丁玉蒙 宋淑鴻

摘 要：上市公司的盈利質(zhì)量是企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的重要內(nèi)容，因此對(duì)有關(guān)盈利質(zhì)量的理論基礎(chǔ)進(jìn)行闡述，根據(jù)盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的特征，從盈利質(zhì)量的真實(shí)性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)穩(wěn)定性、成長性這四個(gè)維度，選取若干指標(biāo)對(duì)企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。然后利用此體系分析格力電器2014—2017年的盈利質(zhì)量，指出格力電器目前存在的問題，并有針對(duì)性地提出有效對(duì)策。

關(guān)鍵詞：盈利質(zhì)量;評(píng)價(jià)體系;格力電器

中圖分類號(hào)：F234 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1673-291X（2019）07-0113-03

引言

上市公司的盈利質(zhì)量問題一直都受到投資者、債權(quán)人、政府和其他利益相關(guān)者的高度關(guān)注。國內(nèi)外已發(fā)生多起財(cái)務(wù)舞弊案件，如美國的安然，世界通信，以及我國的爾康制藥、雅百特、ST商城等，這些欺詐案件總是與粉飾報(bào)告的盈利有關(guān)。因此，正確評(píng)估和提高上市公司的盈利質(zhì)量對(duì)于保護(hù)投資者和債權(quán)人具有相當(dāng)重要的意義。學(xué)術(shù)界對(duì)盈利質(zhì)量的概念提出了代表性的建議，目前主要有現(xiàn)金流量性觀點(diǎn)、真實(shí)性觀點(diǎn)、持續(xù)性觀點(diǎn)、以及決策相關(guān)性觀點(diǎn)。錢愛民和張新民最先研究了國內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量，并提出了一種分析盈利質(zhì)量的三維方法[1]。李倚天等（2015）從現(xiàn)金流量與盈利質(zhì)量關(guān)系的角度入手，分析了現(xiàn)金流量與盈利質(zhì)量的差異[2]。溫素彬等（2016）指出，評(píng)價(jià)上市公司盈利質(zhì)量的方法主要涉及四個(gè)方面，盈利的持續(xù)性、盈利的收現(xiàn)性、盈利的穩(wěn)定性、盈利的結(jié)構(gòu)性[3]。分析公司盈利質(zhì)量的其他觀點(diǎn)還有：一是盈利質(zhì)量的影響因素主要有來自于會(huì)計(jì)政策的穩(wěn)健性、會(huì)計(jì)收益的現(xiàn)金保障以及盈利的持續(xù)性、穩(wěn)定性和安全性等方面[4]。二是焦?。?010）運(yùn)用盈利的穩(wěn)定持續(xù)性、成長性、現(xiàn)金保障性、安全性和盈利能力這五個(gè)方面構(gòu)成了評(píng)價(jià)指標(biāo)[5]。綜合起來，可以認(rèn)為盈利質(zhì)量能反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況，并可以展現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益以及可持續(xù)發(fā)展能力，它同時(shí)反映了當(dāng)期會(huì)計(jì)盈利的真實(shí)和成長性。本文在綜合前人研究成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)利潤形成過程，以盈利質(zhì)量的特征為基礎(chǔ)，從真實(shí)性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)穩(wěn)定性和成長性四個(gè)方面構(gòu)建了企業(yè)盈利質(zhì)量的四維評(píng)價(jià)指標(biāo)（如下圖所示）。

一、格力電器盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)

（一）格力電器公司簡介

珠海格力電器有限公司成立于1991年，是全球最大的專業(yè)空調(diào)公司，集研發(fā)，制造，銷售和服務(wù)于一體。其主要業(yè)務(wù)范圍包括家用空調(diào)、中央空調(diào)和冰箱。發(fā)展至今，珠海格力電器公司已經(jīng)成為當(dāng)今世界上的最大的集研發(fā)與生產(chǎn)等相應(yīng)服務(wù)于一體的專業(yè)化國有空調(diào)企業(yè)，美國《財(cái)富》雜志連續(xù)八年將格力電器作為中國上市公司的前100強(qiáng)。

（二）格力電器盈利質(zhì)量分析

1.真實(shí)性分析。真實(shí)性是指獲得的相關(guān)信息是真實(shí)可靠的。從利潤表的角度來看，它所反映的利潤水平必須來自實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)量，包括準(zhǔn)確的信息和可靠的內(nèi)容。在評(píng)估盈利質(zhì)量真實(shí)性的一部分，選取了銷售收現(xiàn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率等7個(gè)指標(biāo)計(jì)算。這7個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)盈利質(zhì)量在現(xiàn)金流量、現(xiàn)金回收、資產(chǎn)質(zhì)量和償付能力等方面的真實(shí)性（如下頁表1所示）。從表1呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)來看，格力電器2014—2017年銷售現(xiàn)金比率分別是62.09%，113.48%，64.54%和72.56%。格力電器除了2015年的數(shù)據(jù)大于1，其他都小于1。這表明，企業(yè)的收益率不是那么好，賬面的收入很高，而變現(xiàn)收入偏低，應(yīng)收賬款增加，可能存在大量的壞賬損失。因此，利潤質(zhì)量的穩(wěn)定性會(huì)受到不利影響。2014—2017年購貨付現(xiàn)比率均小于1，意味著當(dāng)前的購買流動(dòng)現(xiàn)金低于業(yè)務(wù)的主要成本，表明購買量較大，賒購較多，雖然現(xiàn)金得以節(jié)省，杠桿效應(yīng)得到充分利用，但債務(wù)增加，公司的債務(wù)償還壓力增加。流動(dòng)比率高于1，速動(dòng)比率約為1，表明公司目前具有更好的流動(dòng)性和償債能力。

2.現(xiàn)金保障性分析?，F(xiàn)金保障性是指將公司利潤轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。將收入轉(zhuǎn)化為貨幣的機(jī)會(huì)越多，收入質(zhì)量越好，反之情況就越糟糕。本文選取了銷售現(xiàn)金比率、凈利潤現(xiàn)金比率、銷售凈利率、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等5個(gè)指標(biāo)來呈現(xiàn)現(xiàn)金保障程度（如表2所示）。銷售現(xiàn)金比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好，2015年該比率最高，達(dá)到45.4%，每銷售1元，可得到現(xiàn)金0.45元，表明2015年企業(yè)的收入質(zhì)量挺好，資金利用效果最好。而2016年和2017年逐漸下降。2015年的凈利潤現(xiàn)金比率為354.11%，高于2014年、2016年和2017年多個(gè)百分點(diǎn)，表明當(dāng)時(shí)格力電器的現(xiàn)金流量非常富裕，獲取現(xiàn)金的能力很強(qiáng)，但2016年和2017年之間的比率急劇下降，甚至在2017年降低到73.02%，相較于2015年來，資金非常稀缺。從過去四年的趨勢(shì)可以得出，其營業(yè)收入的貨幣供應(yīng)量大幅波動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)很高，不穩(wěn)定強(qiáng)。因此，凈利潤現(xiàn)金比率的波動(dòng)表明公司的現(xiàn)金流量指標(biāo)存在問題。2015年的總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率最高，反映了2015年公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力最好。2016年、2017年總體來說下降了多個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)展也不穩(wěn)定。雖然過去兩年有一個(gè)改善的趨勢(shì)，但格力電器的回報(bào)率通常是不穩(wěn)定的，也就是說，格力電器近四年來的現(xiàn)金保障性存在相對(duì)較大的缺陷。

3.持續(xù)穩(wěn)定性分析。持續(xù)穩(wěn)定性是指公司當(dāng)前收入的持續(xù)程度或者說在怎樣的水平上能夠繼續(xù)下去，反映了公司的發(fā)展和競(jìng)爭力。本文選取主營業(yè)務(wù)利潤比重、營業(yè)利潤比重、非經(jīng)營性損益在凈利潤中所占的比率等5個(gè)指標(biāo)從企業(yè)的運(yùn)營狀況等方面來衡量持續(xù)穩(wěn)定性（如表3所示）。從表3可以發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)利潤率自2014年以來相對(duì)穩(wěn)定，雖略有下降，但波動(dòng)不大。營業(yè)利潤率逐年增長，盈利能力增強(qiáng)。營業(yè)利潤比重在2014—2017年也都很穩(wěn)定，數(shù)據(jù)全維持在90%以上。格力電器非經(jīng)常損益占凈利潤的比重也是相對(duì)穩(wěn)定，比例很低，甚至在2016年出現(xiàn)了負(fù)值，但在2017年突然升高到5.47%，說明公司相比較前三年對(duì)外投資可能出現(xiàn)了失誤，或者營業(yè)外損失挺大。在2017年經(jīng)營穩(wěn)定性比前幾年欠佳，但總體趨于穩(wěn)定。