對(duì)賭協(xié)議
- 對(duì)賭協(xié)議的效力及司法裁判路徑
東光關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;估值調(diào)整;風(fēng)險(xiǎn)投資;股權(quán)投資;股東權(quán)一、與目標(biāo)公司對(duì)賭：司法嬗變與理論偏失（一）對(duì)賭協(xié)議司法裁判的漸變自“甘肅世恒有色資源再利用有限公司（以下簡(jiǎn)稱‘世恒公司’）、香港迪亞有限公司與蘇州工業(yè)園區(qū)海富投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱‘海富公司’）、陸波增資糾紛案”（以下簡(jiǎn)稱“海富案”）①開(kāi)始，對(duì)賭協(xié)議進(jìn)入公眾視野并引起廣泛而持續(xù)的關(guān)注和討論。在“海富案”中，最高人民法院認(rèn)為，現(xiàn)金補(bǔ)償約定使得海富公司的投資可以取得相對(duì)固定的收益，該收益脫離了世恒公司
現(xiàn)代法學(xué) 2023年3期2023-11-10
- 對(duì)賭協(xié)議在物業(yè)并購(gòu)中運(yùn)用的動(dòng)因及其效果分析
文章通過(guò)案例對(duì)賭協(xié)議在物業(yè)并購(gòu)中運(yùn)用的動(dòng)因及其效果進(jìn)行分析，期望可以為物業(yè)行業(yè)其他公司并購(gòu)活動(dòng)提供借鑒。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議；物業(yè)并購(gòu)；回購(gòu)條款中圖分類號(hào)：F271??文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A??文章編號(hào)：1005-6432（2023）14-0000-04[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2023.14.0001???物業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀及特征1.1??“輕資產(chǎn)”行業(yè)特征第三，多業(yè)態(tài)布局。物業(yè)A公司物業(yè)管理服務(wù)業(yè)態(tài)主要為住宅物業(yè)，服務(wù)業(yè)態(tài)較為單一。通過(guò)收購(gòu)物業(yè)
中國(guó)市場(chǎng) 2023年14期2023-05-31
- 企業(yè)對(duì)賭協(xié)議融資模式的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與對(duì)策研究
權(quán)融資工具，對(duì)賭協(xié)議被頻繁用于投資并購(gòu)活動(dòng)。對(duì)賭協(xié)議融資模式在我國(guó)運(yùn)行的時(shí)間不久，為解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題提供了一個(gè)新的思路。但對(duì)賭協(xié)議融資模式存在道德風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等，需要健全對(duì)賭協(xié)議領(lǐng)域的法律法規(guī)，充分考察市場(chǎng)與行業(yè)現(xiàn)狀，擇優(yōu)設(shè)置對(duì)賭指標(biāo)，豐富價(jià)值評(píng)估方法，優(yōu)化管理運(yùn)營(yíng)模式，建立內(nèi)部高效工作體系，才能充分發(fā)揮對(duì)賭協(xié)議的融資功能。論文針對(duì)企業(yè)對(duì)賭協(xié)議融資模式的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與對(duì)策展開(kāi)論述，以供參考?！娟P(guān)鍵詞】股權(quán)投資；對(duì)賭協(xié)議；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)
中小企業(yè)管理與科技·上旬刊 2023年3期2023-05-30
- “對(duì)賭協(xié)議”并購(gòu)全流程的風(fēng)險(xiǎn)管理
究，探究采用對(duì)賭協(xié)議方式下企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制情況?；?span id="j5i0abt0b" class="hl">對(duì)賭協(xié)議并購(gòu)前、對(duì)賭協(xié)議并購(gòu)中以及對(duì)賭協(xié)議并購(gòu)后三個(gè)階段的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析，為企業(yè)采用對(duì)賭協(xié)議方式進(jìn)行并購(gòu)提出相關(guān)對(duì)策建議。一、引言普華永道《2020全球并購(gòu)行業(yè)趨勢(shì)》的調(diào)查報(bào)告顯示，2020年以來(lái)，并購(gòu)依舊是全球企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的有效方式。并購(gòu)作為企業(yè)擴(kuò)張的重要方式，能夠幫助企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)迅速打開(kāi)市場(chǎng)、搶占市場(chǎng)份額、推動(dòng)企業(yè)多元化戰(zhàn)略實(shí)施等。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深化，截至2020年我國(guó)已成為全球第二大并購(gòu)市場(chǎng)
今日財(cái)富 2023年8期2023-03-21
- 對(duì)賭協(xié)議背景下連續(xù)跨行業(yè)并購(gòu)商譽(yù)減值成因分析
晨 關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議；跨行業(yè)并購(gòu)；連續(xù)并購(gòu)；商譽(yù)減值 隨著內(nèi)生增長(zhǎng)的乏力，很多企業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)拓展市場(chǎng)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。但是并購(gòu)具有較大風(fēng)險(xiǎn)，故近些年越來(lái)越多的并購(gòu)交易借助對(duì)賭協(xié)議控制風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)賭協(xié)議的簽訂又會(huì)產(chǎn)生諸多突出問(wèn)題。這些問(wèn)題對(duì)資本市場(chǎng)造成了巨大沖擊，嚴(yán)重影響資本市場(chǎng)的健康運(yùn)行。在此背景下，導(dǎo)致企業(yè)確認(rèn)巨額商譽(yù)減值損失的原因究竟是什么？有何特征？ 對(duì)于商譽(yù)減值與商譽(yù)減值損失確認(rèn)的影響因素，有不少國(guó)外學(xué)者進(jìn)行了分析。關(guān)于商譽(yù)減值影響因素的現(xiàn)有研究表明，商
科學(xué)導(dǎo)報(bào) 2023年2期2023-01-12
- 風(fēng)險(xiǎn)投資中融資方運(yùn)用對(duì)賭協(xié)議的法律分析
的不斷深入。對(duì)賭協(xié)議，作為一種風(fēng)險(xiǎn)投資中融資雙方用來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)并期許在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提條件下取得投資收益的一種風(fēng)險(xiǎn)管理手段。筆者發(fā)現(xiàn)其不僅早在上個(gè)世紀(jì)的七八十年代開(kāi)始流行于西方歐洲國(guó)家以及太平洋彼岸的發(fā)達(dá)國(guó)家中的企業(yè)收購(gòu)和經(jīng)營(yíng)，它作為一種投融資兩種主體之間調(diào)整各方風(fēng)險(xiǎn)及收益的手段也逐漸在近二十年的我國(guó)各行各業(yè)的公司之間產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。事實(shí)上，如我們眾所周知的許多企業(yè)如小米、蒙牛集團(tuán)、太子奶以及海外的谷歌、蘋果等企業(yè)的發(fā)展中都曾出現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議的身影[1]。在我國(guó)目
客聯(lián) 2022年8期2022-05-30
- 企業(yè)并購(gòu)中雙方對(duì)賭協(xié)議的動(dòng)因及效果研究
程順利實(shí)施，對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)的并購(gòu)重組活動(dòng)中應(yīng)用更加廣泛。文章針對(duì)對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)中的具體應(yīng)用，首先簡(jiǎn)要概述了對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)涵，并分析了企業(yè)并購(gòu)簽訂對(duì)賭協(xié)議的動(dòng)因，以及造成對(duì)賭失敗的常見(jiàn)原因，進(jìn)而就完善對(duì)賭協(xié)議管理，促進(jìn)并購(gòu)重組活動(dòng)順利實(shí)施提出了意見(jiàn)建議。關(guān)鍵詞：并購(gòu)重組;對(duì)賭協(xié)議;動(dòng)因分析引言隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)為了尋求多元化發(fā)展以及規(guī)模化擴(kuò)張，并購(gòu)重組活動(dòng)越來(lái)越多。在企業(yè)的并購(gòu)重組活動(dòng)中，由于雙方在信息方面的不對(duì)稱性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)各種并購(gòu)風(fēng)
中國(guó)集體經(jīng)濟(jì) 2022年30期2022-05-30
- 上市公司業(yè)績(jī)對(duì)賭行為分析
：業(yè)績(jī)對(duì)賭;對(duì)賭協(xié)議;斯太爾;英達(dá)鋼構(gòu)本文索引：林永堅(jiān)，李欣怡.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2022（10）：-098.中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2022）05（b）--04近年來(lái)，對(duì)賭協(xié)議被廣泛應(yīng)用于上市公司的并購(gòu)交易中[1]。根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2009—2021年上市公司累計(jì)發(fā)生的并購(gòu)重組事件大約在5500起，這些并購(gòu)案件中超過(guò)5000起使用了對(duì)賭協(xié)議，對(duì)賭協(xié)議使用頻率的廣泛性可見(jiàn)一斑。作為一種典
中國(guó)商論 2022年10期2022-05-19
- 對(duì)賭協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及防范對(duì)策研究
瑤摘要：關(guān)于對(duì)賭協(xié)議我國(guó)尚無(wú)明確法律規(guī)定，實(shí)踐中因對(duì)賭協(xié)議引發(fā)的糾紛不在少數(shù)，因?qū)€失敗導(dǎo)致融資企業(yè)原有股東失去企業(yè)控制權(quán)案例不斷增多，業(yè)界開(kāi)始進(jìn)行反思，文章對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及防范對(duì)策提出意見(jiàn)。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別;防范對(duì)策1 本文系上海政法學(xué)院2021年度大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目成果之一1.1 對(duì)賭協(xié)議概述企業(yè)在尋求境外機(jī)構(gòu)投資者融資時(shí)會(huì)簽訂一系列股權(quán)融資法律文件，而對(duì)賭協(xié)議正是其中的核心條款。由于境內(nèi)企業(yè)對(duì)股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)的偏好以及對(duì)賭協(xié)議巨額融資的誘
中原商報(bào)·科教研究 2022年1期2022-05-13
- 電商代運(yùn)營(yíng)中的業(yè)績(jī)對(duì)賭現(xiàn)象分析
摘 要：對(duì)賭協(xié)議在電商代運(yùn)營(yíng)中已得到廣泛應(yīng)用。本文先分析電商代運(yùn)營(yíng)中的對(duì)賭與一般意義上的對(duì)賭之間的差別，然后通過(guò)不同的對(duì)賭案例，探索對(duì)賭協(xié)議中“雙贏”“一贏一輸”“雙輸”現(xiàn)象，最后總結(jié)電商代運(yùn)營(yíng)中簽訂對(duì)賭協(xié)議可能存在的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)。關(guān)鍵詞：電商;代運(yùn)營(yíng);對(duì)賭協(xié)議本文索引：陳京華.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2022（04）：-047.中圖分類號(hào)：F124.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2022）02（b）--03電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱
中國(guó)商論 2022年4期2022-03-02
- 企業(yè)對(duì)賭協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)分析和應(yīng)對(duì)措施
敏【關(guān)鍵詞】對(duì)賭協(xié)議;風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì);應(yīng)對(duì)措施【中圖分類號(hào)】F271 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2021）10-0181-030 引言對(duì)賭協(xié)議是一種估值調(diào)整機(jī)制，其產(chǎn)生是源于企業(yè)未來(lái)盈利能力的不確定性，在企業(yè)并購(gòu)中使用對(duì)賭協(xié)議可以讓交易更加公平、合理，減少并購(gòu)方投資風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)被并購(gòu)方未來(lái)發(fā)展。成功的對(duì)賭協(xié)議可以使并購(gòu)雙方實(shí)現(xiàn)雙贏。如今，對(duì)賭協(xié)議在資本市場(chǎng)的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，但是在實(shí)踐應(yīng)用中很多企業(yè)忽視了對(duì)賭協(xié)議自身存在的風(fēng)險(xiǎn)，盲目簽訂對(duì)賭協(xié)
企業(yè)科技與發(fā)展 2021年10期2021-12-29
- 股權(quán)回購(gòu)型“對(duì)賭協(xié)議”的價(jià)值選擇及裁判思路
的股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議案件進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析， 得出： 股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的主要問(wèn)題是股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的履行及其爭(zhēng)論的焦點(diǎn)即我國(guó)股權(quán)回購(gòu)制度。 由此， 對(duì)國(guó)際上現(xiàn)有的主要股權(quán)回購(gòu)制度理論進(jìn)行文獻(xiàn)梳理， 并重點(diǎn)對(duì)比我國(guó)股權(quán)回購(gòu)與美國(guó)股權(quán)回購(gòu)， 基于此提出： 理順股權(quán)回購(gòu)與資本維持原則之間的關(guān)系、開(kāi)放股權(quán)回購(gòu)是我國(guó)股權(quán)回購(gòu)制度改革的正確價(jià)值選擇; 我國(guó)股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的裁判思路應(yīng)該依據(jù)股權(quán)回購(gòu)制度的價(jià)值選擇做出相應(yīng)變更?！娟P(guān)鍵詞】私募股權(quán)投資;股權(quán)回購(gòu);資本維
財(cái)會(huì)月刊·上半月 2021年12期2021-12-15
- 股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的履行障礙及其法律規(guī)制
廣為爭(zhēng)論的“對(duì)賭協(xié)議”的效力問(wèn)題做了統(tǒng)一，且創(chuàng)新性地就“對(duì)賭協(xié)議”的“可履行性”做出了細(xì)化規(guī)定。然而筆者在研究過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，紀(jì)要將減資作為目標(biāo)公司履行股權(quán)回購(gòu)義務(wù)的前置程序?qū)е峦顿Y方陷入了履行困境。履行減資程序并非作為公司股權(quán)回購(gòu)的必然前提，以清償能力標(biāo)準(zhǔn)對(duì)回購(gòu)進(jìn)行制約更為有效，筆者試在本文中探討股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議履行障礙的消除思路，以促使各方利益的平衡。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;股權(quán)回購(gòu);減資;履行障礙一、股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的履行障礙根據(jù)《九民紀(jì)要》規(guī)定，目標(biāo)公司
科學(xué)與生活 2021年2期2021-11-30
- “對(duì)賭協(xié)議”股份回購(gòu)條款：法理辨析與路徑重構(gòu)
30074)對(duì)賭協(xié)議，又稱估值調(diào)整協(xié)議，是源自私募股權(quán)投資領(lǐng)域的一項(xiàng)創(chuàng)新投資工具，如私募股權(quán)投資基金條款一般，其本質(zhì)是以非公開(kāi)形式募集資金，并由金融管理人負(fù)責(zé)管理運(yùn)行所募集資金，并對(duì)不同目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行多樣化投資，于限定期間內(nèi)選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)退出，追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)以實(shí)現(xiàn)財(cái)富快速增長(zhǎng)。對(duì)賭協(xié)議多見(jiàn)于成長(zhǎng)初期的企業(yè)中，此類企業(yè)特征是資金短缺，融資渠道不暢，企業(yè)透明度低，但發(fā)展?jié)摿κ?。該條款正是解決成長(zhǎng)型企業(yè)的融資問(wèn)題與權(quán)衡投融雙方因信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)以分擔(dān)雙方利益的創(chuàng)
- 企業(yè)對(duì)賭協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)分析和應(yīng)對(duì)措施
敏【關(guān)鍵詞】對(duì)賭協(xié)議;風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì);應(yīng)對(duì)措施【中圖分類號(hào)】F271 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-0688（2021）10-0181-030 引言對(duì)賭協(xié)議是一種估值調(diào)整機(jī)制，其產(chǎn)生是源于企業(yè)未來(lái)盈利能力的不確定性，在企業(yè)并購(gòu)中使用對(duì)賭協(xié)議可以讓交易更加公平、合理，減少并購(gòu)方投資風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)被并購(gòu)方未來(lái)發(fā)展。成功的對(duì)賭協(xié)議可以使并購(gòu)雙方實(shí)現(xiàn)雙贏。如今，對(duì)賭協(xié)議在資本市場(chǎng)的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，但是在實(shí)踐應(yīng)用中很多企業(yè)忽視了對(duì)賭協(xié)議自身存在的風(fēng)險(xiǎn)，盲目簽訂對(duì)賭協(xié)
企業(yè)科技與發(fā)展 2021年11期2021-11-21
- 現(xiàn)階段我國(guó)對(duì)賭協(xié)議簽訂中存在的問(wèn)題和對(duì)策
得更好發(fā)展。對(duì)賭協(xié)議作為一種估值調(diào)整機(jī)制，對(duì)企業(yè)投融資而言有著十分重要的作用。但是對(duì)賭協(xié)議的簽訂還存在一些問(wèn)題，如果企業(yè)沒(méi)有注意這些問(wèn)題就會(huì)為企業(yè)帶來(lái)很大損失。為此，本文對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)對(duì)賭協(xié)議中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，并提出一些對(duì)策，以供參考。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;簽訂;投資方;融資對(duì)賭協(xié)議作為一種融資協(xié)議，通常是資本在投資過(guò)程時(shí)，投資方和融資方兩者并沒(méi)有對(duì)當(dāng)前企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行確定，而是通過(guò)商討企業(yè)今后發(fā)展目標(biāo)，以企業(yè)今后經(jīng)營(yíng)發(fā)展效益作為企業(yè)估值進(jìn)行調(diào)整，投資和融資雙
錦繡·下旬刊 2021年11期2021-10-12
- 股份回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的困境破解
摘 要：對(duì)賭協(xié)議作為估值調(diào)整方式，涉及的股權(quán)回購(gòu)引起巨大爭(zhēng)議?！毒琶窦o(jì)要》明確了對(duì)賭協(xié)議的裁判重心不在于合同有效性，而在于合同履行的可能性。股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議會(huì)導(dǎo)致公司財(cái)產(chǎn)逆向流入股東，合同履行的可能性取決于是否危及公司債權(quán)人利益。由于法院在裁判中過(guò)多強(qiáng)調(diào)公司債權(quán)人利益，導(dǎo)致對(duì)賭協(xié)議中債權(quán)人、投資方、公司三方利益的失衡。歸根結(jié)底造成這一失衡現(xiàn)象的原因仍是受制于資本維持原則的考量，但當(dāng)前資本維持原則已經(jīng)顯露了其弊端，故可以引入財(cái)源限制與董事會(huì)中心主義，以減輕
中國(guó)商論 2021年17期2021-09-18
- “對(duì)賭協(xié)議”中約定的股權(quán)回購(gòu)條件成就時(shí)，投資方能否主張實(shí)際履行？
【對(duì)賭協(xié)議】對(duì)賭協(xié)議（Valuation Adjustment Mechanism，VAM），又被譯為“估值調(diào)整機(jī)制”或“估值調(diào)整協(xié)議”，包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資合作等一系列內(nèi)容的合同。作為投資人利益保障手段，其被廣泛應(yīng)用于發(fā)達(dá)國(guó)家的資本投資市場(chǎng)。從本質(zhì)來(lái)說(shuō)，對(duì)賭協(xié)議是一種利益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的平衡機(jī)制，設(shè)計(jì)初衷是為了高效促成交易、良性引導(dǎo)目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)管理、降低投資風(fēng)險(xiǎn)，且對(duì)于雙方交易起到一定的擔(dān)保功能，同時(shí)還隱含有一定程度對(duì)于目標(biāo)公司估值調(diào)整的期權(quán)，其核心理念在于
商業(yè)文化 2021年16期2021-07-27
- 談對(duì)賭協(xié)議的法律規(guī)制與會(huì)計(jì)處理
立之反映。 對(duì)賭協(xié)議作為我國(guó)近年來(lái)私募股權(quán)創(chuàng)新投資模式， 在司法和會(huì)計(jì)領(lǐng)域引發(fā)諸多爭(zhēng)議。 在司法實(shí)踐中， 從世恒案到瀚霖案裁判觀點(diǎn)的爭(zhēng)議從未停止; 在會(huì)計(jì)領(lǐng)域， 對(duì)賭交易的復(fù)雜性和對(duì)賭條件成就與否的不確定性使會(huì)計(jì)處理陷入困境。 法律和會(huì)計(jì)既相互關(guān)聯(lián)又各有其獨(dú)立規(guī)則和邏輯體系， 對(duì)賭條款被觸發(fā)時(shí)標(biāo)的公司資本維持與否的判定離不開(kāi)會(huì)計(jì)信息的輔助和應(yīng)用。 資本制度的“現(xiàn)代化”也應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注會(huì)計(jì)信息的公共產(chǎn)品屬性， 利用和解讀會(huì)計(jì)信息以更好地定紛止?fàn)帯！娟P(guān)鍵詞】對(duì)
財(cái)會(huì)月刊·下半月 2021年5期2021-07-25
- 企業(yè)并購(gòu)中對(duì)賭協(xié)議防范收購(gòu)方商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題探索
響因素，提出對(duì)賭協(xié)議防范收購(gòu)方商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的建議，旨在為預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題提供準(zhǔn)確依據(jù)。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu);對(duì)賭協(xié)議;收購(gòu)方;商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中收購(gòu)方商譽(yù)減值主要影響因素就是合并對(duì)價(jià)的合理性、交易完成之后的經(jīng)營(yíng)狀況、事先承諾業(yè)績(jī)的完成狀況等，可使用對(duì)賭協(xié)議的方式預(yù)防出現(xiàn)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，通過(guò)有效的措施避免收購(gòu)方出現(xiàn)商譽(yù)減值的現(xiàn)象，達(dá)到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)防范目的。1 對(duì)賭協(xié)議理論分析為有效預(yù)防企業(yè)并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議的收購(gòu)方商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，應(yīng)重點(diǎn)研究對(duì)賭協(xié)議理論內(nèi)容
成功營(yíng)銷 2021年7期2021-03-24
- 對(duì)賭協(xié)議機(jī)制下企業(yè)再融資階段三方博弈
胡浩關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;博弈論;再融資引言：企業(yè)在進(jìn)行投資與融資時(shí)會(huì)采用對(duì)賭協(xié)議這種手法?，F(xiàn)階段，國(guó)外一些金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家已經(jīng)廣泛使用對(duì)賭協(xié)議。但是對(duì)于對(duì)賭協(xié)議的理論研究比較少，大多數(shù)學(xué)者會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的不確定因素、控制權(quán)問(wèn)題、投資方式等進(jìn)行重點(diǎn)研究。相關(guān)學(xué)者在研究控制權(quán)最優(yōu)配置相關(guān)問(wèn)題時(shí)提出，投資方與融資方在開(kāi)展相關(guān)活動(dòng)時(shí)可以運(yùn)用博弈論的手段來(lái)對(duì)融資企業(yè)的現(xiàn)金流與控制權(quán)進(jìn)行決策。國(guó)內(nèi)近些年才開(kāi)始研究博弈論在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的運(yùn)用，這方面的研究還比較少，
科學(xué)與財(cái)富 2021年26期2021-03-04
- 對(duì)賭協(xié)議機(jī)制下企業(yè)再融資階段三方博弈
胡浩關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;博弈論;再融資引言：企業(yè)在進(jìn)行投資與融資時(shí)會(huì)采用對(duì)賭協(xié)議這種手法。現(xiàn)階段，國(guó)外一些金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家已經(jīng)廣泛使用對(duì)賭協(xié)議。但是對(duì)于對(duì)賭協(xié)議的理論研究比較少，大多數(shù)學(xué)者會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的不確定因素、控制權(quán)問(wèn)題、投資方式等進(jìn)行重點(diǎn)研究。相關(guān)學(xué)者在研究控制權(quán)最優(yōu)配置相關(guān)問(wèn)題時(shí)提出，投資方與融資方在開(kāi)展相關(guān)活動(dòng)時(shí)可以運(yùn)用博弈論的手段來(lái)對(duì)融資企業(yè)的現(xiàn)金流與控制權(quán)進(jìn)行決策。國(guó)內(nèi)近些年才開(kāi)始研究博弈論在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的運(yùn)用，這方面的研究還比較少，
科學(xué)與財(cái)富 2021年26期2021-03-04
- “對(duì)賭協(xié)議”中股權(quán)回購(gòu)的困境破解
股權(quán)領(lǐng)域，“對(duì)賭協(xié)議”以其特有的分散風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整估值機(jī)制，逐漸成為我國(guó)一種新類型的投融資方式。然而，在司法實(shí)踐中，該協(xié)議的約定條件一旦成就，當(dāng)事人則會(huì)對(duì)其效力和履行問(wèn)題產(chǎn)生爭(zhēng)議。2019年全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要(簡(jiǎn)稱“九民紀(jì)要”)只是解決了協(xié)議的效力問(wèn)題，而針對(duì)協(xié)議履行所提供的途徑，并不能得到有效實(shí)現(xiàn)，原因在于九民紀(jì)要并沒(méi)有將資本維持作為底線原則，而是將該原則嚴(yán)格適用于公司股權(quán)回購(gòu)情形，這就導(dǎo)致目標(biāo)公司能否履行約定義務(wù)存在極大不確定性。同時(shí)，若協(xié)議的
- 對(duì)賭協(xié)議失敗后協(xié)議可履行性要求與“抽逃出資”的關(guān)系
當(dāng)今法院關(guān)于對(duì)賭協(xié)議的審查已經(jīng)從審查協(xié)議的效力轉(zhuǎn)變成審查協(xié)議的可履行性?！度珖?guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》（法〔2019〕254號(hào)）第5條第二款和第三款提到，投資方請(qǐng)求目標(biāo)公司回購(gòu)股權(quán)，人民法院應(yīng)當(dāng)依據(jù)《公司法》第35條“股東不得抽逃出資”和《公司法》第142條“回購(gòu)強(qiáng)制性規(guī)定”進(jìn)行審查;投資方請(qǐng)求目標(biāo)公司承擔(dān)金錢補(bǔ)償義務(wù)的也需要結(jié)合《公司法》第35條“股東不得抽逃出資”和《公司法》第166條“分配限制”進(jìn)行審查?！俺樘映鲑Y”的定義是什么？“抽逃出資”與減
海南金融 2020年10期2020-11-23
- 股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的法律風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管
：股權(quán)回購(gòu)型對(duì)賭協(xié)議的有效性是一個(gè)備受爭(zhēng)議的問(wèn)題，縱觀典型案例并參考最高院的判決，均依照《合同法》第52條進(jìn)行審判，不利于對(duì)賭協(xié)議的發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。2018年修改后的《公司法》第142條對(duì)股份有限公司的股權(quán)回購(gòu)進(jìn)行了補(bǔ)充，在尊重公司意思自治的基礎(chǔ)上擴(kuò)大了公司股權(quán)回購(gòu)的范圍。基于股權(quán)回購(gòu)的對(duì)賭協(xié)議在我國(guó)的發(fā)展仍處于初始階段，對(duì)于雙方的法律風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)從維護(hù)雙方利益的角度出發(fā)，根據(jù)自身情況審慎進(jìn)行對(duì)賭。最后，應(yīng)在國(guó)家宏觀層面的指導(dǎo)下，各部門協(xié)調(diào)工作，以發(fā)
北方經(jīng)貿(mào) 2020年10期2020-11-23
- 私募股權(quán)投資中對(duì)賭協(xié)議的效力和可履行性研究
進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)賭協(xié)議作為一種風(fēng)險(xiǎn)投資方式在私募股權(quán)投資領(lǐng)域的適用愈發(fā)頻繁，由此引發(fā)的司法糾紛亦與日俱增。2019年11月14日，最高人民法院發(fā)布了《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》（以下簡(jiǎn)稱《九民紀(jì)要》），該紀(jì)要涉及內(nèi)容非常廣泛，對(duì)民商事領(lǐng)域的很多問(wèn)題予以解釋說(shuō)明，為司法工作的開(kāi)展提供有利指引。本文以《九民紀(jì)要》為中心，對(duì)對(duì)賭協(xié)議糾紛的裁判路徑進(jìn)行深入、系統(tǒng)地分析，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際國(guó)情以及筆者律師執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)在對(duì)賭協(xié)議實(shí)踐操作建議方面提出相應(yīng)的合理化建議。關(guān)鍵詞
法制與社會(huì) 2020年31期2020-11-20
- 對(duì)賭協(xié)議效力問(wèn)題研究
摘要 對(duì)賭協(xié)議作為新興的融資手段，近年來(lái)備受關(guān)注。一方面對(duì)賭協(xié)議能夠拓展小微企業(yè)融資渠道，對(duì)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境有著促進(jìn)的作用;另一方面，對(duì)賭協(xié)議中股權(quán)回購(gòu)等條款對(duì)公司資本維持原則造成了威脅，同時(shí)影響到其他債權(quán)人的債權(quán)實(shí)現(xiàn)。本文認(rèn)為關(guān)于對(duì)賭協(xié)議效力問(wèn)題尚存在討論的空間，采用物權(quán)行為與債權(quán)行為二分的操作模式，并不能有效的解決對(duì)賭協(xié)議效力問(wèn)題。對(duì)賭協(xié)議應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為射幸合同，并從協(xié)議性質(zhì)特征入手。在完成定性后，對(duì)拆分的各部分內(nèi)容進(jìn)行評(píng)析，最終確定對(duì)賭協(xié)議合法的諸要素。關(guān)鍵
法制與社會(huì) 2020年26期2020-10-20
- 碧桂園向美林私募股權(quán)融資案例探究
詞：碧桂園;對(duì)賭協(xié)議;私募股權(quán)融資;經(jīng)濟(jì)發(fā)展私募股權(quán)融資是企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中一項(xiàng)重要融資措施，其對(duì)需求投資、具有發(fā)展?jié)摿?、資金短缺的企業(yè)來(lái)說(shuō)有都具有積極意義。將私募股權(quán)融資看成一座資金融通橋梁，橋的一端是資金，另一端則是需要資金發(fā)展的企業(yè)，對(duì)于資金持有方和需要資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)融資具有重要作用。1.碧桂園向美林融資的主要原因2007年，碧桂園在不斷發(fā)展過(guò)程中，在資金方面遇到了困難，同時(shí)，受金融危機(jī)影響，發(fā)債融資受阻。2008年，碧桂園面臨著超過(guò)18億港
商業(yè)2.0-市場(chǎng)與監(jiān)管 2020年2期2020-09-10
- 淺析對(duì)賭協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)分析與防范
規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)賭協(xié)議在我國(guó)投資市場(chǎng)中的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，對(duì)賭協(xié)議方式的靈活應(yīng)用，給資本市場(chǎng)注入了活力，但是投融資雙方不顧自身實(shí)際情況盲目的簽訂對(duì)賭協(xié)議，造成了現(xiàn)在資本市場(chǎng)中對(duì)賭協(xié)議濫用。所以雖然對(duì)賭協(xié)議解決了部分成長(zhǎng)型企業(yè)融資難的問(wèn)題，但也存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)分析對(duì)賭協(xié)議的運(yùn)行機(jī)制，淺析對(duì)賭過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并提出一些風(fēng)險(xiǎn)防范措施。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;對(duì)賭協(xié)議風(fēng)險(xiǎn);防范措施一、對(duì)賭協(xié)議的概念和運(yùn)行機(jī)制對(duì)賭協(xié)議最早出現(xiàn)在國(guó)外，它是國(guó)外的一些公司在投資過(guò)程
中學(xué)生學(xué)習(xí)報(bào) 2020年48期2020-09-10
- 履行對(duì)賭協(xié)議的法律規(guī)制研究：美國(guó)經(jīng)驗(yàn)及其啟示
摘 ? 要：對(duì)賭協(xié)議是初創(chuàng)企業(yè)獲得VC融資的重要方式，其股債融合特點(diǎn)決定了其履行牽涉VC與公司債權(quán)人、VC與其他股東這兩對(duì)利益沖突關(guān)系，我國(guó)現(xiàn)行法在協(xié)調(diào)這兩對(duì)利益沖突關(guān)系上存有不足，有傾斜保護(hù)債權(quán)人而忽略保護(hù)VC權(quán)益的傾向。我國(guó)優(yōu)先股與對(duì)賭協(xié)議具有權(quán)利安排上的一致性，可借鑒美國(guó)限制回贖優(yōu)先股之資金的來(lái)源與形式，明確董事對(duì)優(yōu)先股股東負(fù)有信義義務(wù)的做法以平衡債權(quán)人、VC與其他股東三方的權(quán)益，避免不合理地阻礙初創(chuàng)企業(yè)獲得VC融資，但移植域外經(jīng)驗(yàn)時(shí)應(yīng)注意與本土法律
海南金融 2020年6期2020-08-04
- 《九民會(huì)紀(jì)要》關(guān)于“對(duì)賭協(xié)議”規(guī)定的遺留問(wèn)題及應(yīng)對(duì)策略
關(guān)鍵詞 對(duì)賭協(xié)議 股權(quán)回購(gòu) 資金補(bǔ)償作者簡(jiǎn)介：汪洋，南開(kāi)大學(xué)法學(xué)院民商法學(xué)專業(yè)。中圖分類號(hào)：D920.4 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2020.07.106一、《九民會(huì)紀(jì)要》關(guān)于“對(duì)賭協(xié)議”規(guī)定的積極意義最高人民法院在2019年11月發(fā)布了《全國(guó)法院民商事審
法制與社會(huì) 2020年20期2020-07-31
- 對(duì)賭協(xié)議對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略延伸的積極影響
要：本項(xiàng)目從對(duì)賭協(xié)議出發(fā)，以H地產(chǎn)為例，搜集相關(guān)文獻(xiàn)與案例，根據(jù)信息不對(duì)稱理論、激勵(lì)理論等相關(guān)理論，研究其對(duì)企業(yè)發(fā)展與戰(zhàn)略部署的激勵(lì)作用。通過(guò)比較企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，探討對(duì)賭協(xié)議對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略延伸的積極影響，提出優(yōu)化建議，助力企業(yè)發(fā)展，同時(shí)為其他企業(yè)實(shí)施對(duì)賭協(xié)議提供借鑒。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;企業(yè)戰(zhàn)略延伸;積極影響引言面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)賭協(xié)議作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的手段，在我國(guó)迅速應(yīng)用發(fā)展，成為企業(yè)管理的關(guān)鍵機(jī)制。對(duì)賭協(xié)議存在風(fēng)險(xiǎn)，但也具有顯著的激勵(lì)效果。一、實(shí)踐特征
財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2020年21期2020-07-29
- 論對(duì)賭協(xié)議中股權(quán)回購(gòu)責(zé)任之承擔(dān)
樺摘? 要：對(duì)賭協(xié)議中的股權(quán)回購(gòu)條款之效力曾在理論與實(shí)務(wù)界引發(fā)極大爭(zhēng)論，《九民會(huì)議紀(jì)要》最終確定股權(quán)回購(gòu)條款有效，而私募股權(quán)投資方如何依據(jù)有效之股權(quán)回購(gòu)條款請(qǐng)求目標(biāo)公司履行我國(guó)暫無(wú)相關(guān)之規(guī)定。因股權(quán)回購(gòu)條款兼具契約性與組織性，故本文從合同法與公司法兩進(jìn)路分析其為何有效，并在此基礎(chǔ)上探討股權(quán)回購(gòu)應(yīng)履行的減資程序及回購(gòu)股權(quán)資金的范圍及限制，最終分析因減資決議未通過(guò)或回購(gòu)資金不足等原因致使股權(quán)回購(gòu)責(zé)任履行不能時(shí)責(zé)任應(yīng)如何承擔(dān)。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資;對(duì)賭協(xié)議;股權(quán)
現(xiàn)代營(yíng)銷·信息版 2020年5期2020-07-14
- 探析對(duì)賭協(xié)議中金融工具的會(huì)計(jì)屬性與分類
多樣性發(fā)展，對(duì)賭協(xié)議成為了眾多擬上市企業(yè)或上市企業(yè)融資協(xié)議中的“必備條款”，對(duì)賭協(xié)議條款一般較為復(fù)雜且所約定的事項(xiàng)具有一定的不確定性，因此企業(yè)如何對(duì)含有賭協(xié)議條款的融資核算是企業(yè)核算的一個(gè)難點(diǎn)。同時(shí)，我國(guó)的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融工具的核算還并不完善，企業(yè)核算時(shí)的主觀意識(shí)較強(qiáng)，對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性產(chǎn)生了不利影響。為進(jìn)一步確保企業(yè)的健康發(fā)展，文章通過(guò)理論與實(shí)際相結(jié)合，通過(guò)尋找對(duì)賭協(xié)議中的關(guān)鍵點(diǎn)，試圖幫助企業(yè)建立一套對(duì)賭協(xié)議初始確認(rèn)前的分類流程，以期為政策的完善提
會(huì)計(jì)之友 2020年13期2020-07-09
- 互聯(lián)網(wǎng)游戲企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中對(duì)賭協(xié)議應(yīng)用
2年之后就將對(duì)賭協(xié)議大量運(yùn)用至并購(gòu)策略中。本文以游戲行業(yè)一家上市公司掌趣科技并購(gòu)動(dòng)網(wǎng)先鋒、玩蟹科技、上游信息等三家游戲公司過(guò)程中使用的對(duì)賭協(xié)議為例，從業(yè)績(jī)承諾、獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)價(jià)和補(bǔ)償方案三個(gè)角度對(duì)對(duì)賭條款進(jìn)行分析，并研究其財(cái)務(wù)效應(yīng)，以及提出在對(duì)賭協(xié)議中的所得稅方面相關(guān)會(huì)計(jì)處理的問(wèn)題，并得到相應(yīng)啟示。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;業(yè)績(jī)承諾;獎(jiǎng)懲機(jī)制;財(cái)務(wù)效應(yīng);所得稅中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A收錄日期：2020年4月10日一、選題背景現(xiàn)如今，對(duì)賭協(xié)議作為一項(xiàng)“估值調(diào)整機(jī)制
合作經(jīng)濟(jì)與科技 2020年13期2020-07-06
- 并購(gòu)溢價(jià)、對(duì)賭協(xié)議與商譽(yù)減值
的視角，研究對(duì)賭協(xié)議是如何影響并購(gòu)溢價(jià)及商譽(yù)減值的。研究發(fā)現(xiàn)：從短期來(lái)看，對(duì)賭協(xié)議在并購(gòu)中提升了并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)，但對(duì)真實(shí)并購(gòu)溢價(jià)的提升更為顯著，因此對(duì)賭協(xié)議通過(guò)真實(shí)并購(gòu)溢價(jià)間接影響商譽(yù)減值，真實(shí)并購(gòu)溢價(jià)與商譽(yù)減值之間呈正向關(guān)系;從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)賭業(yè)績(jī)承諾增長(zhǎng)率與并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)和真實(shí)并購(gòu)溢價(jià)之間是倒U型關(guān)系。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，在對(duì)賭期內(nèi)，對(duì)賭協(xié)議可以有效抑制商譽(yù)減值，但當(dāng)對(duì)賭期結(jié)束后，商譽(yù)減值會(huì)顯著加劇。研究表明，對(duì)賭協(xié)議對(duì)于并購(gòu)雙方是把雙刃劍。本研究對(duì)用好賭協(xié)議，
會(huì)計(jì)之友 2020年10期2020-06-15
- 新三板企業(yè)對(duì)賭協(xié)議融資可行性研究
來(lái)越傾向利用對(duì)賭協(xié)議融資，實(shí)際卻表明參與對(duì)賭的企業(yè)大多以失敗告終，因而對(duì)賭協(xié)議的可行性研究成為重點(diǎn)。本文旨在通過(guò)對(duì)新三板企業(yè)對(duì)賭融資現(xiàn)狀的梳理，以分析對(duì)賭協(xié)議在新三板企業(yè)融資過(guò)程中的可行性，并對(duì)此提出建議。關(guān)鍵詞：新三板;對(duì)賭協(xié)議;融資;可行性項(xiàng)目來(lái)源：江蘇大學(xué)2019年度大學(xué)生科研立項(xiàng)項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：18C048）中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A收錄日期：2020年3月16日一、新三板企業(yè)對(duì)賭協(xié)議融資概述新三板制度實(shí)施的初衷是緩解民營(yíng)企業(yè)融資困境，為全
合作經(jīng)濟(jì)與科技 2020年11期2020-06-04
- 高新技術(shù)企業(yè)中對(duì)賭協(xié)議的估值方法
購(gòu)時(shí)都會(huì)引進(jìn)對(duì)賭協(xié)議，從而保障自己的利益。而企業(yè)投融資時(shí)的估值，是造成失敗的一大問(wèn)題。所以在簽署協(xié)議的過(guò)程中，估值方法的選取尤為重要。使用實(shí)物期權(quán)方法來(lái)評(píng)估高新技術(shù)企業(yè)中對(duì)賭協(xié)議的價(jià)值，不僅能夠幫助決策者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，還能夠幫助企業(yè)減輕不確定性，合理評(píng)估其價(jià)值，同時(shí)彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法的不足，更準(zhǔn)確、更符合特點(diǎn)地為決策助力。[關(guān)鍵詞] 高新技術(shù)企業(yè);對(duì)賭協(xié)議;實(shí)物期權(quán)法[中圖分類號(hào)] F276.44[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1009-6043（2
商業(yè)經(jīng)濟(jì) 2020年4期2020-06-03
- 跨行業(yè)并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)研究
置有效的并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議來(lái)防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。以華誼兄弟為分析案例，從游戲行業(yè)輕資產(chǎn)特征、估值方法選擇和并購(gòu)雙方博弈等角度分析了商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的成因，進(jìn)而從業(yè)績(jī)承諾條款、補(bǔ)償協(xié)議設(shè)和資產(chǎn)減值補(bǔ)償?shù)冉嵌忍接懥诉m當(dāng)?shù)?span id="j5i0abt0b" class="hl">對(duì)賭協(xié)議對(duì)防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的影響和有效性，并且對(duì)華誼兄弟公告業(yè)績(jī)承諾完成的真實(shí)性提出質(zhì)疑。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;商譽(yù)減值;風(fēng)險(xiǎn)防范中圖分類號(hào)：F23?????文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16723198.202
現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè) 2020年14期2020-05-07
- 財(cái)務(wù)視角下企業(yè)并購(gòu)對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)與防范
并購(gòu)中常用的對(duì)賭協(xié)議，為盡可能防范對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)的分析提出防范建議。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu);對(duì)賭協(xié)議;風(fēng)險(xiǎn)防范一、引言近年來(lái)，隨著上市公司并購(gòu)重組案例頻頻發(fā)生，并購(gòu)中對(duì)標(biāo)的公司的估值成為難點(diǎn)。對(duì)賭協(xié)議（Valuation Adjustment Mechanism）作為一種估值調(diào)整機(jī)制，廣泛的應(yīng)用于企業(yè)并購(gòu)案例中。對(duì)賭協(xié)議可以在并購(gòu)活動(dòng)發(fā)生之前，通過(guò)協(xié)議方式，對(duì)抑制過(guò)高估價(jià)、保護(hù)中小股東權(quán)益方面有一定保護(hù)作用，但與此同時(shí)，對(duì)賭協(xié)議帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，例如糾紛爭(zhēng)議、
科學(xué)與財(cái)富 2020年5期2020-05-06
- 對(duì)賭協(xié)議中業(yè)績(jī)補(bǔ)償會(huì)計(jì)處理探究
購(gòu)中所涉及的對(duì)賭協(xié)議，都體現(xiàn)為簽訂業(yè)績(jī)承諾的補(bǔ)償合同。然而，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)某跏即_認(rèn)、后續(xù)計(jì)量尚未作出明確規(guī)定，學(xué)術(shù)界對(duì)上市公司所收到現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)臅?huì)計(jì)處理也存在著多種觀點(diǎn)。文章將以浙江永貴電器股份有限公司并購(gòu)翊騰電子科技（昆山）有限公司過(guò)程中的對(duì)賭協(xié)議為例，對(duì)實(shí)務(wù)中常見(jiàn)的“股份回購(gòu)+現(xiàn)金”的業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式的會(huì)計(jì)核算進(jìn)行說(shuō)明與分析，進(jìn)而提出建議。【關(guān)鍵詞】? ?對(duì)賭協(xié)議;業(yè)績(jī)補(bǔ)償;會(huì)計(jì)處理【中圖分類號(hào)】? F231? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? A? 【文章編號(hào)】?
商業(yè)會(huì)計(jì) 2020年6期2020-05-03
- 跨國(guó)并購(gòu)中對(duì)賭協(xié)議設(shè)計(jì)的案例研究
摘? ?要：對(duì)賭協(xié)議作為一種估值調(diào)整機(jī)制，在企業(yè)實(shí)施并購(gòu)行為時(shí)扮演著重要角色。簽訂對(duì)賭協(xié)議，相當(dāng)于為企業(yè)的并購(gòu)行為買了一份保險(xiǎn)，降低因并購(gòu)估值不確定帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。本文以東方國(guó)信并購(gòu)屹通信息、Cotopaxi為例，在比較兩次并購(gòu)行為中對(duì)賭協(xié)議條款設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，分析東方國(guó)信并購(gòu)Cotopaxi失敗的原因，以期為中國(guó)上市公司合理設(shè)計(jì)對(duì)賭條款提出可供參考的建議。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;跨國(guó)并購(gòu);支付方式DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2020.0
海南金融 2020年3期2020-04-20
- 與目標(biāo)公司對(duì)賭的協(xié)議效力認(rèn)定
協(xié)議。從訂立對(duì)賭協(xié)議的主體來(lái)看，因?yàn)樯婕肮举Y本的穩(wěn)定性考量，投資方與目標(biāo)公司對(duì)賭這一形式在實(shí)踐中爭(zhēng)議最大。最高院從解決實(shí)踐中的問(wèn)題、激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的角度出發(fā)，出臺(tái)了《全國(guó)法院民商事審判工作九民紀(jì)要》（以下簡(jiǎn)稱《九民紀(jì)要》），基本肯定了與目標(biāo)公司簽訂涉及股權(quán)回購(gòu)和現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)?span id="j5i0abt0b" class="hl">對(duì)賭協(xié)議的效力，但同時(shí)也隱含了有效的協(xié)議無(wú)法實(shí)際履行的邏輯困境。筆者認(rèn)為，這樣的做法雖然在短時(shí)間內(nèi)有助于加速解決與公司對(duì)賭的協(xié)議效力爭(zhēng)議，保護(hù)投資方的投資熱情與市場(chǎng)活力，但是對(duì)于我國(guó)公司法
山東青年 2020年2期2020-04-20
- 零售商股權(quán)融資“對(duì)賭協(xié)議”的運(yùn)營(yíng)模型分析
當(dāng)初與之簽訂對(duì)賭協(xié)議的北京文化賺的盆滿缽盈[1]。對(duì)賭協(xié)議又稱“估值調(diào)整機(jī)制(valuation adjustment mechanism，VAM)”，是投融資雙方在達(dá)成協(xié)議時(shí)，對(duì)于未來(lái)不確定情況的一種附加約定，使得投融資雙方可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際績(jī)效調(diào)整原來(lái)的投融資條件。對(duì)賭協(xié)議常用于規(guī)制投融資雙方的關(guān)系，化解投資估值不一致所產(chǎn)生的矛盾，促進(jìn)投融資雙方更好地戰(zhàn)略合作、實(shí)現(xiàn)雙贏。自2003年首次出現(xiàn)在我國(guó)融資案例之后，已經(jīng)被越來(lái)越多的企業(yè)用作一種解決未來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)
中國(guó)管理科學(xué) 2020年2期2020-04-01
- 國(guó)有企業(yè)對(duì)賭并購(gòu)?fù)顿Y風(fēng)險(xiǎn)管理淺析
的不確定性，對(duì)賭協(xié)議也逐漸被國(guó)有企業(yè)所采用。但對(duì)賭協(xié)議是把“雙刃劍”，如果未把控好相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，將產(chǎn)生新的問(wèn)題，甚至造成國(guó)有資產(chǎn)流失。本文對(duì)對(duì)賭協(xié)議在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了較深入的分析，并提出了相關(guān)建議，以期對(duì)其他國(guó)有企業(yè)應(yīng)用對(duì)賭投資提供參考。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;并購(gòu)?fù)顿Y;國(guó)有企業(yè);風(fēng)險(xiǎn)管理一、對(duì)賭協(xié)議在并購(gòu)?fù)顿Y中的作用和意義對(duì)賭協(xié)議的英文直譯為估值調(diào)整機(jī)制，是一種創(chuàng)新型的金融工具。對(duì)賭協(xié)議的主要條款包括財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)（對(duì)賭期內(nèi)應(yīng)達(dá)到的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)等
中國(guó)民商 2020年2期2020-03-31
- 企業(yè)對(duì)賭協(xié)議中業(yè)績(jī)補(bǔ)償事項(xiàng)稅務(wù)處理
購(gòu)過(guò)程中引入對(duì)賭協(xié)議相關(guān)概念。本文以華誼兄弟為案例，探討對(duì)賭協(xié)議中業(yè)績(jī)補(bǔ)償收入所得稅后續(xù)處理問(wèn)題，分析是采用分別稅務(wù)還是合并稅務(wù)處理方法，為對(duì)賭協(xié)議業(yè)績(jī)補(bǔ)償后續(xù)稅務(wù)處理中可能產(chǎn)生的稅收爭(zhēng)議提出措施。關(guān)鍵詞：并購(gòu)活動(dòng);對(duì)賭協(xié)議;業(yè)績(jī)補(bǔ)償;稅務(wù)處理中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A收錄日期：2020年1月14日一、引言隨著資本市場(chǎng)體制的逐漸完善，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)來(lái)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的行為屢見(jiàn)不鮮。由于影視行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源稀缺和明星效應(yīng)凸顯，其并購(gòu)活動(dòng)尤為頻繁。對(duì)賭協(xié)議
合作經(jīng)濟(jì)與科技 2020年6期2020-03-18
- “對(duì)賭協(xié)議”股份回購(gòu)之履行重塑
紀(jì)要》要求“對(duì)賭協(xié)議”股份回購(gòu)的履行必須以減資為前提，此舉看似兼顧了公司程式與合同約定的平衡，但實(shí)際操作中卻造成了公司組織規(guī)范與契約意思自治之間的相互掣肘。目標(biāo)公司履行減資程序受公司內(nèi)部股東和外部債權(quán)人的影響較大，同時(shí)建基于注冊(cè)資本的減資也并不能很好地保障公司債權(quán)人利益。減資所實(shí)現(xiàn)的股份回購(gòu)僅是外在表現(xiàn)形式，對(duì)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力的衡量才是股份回購(gòu)的核心。為了尋求資本維持原則與商事契約自治的平衡，資本維持原則不應(yīng)作為目標(biāo)公司股份回購(gòu)是否履行的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而是應(yīng)將
知與行 2020年6期2020-03-15
- 私募股權(quán)投資中對(duì)賭協(xié)議失敗案例分析
資與C藥廠的對(duì)賭協(xié)議內(nèi)容，以及此次對(duì)賭協(xié)議的結(jié)果，以此分析此次對(duì)賭協(xié)議失敗的原因，研究發(fā)現(xiàn)投融資雙方均沒(méi)有做好事前調(diào)研，同時(shí)對(duì)賭協(xié)議目標(biāo)比較機(jī)械，不夠靈活，根據(jù)這幾點(diǎn)，我們得出兩點(diǎn)啟示，本文不同于以往研究成功案例，而是研究失敗案例據(jù)此得出相關(guān)結(jié)論，但是由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)獲得難度較大，沒(méi)有深入研究深層次原因。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資;對(duì)賭協(xié)議; A投資一、引言近年來(lái)，私募股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)蓬勃發(fā)展，特別是為中小企業(yè)發(fā)展提供新的融資渠道，但是我們從以往的研究中我們可以發(fā)
科學(xué)與財(cái)富 2020年35期2020-03-11
- 股權(quán)收購(gòu)、貨幣補(bǔ)償型對(duì)賭協(xié)議及其裁判傾向
場(chǎng)常用工具的對(duì)賭協(xié)議，在我國(guó)逐漸被認(rèn)可。但應(yīng)當(dāng)看到，目前各地法院就對(duì)賭協(xié)議尚缺乏統(tǒng)一認(rèn)識(shí)和裁判尺度，在這一背景下，研究司法裁判的發(fā)展歷程和傾向尤為必要。關(guān)鍵詞 對(duì)賭協(xié)議 司法裁判 應(yīng)對(duì)策略中圖分類號(hào)：D922.29 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI： 10.19387/j.cnki.1009-0592.2020.01.275一、對(duì)賭協(xié)議對(duì)賭協(xié)議（Valuation Adjustment Mechanism）的概念起源于歐美資本市場(chǎng)，直譯過(guò)來(lái)就是“估值調(diào)整機(jī)制”，即以
法制與社會(huì) 2020年3期2020-02-26
- 如何認(rèn)識(shí)并購(gòu)?fù)顿Y中的“對(duì)賭協(xié)議”
由于并購(gòu)標(biāo)的對(duì)賭協(xié)議中的業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致追繳業(yè)績(jī)補(bǔ)償款成為常態(tài)，導(dǎo)致并購(gòu)雙方在公司治理及運(yùn)營(yíng)、業(yè)務(wù)融合等方面產(chǎn)生矛盾和沖突，從而導(dǎo)致并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)難以實(shí)現(xiàn)。一、對(duì)賭協(xié)議的形式及意義由于并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱問(wèn)題普遍存在，盡職調(diào)查也很難做到對(duì)標(biāo)的企業(yè)全面、徹底的了解，這使得并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，特別是溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)居高不下。此時(shí)，對(duì)賭協(xié)議作為一種對(duì)盡職調(diào)查的補(bǔ)充手段在企業(yè)并購(gòu)中起到了重要的作用，目的是為了盡可能地實(shí)現(xiàn)投資交易的合理和公平。對(duì)賭協(xié)議當(dāng)中的“業(yè)績(jī)承諾”是并購(gòu)重組交
環(huán)球市場(chǎng) 2020年34期2020-01-19
- “對(duì)賭協(xié)議”履行障礙與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制
——兼議“九民紀(jì)要”第5條
頒布，有關(guān)“對(duì)賭協(xié)議”的理論研究又被推向高潮?！?span id="j5i0abt0b" class="hl">對(duì)賭協(xié)議”又稱估值調(diào)整協(xié)議，主要用于私募股本投資基金投資項(xiàng)目或風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)投資又稱為創(chuàng)業(yè)投資，是指專業(yè)人員或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)高新技術(shù)單位或大型企業(yè)進(jìn)行估值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)判斷及風(fēng)險(xiǎn)投資，以期獲得利潤(rùn)效益及取得公司股份的融資過(guò)程。主流觀點(diǎn)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資基金屬于私募股權(quán)基金，還有觀點(diǎn)認(rèn)為私募股權(quán)基金是對(duì)成熟企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的專門基金，特別是杠桿收購(gòu)的基金，而風(fēng)投基金才是對(duì)初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的私募基金。為避免歧義，本文采主流
- 業(yè)績(jī)對(duì)賭總傷情
場(chǎng)不斷成熟，對(duì)賭協(xié)議應(yīng)運(yùn)而生。對(duì)賭協(xié)議在推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生一系列消極影響，如何選定合適的目標(biāo)企業(yè)，制定可執(zhí)行的業(yè)績(jī)對(duì)賭方案是對(duì)賭協(xié)議的難點(diǎn)。因此，通過(guò)以堅(jiān)瑞沃能與沃特瑪業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗案例為引入點(diǎn)，分析企業(yè)對(duì)賭時(shí)需應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)對(duì)賭行為給出了一些對(duì)策建議。[關(guān)鍵詞] 對(duì)賭協(xié)議;業(yè)績(jī)對(duì)賭;堅(jiān)瑞沃能;沃特瑪[中圖分類號(hào)] F720[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1009-6043（2019）12-0073-02一、引言現(xiàn)代企業(yè)為達(dá)到被收購(gòu)目的，交易雙
商業(yè)經(jīng)濟(jì) 2019年12期2019-12-24
- “對(duì)賭協(xié)議”的法律性質(zhì)及效力研究
問(wèn)題的提出“對(duì)賭協(xié)議”是由風(fēng)險(xiǎn)投資演化而來(lái)，學(xué)說(shuō)又將其稱為估值調(diào)整機(jī)制（vaw），其被視為一種投融資工具運(yùn)用在資本市場(chǎng)中，但不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的法律規(guī)定中均未對(duì)對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行具體規(guī)定。[1]“對(duì)賭協(xié)議”最初出現(xiàn)在大眾面前，是基于2002-2004 年間摩根士丹利等境外基金的投資協(xié)議，這些基金公司在投資蒙牛時(shí)提出了對(duì)賭協(xié)議，即根據(jù)未來(lái)目標(biāo)公司的業(yè)績(jī)來(lái)調(diào)整投融資雙方的股權(quán)比例。[1]在約定條件成就時(shí)，主要存在兩種退出機(jī)制，補(bǔ)償和回購(gòu)。補(bǔ)償亦可分為現(xiàn)金補(bǔ)償和股權(quán)補(bǔ)
安徽警官職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào) 2019年5期2019-12-23
- 對(duì)賭協(xié)議的法律問(wèn)題研究
瑞來(lái)摘 要：對(duì)賭協(xié)議是一種私募股權(quán)投資領(lǐng)域的創(chuàng)新方式。這種舶來(lái)品是指在投資期間私募股權(quán)基金不能將融資方信息資料完全掌握而使用的一種相應(yīng)調(diào)整機(jī)制的約定。國(guó)外投資公司對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的投資中最早出現(xiàn)了對(duì)賭協(xié)議。對(duì)賭協(xié)議作為將信息不對(duì)稱消除的投資合同安排，進(jìn)行司法裁決的前提條件便是其的法律效力認(rèn)定。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議;法律問(wèn)題;研究一、引言當(dāng)前對(duì)賭協(xié)議的合法性雖已在相關(guān)法律法規(guī)中有所涉及，但在國(guó)內(nèi)立法中尚無(wú)明確規(guī)定。實(shí)踐該協(xié)議過(guò)程中可能會(huì)導(dǎo)致融資方進(jìn)行盲目的企業(yè)擴(kuò)張
青年時(shí)代 2019年28期2019-12-11
- 簡(jiǎn)析對(duì)賭協(xié)議的效力
祈文關(guān)鍵詞 對(duì)賭協(xié)議 法律效力 司法認(rèn)定作者簡(jiǎn)介：賀爽，江蘇漫修（宜興）律師事務(wù)所，三級(jí)律師，研究方向：金融與投資、公司;王祈文，江蘇漫修（宜興）律師事務(wù)所，研究方向：金融與投資、人力資源。中圖分類號(hào)：D920.4 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2019.11
法制與社會(huì) 2019年32期2019-12-10
- 探索企業(yè)并購(gòu)中對(duì)賭協(xié)議的應(yīng)用
境的作用下，對(duì)賭協(xié)議也因此在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中實(shí)現(xiàn)了較為廣泛應(yīng)用?；诖?，本文簡(jiǎn)單介紹了企業(yè)并購(gòu)中的對(duì)賭協(xié)議，并結(jié)合實(shí)例深入探討了對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)并購(gòu)中的應(yīng)用，希望由此能夠?yàn)槔砟钛芯颗c實(shí)務(wù)操作帶來(lái)一定啟發(fā)。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu);對(duì)賭協(xié)議;對(duì)賭風(fēng)險(xiǎn)伴隨著對(duì)賭協(xié)議在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的廣泛應(yīng)用，各類爭(zhēng)議、訴訟、糾紛事端層出不窮，財(cái)務(wù)造假、經(jīng)營(yíng)短視、高估值、難以履行等弊端也因此大量涌現(xiàn)，對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)并購(gòu)中應(yīng)用存在的較高風(fēng)險(xiǎn)可見(jiàn)一斑，而為了盡可能降低這類風(fēng)險(xiǎn)，正是本文圍繞企業(yè)并
商訊·公司金融 2019年8期2019-10-21
- 對(duì)賭協(xié)議在我國(guó)投資實(shí)務(wù)中的應(yīng)用
雖然這些年來(lái)對(duì)賭協(xié)議在國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)當(dāng)中引起諸多紛爭(zhēng)，但是實(shí)際上對(duì)賭協(xié)議是投資銀行為了避免風(fēng)險(xiǎn)所采取的規(guī)避手段，從側(cè)面看只是一種帶有額外條件的評(píng)估手段。在具體的投資過(guò)程當(dāng)中，投資者與融資方兩方所關(guān)注的利益點(diǎn)不同，所以容易產(chǎn)生分歧，導(dǎo)致估值調(diào)整協(xié)議并不穩(wěn)定形成“對(duì)賭”。但是從反的方面來(lái)講，優(yōu)質(zhì)對(duì)賭協(xié)議能夠幫助企業(yè)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資推動(dòng)企業(yè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，也有利于投資者得到相應(yīng)的報(bào)酬，總體形成一個(gè)雙贏的局面。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議；本質(zhì)；形式；應(yīng)用；業(yè)績(jī)預(yù)期
科學(xué)與財(cái)富 2019年13期2019-10-14
- 企業(yè)并購(gòu)中對(duì)賭協(xié)議的應(yīng)用研究
張蕊摘 要：對(duì)賭協(xié)議是指投資方與融資方為保證各自利益而做出的一系列金融條款安排。通過(guò)研究對(duì)賭協(xié)議要素、對(duì)賭協(xié)議條款，結(jié)合成功與失敗案例分析，提出對(duì)賭協(xié)議的應(yīng)用策略，旨在提高對(duì)賭協(xié)議的成功率。關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議；估值調(diào)整；企業(yè)并購(gòu)；策略一、對(duì)賭協(xié)議概述對(duì)賭協(xié)議“（Valuation Adjustment Mechanism，VAM）”又稱估值調(diào)整機(jī)制，是指投資方與融資方為保證各自利益而做出的一系列金融條款安排。其核心是雙方在未來(lái)約定的有限期間內(nèi)，能否保持高水平
科學(xué)與財(cái)富 2019年13期2019-10-14
- 對(duì)賭協(xié)議的法律效力研究
代的崛起，“對(duì)賭協(xié)議”越來(lái)越出現(xiàn)在各種新聞?lì)^條中，對(duì)于這個(gè)最早起源于歐美資本市場(chǎng)的名詞，轉(zhuǎn)眼間出現(xiàn)在各大財(cái)經(jīng)新聞?lì)^條，對(duì)于大眾而言，顯得是那么的神秘。筆者就“對(duì)賭協(xié)議”的概念進(jìn)行界定，對(duì)法律效力進(jìn)行分析，并結(jié)合我國(guó)目前的案例提出合理化建議。關(guān)鍵詞 對(duì)賭協(xié)議 法律效力 合理化建設(shè)一、對(duì)賭協(xié)議的界定“對(duì)賭協(xié)議”一詞最早產(chǎn)生于歐美資本市場(chǎng)，但也有學(xué)者認(rèn)為對(duì)賭協(xié)議最早產(chǎn)生于企業(yè)之間并購(gòu)重組中衍生而來(lái)的投資協(xié)議。當(dāng)前學(xué)術(shù)界并沒(méi)有對(duì)對(duì)賭協(xié)議做出統(tǒng)一的定義，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是
現(xiàn)代企業(yè)文化·理論版 2019年23期2019-10-11
- 對(duì)賭協(xié)議的規(guī)范分析與適法路徑
摘 ? 要：對(duì)賭協(xié)議在實(shí)踐中尤其是上市公司領(lǐng)域內(nèi)被廣泛運(yùn)用，但卻糾紛四起，法院對(duì)其也是持質(zhì)疑態(tài)度。對(duì)賭協(xié)議是投融資雙方為合理分配資本市場(chǎng)投融資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)和收益、解決企業(yè)估值困境、雙方信息不對(duì)稱以及由此而引發(fā)的不完全契約關(guān)系等問(wèn)題，理性設(shè)計(jì)的一種投融資途徑，是商事實(shí)踐理性的體現(xiàn)。通過(guò)合同法或者公司法路徑分析對(duì)賭協(xié)議，改良對(duì)賭協(xié)議并提高其在中國(guó)的適應(yīng)性。充分尊重商事自治和法律強(qiáng)制，借鑒Earnout條款和ThoughtWorks案，通過(guò)分期投資、股權(quán)的合理運(yùn)用、
金融發(fā)展研究 2019年7期2019-09-19