投債
- 地方“發(fā)展型”政府財政壓力與補充性融資選擇
土地抵押貸款和城投債成為平臺企業(yè)債務(wù)融資的主要方式。經(jīng)濟增長進入新常態(tài)后,城投債存量規(guī)模增長加快,從2012年1489只、1.9萬億元增長到2021年16146只、12.55萬億元。(4)數(shù)據(jù)來源:Wind數(shù)據(jù)庫。近年來,學界開始關(guān)注土地財政與地方政府隱性債務(wù)之間的關(guān)系問題。有研究表明土地財政是推動城投債擴張的內(nèi)在動因,城投債發(fā)行通常以土地出讓收入作為擔保,土地出讓收入能夠影響債券投資者對平臺企業(yè)債務(wù)償還能力的預期,對城投債規(guī)模擴張具有顯著正向影響(楊燦明
財貿(mào)研究 2023年10期2023-12-27
- 城投債何去何從
近期成為焦點的城投債，不僅是影響當前金融市場運行的重要變量，也是理解我國財政金融體制的密碼。城投債的發(fā)行主體是地方政府融資平臺（即城投公司），融資目的主要是交通、通訊、教育、醫(yī)院、污水處理等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項目。地方融資平臺由地方政府注入相關(guān)資產(chǎn)設(shè)立，承擔政府投資項目融資功能，具有獨立法人資格。我國非定向發(fā)行的城投債主要有企業(yè)債、公司債以及短期融資券、中期票據(jù)，分別歸屬發(fā)展改革委、證監(jiān)會和銀行間市場交易商協(xié)會監(jiān)管。城投債的產(chǎn)生發(fā)展極具中國色彩。2014
中國外匯 2023年6期2023-09-04
- 地方化債如何對癥下藥
化或是主因。以城投債償還為例，城投債到期償還承壓下，“借新還舊”比例持續(xù)提升，至2022年新發(fā)行的城投債中超八成資金用于償還到期債券。同時，隨著城投債發(fā)行“收緊”、到期規(guī)模持續(xù)抬升，城投債凈融資規(guī)模明顯下滑。2022年，城投債凈融資近1.1萬億元、較2021年同比下降超50%；2023年上半年，城投債凈融資延續(xù)低迷、規(guī)模約8900億元，較2021、2020年同期分別下降19%、30%。土地市場的持續(xù)低迷，進一步拖累城投平臺政府相關(guān)業(yè)務(wù)收入和再融資能力，導致
證券市場周刊 2023年29期2023-08-20
- 經(jīng)濟增長是解決城投債問題的關(guān)鍵
李宗光城投債是長期存在的問題。短期看，如果說經(jīng)濟能夠企穩(wěn)，房地產(chǎn)能夠回暖，實際上它不是一個迫在眉睫的問題。但是它是長期持續(xù)性的，還是一個非常重要的挑戰(zhàn)。中央、地方的財權(quán)、事權(quán)不匹配中央、地方的財權(quán)、事權(quán)不匹配。地方實際上承擔了80%的事權(quán)，但是地方財政收入占比只有50%左右（圖1、2）。地方財政收入的一個重要來源是中央的轉(zhuǎn)移支付，大約占地方財政收入的50%。這種情況下，地方要保證經(jīng)濟增長，發(fā)債的沖動還是非常強烈的。城投平臺從1992年開始出現(xiàn)，真正的大發(fā)展
經(jīng)濟導刊 2023年5期2023-08-13
- 城投債發(fā)行與宏觀經(jīng)濟運行雙向動態(tài)效應(yīng)分析
蓓摘? ?要：城投債作為債券市場和政府投融資的重要組成部分，對宏觀經(jīng)濟具有重大影響，與各類經(jīng)濟指標之間存在較為密切的聯(lián)系。 本文基于2009—2021年的城投債規(guī)模與宏觀變量的時間序列數(shù)據(jù)建立VAR模型，后對其進行脈沖響應(yīng)分析、方差分解分析與格蘭杰因果檢驗。結(jié)果表明：城投債發(fā)行與宏觀經(jīng)濟運行之間存在雙向動態(tài)效應(yīng)但并不對稱， 各宏觀經(jīng)濟指標對城投債發(fā)行規(guī)模的沖擊較為穩(wěn)定且持續(xù)期較短，而城投債對宏觀經(jīng)濟指標的沖擊較不穩(wěn)定且持續(xù)期長；除去自身滯后項的影響，城投債
金融理論探索 2023年4期2023-08-03
- 銀行競爭、隱性擔保與城投債信用利差
融資平臺發(fā)行的城投債被視為政府變相發(fā)債,市場上形成了所謂的“城投信仰”:當城投債出現(xiàn)兌付危機時,市場預期地方政府會用財政收入對城投債進行代償。在經(jīng)濟發(fā)展狀況好的地區(qū),隱性擔?？梢越档统?span id="j5i0abt0b" class="hl">投債的利率水平[7]。地方政府隱性擔保的介入,扭曲了融資平臺舉借債務(wù)的風險溢價,造成融資平臺負債水平脫離實際償債能力,加劇信用風險的溢出。另一方面,伴隨著金融業(yè)結(jié)構(gòu)性改革,中央政府逐漸放松了銀行管制[8],地方政府可以借助參股或控股的方式直接影響城市商業(yè)銀行等地方性金融機構(gòu)的
統(tǒng)計與信息論壇 2023年2期2023-02-11
- 城投債融資管理政策分析及對策建議
0093）引言城投債作為地方政府融資平臺重要籌資渠道，在推動地方經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。2008年金融危機之后，在國內(nèi)基建投融資需求和配套政策雙重作用下，我國城投債市場進入快速發(fā)展期。根據(jù)統(tǒng)計，2021年年末我國城投債規(guī)模達13.12萬億元，比2009年增長了近9倍。在發(fā)展過程中，城投企業(yè)因承載龐大的財政投資基建支出，債務(wù)規(guī)?？焖倥蛎?，過度依靠地方財政、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、非標逾期等問題日漸凸顯。近年來，隨著對地方政府債務(wù)風險的重視程度不斷提高，加強城投
經(jīng)濟論壇 2022年12期2023-01-07
- 外商直接投資對城投債的影響*
——來自歐債危機的自然實驗
方融資平臺發(fā)行城投債來進行融資。2018 年，中國債券市場共發(fā)行2 841 只城投債，發(fā)行規(guī)模為2.4 萬億元，相比2017 年的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別上升23.47%和24.56%。近年來，地方政府債務(wù)的高速擴張引起了社會各界不同程度的擔憂。2019 年《政府工作報告》 中也提出: “要防范化解重大風險，要強化底線思維，堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，防范金融市場異常波動，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風險，防控輸入性風險?！睙o論是國外研究還是國內(nèi)研究，已有文獻都主要關(guān)注政府債務(wù)如
經(jīng)濟科學 2022年5期2022-10-29
- 《城投債的信用風險與市場化治理研究》
方面簡述了中國城投債發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀，總結(jié)了美國、日本等典型國家在市政債券和城投債市場發(fā)展過程中的經(jīng)驗教訓；依據(jù)公共財政理論構(gòu)建了理論模型，分析了中國城投債債務(wù)規(guī)模擴張的原因；通過改進的KMV 模型測度了全國31 個省份城投債的違約概率和信用風險；運用2008～2016年發(fā)行的城投債基本信息，相應(yīng)城投公司、地方財政等數(shù)據(jù)，完整、系統(tǒng)地對信息披露、信用評級和擔保增信等不同種類市場機制對城投債信用利差的影響作實證分析，檢驗了市場化治理機制對于治理城投債風險的有
中國信用 2022年3期2022-09-28
- 政府的隱性擔保是否存在
——基于2014-2020年中國城投債數(shù)據(jù)分析
Wind數(shù)據(jù)庫城投債相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，城投債債務(wù)規(guī)模年化增長率為17.29%，與此同時，國債債務(wù)的年化增長率為13.67%，表明雖然城投平臺受到了嚴格監(jiān)管，但其債務(wù)規(guī)模不斷膨脹。由于城投平臺的風險不斷增加，2014年9月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》，限制地方政府通過企業(yè)進行舉債融資。2015年5月27日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能，支持重點項目建設(shè)，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》，針對信用等級較高、募集資金投向符合重點領(lǐng)域
遼寧工程技術(shù)大學學報（社會科學版） 2022年4期2022-09-19
- 治理轉(zhuǎn)型視域：城投債擴張與企業(yè)杠桿率
計，融資平臺的城投債發(fā)行規(guī)模從2009年的0.32萬億元上升至2014年的1.76萬億元，以年均40.5%的增速上升，對經(jīng)濟運行的影響不容忽視。隨著經(jīng)濟增速不斷放緩，經(jīng)濟運行過程中所累積的潛在矛盾開始爆發(fā)，政府性債務(wù)風險和實體企業(yè)融資難融資貴問題更是成為制約經(jīng)濟實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的兩大主要因素(田國強和趙旭霞，2019)[2]。企業(yè)的融資活動關(guān)系到能否充分利用財務(wù)杠桿提升經(jīng)營績效和拓寬發(fā)展戰(zhàn)略，其融資行為除了受到所處行業(yè)、所有制、成長周期等自身特征的約束外，還與
云南財經(jīng)大學學報 2022年5期2022-05-13
- 城投債利差與國債收益率的風險傳導機制研究
——基于DNS-VAR模型
實施救助原則，城投債作為具有地方政府信用背書的時代不復存在。這雖然在一定程度上有利于推進城投債的市場化定價，遏制不斷攀升的債務(wù)規(guī)模，但由于城投債的發(fā)行不再受地方政府償債能力的限制，這就導致其所帶來的風險變得相對隱蔽。自2017 年起，城投債潛在的違約風險開始慢慢被市場發(fā)掘，投資者有關(guān)打破城投債“剛性兌付”信仰的預期也初步形成。而城投債一旦發(fā)生實質(zhì)性違約，首先會對地方金融系統(tǒng)產(chǎn)生較大沖擊，引發(fā)金融體系的風險傳染性；其次，由于債券市場流通的不僅是城投債，當其出
吉林工商學院學報 2022年2期2022-05-05
- 我國城投債信用風險研究：動態(tài)演化與區(qū)域特征
城投債是因我國地方政府難以自行發(fā)行政府債券大背景下的產(chǎn)物。而在2008年次貸危機發(fā)生后，政府顯著加大了逆周期調(diào)控的力度，地方融資缺口放大，地方政府通過融資平臺籌措資金的需求顯著加強，同時，相對寬松的貨幣政策和較為寬松的監(jiān)管環(huán)境也為地方融資平臺的膨脹創(chuàng)造了客觀條件，作為地方政府推進城鎮(zhèn)化重要資金來源的城投債也就因此而迅速膨脹。城投債帶來了資金的同時，也帶來了麻煩。2014年政府部門債務(wù)杠桿率達到了57.8%，地方政府債務(wù)規(guī)模的過度膨脹引發(fā)了國家警覺。2014
重慶社會科學 2022年1期2022-02-14
- 第三方擔保對城投債增信作用的前后背離研究①
券風險的方式.城投債不同于一般的市場化債券，是我國特定歷史背景下的產(chǎn)物，它泛指地方政府融資平臺發(fā)行的債券.由于1994年分稅制改革后地方政府財權(quán)和事權(quán)不匹配，以及2014年以前我國地方政府不能成為發(fā)債主體，沒有直接發(fā)債權(quán)利，多種原因使得融資平臺成為地方政府舉債的重要選擇.2008年次貸危機之后，為了緩解全球經(jīng)濟衰退對中國經(jīng)濟的沖擊和影響，在政府穩(wěn)增長的需求下，我國推出了4萬億的刺激計劃，并且資金主要投向地方基建類項目，這促使了城投債發(fā)行數(shù)量、額度的快速上升
管理科學學報 2022年11期2022-02-04
- 城投債轉(zhuǎn)型實證研究
——基于地方政府隱性擔保視角
22）一、引言城投債是指為地方經(jīng)濟和社會發(fā)展籌集資金，由地方政府投融資平臺公司發(fā)行的債券，具有公司債和準市政債券的雙重屬性。一方面，投資者期望從城投債市場獲得超額收益，其直觀體現(xiàn)在信用利差值，F(xiàn)rank J Fabozz 在《債券市場：分析與策略》中指出：信用利差是相同到期期限的具有違約風險的信用債收益率和無風險國債收益率之間的差值[1]；另一方面，部分投資者認為，即使城投債出現(xiàn)違約，當?shù)卣疄榱司S持經(jīng)濟社會穩(wěn)定，傾向于為城投債兜底。為推動城投債轉(zhuǎn)型，中央
生產(chǎn)力研究 2021年11期2021-12-16
- 地方政府城投債融資平臺風險構(gòu)成及特征
行借貸，也就是城投債，以此促進解決負債。這兩種方式的出現(xiàn)都規(guī)避了現(xiàn)行法律法規(guī)的制約，因此地方政府城投債融資平臺風險這一問題應(yīng)勢而生，而有效解決風險也成為地方政府發(fā)展的重點。1 當前地方政府城投債融資平臺風險構(gòu)成及特征分析1.1 城投公司的財務(wù)風險和經(jīng)營風險城投公司與普通企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展有著一定的區(qū)別性，城投公司的主要業(yè)務(wù)是城市基礎(chǔ)設(shè)施搭建和公共類事物經(jīng)營與完善，其公益性和非盈利性的特點比較顯著。所以說，地方政府城投債融資平臺風險的發(fā)生，很大一方面與其自身城
商品與質(zhì)量 2021年39期2021-11-23
- 城投信仰、融資成本與地方政府融資平臺市場化
11735家。城投債作為政府融資平臺的一種融資方式，因其融資成本較低、資金使用效率高等優(yōu)點而成為地方政府融資平臺的主流方式。數(shù)據(jù)顯示(1)劉郁，姜丹. 2020年城投債發(fā)行總結(jié)及城投平臺名單。，2020年各品種城投債發(fā)行數(shù)量為5574只，融資規(guī)模達43703.24億元，分別較2019年增長31%和24%。除2017年強監(jiān)管環(huán)境下城投債融資受阻導致發(fā)行規(guī)模環(huán)比減少之外，2010-2020年城投債發(fā)行規(guī)模均實現(xiàn)環(huán)比增長。但我國自2015年起允許國有企業(yè)債券違約
產(chǎn)經(jīng)評論 2021年4期2021-10-29
- 銀行城投債投資信用風險管理研究
極推動下，我國城投債得到突飛猛進的發(fā)展，隨著其規(guī)模的不斷擴大，已經(jīng)成為現(xiàn)階段我國信用債券市場上的主要投資種類之一。然而伴隨城投債在我國債券市場地位不斷上升，其信用風險亦在不斷地增加，城投債信用風險管理已經(jīng)成為保障其持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措。本文將以城投債作為研究主題，闡述銀行參與債券投資的必要性和債券投資業(yè)務(wù)的風險管理架構(gòu)以及相關(guān)制度，分析城投債信用資質(zhì)的影響因素，最后探討銀行城投債信用風險管理方案設(shè)計。由于城投債的信用風險特性與其他的信用債相比存在一定差異
時代金融 2021年22期2021-10-22
- 城投債融資成本與擔保增信的分類有效性
、引言近年來，城投債規(guī)模快速增加，但與此同時，監(jiān)管部門先后在多個文件中要求融資擔保公司縮減城投領(lǐng)域業(yè)務(wù)①監(jiān)管部門出臺的相關(guān)文件：國發(fā)[2010]19號文、國辦發(fā)［2019］6號文。，城投債出現(xiàn)“一保難求”的現(xiàn)象。而要對該政策取向的合理性做出評判，首先需要回答以下問題：第一，平臺公司發(fā)行城投債過程中選擇擔保模式的目的是什么？第二，城投債擔保措施能否有效降低債券違約風險？第三，在何種環(huán)境下平臺公司更適合使用擔保條款？現(xiàn)有文獻對城投債擔保條款選擇的理論與實證研究
海南大學學報（人文社會科學版） 2021年5期2021-10-14
- 體制壓力下的城投債擴張機制研究
——基于治理轉(zhuǎn)型視角
、不列赤字”，城投債作為緩解地方收支壓力的一種融資機制創(chuàng)新應(yīng)運而生。城投債又稱“準市政債”，是地方融資平臺公開發(fā)行的企業(yè)債券、短期融資券和中期票據(jù)，主要支持基礎(chǔ)設(shè)施或公益項目建設(shè)。學界將城投債定義為“準市政債”，是由于城投債并非地方政府直接發(fā)行，而是由隸屬地方政府的融資平臺公司作為發(fā)行主體。基于發(fā)行主體是企業(yè)而非政府，在審計署組織的多次突擊式審計中，均將城投債定義為“地方政府性債務(wù)”，而非直接意義上的“地方政府債務(wù)”。圖1(a)及圖1(b)分別繪制了歷年城
現(xiàn)代財經(jīng)-天津財經(jīng)大學學報 2021年5期2021-05-20
- 政府投融資產(chǎn)出視角下的城投債風險探析
——以安徽省為例
。在我國,法定城投債并非直接的政府債券,其形式上是企業(yè)發(fā)行的信用債,主要依靠平臺的運營收益進行償還,但由于地方政府融資平臺作為債券發(fā)行主體,其是地方政府進行投融資的主要平臺,因此,城投債一直在業(yè)界被認為是地方政府B類債券,屬于地方政府債務(wù)風險防控中的“嚴監(jiān)管”范圍。不同于發(fā)生債務(wù)危機的希臘等國家的“消費型債務(wù)”,城投債作為地方政府投融資的重要手段,其屬于“生產(chǎn)型債務(wù)”[1],遵循著“舉債—使用—償還—舉債”的規(guī)律[2－3],在這個循環(huán)過程中使用環(huán)節(jié)是最為關(guān)
青島農(nóng)業(yè)大學學報（社會科學版） 2021年1期2021-03-13
- 我國城投債發(fā)展存在的問題以及建議
0000）一、城投債的發(fā)行背景1993年12月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于實行分稅制財政管理體制的決定》的文件，文件指出：從1994年1月1日起，我國開始推行分稅制財政管理體系，設(shè)立國家稅務(wù)局和地方稅務(wù)局兩套體系。此次財政分稅改革改變了中央財政與地方財政各自的收入來源，增加了中央政府的財政收入，而大大減少了地方政府的財政收入，地方政府收支嚴重失衡。近年來，我國城鎮(zhèn)化進程不斷推進，地方政府財政收入已經(jīng)不能夠滿足城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和維護所需要的資金，財政壓力日益加重。而1
魅力中國 2020年39期2020-12-08
- 城投債增長的區(qū)域差異性研究
融資平臺，發(fā)行城投債。作為具有中國特色的債務(wù)種類，城投債一經(jīng)發(fā)軔，就擔負了拉動經(jīng)濟增長的重任。2008年金融危機之后，中央政府“四萬億”投資拉動計劃，更是為地方政府舉債提供了契機和理由。本文以2006-2018年中國各個地級市城投債為研究樣本，分別分析東部、中部、西部三大地區(qū)城投債增長現(xiàn)狀，并進一步考察三大地區(qū)城投債增長的差異。二、中國各區(qū)域城投債發(fā)行基本情況通過Wind數(shù)據(jù)庫，整理出中國31省各地級市的2006-2018年城投債數(shù)據(jù)（基于數(shù)據(jù)所限，不包括
大眾投資指南 2020年17期2020-11-26
- 政府的隱性擔保能否有效降低城投債的信用利差？
——基于不同評級債券的回歸結(jié)果
00)一、引言城投債，與美國市政債券類似，是市政債券與中國實際情況結(jié)合而創(chuàng)造的特殊債券，市政債是由地方政府或其代理機構(gòu)發(fā)行，主要用于交通、醫(yī)院、教育等公共設(shè)施的建設(shè)，以稅收作為擔保，而城投債則是由城投平臺所發(fā)行，其本質(zhì)為企業(yè)債，是為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而發(fā)行的公司債券，其償債資金主要來自于公司盈利。城投債于20世紀90年代開始興起，由于當時實行的《預算法》及《貸款通則》禁止地方政府發(fā)行市政債與限制地方政府向銀行貸款。為促進城市建設(shè)與地方經(jīng)濟的發(fā)展，地方政府出資
廣西質(zhì)量監(jiān)督導報 2020年9期2020-11-20
- 地方融資平臺市場化轉(zhuǎn)型的研究
緩解地方政府對城投債的隱性擔保，促進城投債市場化發(fā)行。為了檢驗政策和法規(guī)的實施效果，本文以2009-2017年城投債發(fā)行數(shù)據(jù)為研究樣本，采用雙重差分方法研究43號文和新預算法實施前后擔保措施對城投債發(fā)行信用利差影響的差異。結(jié)果表明：政策與法規(guī)實施后擔保措施能顯著降低城投債信用利差，地方政府財政狀況較好的地區(qū)，擔保措施降低城投債信用利差的效果更好，且政策與法規(guī)實施效果具有持續(xù)性，說明43號文和新預算法確實能有效厘清地方政府與地方融資平臺的關(guān)系，弱化地方政府對
商業(yè)研究 2020年5期2020-10-20
- 增信措施對城投債評級和定價的影響
，即此后發(fā)行的城投債不再屬于政府性債務(wù)，城投平臺不再承擔政府融資職能。2015年后城投債的發(fā)行難度以及成本理應(yīng)大幅增加，城投債風險以及其未來轉(zhuǎn)型發(fā)展將引起各方的廣泛關(guān)注。從實際發(fā)行量看，自43號文之后，城投債發(fā)行量并未受到政策沖擊而明顯降低。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫顯示，2015～2018年這四年中，新增城投債分別為1.82萬億、2.53萬億、1.97萬億和2.48萬億，均顯著高于2014年1.76萬億的水平。從發(fā)行人所在地區(qū)的行政級別看，區(qū)縣級城投平臺發(fā)債規(guī)模
運籌與管理 2020年7期2020-09-27
- 我國地方政府債務(wù)置換新進展及風險防控
包括銀行貸款、城投債、信托類債務(wù)等。2014年后，城投平臺剝離地方政府融資職能，但仍有地方政府利用城投平臺違法違規(guī)或變相舉債，構(gòu)成地方政府隱性債務(wù)。隨著存量債務(wù)置換已基本完成，近年來，人們逐漸將目光轉(zhuǎn)向地方政府隱性債務(wù)風險。2019年隱性債務(wù)的化解方案基本落地，具體包括地方安排財政資金償還、轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營性債務(wù)、地方政府債券進行置換等。從存量債務(wù)置換到隱性債務(wù)處置，要想對未來隱性債務(wù)處置與金融風險防范進行研究，有必要對上一輪存量債務(wù)置換進行回顧與探討。因此
銀行家 2020年7期2020-09-22
- 城投債分析新框架：基于實用主義的策略研判
級與AA+級的城投債利差甚至達到了300～400BP，即使在相同中債市場隱含評級下，外部評級為AA級的城投債相對于AA+級也有非常顯著的溢價。本文基于這一現(xiàn)實情況，在提出新的城投債分析框架基礎(chǔ)上，給出了適合當下市場環(huán)境的策略建議。關(guān)鍵詞：城投平臺城投債投資策略適度下沉近年來，我國債券市場違約事件頻發(fā)，投資機構(gòu)內(nèi)部管理、風險控制變得更加嚴格，投資風格更趨保守。城投債方面，市場風險偏好的下降最初體現(xiàn)為等級利差走擴。隨著市場整體收益率下行、“資產(chǎn)荒”擔憂情緒加重
債券 2020年5期2020-06-01
- 淺析地方城投債的風險影響因素
? ?要] 城投債是在當前特定的經(jīng)濟環(huán)境下，我國地方政府在城市經(jīng)濟建設(shè)，特別是城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，為了規(guī)避法律限制而發(fā)明的一種替代性融資方式。城投債的發(fā)行雖然在一定程度上解決了地方政府融資困難的問題，但隨著城投公司數(shù)量的急劇增長以及債務(wù)規(guī)模的擴大，城投債存在的信用風險日益凸顯。舉債過程中，不僅會受到地方政府擴大土地融資行為和財政透明度不高的影響，還受到地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展水平和城市化進程的制約，以及城投公司自身財務(wù)狀況和增信過程的限制。因此，地方政府應(yīng)在首先
決策與信息 2020年4期2020-05-09
- 城投債規(guī)模對經(jīng)濟增長的影響及閾值效應(yīng)
金融風險防控。城投債作為地方政府為市政公益性或準公益性項目籌措資金的一種重要的融資手段,雖然自2014年我國發(fā)布《中華人民共和國預算法》和《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府債務(wù)管理的意見》以來,“城投信仰”在一定程度上有所弱化,但是從現(xiàn)實情況來看,城投債融資平臺公司依然扮演著地方政府融資代理人的角色,其信用仍以地方政府信用作為背書,而城投債逐漸轉(zhuǎn)變成地方政府隱性債務(wù)的一種。從城投債的發(fā)行量和凈融資額上看,根據(jù)wind統(tǒng)計,1997年城投債發(fā)行總量和凈融資額分別為5億
管理現(xiàn)代化 2020年1期2020-02-08
- 地方政府姿態(tài)與城投債的發(fā)行數(shù)量與風險溢價*
工作報告中關(guān)于城投債的姿態(tài)與城投債的實際發(fā)行情況為例，考察政府政策文宣與政策實際執(zhí)行之間的關(guān)系。作為發(fā)展型政府，為完善基礎(chǔ)設(shè)施、促進當?shù)亟?jīng)濟增長，中國地方政府有很大的資金缺口，但由于長期以來中國政府一直嚴禁地方政府直接負債融資，因此城投公司和地方融資平臺的模式逐漸興起。這些城投公司和地方融資平臺發(fā)行的債券被稱為“城投債”，雖然其發(fā)行主體不是地方政府，但政府卻承擔隱性擔保責任，城投債在事實上扮演著“市政債”的角色（孫輝，2004；羅黨論和佘國滿，2015；羅
財經(jīng)研究 2019年12期2019-12-02
- “營改增”政策對城投債發(fā)行規(guī)模的影響
更偏好通過擴大城投債發(fā)行規(guī)模的方式為地方政府融資。在此背景下，通過研究“營改增”政策對城投債發(fā)行規(guī)模的影響，對穩(wěn)步推進我國財政體制改革，充分釋放“營改增”政策紅利與規(guī)范城投債發(fā)行具有重要的理論和現(xiàn)實意義。現(xiàn)有研究主要從以下三個方面分析“營改增”政策對地方的影響：一是對地方政府財政收入的影響。“營改增”涉及政府與企業(yè)、中央與地方之間的關(guān)系，使地方財政主體收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，現(xiàn)行分稅制財政體制需要盡快做出調(diào)整[1][2]。二是對企業(yè)發(fā)展的影響。企業(yè)收入是稅收收入
中南財經(jīng)政法大學學報 2019年5期2019-09-24
- 城鎮(zhèn)化水平、城投債信用利差和地方經(jīng)濟的關(guān)系研究
——基于2008—2016年各省債務(wù)發(fā)行數(shù)據(jù)的實證
城投債為地方政府籌措了大量的建設(shè)資本，但其自身信用風險問題也日益突出。城鎮(zhèn)化建設(shè)進程的加速推進，刺激了城投債的擴張，進而加劇了我國地方政府債務(wù)風險，同時也對地方經(jīng)濟增長造成了一定的影響。選取2008—2016年城投債發(fā)行數(shù)據(jù)，針對城鎮(zhèn)化水平、城投債信用利差及地方經(jīng)濟關(guān)系的實證分析結(jié)果表明：（1）城鎮(zhèn)化率與城投債信用利差在1%顯著性水平下呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，城鎮(zhèn)化水平越高，城投債信用利差相對越大。（2）城鎮(zhèn)化水平和地方經(jīng)濟呈顯著正相關(guān)，城鎮(zhèn)化水平的提升會顯著
江西社會科學 2019年2期2019-03-27
- 我國城投債的風險管理研究
——以福建省為例
17）一、我國城投債的現(xiàn)狀分析城投債又稱“準市政債”，作為我國最有特點的債券種類之一，包括企業(yè)債和中期票據(jù)等，由地方投融資平臺負責公開發(fā)行，其主要用途是為城市基礎(chǔ)設(shè)施建造和公益性項目運營進行融資。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展、融資需求加大，發(fā)行城投債有利于為資金需求方籌措資金，支持地方經(jīng)濟，加快地區(qū)發(fā)展。（一）我國城投債的發(fā)展現(xiàn)狀1.城投債的規(guī)模大幅增長浦東建設(shè)債券是我國第一支城投債，國務(wù)院于1992年批準發(fā)行，其發(fā)行額為5億元。自上海之后，重慶、江蘇、浙江、廣東一些
長春金融高等專科學校學報 2018年6期2019-01-03
- 我國城投債違約風險防控研究
——以福建省為例
國城鎮(zhèn)化進程中城投債的發(fā)行在很大程度彌補了我國基礎(chǔ)性建設(shè)融資缺口。2008年金融危機后，我國城投債發(fā)行量大幅度增長。由于金融市場的不完善、制度的不健全以及法律的缺失等原因，我國城投債違約風險逐漸暴露出來。本文以福建省為例來研究城投債違約風險，并借鑒美國城投債管理的成熟經(jīng)驗，從相關(guān)制度、法律和發(fā)行主體行為等角度提出我國城投債風險防控的措施。一、引言城投債又稱“準市政債”。作為我國最有特點的債券種類之一，由地方投融資平臺負責公開發(fā)行，包括企業(yè)債和中期票據(jù)等。城
新疆財經(jīng) 2018年6期2018-12-29
- 城投債的發(fā)展以及信用風險因素分析
趙想想一、城投債產(chǎn)生的原因城投債是一種具有中國特色的市政債券，是中國地方政府為緩解財政赤字同時繞過舊預算法的限制，通過設(shè)立城投公司作為融資平臺所發(fā)行的，用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的(如水利、道路建設(shè)、環(huán)境治理等方面)一種企業(yè)債。(一)分稅制改革的推動以及舊預算法的限制從上世紀80年代末開始我國財政開始實施預算經(jīng)中央核定后，地方政府負責完成、超支不補、結(jié)余留用、地方自求平衡的“包干”體制，但是隨著市場所發(fā)揮的作用不斷增加，該體制逐漸檢暴露出了稅收調(diào)節(jié)能力低下、國家
時代經(jīng)貿(mào) 2018年32期2018-12-06
- 我國城投債風險及防范對策
0072)一、城投債發(fā)展現(xiàn)狀及規(guī)模(一)發(fā)展現(xiàn)狀城投債的發(fā)展受國內(nèi)投資需求、地方政府融資方式、相關(guān)監(jiān)管政策等因素的影響。2016年兩會提出加強金融風險監(jiān)管，對地方融資平臺舉債機制監(jiān)管趨嚴。然而，違法違規(guī)舉債擔保等行為仍在持續(xù)，地方政府債務(wù)風險也隨之不斷發(fā)酵。2017年，為規(guī)范地方政府融資擔保，進一步減輕變相融資導致的政府債務(wù)負擔，財政部50號文、87號文接連出臺，地方政府融資平臺再度進入強監(jiān)管狀態(tài)。但即使如此，城投債市場分化依然存在，城投債剛兌信仰正在逐漸
福建質(zhì)量管理 2018年11期2018-04-02
- 四川省城投債存在的問題及對策
陳銘淳四川省城投債存在的問題及對策◎ 陳銘淳隨著近年來城投債的迅速蔓延，暴露出了各種各樣的風險。由于城投債募集資金的主要用途是投往城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及一些社會公益性項目，存在資金投入量大、投資周期長、現(xiàn)金回流緩慢等特點，風險越來越突出。一旦公司無法承擔債務(wù)，違約就會帶來風險。本文主要討論四川省城投債的債務(wù)規(guī)模大、主體信用降級和擔保比例過低等問題需要給予關(guān)注。1994年，中央為強化對政府收入來源的控制，開始實行分稅制改革，即大幅增加中央財政收入在總財政收入
環(huán)球市場信息導報 2017年47期2018-01-09
- 預算軟約束下的地方政府融資行為
——基于城投債視角的實證研究
行為 ——基于城投債視角的實證研究鄭長軍 尹 磊 錢寧宇本文從城投債的視角來研究預算軟約束影響下的地方政府融資行為，使用2008-2016年地方政府融資平臺發(fā)行的城投債數(shù)據(jù)，分析了國務(wù)院43號文（簡稱43號文）政策沖擊下地方政府特征對城投債信用利差的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）地方政府公共預算收入與城投債信用利差負相關(guān)，表明地方政府對城投債存在預算軟約束，這種軟約束體現(xiàn)在政府的顯性或隱性擔保。且這種擔保在43號文頒布后仍然存在，只是擔保顯示由顯性轉(zhuǎn)為隱性；（2）
財政科學 2017年9期2017-12-14
- 地方債管理新政對城投債信用風險的影響研究
，可能導致存量城投債信用能力發(fā)生分化。本文基于2012—2015年間企業(yè)債面板數(shù)據(jù)，將地方債管理新政作為政策沖擊，采用雙重差分法評估政策實施對于存量城投債信用風險的影響。實證結(jié)果表明，在剔除其他因素對信用風險的影響后，地方債管理新政顯著增大了存量城投債信用風險；地方融資平臺的政府債務(wù)認定率越小、獲得的政府支持力度越小，地方債管理新政對存量城投債信用風險的放大作用越顯著。地方政府應(yīng)妥善處理存量債務(wù)，確定合理的政府債務(wù)認定率，適當加大政府支持力度，提高地方融資
金融發(fā)展研究 2017年6期2017-09-09
- 從政策角度看城投債置換的風險與機遇
高國華城投債的償債能力，在很大程度取決于城投平臺再融資政策、地方政府融資政策和外部支持政策。在最后期限的壓力下，地方政府會使投資人做出選擇，潛在的風險和矛盾將顯性化，投資人也會面臨估值風險和違約風險之間的權(quán)衡。把握政策方向和主要矛盾，是理解城投債投資風險和機遇的關(guān)鍵。2016年城投債市場回顧（一）城投債一級市場：發(fā)行顯著放量，信用資質(zhì)下沉按照Wind資訊分類，2016年我國城投債發(fā)行總量達2.43萬億元，較2015年增加6531億元，同比增長37%。其中，
債券 2017年4期2017-05-13
- 基于 KMV 模型的城投債信用風險研究
——以廣東省為例
KMV 模型的城投債信用風險研究 ——以廣東省為例楊姚靜(廣西大學，廣西南寧530004)KMV 模型，又稱為預期違約概率(EDF)模型，是穆迪的全功能子公司—— KMV 公司開發(fā)出的一套衡量企業(yè)信用違約風險的方法。本文將運用模型對廣東省地方政府的信用風險做出評價，利用2012年的數(shù)據(jù)來給出廣東省地方政府2013——2015的最大負債規(guī)模。kmv；城投債一、基于 KMV 模型測度城投債信用風險的思想KMV 模型的基本思想是企業(yè)由貸款而發(fā)生的債務(wù)問題，等同于
金融經(jīng)濟 2016年18期2016-11-08
- 房價與地方政府債務(wù)風險——基于城投債的證據(jù)
風險 ——基于城投債的證據(jù)秦鳳鳴1李明明2劉海明2(1.山東大學 經(jīng)濟學院，山東 濟南 250100； 2.山東財經(jīng)大學 金融學院，山東 濟南 250014)以城投債信用利差來衡量城投債風險，并利用2010—2013年地級市面板數(shù)據(jù)考察房價對地方政府城投債的影響。實證結(jié)果顯示：當期和上期房價越高，城投債風險越低。房價較高時，土地財政依賴度越高，房價對城投債風險的影響力越大；房價低迷時，信用評級越低，城投債風險受房價的影響越強。揭示地方政府債務(wù)融資行為模式，
財貿(mào)研究 2016年5期2016-11-07
- 城投債成“明日黃花”？
國金融市場的“城投債”將壽終正寢。然而，穩(wěn)增長壓力之下，行將退場的城投債在近期反而發(fā)行量回暖。WIND最新數(shù)據(jù)顯示，2015年以來相關(guān)發(fā)債機構(gòu)共批準發(fā)行城投債209只，規(guī)模達2046.4億元。其中僅3月就發(fā)行了100只，規(guī)模為1000.5億元，環(huán)比增加330.3%。盡管季節(jié)因素和穩(wěn)增長政策加碼是城投債發(fā)行回暖的主因，在PPP、城鎮(zhèn)化基金等新融資模式尚未成形的環(huán)境下，城投債可能依然是重要的資金來源。但這一債券品種“明日黃花蝶也愁”的長遠趨勢已定。債務(wù)置換遠水
銀行家 2015年5期2015-05-20
- 城投債獲喘息良機
資記者 陳怡璇城投債獲喘息良機體現(xiàn)了監(jiān)管層分類和分階段解決問題的思路文‖上海國資記者 陳怡璇5月27日，國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點項目建設(shè)促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（下稱“1327號文”），鼓勵企業(yè)發(fā)債用于支持重點項目融資，但不與地方政府債務(wù)率和地方財政公共預算收入掛鉤；6月19日再發(fā)補充說明，打破企業(yè)發(fā)債數(shù)量的指標限制和發(fā)債門檻，“不低于AA評級”就可以發(fā)債，允許“不超過40%的募集資金償還銀行貸款和補充運營資金”，大力支持PPP
上海國資 2015年7期2015-04-09
- 中國城投債發(fā)行規(guī)模實證研究
2600)中國城投債發(fā)行規(guī)模實證研究吳先紅1，馮 科1，張 涼2(1.北京大學 經(jīng)濟學院，北京 100871；2.北京大學 軟件與微電子學院，北京 102600)在總結(jié)國外地方政府債券發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，探討影響城投債發(fā)行規(guī)模的相關(guān)因素，并對地方政府城投債發(fā)行偏離度進行實證分析。基于改進后的KMV模型，對2013年城投債發(fā)行合理規(guī)模進行測算，和實際發(fā)行規(guī)模對比，結(jié)果顯示目前中國部分省市城投債出現(xiàn)過度發(fā)行現(xiàn)象，地方政府需提早進行準備，警惕今后可能出現(xiàn)的債務(wù)償還
首都經(jīng)濟貿(mào)易大學學報 2015年1期2015-04-02
- 我國城投債信用違約風險的實證分析
00）一、我國城投債發(fā)展概況（一）城投債發(fā)展現(xiàn)狀城投債是指地方政府通過設(shè)立隸屬企業(yè)而發(fā)行的企業(yè)債券，由地方政府對債券兌付提供隱性擔保，募集資金用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的債券，也可稱為準市政債。近年來，城投債的發(fā)行主體評級逐漸出現(xiàn)多元化的形態(tài)。自2008年以來，城投債中AAA級債券規(guī)模呈明顯下滑態(tài)勢，由2008年的40.11%下降到2012年的15.86%；而AA級城投債發(fā)行量占比則從2008年的32.38%上升到2012年的47.34%。①城投債增信方面，61
時代金融 2015年3期2015-03-01
- 財政分權(quán)體制下城投債發(fā)展問題探討
5）問題的提出城投債是具有中國特色的市政債券，是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。城投債，又稱“準市政債”，屬于企業(yè)債，是地方投融資平臺作為發(fā)行主體，發(fā)行的主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的債券，包括企業(yè)債、短期融資券和中期票據(jù)三個品種。2014年是城投債發(fā)展的轉(zhuǎn)折之年。一方面，反腐進入債券市場領(lǐng)域，城投債爆出若干違規(guī)事件；另一方面，為規(guī)范政府舉債融資，控制地方政府債務(wù)規(guī)模，全國人民代表大會通過了對《中華人民共和國預算法》的修改以及財政部頒布了《地方政府存量債務(wù)納入預算管
商業(yè)經(jīng)濟研究 2015年16期2015-01-04
- 長沙市城投債發(fā)行規(guī)模及信用風險評價研究
珊珊一、引 言城投債，又稱“準市政債”，是指由城投類企業(yè)公開發(fā)行的企業(yè)債和中期票據(jù)，其募資投向多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項目。作為中國的“銀邊債券”，城投債一直被認為不存在信用風險，然而，近年來中國各地已經(jīng)發(fā)生了多起城投債的信用風波。2014年的《中央經(jīng)濟工作會議》提出要著力防控債務(wù)風險，要把控制和化解地方政府性債務(wù)風險作為經(jīng)濟工作的重要任務(wù)。2013年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，長沙市的財政收入為536.63億元，長沙市城投債累計發(fā)行規(guī)模為604.60億元，債務(wù)
財務(wù)與金融 2014年4期2014-10-24
- 城投債的實質(zhì)及規(guī)范發(fā)展研究
摘 要：城投債是我國地方政府為規(guī)避《預算法》的規(guī)定而采用的一種新型融資方式，在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，其存在有一定的合理性，但企業(yè)債券的外觀和政府債券的本質(zhì)導致其發(fā)展面臨著一系列的問題。從長遠來看，應(yīng)賦予地方政府發(fā)行市政債券的權(quán)力，但目前國家應(yīng)認可城投債特殊的法律地位，并從監(jiān)管和信息披露等方面規(guī)范城投公司的發(fā)債行為。關(guān) 鍵 詞：城投債；地方融資平臺；地方政府債券中圖分類號：D922.181 文獻標識碼：A 文章編號：1007-8207（2014）09-0085-
行政與法 2014年9期2014-10-20
- 城投債發(fā)行利率持續(xù)高燒破9僅一步之遙
入2014年，城投債的發(fā)行利率延續(xù)了2013年下半年的上升趨勢，開年首發(fā)的 “14懷化01”就以8.99%的票面利率創(chuàng)下了公募城投債票面利率的歷史新高。而隨后發(fā)行的數(shù)期城投債票面利率也同樣維持在較高水平。中國債券信息網(wǎng)1月14日公布的 《2014年云浮市新達城市建設(shè)投資公司企業(yè)債券簿記建檔結(jié)果公告》顯示，14粵云浮債簿記建檔最終票面年利率為8.60%，此前該債券的募集公告中顯示，14粵云浮債的簿記建檔的利率上限為9.59%。此外，中國債券信息網(wǎng)1月14日公
四川水泥 2014年2期2014-08-15
- 近期城投債情況統(tǒng)計研究
■邵玉君城投債是具有中國特色的一類債券，在文獻中很難找到一個公認的定義。一般而言，城投債是指由地方政府融資平臺作為發(fā)行主體，為地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及其他公益類項目建設(shè)進行籌資所發(fā)行的債券。城投債的類型主要包括企業(yè)債、短期融資券和中期票據(jù)等，其中企業(yè)債在城投債的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量上占據(jù)著絕對的優(yōu)勢。由于我國經(jīng)濟體制、經(jīng)濟發(fā)展階段以及當前宏觀經(jīng)濟形勢和政策的多重影響，近幾年城投債的發(fā)展迅猛。在對城投債進行深入研究之前，有必要對在西方國家特別是美國的市政債券做
環(huán)渤海經(jīng)濟瞭望 2014年1期2014-08-13
- 我國近期城投債情況的統(tǒng)計分析
統(tǒng)計分析表明，城投債相比于銀行貸款等融資方式具有信用高、融資成本小、融資規(guī)模大等優(yōu)勢，與其融資目的即進行基礎(chǔ)設(shè)施等固定資產(chǎn)投資需要巨額資金、建設(shè)周期長等特點更為匹配。城投債是我國特定歷史時期的產(chǎn)物，隨著我國財政體制的逐步完善以及我國企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化，發(fā)展變化方向主要有兩個，一是演變?yōu)轭愃朴诿绹氖姓浅峭豆局鸩睫D(zhuǎn)型，向著具有現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)轉(zhuǎn)變，發(fā)行公司債券。不論演變方向如何，城投債都會向著規(guī)范化、透明化的方向發(fā)展。地方政府和城投公
金融理論探索 2014年1期2014-03-27
- 媒體稱2850億城投債今年到期部分城市債臺高筑
靜新年伊始，城投債就將進入還債期，大幕已經(jīng)拉開。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，記者匯總各地城投債債務(wù)余額數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，規(guī)模高達3.3萬億元。其中，今明兩年分別有2850億元、1406億元城投債到期。與此同時，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年1月份將有9只城投債到期，其中將于1月14日到期的“09京投MTN1”將打頭陣。爭議城投債數(shù)據(jù)經(jīng)記者統(tǒng)計，今年2月前，有9只城投債到期，涉及項目均為基建類，其中4只是與公路和鐵路相關(guān)的運輸工程，2只涉及水務(wù)、電力等公共事業(yè)，另有3只為資本貨物的工業(yè)
四川水泥 2014年2期2014-02-08
- 城投債的必然發(fā)展方向：市政債券——基于城投債信用利差實證研究
馬金華 楊曉飛城投債，又稱“準市政債”，是以地方投融資平臺作為發(fā)行主體，公開發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)，其主業(yè)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項目。城投債的出現(xiàn)解決了地方政府城市化建設(shè)資金短缺的問題，對地方經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義，但城投債項目的立項存在著追求政績等因素，項目效益難以保證，很多項目的風險巨大，地方政府作為實際投資人或隱性擔保人，如果發(fā)生債務(wù)危機，債務(wù)將最終轉(zhuǎn)移給地方政府。因此，建立與當前財政體制相匹配的地方政府負債制度迫在眉睫。發(fā)達國家的地方政府在籌措基
創(chuàng)新 2013年4期2013-12-10
- 城投債發(fā)行量持續(xù)下滑
據(jù)統(tǒng)計，繼6月城投債發(fā)行規(guī)模銳減400多億之后，7月其發(fā)行量又下降近200億元，至351億元的年內(nèi)新低。這已是城投債發(fā)行量連續(xù)第二個月下降。相比去年同月，7月城投債發(fā)行規(guī)模減少了158億元，同比下降明顯。審批從嚴是抑制城投債發(fā)行的第一個因素。國家發(fā)改委早在今年5月下旬就發(fā)布了《關(guān)于對企業(yè)債券發(fā)行申請部分企業(yè)進行專項核查工作的通知》，宣布對企業(yè)債券發(fā)行申請的部分企業(yè)進行專項核查（城投債的大部分以企業(yè)債形式發(fā)行）。7月中旬，發(fā)改委又下發(fā)了《關(guān)于省級發(fā)展改革部門
中國新聞周刊 2013年30期2013-09-06
- 我國城投債風險分析與對策
210000）城投債又被稱為準市政債券，是指由隸屬于地方政府的城投公司公開發(fā)行的企業(yè)債券，多用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項目。剛剛過去的8 月份城投債發(fā)行提速，據(jù)Wind 數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示，2012 年8 月份共發(fā)行80 多只城投債，發(fā)行規(guī)模達973.6 億元，相比7 月份發(fā)行規(guī)模大增70%，其中超過100 億元用于歸還銀行貸款。一、城投債存在的主要問題（一）發(fā)行主體很不規(guī)范現(xiàn)在我國城投債的發(fā)行主體的設(shè)立、管理等各方面的法律法規(guī)還沒有出臺。目前，由于我國地方
時代金融 2013年9期2013-08-15
- 我國城投債規(guī)模擴大的原因、風險及對策
2012年我國城投債規(guī)模變化及其特點（一）城投債發(fā)行規(guī)?？焖偕仙?012年，地方政府融資平臺發(fā)行的城投債規(guī)模急劇膨脹。截至2012年12月初，城投債全年發(fā)行數(shù)量達到848支，發(fā)行規(guī)模達到10015億元，存量規(guī)模超過2萬億；較2011年，城投債發(fā)行規(guī)模上漲了124%，上漲幅度超過其他債券品種，發(fā)行量與當年銀行對企業(yè)的中長期貸款規(guī)模相近。2008年國際金融危機爆發(fā)之后，中央政府為穩(wěn)定經(jīng)濟增長而推出的“四萬億”經(jīng)濟刺激計劃推動城投債進入快速擴張通道，成為地方政府
商業(yè)經(jīng)濟研究 2013年7期2013-04-12