張杭

【摘要】改革開放之后，中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。隨之而來就是進(jìn)行海外并購的大幅度增長。在金融危機(jī)后，迎來了海外并購的最好時(shí)機(jī)。本文介紹了海爾并購?fù)ㄓ眉译姰a(chǎn)生的背景和動(dòng)因進(jìn)一步提出研究的問題，從并購當(dāng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。最后對本文的研究行為進(jìn)行總結(jié)通過此次研究也為我國企業(yè)參與到海外并購當(dāng)中找到了一個(gè)極為有效的管理模式。

【關(guān)鍵詞】海爾集團(tuán) 跨國并購 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、海爾集團(tuán)并購?fù)ㄓ眉译姷脑蚍治?/p>

（一）雙方公司的背景介紹

海爾公司是中國家喻戶曉的家電品牌，1984年在成立于青島，于1993年在上交所上市。在經(jīng)歷30多年的發(fā)展過后，海爾已經(jīng)成為全球赫赫有名的家電制造商之一。通用電氣公司是一個(gè)非常大的企業(yè)，通用家電僅僅是其中的一個(gè)組成部門，但是在全球電器生產(chǎn)中卻發(fā)揮著舉足輕重的影響。在美國國內(nèi)家電市場中，通用家電占比達(dá)到了70%以上，是非常著名的家電品牌。

（二）海爾集團(tuán)并購?fù)ㄓ眉译妱?dòng)因

依托外延的拓寬，深層次實(shí)現(xiàn)青島海爾在全球范圍的生產(chǎn)經(jīng)營。海爾自身的戰(zhàn)略目標(biāo)非常大，就是要爭做全球家電生產(chǎn)的第一把交椅，立足國內(nèi)，走向世界，依托國際化是青島海爾實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的重要一環(huán)。GE家電的售出對于海爾來說一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)。在2005年，由于當(dāng)時(shí)對于國際并購缺少足夠的經(jīng)驗(yàn)，在美泰克的并購中輸給了惠而浦，這次并購機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，對于海爾而言顯得就格外重要。在這次并購行為實(shí)現(xiàn)后，海爾自身的生產(chǎn)經(jīng)營在國際化上會(huì)進(jìn)一步提升，在海外家電市場的影響力會(huì)不斷提高，這對于海爾今后進(jìn)行更大的并購并豐富這方面的經(jīng)驗(yàn)具有非常大的影響。

2018年第一季度到第三季度國內(nèi)的電器實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11108.2億元，比之前增長了11.9%結(jié)合其國內(nèi)居民消費(fèi)水平計(jì)算，在今后的一段時(shí)間內(nèi)消費(fèi)額會(huì)進(jìn)一步增加，每年在家電方面的增長率會(huì)保持在3.3%左右。美國在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中扮演著十分重要的核心角色，在美國的優(yōu)先政策推動(dòng)下，美國工業(yè)生產(chǎn)的潛力會(huì)被充分激發(fā)出來，家用電器會(huì)受到更加明顯的重視?；诖?，海爾可以借助對通用麾下家電業(yè)務(wù)并購的機(jī)會(huì)融入到美工家電市場當(dāng)中，這對于美國快速打開北美市場，提升在全球家電領(lǐng)域中的影響力至關(guān)重要。

二、“海爾并購?fù)ㄓ谩钡呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)

一般而言，企業(yè)籌集資金的渠道常用的主要有以下四種：企業(yè)自身所持有的資金、向銀行申請貸款、發(fā)行公司的債券及通過股票市場發(fā)行股票。然而，通過向銀行貸款和發(fā)行公司債券式的債務(wù)性融資成本較高，若對其管理和應(yīng)用不當(dāng)會(huì)使企業(yè)陷入償債危機(jī)。在市場上發(fā)行股票雖說不用償還投資者的本金，卻會(huì)降低股東權(quán)益引起股東的不滿。

1.海爾的融資風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)成因

由于西方國家資本主義市場發(fā)展早而且高度成熟，海外并購已經(jīng)成為其企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，其海外并購所需資金的融資渠道也更加的豐富和多元化，債務(wù)融資方式、權(quán)益融資方式等在歐美國家企業(yè)海外并購融資上表現(xiàn)的非常普遍，相比較而言，我國企業(yè)在參與海外并購中融資的方式還是過于單一，主要靠商業(yè)銀行的大量貸款來支撐。

2.融資風(fēng)險(xiǎn)控制措施分析

對于一個(gè)公司來說，規(guī)模越大，在并購過程中對于資金的需求量就越大。

任何一家公司都可能面臨資金不足的情況。這個(gè)時(shí)候，融資自然成為了解決問題的方法，那么企業(yè)應(yīng)該就應(yīng)該從以下幾個(gè)措施控制融資風(fēng)險(xiǎn)。

第一，提升信用等級(jí)，提高融資水平。海爾在經(jīng)營方面要秉承誠信經(jīng)營理念對外樹立一個(gè)良好的形象。

第二，建立科學(xué)合理的融資結(jié)構(gòu)，有效規(guī)避融資過程中發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)會(huì)造受到來自不同方面影響，所以就更需要做到各種渠道的資金予以權(quán)衡要把成本和收益結(jié)合起來，融資之前做好決策，避免出現(xiàn)失誤。

第三，提高管理力度，做好企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范工作。企業(yè)的管理層要樹立防范于未然的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，做好提前預(yù)防的工作。認(rèn)真了解市場資金供求情況合理安排籌集資金的數(shù)量和時(shí)間，提高效率。

（二）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

1.海爾的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)及造成的風(fēng)險(xiǎn)成因

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中超過規(guī)劃之外的成本額度，而企業(yè)為了保證盈利能力所制定的不當(dāng)價(jià)格所產(chǎn)生的不利影響從而導(dǎo)致的市場競爭加劇，或用產(chǎn)利益受損的風(fēng)險(xiǎn)，海爾定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是指海爾的產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中因?yàn)槌杀镜淖儎?dòng)而滿足不了消費(fèi)者的理想價(jià)格。

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)包括

第一、低價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，有利于海爾產(chǎn)品的銷售，在產(chǎn)量上薄利多銷，但低價(jià)并不是對任何產(chǎn)品都是行的通的，海爾在銷售中如果過度定價(jià)低，會(huì)使顧客懷疑產(chǎn)品的質(zhì)量

第二、高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，高價(jià)有利于海爾產(chǎn)品的盈利增加所有者的利潤，但高價(jià)也容易招致市場競爭程度的白熾化，從而導(dǎo)致高價(jià)目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)，還會(huì)給產(chǎn)品營銷造成困難

第三、價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海爾在營銷活動(dòng)中對產(chǎn)品要有合理的定價(jià)，如果過度低價(jià)則會(huì)引發(fā)競爭對手之間的惡性價(jià)格戰(zhàn)，過度高價(jià)會(huì)使消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)承受能力下降而導(dǎo)致企業(yè)流失大部分的客戶。

對海爾定期造成風(fēng)險(xiǎn)的原因主要體現(xiàn)在以下方面：

第一、在確定自身并購目標(biāo)的過程中，是否充分考慮了自身的經(jīng)營目標(biāo)、發(fā)展規(guī)劃等。

第二、由于通用家電主要是在美國，海爾想獲取其各種信息存在一定困難，這樣就使得海爾掌握的相關(guān)信息非常有限，加劇信息不對稱現(xiàn)象的出現(xiàn)，容易對通用家電進(jìn)行錯(cuò)誤的評(píng)估或者預(yù)判。

第三、在對通用家電自身的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候主要是借助各種類型報(bào)表，這些報(bào)表的真實(shí)性都不能百分之百的確定。

2.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理措施分析

一個(gè)公司定價(jià)的高低會(huì)直接影響企業(yè)所有者的利潤，也會(huì)一并被并購企業(yè)影響。任何的企業(yè)都會(huì)在銷售產(chǎn)品時(shí)面臨如何定價(jià)的問題，價(jià)格的高低也將直接決定本企業(yè)與其他企業(yè)的市場占有的競爭能力，為了確保并購符合自身的發(fā)展需要，那么企業(yè)應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來控制定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

第一、在生產(chǎn)和銷售過程中有效控制成本

海爾電器的生產(chǎn)從原材料到配件都要合理使用，盡量減少料廢和工廢。如有少量廢品應(yīng)要統(tǒng)一存放再回收利用。在銷售時(shí)減少營銷費(fèi)用，要做到零庫存銷售，減少儲(chǔ)存成本?？刂乒芾沓杀緶p少不必要的工作崗位，從而使定價(jià)在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，使消費(fèi)者容易接受，銷售量可以得到很好的提高。

第二、關(guān)注國家宏觀政策和市場的產(chǎn)品需求

海爾電器的銷售定價(jià)需要經(jīng)常關(guān)注國家的政策，2019年1月國家發(fā)改委印發(fā)了一系列（簡稱《方案》）促進(jìn)家電消費(fèi)。這些政策對定價(jià)就有很大的影響。家電的生產(chǎn)也屬于周期性企業(yè)，每一個(gè)家電在不同的季節(jié)有不同的需求。企業(yè)需要時(shí)刻關(guān)注市場的需求狀況合理的生產(chǎn)需要的產(chǎn)品數(shù)量。

3.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理的效果分析及評(píng)價(jià)

從對海爾的并購全過程來看，本次并購將極大提升海爾自身的戰(zhàn)略協(xié)同能力，對于市場的分析判斷水平也會(huì)顯著提升，海爾家電品牌的國際知名度也會(huì)進(jìn)一步提高。雖然這次并購讓海爾付出的成本非常高，但是，這種高成本對于海爾自身的成長國際影響力的提升都是非常有意義的，是金錢絕對買不來的。

通過以上分析研究，我認(rèn)為海爾在并購?fù)ㄓ眉译姷倪^程中對各種風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行了非常好的控制，海爾采取的一系列風(fēng)險(xiǎn)控制措施也是科學(xué)的精當(dāng)?shù)摹?/p>

三、海爾并購風(fēng)險(xiǎn)的分析

（一）提前進(jìn)行融資規(guī)劃

海爾應(yīng)根據(jù)其自身發(fā)展戰(zhàn)略，對通用的融資并購方案盡早的進(jìn)行研究規(guī)劃，并引入戰(zhàn)略投資者對此次并購的大力支持。通過海爾的并購融資我們可以發(fā)現(xiàn)，不一樣的融資方式都會(huì)對企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)、融資需要付出的成本等形成不同類型的影響。在并購融資上，企業(yè)一定要提前制定融資方案，并逐步完善融資計(jì)劃，這樣才能確保并購融資的順利進(jìn)行。

（二）選擇適當(dāng)?shù)闹Ц斗绞揭蕴岣卟①彸晒β?/p>

在對通用家電進(jìn)行并購的過程中，海爾選擇了以現(xiàn)金的方式來完成支付，之所以這樣做，海爾有自身的考量，充分把握了自身流動(dòng)資金的基本需求，而且還綜合了通用家電的基本要求，這是海爾最終能夠完成并購的一個(gè)重要原因。從實(shí)際來看，如果要參與海外并購，企業(yè)必須要制定一個(gè)明細(xì)的并購資金預(yù)算方案，這樣可以全面把握自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，而且還可以多層面滿足被并購方的基本要求，這樣能夠減少并購實(shí)施過程中的阻力，并且能夠提高并購過程中成功可能性，減少不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以把并購當(dāng)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（三）簽訂貨幣保值條款等進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

雖然青島海爾對通用家電的并購成功了，但是，在并購的過程中海爾還是遇到了不少風(fēng)險(xiǎn)，其中，沒有充分預(yù)估匯率的變動(dòng)給海爾自身埋下了非常大的風(fēng)險(xiǎn)。在并購?fù)瓿芍螅屯ㄓ煤炗喠艘幌盗袘?zhàn)略，通過合同條款的形式對風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行規(guī)避。通過海爾的并購可以發(fā)現(xiàn)，在進(jìn)行并購的時(shí)候，可以借助保值條款的簽訂來對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行規(guī)避，一旦出現(xiàn)匯率波動(dòng)，實(shí)際造成的損失將由彼此雙方共同承擔(dān)，這樣對并購發(fā)起方造成的損失也能降到最低。

四、整合策略要符合并購動(dòng)因

從并購策略層面來看，在對通用家電進(jìn)行并購的過程中，海爾采用的是“輕度整合”的基本策略，這種策略沒有超出海爾自身的承受能力，這樣在完成并購后才能讓海爾更好的應(yīng)對和管理，從而提高了并購的整體成效。不論是何種類型的企業(yè)，在進(jìn)行并購的時(shí)候都有自己的理由，任何并購行為的提出，都應(yīng)當(dāng)與企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略相契合，這是我國今后企業(yè)在參與海外比鞏固中必須要做到的，這樣并購的效益也才能更好地發(fā)揮出來。

五、結(jié)論

青島海爾對通用家電案進(jìn)行了深入分析，通過一系列并購行為的研究，對于提升我國各種類型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著推動(dòng)作用，也讓我國企業(yè)在參與海外并購上掌握了更多的方法，學(xué)到了更多的內(nèi)容。同時(shí)，借助青島海爾成功并購案例，全面分析了影響我國企業(yè)創(chuàng)新的基本元素，也為我國企業(yè)參與到海外并購當(dāng)中找到了一個(gè)極為有效的管理模式。

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