史低位，因此A股市場(chǎng)新能源、光伏、半導(dǎo)體等景氣高成長(zhǎng)板塊自2020年以來實(shí)現(xiàn)了較高的超額收益；而未來隨著全球利率水平的周期性變化，也可能為傳統(tǒng)周期行業(yè)企業(yè)帶來階段性的投資機(jī)會(huì)。

（三）企業(yè)市值管理工作

從對(duì)市值的簡(jiǎn)單拆解來看，市值主要來自于企業(yè)凈利潤(rùn)與市盈率的乘積，前者代表企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，后者則更多反映市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)可程度。因而，除基本面因素外，如何更全面地向市場(chǎng)傳遞關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的積極信號(hào)，是企業(yè)市值管理工作需要考慮的問題。例如，積極而適當(dāng)?shù)姆旨t、回購(gòu)，可以向市場(chǎng)展示管理層對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景的信心；透明、全面的信息披露工作，則有助于市場(chǎng)挖掘企業(yè)的經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)與核心競(jìng)爭(zhēng)力，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)價(jià)值。

五、建筑央企加強(qiáng)市值管理建議

（一）價(jià)值創(chuàng)造

1.密切結(jié)合國(guó)家政策和建筑央企實(shí)際情況，持續(xù)優(yōu)化公司發(fā)展戰(zhàn)略

建筑行業(yè)央企應(yīng)積極關(guān)注國(guó)家宏觀政策、行業(yè)政策及監(jiān)管政策變動(dòng)，積極開展政策研判，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況制定或修編發(fā)展戰(zhàn)略。在發(fā)展好主業(yè)的同時(shí)，努力開拓新市場(chǎng)、新業(yè)務(wù)，持續(xù)創(chuàng)造公司價(jià)值。

2.正確掌握產(chǎn)業(yè)和資本之間的經(jīng)營(yíng)關(guān)系，做好資本運(yùn)作籌劃

每股收益與市值表現(xiàn)正相關(guān)，建筑行業(yè)央企總資產(chǎn)龐大，是提升上市公司股價(jià)和市值最重要的保證，而總資產(chǎn)、每股收益的增加能促進(jìn)公司盈利能力的提升。建筑行業(yè)央企可在確保企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展前提下，利用定向增發(fā)、發(fā)放股票股利、股票回購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)方式提高公司營(yíng)運(yùn)能力，增加公司價(jià)值。

3.持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置，做好業(yè)務(wù)分拆安排

對(duì)建筑行業(yè)央企而言，被資本市場(chǎng)關(guān)注的亮點(diǎn)業(yè)績(jī)占比過小，難以充分傳遞和體現(xiàn)價(jià)值；且通常子公司多，業(yè)務(wù)設(shè)置重復(fù)，增大了新業(yè)務(wù)培育整合并進(jìn)一步分拆的難度。建議重視資本市場(chǎng)所關(guān)注成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)，做好相關(guān)板塊培育孵化、業(yè)務(wù)整合或分拆安排，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（二）價(jià)值認(rèn)同

1.強(qiáng)化信息披露質(zhì)量和有效性，引導(dǎo)資本市場(chǎng)確立投資預(yù)期

公司應(yīng)該進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)估值體系，理清國(guó)資系統(tǒng)考核和資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)判斷差異，準(zhǔn)確判斷出公司自身價(jià)值，及時(shí)分析和掌握公司估值水平變動(dòng)背后核心原因。例如對(duì)新簽訂單細(xì)分進(jìn)行詳細(xì)、及時(shí)披露，盡可能減少披露工作給投資者所帶來困惑，更清晰、直觀地展示公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。

2.做好投資者關(guān)系工作

積極接待聯(lián)絡(luò)各機(jī)構(gòu)分析師調(diào)研，溝通、傳遞公司價(jià)值，傾聽市場(chǎng)聲音并做好反饋工作。高標(biāo)準(zhǔn)維護(hù)投資者關(guān)系，利用業(yè)績(jī)說明會(huì)、路演、反向路演、熱線電話、電子郵件、交易所投資者互動(dòng)平臺(tái)、參加機(jī)構(gòu)策略會(huì)等多種形式、多種途徑與投資者進(jìn)行溝通。

（三）價(jià)值經(jīng)營(yíng)

1.深度挖掘公司的投資價(jià)值

對(duì)建筑行業(yè)央企自身投資價(jià)值進(jìn)行深度分析， 瞄準(zhǔn)重點(diǎn)城市圈、重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)，加大對(duì)市政、房建、新型基礎(chǔ)設(shè)施等規(guī)模龐大但格局尚未定型的領(lǐng)域研判分析，同資本市場(chǎng)講好投資故事。

2.做好信息披露與媒體宣傳的配合銜接

高度重視信息披露工作，嚴(yán)格遵守法律、法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則開展法定信息披露和自主信息披露工作。同時(shí)制定并優(yōu)化完善媒體關(guān)系工作制度或輿情管理制度，積極通過媒體樹立公司的良好形象，把公司的投資價(jià)值傳達(dá)給社會(huì)公眾；處理好信息披露與媒體宣傳、信息公開等工作的有效銜接。

3.實(shí)施回購(gòu)股份或大股東、董監(jiān)高增持股份，股權(quán)激勵(lì)

上市公司回購(gòu)股份是國(guó)際通行的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價(jià)的必要手段，是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度安排。結(jié)合國(guó)務(wù)院國(guó)資委《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》提出的具體要求，建筑行業(yè)央企可研究考慮推進(jìn)實(shí)施回購(gòu)股份或大股東、董監(jiān)高增持股份，股權(quán)激勵(lì)。

4.持續(xù)進(jìn)行資本市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

一是監(jiān)測(cè)股價(jià)情況，包括公司的股價(jià)和可比公司的股價(jià)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)“異常波動(dòng)”情形，分析其原因并采取相應(yīng)措施。二是監(jiān)測(cè)股東變化，股東中機(jī)構(gòu)投資者增加、機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)量增加有利于股價(jià)的穩(wěn)定和提升。

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