定向增發(fā)
- 投資者關(guān)注與定向增發(fā)定價(jià)效率
—2021年定向增發(fā)公司為研究對(duì)象，運(yùn)用爬蟲技術(shù)收集定向增發(fā)公司的百度指數(shù)數(shù)據(jù)，從投資者關(guān)注視角出發(fā)，兼顧投資者理性與非理性，分析投資者關(guān)注對(duì)定向增發(fā)二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)效率的影響。研究結(jié)果表明：投資者關(guān)注能夠緩解信息不對(duì)稱，提高定向增發(fā)二級(jí)市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)值定價(jià)效率；投資者關(guān)注能夠影響投資者情緒進(jìn)而降低定向增發(fā)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)值定價(jià)效率。本研究可為中小投資者在二級(jí)市場(chǎng)上理性與非理性行為提供新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，為證監(jiān)會(huì)監(jiān)督互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等媒體信息披露，提高投資者獲取信息的準(zhǔn)確性提供
會(huì)計(jì)之友 2023年17期2023-08-29
- 反向混改與價(jià)值創(chuàng)造
以九強(qiáng)生物借定向增發(fā)方式引入國藥投資為例， 基于股東資源理論， 討論反向混改過程及其價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)， 并從資源整合、 產(chǎn)業(yè)升級(jí)角度對(duì)“國進(jìn)民退”這一不當(dāng)說法進(jìn)行正面回應(yīng)。本文認(rèn)為， 民營企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分， 與國有企業(yè)相比有其資源劣勢(shì)， 通過反向混改并引入國有資本及各類關(guān)聯(lián)股東的股東資源， 既有利于提高資本配置效率， 更有利于拓展民營企業(yè)發(fā)展空間， 并最終促進(jìn)我國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)?！娟P(guān)鍵詞】反向混改；定向增發(fā)；股東資源；價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)【中圖分類號(hào)】
財(cái)會(huì)月刊·下半月 2023年8期2023-08-18
- 科大訊飛定向增發(fā)動(dòng)機(jī)及效果分析
自2005年定向增發(fā)被引入我國證券市場(chǎng)以來，其憑借諸多優(yōu)點(diǎn)，受到投資者和上市公司的廣泛青睞。目前，對(duì)于上市公司定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)及效果多為實(shí)證研究。文章以科大訊飛為例，通過分析企業(yè)定向增資的動(dòng)因及帶來的效果，為其他企業(yè)戰(zhàn)略引資提供參考。【關(guān)鍵詞】定向增發(fā)；動(dòng)因分析；效應(yīng)分析；科大訊飛【中圖分類號(hào)】F832.51定向增發(fā)是上市公司面向特定主體發(fā)行債券或者股票的募集資金行為，又稱私募或者非公開發(fā)行股票。定向增發(fā)有融資成本低、實(shí)施程序簡(jiǎn)單、不易失去公司控制權(quán)等諸多優(yōu)
國際商務(wù)財(cái)會(huì) 2021年15期2021-12-09
- 新三板掛牌企業(yè)定向增發(fā)及股價(jià)公告效應(yīng)研究
摘要：新三板定向增發(fā)作為新三板掛牌企業(yè)融資的最重要的融資工具，為解決新三板掛牌企業(yè)發(fā)展過程中的資金瓶頸問題發(fā)揮了極為關(guān)鍵的作用。本文借鑒國內(nèi)外定向增發(fā)相關(guān)研究成果，從實(shí)證角度出發(fā)，選取2015年1月1日至2016年6月30日間采用做市交易模式且已實(shí)施定向增發(fā)的新三板掛牌企業(yè)作為研究對(duì)象，對(duì)新三板定向增發(fā)公告[-10，10]區(qū)間內(nèi)的股票超額收益率進(jìn)行分析、檢驗(yàn)，以驗(yàn)證對(duì)公告效應(yīng)在新三板市場(chǎng)的有效性。研究結(jié)果表明：整體上新三板掛牌企業(yè)在定向增發(fā)窗口期間存在正的
科技信息·學(xué)術(shù)版 2021年12期2021-10-22
- 大股東參與定向增發(fā)促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新嗎
，大股東參與定向增發(fā)產(chǎn)生的爭(zhēng)議不斷，大股東參與定向增發(fā)能否對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生積極、正面的影響成為監(jiān)管部門和社會(huì)公眾密切關(guān)注的問題?；诖?，從企業(yè)創(chuàng)新的角度出發(fā)，選取2007～2019年我國A股上市公司為樣本，檢驗(yàn)大股東參與定向增發(fā)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響及其作用機(jī)制。結(jié)果發(fā)現(xiàn)大股東參與定向增發(fā)有利于企業(yè)創(chuàng)新，并且對(duì)企業(yè)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新和策略性創(chuàng)新都有提升。進(jìn)一步的機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，大股東參與定向增發(fā)可以通過“內(nèi)部金融市場(chǎng)”機(jī)制、“監(jiān)督效應(yīng)”機(jī)制促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，而“掏空效應(yīng)
- 拓維信息收購火溶信息經(jīng)濟(jì)后果研究
5年拓維信息定向增發(fā)新股收購火溶信息作為研究對(duì)象，對(duì)收購對(duì)象火溶信息的資產(chǎn)價(jià)值、上市公司拓維信息的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行探討，并提出相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：定向增發(fā);收購資產(chǎn);經(jīng)濟(jì)后果中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A收錄日期：2020年9月3日一、引言股權(quán)分置改革以來，定向增發(fā)因其發(fā)行門檻低、過程簡(jiǎn)便、募集資金額度靈活等優(yōu)勢(shì)，逐步成為我國證券市場(chǎng)中上市公司股權(quán)再融資的重要方式之一。然而，定向增發(fā)并非提高公司股價(jià)，促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的利器。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，在2015年上半年進(jìn)行
合作經(jīng)濟(jì)與科技 2020年24期2020-12-21
- 基于再融資新規(guī)的定向增發(fā)利潤(rùn)承諾信號(hào)博弈研究
融資新規(guī)下的定向增發(fā)利潤(rùn)承諾信號(hào)博弈模型，并采用逆向歸納法得出Nash均衡路徑。研究發(fā)現(xiàn)，若利潤(rùn)承諾額度越高、利潤(rùn)承諾對(duì)投資者情緒的提升效果越顯著，則定增企業(yè)被尋求履約的概率越大;在混同均衡路徑下，為降低高質(zhì)量企業(yè)和低質(zhì)量企業(yè)使用利潤(rùn)承諾的概率，監(jiān)管部門應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)提升大股東或大股東關(guān)聯(lián)方的認(rèn)購比例、為投資者提供較高的發(fā)行折扣率，同時(shí)提升高質(zhì)量企業(yè)的承諾額度審核標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)低質(zhì)量企業(yè)的違約懲罰力度。在分離均衡路徑下，監(jiān)管部門應(yīng)提升違約懲罰力度，以防止利潤(rùn)承諾被
商業(yè)研究 2020年9期2020-12-14
- 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司定向增發(fā)對(duì)公司績(jī)效的影響研究
地，為創(chuàng)業(yè)板定向增發(fā)大松綁，有望再次推動(dòng)其融資規(guī)模快速增長(zhǎng)，但目前國內(nèi)學(xué)者在此方面研究較少，未形成系統(tǒng)成熟的研究體系。本文在現(xiàn)有國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，采用經(jīng)濟(jì)增加值收益率（經(jīng)濟(jì)增加值/資產(chǎn)總額）指標(biāo)衡量公司經(jīng)營績(jī)效，以在2016年全年實(shí)施定向增發(fā)的創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，建立多元回歸模型，研究定向增發(fā)對(duì)公司經(jīng)營績(jī)效產(chǎn)生的影響，并進(jìn)一步分析定向增發(fā)新股對(duì)象的不同和融資目的的不同對(duì)經(jīng)營績(jī)效產(chǎn)生的不同影響。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)? EVA? 經(jīng)營績(jī)效? 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一、
時(shí)代金融 2020年28期2020-11-30
- 定向增發(fā)中的“隧道挖掘”行為
種類型。隨著定向增發(fā)在資本市場(chǎng)上日趨成熟，因其自身特點(diǎn)似乎也逐漸變成了大股東進(jìn)行利益輸送的工具之一。本文以精華制藥作為主要研究對(duì)象，分析其在定向增發(fā)中的具體行為，并對(duì)相關(guān)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以此揭示該企業(yè)在定向增發(fā)中存在的控股股東剝奪其他中小股東利益的表現(xiàn)，在更好的保護(hù)中小股東利益的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推進(jìn)當(dāng)前資本市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)范化，持久化。關(guān)鍵詞：定向增發(fā);隧道挖掘;規(guī)避策略一、引言定向增發(fā)作為再融資方式中的一種早已在美國、日本等發(fā)達(dá)國家興起，但在我國的發(fā)展
科學(xué)與財(cái)富 2020年25期2020-11-09
- 機(jī)構(gòu)投資者參與定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)研究
參與資本市場(chǎng)定向增發(fā)的主要主體。由于定向增發(fā)股票有一年的鎖定期要求且具有一定投資風(fēng)險(xiǎn)，在股票價(jià)格持續(xù)低迷的情況下，為何機(jī)構(gòu)投資者還熱衷于認(rèn)購定向增發(fā)股票，是基于投資還是投機(jī)動(dòng)機(jī)？文章以葛洲壩定向增發(fā)股票為例，探討機(jī)構(gòu)投資者參與定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)、條件、過程和結(jié)果。結(jié)論表明，機(jī)構(gòu)投資者很可能基于與股東合謀的投機(jī)動(dòng)機(jī)認(rèn)購葛洲壩定向增發(fā)股票，機(jī)構(gòu)投資者和大股東的合謀行為損害了中小股東的利益和資本市場(chǎng)的公平性。此外，文章就如何更好地保障中小股東的權(quán)益和資本市場(chǎng)健康發(fā)展
會(huì)計(jì)之友 2020年22期2020-11-06
- 基于投資者情緒的定向增發(fā)折扣信號(hào)博弈模型研究
龍內(nèi)容提要：定向增發(fā)是股權(quán)再融資手段之一，具有成本低、程序靈活等特點(diǎn)，但許多定增股份的長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。大量統(tǒng)計(jì)研究表明，投資者的盲目樂觀是定增股份長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)差的主因。針對(duì)投資者情緒演化機(jī)制，本文將定增投資者積極表現(xiàn)和消極表現(xiàn)設(shè)定為信號(hào)，將高、低發(fā)行折扣率設(shè)定為定增企業(yè)策略，構(gòu)建了基于投資者情緒的投資者和定增企業(yè)信號(hào)博弈模型，通過分析四種貝葉斯Nash均衡路徑及企業(yè)商譽(yù)收益，推論出了投資者情緒的演化機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn)：積極表現(xiàn)并不意味著投資者屬于高情緒
商業(yè)研究 2020年3期2020-10-20
- 上市公司終極控制權(quán)特征對(duì)定增標(biāo)的資產(chǎn)估值的影響
關(guān)聯(lián)方實(shí)施過定向增發(fā)資產(chǎn)注入的上市公司為樣本，分析終極控制權(quán)特征對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)估值的影響。結(jié)果表明：終極控制人的控制權(quán)與定增標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率呈“U”型關(guān)系，現(xiàn)金流權(quán)與定增標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)評(píng)估增值率負(fù)相關(guān)，兩權(quán)分離度、控制權(quán)復(fù)雜度、定增前后終極控制人控制權(quán)的分離程度與定增標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率正相關(guān);終極控制人在董事會(huì)占據(jù)席位的比例越大，經(jīng)理人由終極控制人任命或擔(dān)任的，定增標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率更高;民營性質(zhì)的相較于國有性質(zhì)的終極控制人，定增標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率更高，反映
商業(yè)研究 2020年1期2020-10-20
- 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革會(huì)影響定向增發(fā)中的錨定效應(yīng)嗎
】基于實(shí)施了定向增發(fā)的A股上市公司2013 ～ 2018年的數(shù)據(jù)， 探討供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出前后上市公司定向增發(fā)中的錨定效應(yīng)強(qiáng)弱變化， 并進(jìn)一步分析不同企業(yè)性質(zhì)及不同行業(yè)的上市公司定向增發(fā)中的錨定效應(yīng)強(qiáng)弱變化。 研究發(fā)現(xiàn)： 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出后定向增發(fā)中的錨定效應(yīng)變?nèi)? 非國有企業(yè)、制造業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)的上市公司在定向增發(fā)中的錨定效應(yīng)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出后變強(qiáng)?！娟P(guān)鍵詞】定向增發(fā);錨定效應(yīng);供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革;增發(fā)定價(jià);折扣率【中圖分類號(hào)】F832? ? ?
財(cái)會(huì)月刊·上半月 2020年9期2020-09-22
- 企業(yè)并購中的反并購策略研究
購;反并購;定向增發(fā)控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)一直以來都是一場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)，布賴恩·伯勒曾在《門口的野蠻人》一書中報(bào)道了美國歷史著名的KKR公司和RJR納貝斯克公司之間的股權(quán)爭(zhēng)奪，由于RJR納貝斯克公司在收購活動(dòng)中事先并未與KKR公司管理層溝通，KKR公司對(duì)此次并購?fù)耆恢?，甚至連對(duì)方的資產(chǎn)情況都不知道，只能以競(jìng)價(jià)的方式參與其中，最終以每股109美元，總金額250億美元，獲得這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的勝利。在這場(chǎng)經(jīng)典的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中布賴恩·伯勒將RJR納貝斯克公司稱之為“野蠻人”。
商場(chǎng)現(xiàn)代化 2020年11期2020-07-17
- 信托資金參與定向增發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)防范研究
與上市公司的定向增發(fā)是當(dāng)前一種較為普遍的融資方式，這種方式有利于擴(kuò)大信托資金的投資范圍以及擴(kuò)展上市公司的融資渠道，但是，實(shí)際進(jìn)行操作時(shí)也存在著一些法律風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，本文將從信托資金參與定向增發(fā)概況、我國定向增發(fā)的現(xiàn)狀以及定向增發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范方面展開探究和分析。關(guān)鍵詞：信托資金;定向增發(fā);風(fēng)險(xiǎn)防范信托資金參與定向增發(fā)的實(shí)際操作環(huán)節(jié)之中，由于多層嵌套的方式而使得融資結(jié)構(gòu)、投資人利益保護(hù)，以及基金管理等方面都存在著許多風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此，監(jiān)管部門必須對(duì)各種可能出現(xiàn)的風(fēng)
中國民商 2020年4期2020-06-05
- 投資吸引力、融資約束與并購融資決策
強(qiáng)，公司采用定向增發(fā)為并購項(xiàng)目融資的可能性也越高。中介效應(yīng)檢驗(yàn)顯示，投資吸引力對(duì)并購融資決策的影響以融資約束作為傳遞中介。研究還發(fā)現(xiàn)：制造業(yè)上市公司會(huì)面臨更強(qiáng)的融資約束，也會(huì)更傾向于采取定向增發(fā)為并購項(xiàng)目融資;并購融資所需要的資金減少時(shí)，上市公司選擇定向增發(fā)的概率會(huì)提高。由此可知，上市公司可以通過改善自身狀態(tài)來提升投資吸引力，以擺脫較強(qiáng)的融資約束。在分析上市公司的并購融資決策時(shí)，更需要關(guān)注“具體融資方式偏好”。【關(guān)鍵詞】投資吸引力;并購;融資約束;定向增發(fā)
財(cái)會(huì)月刊·下半月 2020年5期2020-06-03
- 關(guān)于租售同權(quán)下租賃市場(chǎng)的融資研究
就上市公司的定向增發(fā)股票進(jìn)行分析，并針對(duì)長(zhǎng)租公寓這一業(yè)務(wù)的發(fā)展做簡(jiǎn)要的介紹。關(guān)鍵詞：租售同權(quán)? 長(zhǎng)租公寓? 定向增發(fā)中圖分類號(hào)：F293.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：2096-0298（2020）01（b）--031 地產(chǎn)租賃市場(chǎng)發(fā)展的歷史背景中國改革開放40多年，各行各業(yè)蓬勃發(fā)展，人們的收入隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐步增加，對(duì)物質(zhì)以及精神的需求也越來越多，在住的方面，對(duì)住房的需求也是與日俱增。尤其是1998年住房改革之后，人們對(duì)商品房的關(guān)注越來越濃厚，在需求
中國商論 2020年2期2020-04-17
- 我國上市公司定向增發(fā)盈余管理動(dòng)機(jī)研究
摘要：目前，定向增發(fā)依舊是我國上市公司融資的主要渠道之一，已有研究表明，上市公司在定向增發(fā)前通常會(huì)進(jìn)行不同程度的盈余管理，而隨著定向增發(fā)對(duì)象的不同，盈余管理的方式和動(dòng)機(jī)也各不相同。當(dāng)定向增發(fā)對(duì)象為大股東時(shí)，公司會(huì)進(jìn)行向下的盈余管理，而當(dāng)定向增發(fā)對(duì)象為機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，公司則會(huì)進(jìn)行向上的盈余管理。伴隨著不同的盈余管理方式，其背后的動(dòng)機(jī)也有所不同，因此，本文針對(duì)上市公司不同增發(fā)對(duì)象時(shí)的盈余管理動(dòng)機(jī)做出了討論及分析。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)? 盈余管理? 大股東? 機(jī)構(gòu)投資
時(shí)代金融 2020年8期2020-04-14
- 定向增發(fā)對(duì)上市公司市值的金融影響研究
慧坤摘 要：定向增發(fā)作為上市公司重要融資形式，對(duì)上市公司價(jià)值經(jīng)營和價(jià)值實(shí)現(xiàn)（市值）有重要影響，但是定向增發(fā)如何影響價(jià)值經(jīng)營和市值尚未發(fā)現(xiàn)無針對(duì)性研究。本文嘗試通過案例研究定向增發(fā)對(duì)市值的影響機(jī)理及影響結(jié)果，希望為需要定向增發(fā)和市值管理的上市公司提出相關(guān)參考建議。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)；價(jià)值創(chuàng)造；價(jià)值傳播；價(jià)值認(rèn)可；市值市值作為衡量上市公司實(shí)力的重要外在標(biāo)志、綜合衡量的標(biāo)桿，對(duì)上市公司股東財(cái)富、企業(yè)投融資、管理層績(jī)效考核等都有重要影響。定向增發(fā)簡(jiǎn)稱定增作為上市公司
科學(xué)與財(cái)富 2019年28期2019-10-21
- 中國聯(lián)通混改的市場(chǎng)反應(yīng)及其動(dòng)因
聯(lián)通;混改;定向增發(fā);市場(chǎng)反應(yīng)中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.27.0261 引言近年來，混合所有制改革成為新一輪國企改革的重要抓手，中國聯(lián)通作為首家國企重點(diǎn)領(lǐng)域和集團(tuán)層面試點(diǎn)混改的央企，混改消息一經(jīng)公布就成為資本市場(chǎng)上各方持續(xù)關(guān)注的熱點(diǎn)，此次混改尚屬試點(diǎn)探索，資本市場(chǎng)對(duì)其反應(yīng)如何，如此反應(yīng)其背后的動(dòng)因是什么？通過對(duì)這些問題的研究，可以為其他企業(yè)的混合所有制改革探索蹚路，提供有益的經(jīng)驗(yàn)
現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè) 2019年27期2019-10-06
- 定向增發(fā)整體上市對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響
要】? 通過定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)整體上市正逐漸成為國企深化改革的主要途徑之一。文章以國有企業(yè)定向增發(fā)整體上市事件為研究對(duì)象，理論分析并實(shí)證檢驗(yàn)了定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)整體上市的作用機(jī)理及對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的影響。在此基礎(chǔ)上，選取軸研科技整體上市作為典型案例進(jìn)行研究。研究發(fā)現(xiàn)，定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)整體上市后，關(guān)聯(lián)交易顯著降低，公司的財(cái)務(wù)績(jī)效持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，一定程度上說明整體上市實(shí)現(xiàn)了利益協(xié)同?！娟P(guān)鍵詞】? ?定向增發(fā);整體上市;財(cái)務(wù)績(jī)效【中圖分類號(hào)】? F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? A?
商業(yè)會(huì)計(jì) 2019年10期2019-06-24
- 上市公司定向增發(fā)研究文獻(xiàn)綜述
向明顯，其中定向增發(fā)這樣一種非公發(fā)發(fā)行股票的形式，近年來是上市公司比較喜歡的方式。文章通過國內(nèi)外的定向增發(fā)相關(guān)文獻(xiàn)，從定向增發(fā)中的折價(jià)發(fā)行問題，利益輸送問題，定向增發(fā)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，定向增發(fā)的公示效應(yīng)等方面對(duì)定向增發(fā)進(jìn)行梳理，并進(jìn)行了評(píng)述和展望?！娟P(guān)鍵詞】定向增發(fā) 折價(jià)發(fā)行 利益輸送 公司業(yè)績(jī) 公示效應(yīng)定向增發(fā)是指上市公司向少數(shù)特定的投資者非公開發(fā)行股份的行為。對(duì)上市公司和投資者來說，這都是一個(gè)雙向選優(yōu)的過程。由于國外的證券私募發(fā)行起步較早，國外學(xué)者對(duì)其
商情 2019年11期2019-06-11
- 定向增發(fā)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響研究
摘要：近幾年定向增發(fā)進(jìn)一步發(fā)展和推廣，受到資本市場(chǎng)各公司的青睞，而它是否真正實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營績(jī)效的改善和提高值得討論。通過分析新三板市場(chǎng)上2012—2014年已經(jīng)完成定向增發(fā)的企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)完成定向增發(fā)后，績(jī)效出現(xiàn)不顯著的小幅下降，這反映出公司業(yè)績(jī)并沒有因定向增發(fā)的實(shí)施而出現(xiàn)顯著變化，并對(duì)可能導(dǎo)致以上結(jié)果的原因進(jìn)行分析，從監(jiān)管者、融資公司和投資者三個(gè)方面進(jìn)一步提出有關(guān)政策建議。關(guān)鍵詞：定向增發(fā);經(jīng)營績(jī)效;因子分析中圖分類號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：
市場(chǎng)周刊 2019年1期2019-05-11
- 創(chuàng)業(yè)板大股東持股、定增折價(jià)發(fā)行、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系研究
證研究，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)情況下，大股東持股比例越高，發(fā)行折價(jià)可能會(huì)更高，但沒有足夠證據(jù)證明大股東參與認(rèn)購定向增發(fā)存在利益輸送；大股東持股比例越高，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效ROA1的正向影響越強(qiáng)；大股東持股比例對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的正向關(guān)系強(qiáng)于研發(fā)費(fèi)用對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)相關(guān)系。綜上，上市公司股權(quán)集中度對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向效應(yīng)，弱化研發(fā)投入暫時(shí)性對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的反面影響。因此，加強(qiáng)研發(fā)和股權(quán)管理，有利于上市公司提升長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效?！娟P(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)板；定向增發(fā)；發(fā)行折價(jià)；大股東持股；財(cái)務(wù)績(jī)效；研發(fā)費(fèi)用一、
智富時(shí)代 2019年3期2019-04-30
- 定向增發(fā)研究文獻(xiàn)綜述
國內(nèi)學(xué)者對(duì)于定向增發(fā)問題的相關(guān)研究，總結(jié)了國內(nèi)學(xué)者對(duì)于定向增發(fā)折價(jià)，定向增發(fā)后公司的長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)及業(yè)績(jī)表現(xiàn)，定向增發(fā)中的利益輸送問題以及其他關(guān)于定向增發(fā)的討論?！娟P(guān)鍵詞】定向增發(fā);增發(fā)折價(jià);利益輸送對(duì)于定向增發(fā)的研究，國內(nèi)學(xué)者主要研究定向增發(fā)的折價(jià)問題，短期市場(chǎng)反應(yīng)及長(zhǎng)期表現(xiàn)等問題。研究中較為熱點(diǎn)的問題是定向增發(fā)中存在的利益輸送問題。由于在我國的研究中，利益輸送和信息不對(duì)稱常用于解釋定向增發(fā)中折價(jià)等現(xiàn)象，所以學(xué)者們常加入機(jī)構(gòu)投資者和財(cái)務(wù)分析師進(jìn)行研究。一、
商情 2019年7期2019-03-29
- 上市公司定向增發(fā)研究文獻(xiàn)綜述
置改革以來，定向增發(fā)這種股權(quán)融資方式受到多數(shù)上市公司的青睞，相較于公開增發(fā)，我國的定向增發(fā)無需上市公司連續(xù)三年盈利，對(duì)其財(cái)務(wù)狀況沒有太多限制，融資成本也較公開增發(fā)更低。所以自2006年我國允許公司通過定向增發(fā)進(jìn)行再融資以來，定向增發(fā)成為流行的再融資方式。本文主要從定向增發(fā)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響、定向增發(fā)的公告效應(yīng)、定向增發(fā)盈余管理、定向增發(fā)的利益輸送以及定向增發(fā)的折價(jià)這五個(gè)方面對(duì)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧與梳理。【關(guān)鍵詞】定向增發(fā) 公司業(yè)績(jī) 公告效應(yīng) 盈余管理 利益輸
商情 2019年4期2019-03-20
- 上市公司定向增發(fā)中高額業(yè)績(jī)承諾問題研究
李爽摘?要：定向增發(fā)又稱私募，由于發(fā)行要求、發(fā)行成本及發(fā)行速度均優(yōu)于其他再融資方式而在上市公司中被頻繁運(yùn)用，但其在迅猛發(fā)展的同時(shí)，也暴露了許多操作過程中的問題。本文以業(yè)績(jī)承諾為研究對(duì)象，剖析斯太爾定向增發(fā)案例，分析定向增發(fā)中高額業(yè)績(jī)承諾帶來的風(fēng)險(xiǎn)，并從中得出一些啟示，據(jù)此從多個(gè)角度提出目標(biāo)建議，以期在未來的上市公司再融資方面發(fā)揮積極作用。關(guān)鍵詞：定向增發(fā);業(yè)績(jī)承諾;利益侵害一、引言定向增發(fā)又稱私募，是我國上市公司常用的一種再融資方式。我國的資本市場(chǎng)在最近幾
商場(chǎng)現(xiàn)代化 2019年24期2019-03-18
- 定向增發(fā)資產(chǎn)注入與上市公司市場(chǎng)績(jī)效研究
市場(chǎng)中掀起了定向增發(fā)資產(chǎn)注入的浪潮，大股東普遍通過向上市公司注入資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。文章以大股東通過定向增發(fā)向上市公司注入資產(chǎn)為研究視角，對(duì)我國A股主板2011—2017年的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，實(shí)證檢驗(yàn)了定向增發(fā)資產(chǎn)注入對(duì)上市公司市場(chǎng)績(jī)效的影響。研究發(fā)現(xiàn)：大股東對(duì)上市公司表現(xiàn)出“支持”作用，資產(chǎn)注入后上市公司市場(chǎng)績(jī)效普遍向好;注入資產(chǎn)相關(guān)性越高，上市公司市場(chǎng)績(jī)效表現(xiàn)越好，相關(guān)資產(chǎn)的注入越有利于資源整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)?！娟P(guān)鍵詞】 定向增發(fā); 資產(chǎn)注入; 注
會(huì)計(jì)之友 2019年4期2019-03-06
- 定向增發(fā)收益率影響因素分析
進(jìn)一步完善，定向增發(fā)引起金融領(lǐng)域從業(yè)人士的關(guān)注，關(guān)于其收益的研究已成時(shí)下的熱點(diǎn)，本文簡(jiǎn)單概述了定向增發(fā)的研究意義和理論基礎(chǔ)，指出了定向增發(fā)收益來源和主要的風(fēng)險(xiǎn)，從定增折扣率、個(gè)股成長(zhǎng)、市場(chǎng)漲跌三個(gè)方面分析了影響定向增發(fā)收益率的因素。以供參考[關(guān)鍵詞]定向增發(fā);收益率;影響因素[中圖分類號(hào)]F276.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A1 定向增發(fā)概述上市公司的融資一般分為債權(quán)融資和股權(quán)融資，定向增發(fā)屬于股權(quán)融資的一種，從參與范圍上來看，公開增發(fā)面向散戶，而定向增發(fā)是和大機(jī)
農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與科技 2019年24期2019-02-14
- 控股股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)定向增發(fā)股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)的影響
資行為對(duì)公司定向增發(fā)融資后果的影響機(jī)理。分析表明：控股股東股權(quán)質(zhì)押雖然有助于投資者情緒高漲，但高漲的投資者情緒卻不利于定向增發(fā)股價(jià)長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)，致使控股股東股權(quán)質(zhì)押不利于定向增發(fā)股價(jià)長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)。關(guān)鍵詞：控股股東股權(quán)質(zhì)押；投資者情緒；定向增發(fā)；長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)一、問題的提出近些年，股權(quán)質(zhì)押融資因其資金到位速度快且不喪失控制權(quán)而備受控股股東的青睞。然而控股股東股權(quán)質(zhì)押融資作為一把“雙刃劍”牽動(dòng)著投資者的敏感神經(jīng)，加劇了投資者情緒的波動(dòng)，不利于股價(jià)的平穩(wěn)發(fā)展，給公
現(xiàn)代營銷·學(xué)苑版 2018年10期2018-12-24
- 定向增發(fā)事件對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的研究
：2016年定向增發(fā)融資額已經(jīng)超過IPO成為A股最重要的融資方式。定價(jià)型定向增發(fā)參與者主要為上市公司原有股東、被收購公司的換股股東等，具備較長(zhǎng)的鎖定期，“內(nèi)部人”優(yōu)勢(shì)明顯。通過根據(jù)定向增發(fā)的發(fā)行日對(duì)定向增發(fā)個(gè)股前后價(jià)格時(shí)間序列進(jìn)行分割并對(duì)分割后兩組時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行非參數(shù)方法的檢驗(yàn)，可判斷定向增發(fā)事件本身并未對(duì)股價(jià)的波動(dòng)模式具有長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，從而在一定程度上判斷市場(chǎng)并不存在較強(qiáng)的“內(nèi)部人”效應(yīng)。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)；符號(hào)檢驗(yàn)；秩和檢驗(yàn)中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)
市場(chǎng)周刊 2018年11期2018-12-05
- 定向增發(fā)中大股東財(cái)富轉(zhuǎn)移行為研究綜述
置改革之后，定向增發(fā)得到了迅猛發(fā)展，但同時(shí)也出現(xiàn)了一些問題。大多數(shù)學(xué)者通過實(shí)證研究表明，定向增發(fā)中存在大股東財(cái)富轉(zhuǎn)移行為，嚴(yán)重侵害了中小股東的利益，本文對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理總結(jié)，發(fā)現(xiàn)上市公司大股東會(huì)通過盈余管理、資產(chǎn)注入、時(shí)機(jī)選擇及現(xiàn)金分紅等方式進(jìn)行財(cái)富轉(zhuǎn)移?！娟P(guān)鍵詞】定向增發(fā) 大股東 財(cái)富轉(zhuǎn)移自2006年股權(quán)分置改革以來，隨著《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》一系列法律法規(guī)的制定，使定向增發(fā)這種股權(quán)再融資方式逐漸進(jìn)入到我國資
時(shí)代金融 2018年23期2018-10-09
- 定向增發(fā)過程中的資產(chǎn)注入和利益輸送
里改革以來，定向增發(fā)成為了我國資本市場(chǎng)上深受上市公司青睞的股權(quán)再融資方式，其中大股東向公司注入資產(chǎn)是較普遍的定向增發(fā)形式。本文通過對(duì)盛屯礦業(yè)定向增發(fā)案例的分析，研究了上市公司向大股東定向增發(fā)過程中的利益輸送問題，揭示了利益輸送的途徑和過程，并進(jìn)一步給出了相關(guān)建議?！娟P(guān)鍵詞】定向增發(fā)；資產(chǎn)注入；利益愉送一、引言隨著股權(quán)分置改革的成功推進(jìn)，定向增發(fā)這一融資方式成為上市公司股權(quán)再融資的主流模式，受到了投資者的廣泛關(guān)注。由于我國與定向增發(fā)相關(guān)的法規(guī)都不完善，大股東
商情 2018年34期2018-08-08
- 前景價(jià)值能否預(yù)測(cè)股票收益？
-2016年定向增發(fā)的相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)前景價(jià)值對(duì)增發(fā)股票收益的預(yù)測(cè)能力。結(jié)果表明：在定向增發(fā)實(shí)施前，投資者對(duì)定增股票的前景價(jià)值估值為負(fù)，且對(duì)股票收益有負(fù)向影響，當(dāng)前景價(jià)值較高或收益較低時(shí)，前景價(jià)值對(duì)股票收益的預(yù)測(cè)能力相對(duì)較強(qiáng)，投資者和監(jiān)管部門可運(yùn)用前景價(jià)值作為決策變量，制定其投資組合方案和監(jiān)管政策。關(guān)鍵詞： 前景價(jià)值；股票收益；分位數(shù)回歸；定向增發(fā)中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：10037217（2018）03006206一、引 言
財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐 2018年3期2018-07-09
- “2.17定增新規(guī)”實(shí)施意義及展望
》，對(duì)現(xiàn)行的定向增發(fā)融資方式進(jìn)行了重新修訂。本文對(duì)我國資本市場(chǎng)的股權(quán)再融資制度變革進(jìn)程和本次變革對(duì)我國資本市場(chǎng)可能帶來的影響進(jìn)行了梳理和展望，希望對(duì)將來該方向的研究起到一定的借鑒作用【關(guān)鍵詞】定向增發(fā) 股權(quán)再融資 改革一、我國股權(quán)再融資歷史1998年以前，上市公司在證券市場(chǎng)上融資基本方式是新發(fā)和配股，增發(fā)融資方式的引入使我國證券市場(chǎng)向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)了一步，市場(chǎng)化的融資方式是我國壯大證券市場(chǎng)，發(fā)揮證券市場(chǎng)資源配置功能，支持經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展的必由之路。2006年
商情 2018年19期2018-06-11
- 從格力電器定向增發(fā)失敗看中小股東利益保護(hù)問題
曾惠芬摘要：定向增發(fā)是當(dāng)前上市公司最重要的融資手段。由于相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)督管理制度還不完善，上市公司在定向增發(fā)的環(huán)節(jié)中可能向認(rèn)購者輸送利益，這將容易導(dǎo)致中小股東的利益受到侵害。本文通對(duì)格力電器定向增發(fā)案例進(jìn)行分析研究，并從完善相關(guān)的法律體制和公司治理等方面提出中小股東保護(hù)自身利益相關(guān)建議，切實(shí)維護(hù)中小股東權(quán)益。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)；利益輸送；中小股東利益中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2018）006-0-02一、定向
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2018年6期2018-05-20
- 上市公司定向增發(fā)動(dòng)機(jī)研究綜述
關(guān)于上市公司定向增發(fā)動(dòng)機(jī)的研究進(jìn)行了系統(tǒng)梳理和總結(jié)。關(guān)于上市公司私募發(fā)行的動(dòng)機(jī)，國外學(xué)者提出了監(jiān)督假說、信息假說、管理層防御假說和控制權(quán)假說。與國外不同，我國很多學(xué)者認(rèn)為我國上市公司定向增發(fā)的主要?jiǎng)訖C(jī)是實(shí)現(xiàn)對(duì)控股股東及其關(guān)聯(lián)方的利益輸送。【關(guān)鍵詞】上市公司；定向增發(fā)；動(dòng)機(jī)定向增發(fā)在國外稱為私募發(fā)行，是上市公司以非公開方式向特定機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行股票的一種股權(quán)再融資方式，目前已成為國外資本市場(chǎng)上的主要融資方式。在我國，定向增發(fā)融資方式的產(chǎn)生和發(fā)展晚于國外。股權(quán)分
絲路視野 2018年21期2018-05-14
- 民營上市公司定向增發(fā)研究
民營上市公司定向增發(fā)的關(guān)系，結(jié)果表明民營企業(yè)掌握一定的政治資本能顯著影響其定向增發(fā)的審批時(shí)間、審批結(jié)果及融資規(guī)模，其中：隱性政治資本能顯著縮短定向增發(fā)的審批時(shí)間，但不能顯著促進(jìn)審批結(jié)果的通過；含有部分國有股權(quán)及企業(yè)家參政方式能顯著促進(jìn)審批結(jié)果的通過；含有部分國有股權(quán)這種政治資本對(duì)融資規(guī)模的影響最為顯著。由此得出，雖然這種基于社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的隱性政治資本在類似證監(jiān)會(huì)這類政府部門的工作進(jìn)程中能發(fā)揮一定影響，但對(duì)于最終的實(shí)質(zhì)結(jié)果并不能起顯著作用。關(guān)鍵詞：政治資本；
合作經(jīng)濟(jì)與科技 2018年8期2018-03-17
- 大股東定向增發(fā)背景下現(xiàn)金股利對(duì)上市公司長(zhǎng)期績(jī)效影響研究
中國上市公司定向增發(fā)后派發(fā)現(xiàn)金股利行為與公司長(zhǎng)期績(jī)效的關(guān)系出發(fā)，對(duì)我國上市公司利益輸送行為進(jìn)行研究。上市公司向其大股東及關(guān)聯(lián)方實(shí)施定向增發(fā)，經(jīng)營績(jī)效在短期內(nèi)能夠顯著上升，但是長(zhǎng)期績(jī)效會(huì)逐漸變差；定向增發(fā)后派發(fā)現(xiàn)金股利的行為會(huì)使長(zhǎng)期績(jī)效進(jìn)一步惡化；派發(fā)現(xiàn)金股利水平越高，公司長(zhǎng)期績(jī)效越差。定向增發(fā)后派發(fā)現(xiàn)金股利行為已成為大股東向其自身進(jìn)行利益輸送的一種方式，有損公司長(zhǎng)期績(jī)效，侵害中小投資者利益?！娟P(guān)鍵詞】大股東 定向增發(fā) 現(xiàn)金股利 長(zhǎng)期績(jī)效一、引言股利政策涉及
時(shí)代金融 2018年3期2018-02-07
- 我國上市公司定向增發(fā)對(duì)股價(jià)特質(zhì)性波動(dòng)的影響研究
全年滬深股市定向增發(fā)的上市公司作為樣本，運(yùn)用EVIEW7.2、SPSS19等統(tǒng)計(jì)軟件實(shí)證分析我國上市公司定向增發(fā)對(duì)股價(jià)特質(zhì)性波動(dòng)的影響。通過對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析，發(fā)現(xiàn)短期來看我國定向增發(fā)對(duì)股價(jià)特質(zhì)性波動(dòng)率有明顯抑制作用，并且發(fā)現(xiàn)信息透明度和投資者情緒對(duì)股價(jià)特質(zhì)性波動(dòng)率的影響是顯著的。基于實(shí)證結(jié)果的分析也為企業(yè)經(jīng)營者和投資者提出相關(guān)建議?！娟P(guān)鍵詞】定向增發(fā) 信息透明度 股價(jià)特質(zhì)性波動(dòng)一、引言進(jìn)入21世紀(jì)以來，面對(duì)國內(nèi)外日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以及經(jīng)營的多
時(shí)代金融 2018年3期2018-02-07
- 上市公司定向增發(fā)價(jià)值研究
PO的收緊，定向增發(fā)成為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市的重要渠道。本文在闡述定向增發(fā)基本概念和相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，以東旭光電（000413）為例對(duì)其近年來三次定向增發(fā)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。通過深入研究，本文得出此類定向增發(fā)在一定條件下可以提升上市公司及其實(shí)際控制人價(jià)值的結(jié)論，并據(jù)此為其他上市公司定向增發(fā)活動(dòng)提出了可行建議?！娟P(guān)鍵詞】上市公司 定向增發(fā) 價(jià)值一、東旭光電歷史沿革及簡(jiǎn)介東旭光電成立于1992年，由石家莊顯像管總廠、中國電子進(jìn)出口總公司、中化河北進(jìn)出口公司以定向募集
時(shí)代金融 2018年3期2018-02-07
- 機(jī)構(gòu)投資者的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)特征與定向增發(fā)折價(jià)率
我國上市公司定向增發(fā)的主要承接者，通過共同投資一家上市公司使機(jī)構(gòu)投資者之間形成了獨(dú)特的機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)，本文利用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法實(shí)證分析投資者網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中個(gè)體的位置特征 （差異） 對(duì)于定向增發(fā)價(jià)格將產(chǎn)生怎樣的影響，研究發(fā)現(xiàn)：大股東及關(guān)聯(lián)方參與的定向增發(fā)折價(jià)率顯著較高，機(jī)構(gòu)投資者參與的定向增發(fā)折價(jià)率顯著較低；機(jī)構(gòu)投資者的網(wǎng)絡(luò)位置特征是影響定向增發(fā)折價(jià)率的重要因素，參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中心度越高，定向增發(fā)折價(jià)率越低，驗(yàn)證了信息不對(duì)稱假說；擁有豐富結(jié)構(gòu)洞的機(jī)構(gòu)投
商業(yè)研究 2018年1期2018-02-03
- 定向增發(fā)中大股東財(cái)富轉(zhuǎn)移行為對(duì)策研究
置改革之后，定向增發(fā)得到了迅猛發(fā)展，但是其中也出現(xiàn)了一些問題。大股東作為定向增發(fā)認(rèn)購對(duì)象，會(huì)利用其擁有的控制權(quán)侵占中小股東利益實(shí)現(xiàn)財(cái)富向自身的轉(zhuǎn)移，針對(duì)這一現(xiàn)象，文章結(jié)合我國資本市場(chǎng)環(huán)境提出相關(guān)的政策建議。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)；財(cái)富轉(zhuǎn)移；大股東定向增發(fā)即向特定的投資對(duì)象發(fā)行股份，又稱非公開發(fā)行。《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等一系列法律法規(guī)的出臺(tái)使其如雨后春筍般迅速發(fā)展，由于其發(fā)行門檻低、程序簡(jiǎn)便等特點(diǎn)受到市場(chǎng)的追捧，并逐漸成
中國集體經(jīng)濟(jì) 2018年35期2018-01-21
- 定向增發(fā)中的中小股東利益保護(hù)研究
高麗峰摘要：定向增發(fā)即非公開發(fā)行股票，以非公開方式向特定對(duì)象增發(fā)股票，類似于國外的私募。自股權(quán)改革開放以來，上市公司進(jìn)行定向增發(fā)的數(shù)量逐年攀升，盡管在股市低迷的2008年至2012年期間也是增長(zhǎng)趨勢(shì)。除了定向增發(fā)具有的一簡(jiǎn)三低的優(yōu)勢(shì)，也存在著大股東在定向增發(fā)過程中侵蝕中小股東利益的行為，本文就以分析大股東在進(jìn)行定向增發(fā)中財(cái)富轉(zhuǎn)移的主要方式，提出保護(hù)中小股東利益的相應(yīng)對(duì)策。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)；中小股東；利益保護(hù)一、定向增發(fā)中常見的大股東侵蝕小股東利益行為后股權(quán)
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2018年9期2018-01-09
- 減持新規(guī)有效果嗎？
持新規(guī)期間的定向增發(fā)市場(chǎng)反應(yīng)，實(shí)證結(jié)果表明：在政策頒布期間，定向增發(fā)市場(chǎng)整體為負(fù)，呈U形走勢(shì)，其原因在于投資者預(yù)期減持新規(guī)導(dǎo)致了未來公司定向增發(fā)的不確定性提高，進(jìn)而股價(jià)下行。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)：減持新規(guī)的頒布能夠提升投資者對(duì)于定向增發(fā)事項(xiàng)的認(rèn)可程度。本文的研究不僅豐富已有定向增發(fā)市場(chǎng)反應(yīng)研究文獻(xiàn)，也對(duì)完善我國減持政策具有重要的借鑒意義。關(guān)鍵詞：減持新規(guī)；定向增發(fā)；市場(chǎng)反應(yīng)中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2018）10-
金融發(fā)展研究 2018年10期2018-01-03
- 新三板掛牌企業(yè)定增當(dāng)期現(xiàn)金分紅對(duì)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的影響研究
分掛牌企業(yè)在定向增發(fā)融資的當(dāng)期就發(fā)放較大規(guī)模的現(xiàn)金股利，為了更好地分析掛牌企業(yè)定向增發(fā)當(dāng)期現(xiàn)金分紅對(duì)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的影響，論文選取掛牌企業(yè)2011-2016年定向增發(fā)當(dāng)期現(xiàn)金分紅數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明定向增發(fā)當(dāng)期發(fā)放的現(xiàn)金股利金額和現(xiàn)金股利權(quán)益比與財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。【Abstract】Under the new policy of the country and the new economic situation， the new bo
中小企業(yè)管理與科技·中旬刊 2017年10期2017-11-06
- 京津冀新三板定向增發(fā)融資研究
樣，其中包括定向增發(fā)、股權(quán)質(zhì)押融資、轉(zhuǎn)板上市和并購重組。在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略下，研究分析京津冀中小企業(yè)在新三板融資現(xiàn)狀，更有利于為京津冀未來發(fā)展資源分配和產(chǎn)業(yè)協(xié)同提供意見。本文以定向增發(fā)融資方式為例，分析京津冀中小企業(yè)在新三板的融資現(xiàn)狀，提出京津冀中小企業(yè)未來發(fā)展相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：京津冀；新三板；定向增發(fā)中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A收錄日期：2017年8月18日一、新三板融資方式新三板即股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，主要服務(wù)科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)，且新三板掛牌條件較
合作經(jīng)濟(jì)與科技 2017年21期2017-10-31
- 政治關(guān)聯(lián)、定向增發(fā)與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)
文章以實(shí)施定向增發(fā)融資的民營上市公司為研究對(duì)象，立足中國制度環(huán)境，考察了民營上市公司高管政治關(guān)聯(lián)與定向增發(fā)融資決策的關(guān)系，并進(jìn)一步探討政治關(guān)聯(lián)對(duì)定向增發(fā)后長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的影響。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：民營上市公司擬實(shí)施定向增發(fā)融資時(shí)，存在政治關(guān)聯(lián)的公司更容易通過證監(jiān)會(huì)的審核批準(zhǔn)，并且可以獲得更大的融資規(guī)模。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，存在政治關(guān)聯(lián)的民營企業(yè)定向增發(fā)后，長(zhǎng)期的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)好于無政治關(guān)聯(lián)企業(yè)。文章為民營上市公司的經(jīng)營發(fā)展和股權(quán)再融資決策提供了新的理論依據(jù)?！娟P(guān)鍵詞】 政治關(guān)
會(huì)計(jì)之友 2017年16期2017-08-16
- 以項(xiàng)目定向增發(fā)融資的思路
藺志遠(yuǎn)摘要：定向增發(fā)成為我國股權(quán)融資的重要方式，而項(xiàng)目型定向增發(fā)融資又成為定向增發(fā)中主要類型，被多數(shù)上市公司所采用?，F(xiàn)階段，我國上市公司定向增發(fā)融資必須符合證監(jiān)會(huì)所規(guī)定條件。開展項(xiàng)目型定向增發(fā)融資基本遵循以下工作思路：即選擇投資項(xiàng)目、確定定向增發(fā)融資議案（董事會(huì)議案）、形成公司股東大會(huì)決議、報(bào)證監(jiān)會(huì)審核、發(fā)行申請(qǐng)、路演。本文對(duì)上市公司開展定向增發(fā)融資所必須遵循的條件，以及開展項(xiàng)目型定向增發(fā)融資的工作思路進(jìn)行了詳細(xì)闡述，希望對(duì)上市公司開展項(xiàng)目型定向增發(fā)融資工
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2017年15期2017-07-31
- 格力電器定增珠海銀隆案例分析
會(huì)出臺(tái)新規(guī)對(duì)定向增發(fā)等行為進(jìn)行規(guī)范，定向增發(fā)這一資本運(yùn)作方式重新被社會(huì)各界所關(guān)注。與此同時(shí)，在我國上市公司“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)背景下，何時(shí)選擇定向增發(fā)才能達(dá)到定增雙方協(xié)同效應(yīng)最大化是一個(gè)值得探討的問題。文章以格力電器定增珠海銀隆為例，從方式選擇和時(shí)機(jī)選擇兩個(gè)角度對(duì)定向增發(fā)進(jìn)行案例分析。關(guān)鍵詞：定向增發(fā) 時(shí)機(jī)選擇 方式選擇一、引言上市公司IPO之后，都面臨著資產(chǎn)優(yōu)化配置問題。并購、定向增發(fā)等資本運(yùn)作模式是解決這類問題的常見方法。如今，我國資本市場(chǎng)日益活躍，
商業(yè)會(huì)計(jì) 2017年10期2017-07-19
- 完善稅收征繳推進(jìn)依法治稅
要]目前，以定向增發(fā)上市公司股票方式收購目標(biāo)公司股份的并購重組行為，涉及的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益?zhèn)€人所得稅款較大，但普遍未及時(shí)繳納稅款，相關(guān)政策有待完善。[關(guān)鍵詞]定向增發(fā)；股權(quán)轉(zhuǎn)讓；個(gè)人所得稅0引言稅收是政府公共治理的重要工具，稅收法規(guī)的完整性、合理性，是依法治稅的前提。目前，以定向增發(fā)上市公司股票方式收購目標(biāo)公司股份的并購重組行為，股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)較高且以自然人股東為主，需繳納的個(gè)人所得稅款較大，但普遍以沒有現(xiàn)金來源、計(jì)稅基礎(chǔ)尚未確定等為由，未及時(shí)繳納稅款，相關(guān)政策
中國管理信息化 2017年9期2017-07-13
- 我國上市公司定向增發(fā)的影響因素研究
權(quán)融資，然而定向增發(fā)作為股權(quán)再融資的的新方式，異軍突起，在近今年來發(fā)展尤為迅速。因此，在會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)界，定向增發(fā)成為學(xué)者研究的熱點(diǎn)。影響上市公司定向增發(fā)的因素對(duì)于學(xué)術(shù)界和上市公司而言具有深遠(yuǎn)意義。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)；外部因素；動(dòng)機(jī)中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）007-00-01一、緒論定向增發(fā)又稱為非公開增發(fā)，是指上市公司運(yùn)用非公開的方式，像特定對(duì)象發(fā)行股票，一般較公開發(fā)行來說，定向增發(fā)的發(fā)行條件較少，發(fā)行程
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2017年7期2017-06-20
- 定向增發(fā)中的發(fā)行折價(jià)與利益輸送模型研究
參與背景下的定向增發(fā)折價(jià)現(xiàn)象和利益輸送行為，并分析利益輸送具體影響因素，本文研究了中國上市公司定向增發(fā)發(fā)行折價(jià)現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)有大股東參與的定向增發(fā)折價(jià)程度更高。同時(shí)，大股東參與定向增發(fā)時(shí)折價(jià)與利益輸送之間雖然具有相關(guān)性，但不能僅通過折價(jià)水平來解釋大股東利益輸送行為。因此本文引入認(rèn)購類型、增發(fā)前市場(chǎng)特征、上市公司資產(chǎn)規(guī)模等公司特征和增發(fā)特征，構(gòu)建了折價(jià)影響因素回歸模型和利益輸送影響因素對(duì)比回歸模型。關(guān)鍵詞：定向增發(fā) 大股東參與 利益輸送 模型構(gòu)建中圖分類號(hào)：F2
中國商論 2017年20期2017-05-30
- 我國上市公司定向增發(fā)過程中的盈余管理研究
李莎摘要：定向增發(fā)的融資行為，以其高效，便捷的特點(diǎn)受到眾多上市公司的歡迎，即使是過去定向增發(fā)股票沒有被合法化的情況下，依然有許多公司采用。特別是在新的《證券法》出臺(tái)之后，采用定向增發(fā)進(jìn)行融資的上市公司數(shù)量急劇增加，但是由于我國資本市場(chǎng)還不夠成熟，監(jiān)管力度不足、市場(chǎng)存在漏洞等問題依舊存在，制約著我國資本市場(chǎng)發(fā)展。文章從上市公司定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)以及增發(fā)過程中的盈余管理角度出發(fā)，對(duì)我國上市公司定向增發(fā)行為進(jìn)行研究，希望能為政府監(jiān)管，企業(yè)優(yōu)化自身組織結(jié)構(gòu)，改善定向增
中國集體經(jīng)濟(jì) 2017年15期2017-05-15
- 定向增發(fā)融資中的利益輸送問題
] 近年來，定向增發(fā)成為上市公司的主要融資方式之一，越來越受到人們的追捧。但有悖于加強(qiáng)公司治理、優(yōu)化市場(chǎng)資源配置的初衷，市場(chǎng)上產(chǎn)生了向大股東輸送利益的問題。本文從降低增發(fā)價(jià)格、注入不良資產(chǎn)、分紅等幾個(gè)方面進(jìn)行闡述，并提出建議。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)；利益輸送；問題；建議中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A收錄日期：2017年2月27日一、引言定向增發(fā)是指上市公司向少數(shù)的特定投資者增發(fā)股票的行為，也就是傳統(tǒng)意義上的非公開發(fā)行，在國外稱之為私募。自股權(quán)分置改革以來，定
合作經(jīng)濟(jì)與科技 2017年7期2017-04-10
- 大股東為什么積極參與定向增發(fā)？
2012年的定向增發(fā)事件為背景，考察大股東減持定向增發(fā)限售股的行為，證明其擇時(shí)減持定向增發(fā)限售股獲得超額收益是大股東積極參與定向增發(fā)的主要?jiǎng)訖C(jī)，其擇時(shí)能力來源于大股東對(duì)于上市公司的控制力和影響力，并且大股東減持行為很可能給其他股東以及中小投資者的利益造成損害。關(guān)鍵詞：定向增發(fā)；大股東減持；超額收益；擇時(shí)能力中圖分類號(hào)：F83091 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-148X（2017）02-0058-07近年來，定向增發(fā)逐漸成為我國上市公司再融資的重要方
商業(yè)研究 2017年2期2017-03-21
- 大股東參與定向增發(fā)與過度投資的關(guān)系
析了向大股東定向增發(fā)與過度投資之間的關(guān)系，以及投資者異質(zhì)信念與定向增發(fā)交互作用對(duì)過度投資的影響。研究結(jié)果表明：首先，發(fā)行對(duì)象為大股東的定向增發(fā)顯著導(dǎo)致過度投資；其次，投資者異質(zhì)信念顯著增強(qiáng)向大股東定向增發(fā)與過度投資關(guān)系的敏感性。關(guān)鍵詞：大股東 定向增發(fā) 過度投資 投資者異質(zhì)信念理論基礎(chǔ)（一）投資者異質(zhì)信念對(duì)定向增發(fā)、過度投資的影響徐楓等（2012）證明了投資者異質(zhì)信念的增強(qiáng)會(huì)使更多的樂觀投資者出現(xiàn)，公司的定向增發(fā)折價(jià)上升。支曉強(qiáng)等（2014）認(rèn)為在大股東參
商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2017年4期2017-03-09
- 政治關(guān)聯(lián)對(duì)定向增發(fā)影響的實(shí)證研究
自2006年定向增發(fā)實(shí)施以來，定向增發(fā)的效果及其對(duì)公司價(jià)值和相關(guān)者利益的影響成為學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)。文章以2010—2015年已實(shí)施定向增發(fā)的上市公司為樣本，采用實(shí)證研究方法探索公司的政治關(guān)聯(lián)對(duì)定向增發(fā)的募集資金數(shù)量和折價(jià)率的影響，以期為規(guī)范定向增發(fā)實(shí)踐提供借鑒。結(jié)果表明公司政治關(guān)聯(lián)與定向增發(fā)的募集資金數(shù)量存在正相關(guān)關(guān)系，而且可能存在大股東利用關(guān)聯(lián)方對(duì)企業(yè)進(jìn)行“隧道挖掘”的行為；政治關(guān)聯(lián)與定向增發(fā)折價(jià)率并不存在顯著關(guān)系，但在進(jìn)一步區(qū)分政治關(guān)聯(lián)的代理變量即控制
會(huì)計(jì)之友 2016年23期2017-01-09